美国正式进入特朗普时代！全球资产大反转一触即发？
来源：Wind资讯
2016年11月8日，毫无从政经验的共和党人特朗普成功逆袭，击败希拉里夺下总统宝座。两个多月后的2017年1月20日，候任总统特朗普正式宣誓就职，成为美国第45任总统，也宣告美国正式进入“特朗普时代”！
就职演讲老调重弹，强调“美国优先”
特朗普此次就职仪式可谓大手笔，美国总统就职典礼委员会为此次盛宴筹集的资金达到创纪录的9000万美元。
据海外媒体透露的一份宣传单，只要捐款在25万美元以上，捐赠者就可以和副总统彭斯及其夫人共进晚餐，捐赠达10万美元以上便可以和新提名的内阁成员共进晚餐，并进行政策讨论。据悉，美国航空巨头波音已经为此捐赠了100万美元，石油大亨Chevron捐赠50万美元，电信巨头AT&T和Verizon等都已经为此次活动进行捐赠。OK，这很“特朗普”。
不过，特朗普顾问此前宣称的“里根式”就职演讲并未给市场带来太多惊喜，多为老调重弹，强调将重建美国梦，并承诺大搞基建。外媒评论称，仿佛又听了一遍竞选演讲。
特朗普就职演讲全文如下：
感谢奥巴马在权力过渡中友好的协助，发誓重建美国，重建希望；要让美国再度富裕、自豪和伟大。权力将从华盛顿转移到人民手中，美国人民永远不会再被忽视，美国被遗忘的人们再也不会被遗忘。
美国资助了外国军队和企业，帮助其他国家富裕，资金却从美国流出。美国的中产阶级被从自己家中扫地出门；美国遍布墓碑一样的废弃工厂，从这一刻开始，这样的“大屠杀”将终结。
从今天开始，美国治理理念将焕然一新，空谈结束了，是行动到来的时刻了，不会接受只说不做的政客，美国将开始取得前所未有的新胜利。在未来多年内，美国将主导世界方向。从今天起，一切美国优先，所有贸易和外交决定必须有利于美国；两个简单的原则是采购美国产品、雇佣美国人；承诺在全美新建公路、机场和隧道。
特朗普以“上帝保佑美国”结束演讲。
特朗普百日新政大猜想
特朗普不仅喜欢说，同时也是个行动派。就任总统后，特朗普终于能拿起总统签发政令用的钢笔，通过一系列行政命令和其他行动来兑现其竞选期间许下的诺言。
路透称，美国候任总统特朗普已做好准备，将在上任的第一天就开始采取行政措施，大刀阔斧地落实他的承诺，对移民进行限制、在美国与墨西哥边境建立高墙，并撤销其前任奥巴马推行的多项政策。
据特朗普过渡团队的一位成员透露，特朗普顾问审核了逾200项行政命令以供考虑，内容涉及医保、气候政策、移民、能源以及许多其它问题。但还不清楚他最初会批准多少政令。
毫无从政经验的特朗普提名内阁也显得“特立独行”。特朗普15名内阁成员中有9名没有任何从政和管理政府的经验，其政府也云集了有史以来最多的CEO。特朗普本人、美孚公司的CEO Rex Tillerson任国务卿，高盛有四名前任和现任高管在特朗普政府内任重要职务，其中Steven Mnuchin 任财政部长，而亿万富翁Wilbur Ross 任商务部长。内阁团队总体特点是右派和保守派。
任泽平表示，可以预见的是，特朗普宣誓就职后，立马会着手进行的是废除奥巴马医保方案，通过预算调整方式降低企业税和重建基础设施以及放松能源行的监管。根据里根时期的经验，扩张性财政政策必然伴随着赤字扩大，因此，债务上限调整也会进入议程。贸易方面，特朗普维持贸易保守主义，会以此为由与各国进行贸易谈判。而修建移民墙、新的医保方案以及放松金融监管大概率要在2018年之后兑现。
特朗普“吹过的牛”流着泪或也难兑现
在竞选时，特朗普大打群众路线，承诺将扩大财政刺激，实现4%的年增速，且未来10年新增2500万就业人数，并将为所有阶层纳税者降低税率。在民粹主义背景下，特朗普的这些承诺确实打动人心，这也是其能够成功逆袭的关键因素。
任泽平称，减税政策、基础设施重建、能源监管放松以及移民政策等都是就业增加导向的政策。减富人税和企业税刺激投资，减海外税吸引制造业回流，拉动基建和放松能源监管，反移民政策以及教育培训都是为了新增就业，实现对底层选民的承诺。但特朗普的移民政策趋于保守，不利于经济增长。从短期来看该政策导致劳动力成本上升，不利于制造业回流。从长期看，未来的劳动力增速下行会拉低潜在经济增速，不利于经济的中长期增长。
在史上最大规模宽松刺激下，美国目前已接近充分就业状态，2016年全年新增非农就业220万，连续六年超过200万，不过仍低于特朗普承诺的年均新增250万的目标。德商银行周浩称，在一个已经实现“充分就业”的经济体中，再度增加大量的就业岗位，其代价可能远大于收益。
据路透调查显示，美国2016年四季度GDP增速预期为2.2%，这意味着2016年全年增速在2%左右。而IMF最新公布的世界经济展望中，基于特朗普政府的财政刺激政策，将美国2017年和2018年增速预期分别上调至2.3%和2.5%。即便如此，仍远低于特朗普4%的增速承诺。
另一个问题是，美国制造业成本很高，同时缺乏必要的供应链。为了吸引企业到美国投资，特朗普宣称要为企业降税。但事实上，从美国长期的税收结构来看，美国主要的税收来源是个人所得税以及个人社会保障税，公司税只占美国政府收入的很小一部分。这意味着要想真正降低美国制造的成本，光靠给企业降税是没用的。因为“人”才是最大的支出，要提高效率，企业不能雇用太多的工人。如果不雇佣工人，光搞高科技的制造业，对于特朗普新政来说，意义似乎也不大。
特朗普时代中国面临八大机遇和八大挑战
特朗普的上台无疑令中美关系充斥着更多不确定性，其近期关于人民币汇率、和贸易战的言论也印证了这一观点。中国与全球化智库（CCG）发布《特朗普时代的机遇、挑战与中国应对》报告指出，特朗普任内的中美关系面临六大挑战，同时也有六个方面的机遇。
首先，在“美国优先”政策下的“特朗普冲击波”，将可能在国际贸易、外汇汇率、台湾问题、朝核问题等8个方面对中国造成挑战：1）特朗普宣布退出TPP，反对NAFTA和WTO等国际及区域自由贸易体制；2）指责中国为汇率操纵国，声称对中国征收45%的惩罚性关税；3）采取大幅减税政策及其他措施吸引美企回流；4）取消对页岩气和清洁煤生产的限制，考虑退出巴黎气候协定；5）在朝鲜问题上加大对中国施压；6）不再为无明显短期利益或他国能“搭顺风车”的“公共产品”买单。
不过，中美之间巨大的共同利益决定了中美两国之间不仅存在挑战，也存在8大合作机遇：1）双边贸易是两国共同利益广泛又深度交集领域，两国经济在某些领域已经难分彼此；2）中美都需要类似亚太自贸区（FTAAP）的平台，共同倡导更公平的21世纪经济规则；3）双边投资在过去几十年中飞速发展，产生巨大的外溢效应，促进了两个国家的就业、技术进步、经济转型；4）跨国公司在中美关系中一直扮演了“稳定器”的角色，他们还将继续对中美两国决策者发出理性、克制的呼声；5）随着特朗普基础设施计划的出炉，基础设施合作有望中美未来合作新亮点；6）美国各州拥有州经济事务高度的决策权，并且与中国经济往来密切，将是中美关系强有力的支持者，将在特朗普联邦政府时期帮助稳固两国关系。
特朗普正式“登基”，对全球资产有何影响？
自特朗普去年11月胜选以来，全球市场迎来一波汹涌的“特朗普牛市”，美元、股市大涨，债市、黄金则遭到抛售。但随着特朗普就职日期逐渐逼近，特别是上周发布会上并未提及刺激政策，“特朗普行情”已现反转迹象。特朗普正式就任后，全球资产走势又将出现何种变化？
1、美元
特朗普近日再度发扬“嘴炮”风范，对“强美元”开炮。这不仅令此前高歌猛进的美元汇率应声大跌，也打破了往届总统避谈美元的传统，还与当前财政部强势美元的政策针锋相对。
不过，特朗普对美元的影响只维持了不到24小时，美联储主席耶伦在其演讲中大谈对美元利好鹰派言论，引导市场看涨美国利率预期。她声称美联储担忧通货膨胀，称需要提高利率，支持渐进加息。这是耶伦迄今为止最明确地暗示央行刺激经济的行动正接近尾声。
FXTM富拓中国市场分析师钟越表示，虽然特朗普政策前景的不确定性削弱了美元的上涨动力，但基于美联储和其他央行的政策背离以及特朗普新政下的财政扩张前景，市场看好美元长期升值潜力的预期没有发生改变。因此目前最需要关注的即是美元能否从特朗普新政中获得重启升势的动力。如果预期无法兑现，美元则将回落。
2、美股
随着就职日临近，美股走弱似乎成了市场共识。因为执政永远不是用嘴巴说说那么简单。
LPL Financial统计了1953年艾森豪威尔当选总统以来美股历史表现，发现在总统就职日后的两周里，股市反弹概率较大，但月回报则通常是负值。
新“债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）也在最新的报告中展示了同样的事实。下图是自1952年以来“后大选”时期的美股涨幅中值，红线则是总统就职日股市表现。
可以发现，从大选日到就职日期间，股市涨幅可圈可点，但就职日之后不久，股市就会逐渐回归平淡。冈拉克也据此拉响看空美股的警报，他认为，特朗普手中并没有魔术棒，所以不可能快速改变美国的经济增速。
高盛也认为，好日子可能马上到头了，2016年美股只能“牛”90天。香港万得通讯社曾报道，该行美股策略师David Kostin警告称，投资者对于特朗普的减税程度过于乐观，这对于第二季度的股市上涨是极其危险的。
（高盛认为标普指数将在3月达到峰值，随后一路下跌）
更重要的是，随着特朗普就职进入倒计时，已经有资金转入防守模式。Business Insider报道，瑞银自营数据显示，对冲基金和管理基金正在变成金融股的卖方。特朗普胜选后，受益于特朗普政府将放松金融监管预期，美国金融股领涨股市。
3、黄金
在12月中旬触及近一年新低后，黄金已大涨近7%，重回1200美元关口上方，完全收复特朗普胜选以来的跌幅。而追溯历史，新总统宣誓就职的第一年黄金均录得较大涨幅。
回首过去，从尼克松总统1971年取消了金本位以来，一共有7次总统权力更迭年(即一位新总统上台年份)。这些年份分别是1974年，1977年，1981年，1989年，1993年，2001年和2009年。
如上图所示，黄金在总统权力更迭年份都实现了高于平均水平的回报率，在总统权力更迭年份期间黄金平均回报率为14.8%，总体平均水平8.4%。
而同一时期的标准普尔500指数表现则远远低于其平均水平的年份，其在总统权力更迭年份的平均回报为-0.9%，总体平均水平为9.0%。
此外，近期黄金也已开始重获资金青睐。最新持仓报告显示，上周投机者和对冲基金八周来首度增持黄金多仓，空头回补推动之下，黄金净多仓增幅创11月初大选以来最大。贵金属分析网站Hebba Investments认为，持仓报告表明，越来越多的动量投资者退出11月美国大选后的空头仓位，空头回补推动黄金上涨。
针对未来金价走势，2017年的风险事件依然不少，意大利五星运动党、法国极右翼总统候选人勒庞、英国退欧过程、苏格兰二次独立公投等等都是潜在的风险因素。而美国方面，那时特朗普也已经就职美国总统，若是他上台后继续主张一些激进犀利的政策，包括强硬的移民政策外交政策等，有可能加剧国际紧张局势，这都将助力金价继续走高。
4、A股
在A股市场开始逐步放开的背景下，此前较为封闭的A股对于境外发生的重大事件表现得越来越敏感。如去年6月英国脱欧公投，A股盘中同样出现“跳水”走势 。因此，特朗普上台后美元走高、全球资本回流、政策不确定等因素，或将对A股将构成五方面影响：
第一，由于资本逐利的天性，美元走高导致部分资本从发展中国家市场撤出，中国国内流动性紧缩，热钱流出，A股市场也会受到资金撤出的影响。
第二，美元上涨将令大宗商品承压，钢铁、原油、有色金属、煤炭等行业将受到影响，而大宗商品行业在主板占有相当比例，其股价下跌很有可能影响大盘。
第三，美元加息使得中美利差收窄，国内债券市场利率有上行压力，利空股市。近期，中国10年期国债期货、现券价格大跌，除去央行货币政策保持紧平衡的原因，这一现象也部分突显出人民币贬值造成的流动性紧缩问题，以及美联储加息预期对中国市场的影响。
第四、特朗普正式执掌权柄后，美国挥起贸易保护大棒的概率大增，A股涉及美国主要逆差源产品的公司可能会受到冲击。美国逆差的主要来源是电子产品、电气设备、纺织品、服装和皮具、家具以及汽车。
第五、特朗普此前承诺，将投入5500亿～10000亿美元扩大基础设施项目投资。如果特朗普大力兑现此项政策主张，不光美股相关基建公司会受到提振，A股基建、高铁等有可能接到美国订单的上市公司有望受益。
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