关于区块链代币经济学的思考
来源：王利杰
最近ICO太泛滥了，以至于各种传销组织肆无忌惮地利用区块链的技术和概念来圈钱（骗钱），这种疯狂传导到一些本身具备一定价值的区块链创业公司之后，给我们这些股权投资人带来的压力就是：
准备ICO的项目都TMD太贵了！！！
所以，我最近虽然在区块链领域100%投入，却真的下不了手，贵的离谱。如果不是区块链项目，没有ICO的火爆，3000万估值我都要想一夜的项目，今天给我报3亿估值而且还是打了五折的优惠价。我知道，他们ICO的那天分分钟都能拿到3000个BTC（价值1亿RMB），因为更烂的项目都已经拿到了，他们没理由拿不到，所以人家给我打五折报3亿估值，也算很给面子了。
其实，我一直希望监管能介入ICO领域，打压一下不负责任的骗子们的嚣张气焰，也顺便让想着一夜暴富的韭菜们洗洗睡吧，不要把区块链初创企业的起步估值拉高10倍，因为这并不合理，一家公司不会因为天使轮融了3千个比特币就确保成功率上升，融资额和成功率并不一定成正比，相反可能早期拿了太多比特币，反而导致心态扭曲而失败率提高。
但是最近ICO的疯狂和数字货币交易所各种代币价格疯涨，让我看到了“流动性”对于投资人的价值：
流动性越大的地方，泡沫就会越大。
没有流动性的优质资产，泡沫就会很小，甚至没有。就像我们天使投资的很多项目，要锁定7年甚至更长，中间有投资人想提前出来，即便资产很好，但是可能也要打折出售。
对于区块链、比特币、代币经济学以及ICO，我做过很多学习和思考，也做了100多页的PPT，给内部做过好几场3小时的深度分享（仅限内部分享，不对外）。这真是时代赋予我们最大的机会，这个势能远超1997年的互联网。
但我说的不是ICO，我说的是代币经济学。
区块链这个技术能让一家初创企业以极低的成本发行一个生态内循环的代币（Token），我一再强调，这是产品层面的应用代币，不是股权镜像的权益代币，这两者有着本质的区别。市场上90%的ICO所出售的Coin，在设计上都是总量恒定的，镜像公司未来收益权的权益代币，这其实是变相的股权融资，是违反证券法的非法集资。虽然没有触碰法币，但通过第一次公开出售虚拟代币ICO得来的BTC和ETH等都有高度的流通性，监管部门并不傻，只是不想因噎废食，给了大家一个宽容的创新环境而已。
但很多投机分子和缺乏创新思维的区块链创业者却依然在白皮书上承诺用公司未来的收益给代币持有者们分红（或者回购代币），这是对区块链技术以及代币经济学的侮辱。
我在我们内部，跟我们的CEO们说：
应用代币（Token）能够换取的是你生产的产品或者服务，所以绝对不能总量恒定。没有任何一家公司会说，我们生产的彩电只有1万台，绝不多卖。大部分情况下，只有证券（股票）才需要恒定的总量，产品和服务应该是尽可能无限提供的，有多少人买我就生产多少卖，高兴都来不及呢。那些总量恒定的代币（Token）设定，本质上都走在股权众筹的灰色地带！是违背产品销售思维的。
P.S. 限量级奢侈品等特殊商品和会员资格凭证确实会限定总量，但这不是我们所说的大众消费品和服务种类，不是这里讨论的范围。
区块链代币经济学的核心是用代币（Token）激活内部生态，能让一个初创公司第一天就像一个生态大公司一样运作，这对管理的挑战很大，但是区块链赋予了去中心化自组织管理的体系和工具，赋予了生态内用于流通和激励机制的代币，这一切都比过去要简单的多。着这里通过ICO获得资金，本质上是“预售产品”，不是“股权众筹”；是把产品或者产品的使用凭证预售给未来的消费者，而不是把公司的股份变成加密数字货币分发给股权投资人。
90%的区块链创业者，都用错了ICO，导致整个行业迅速的被投机者爆炒，也迅速的引起了监管的高度重视，这对那些踏踏实实想利用区块链技术和代币经济学理论做点生态项目的创业者来说，是巨大的影响。对我们这些区块链领域的价值投资人来说，也是巨大的阻碍。天使投资这种高风险的投资阶段，竟然要跟“二级市场的散户”来竞争，估值被拉高10倍，这真是太疯狂了。我还是希望ICO回到私募时代，面向合格投资人做私募ICO，而不是面向大众直接公开售卖，这么做泡沫太大了，将来受害者真的会波及到损失承受能力很弱大爷大妈们。
区块链代币经济学的认知，是最容易变现的认知。掌握了这种认知，再重新设计商业模式，可以大幅度缩短项目发展周期，快速取得市场认可。
因为通过去中心化的网络结构，去中心化的信任机制，优秀的产品逻辑和生态共识机制的设计，符合人性和经济学规律的生态激励机制的经济模型，可以在短时间内让产品引爆。早期参与到生态建设中的每个角色，都能够通过代币得到激励。
P.S. 生态激励的意义：不仅作者能得到合理回报，读者也能分到广告费，参与传播的人也能得到奖励。
但是，是否要提前预售代币给未来潜在的用户，就像一个以广告为主要商业模式的项目，是否要通过代币预售来提前收到一部分广告费，当做自己早期开发的经费，这个取决于公司现在是否缺少启动资本和运营经费。但是预收广告费和预售股权（未来权益）有着本质的区别。预先购买广告费（代币）的广告主，并未期待广告费代币会有巨大的增值空间，公司能给的承诺是现在提前预付广告费，会比将来有一定的折扣；但是购买股权的投资人对“股价”（币价）的上升是有明确的预期的，而且在ICO火爆的今天，他们的预期往往是10倍以上的。
代币是产品和服务预售的最佳窄体，但90%的区块链创业者却用在了股权众筹上，这是创新力缺失的表现，悲哀！
希望未来我们PreAngel的CEO们能带个好头，设计一些真正符合产品预售定位的代币Token，在自己的官网平台预售给未来的潜在客户和买家（而非股票投机者），我也会亲自帮助那些真正在做价值创造的企业家们，利用区块链的技术，引入代币经济学的精髓，设计好内部生态系统的经济模型，把时代赋予我们的技术工具在现有的法律框架体系内用到极致。
想在区块链掘金时代实实在在做点事的企业家，可以找我，关于“区块链代币经济学”的认知，我不会像“天使投资的元认知”那样到处做免费讲座，著书立作，因为：
这是这个时代最新最具颠覆性的认知，
用好了可以直接变现，跟大家一起变现！
王利杰 Leo
微信：preangel
PreAngel Fund 创始人
区块链代币投资人
《投资异类》作者
附读：ICO现状：一场泡沫甚于郁金香事件的博傻游戏
如果早几年笔者听到别人提起ICO，第一反应还会是《古堡迷踪》，还会说一句这是款好游戏。但是这段时间以来，ICO火热成路边50岁大妈都可能和你谈上两嘴的“理财产品”，即便大妈可能连ICO拆开来每个字母是什么意思都不知道。
她们只会反复的和你说，薛蛮子你知道伐？李笑来你知道伐？他两还合照了你知道伐？
而经历了这段时间的幻象的投资者们，多半会嘲讽说，知道，他们俩还要出一个“李蛮币（NMB）”呢。
什么是ICO
ICO是Initial Coin Offering的简称，是数字货币/区块链社区的产物。ICO也公开发行，与IPO不同的是发行标的物由证券变成了数字加密货币。参加ICO项目不能使用人民币、美元等法定货币，需要使用比特币、以太坊等虚拟货币。当这些代币成功ICO后，还会形成一个类似于股市的二级市场。
此外，ICO项目通常采用分阶段发售的方式，即包括早起鸟阶段、第二阶段、第三阶段等，参与的越早，越能以更低的价格获得项目代币。
根据可以搜集到的资料，最早的ICO来自于Mastercoin项目（现已更名为Omni），其在13年7月时在Bitcointalk（最大的比特币和数字货币社区论坛）上宣布通过比特币进行ICO众筹，并生成对应的Mastercoin代币并分发给到众筹参与者。即用比特币换取Mastercoin代币的以物换物的行为。
而在上述这些概念中，虚拟货币具有7x24小时交易、不设涨跌停限制、可跨境、监管缺失的特点；区块链具有去中心化的特点，这也就直接导致了ICO并没有IPO般“可控”。
乱水一池的ICO
近期引起最大波澜的石头，便是李笑来的EOS项目（有点心疼佳能）。在6月底EOS白皮书面市后，短短5天内就融到了1.85亿美元。在7月2日时，EOS的整体市值达到了近50亿美元。随后的7月4日，EOS持续多日下跌，到8月29日左右时，EOS代币价格9元左右，不足最高价36.58的1/4。
而与这“加之50亿美元的空气”相比，李笑来接下来发布的PressOne更加让人难以理解。该项目没有配备白皮书，官网只有几百字的介绍，乃至给出“不提供那个，即使提供了也没多少人能看懂，甚至没几个人看的东西。”的回复。
于是李笑来就得到了骗子的称号，与此同时，还有人挖出EOS是BLOCK.ONE公司旗下产品，李笑来是该公司成员，同时，李笑来还是云币网的股东，“利用云币网平台做交易为EOS众筹，相当于把云币网客户的钱，变成自己口袋里的钱。”
目前PressOne项目已经募资结束，根据7月中旬行价，累计募资约1.25亿美元，不足原定2亿美元。
已于8月23日众筹结束的竞技币，据新京报报道，其白皮书中称，“于2016年获得了AsiaPac亚斯、宝悍运动平台、智林运动行销、展翼运动技研有限公司等股东的联合投资。”
但宝悍运动平台负责人回复称：“没有投资，不知道竞技币项目。”且在新京报记者追问项目负责人名字时，竞技币官方回复称，“竞技币是所有合作伙伴共同建立的区块链代币，此次众筹为所有厂商一致认同的基础，众筹结束即在社区投票选出竞技币经营团队以及成员。”
听起来还有点小魔幻呢。而接下来这个ICO项目，从名字就给人一种不可能名状的感觉，且该项目宣称自己已经ICO成功。
“目前看的90%的ICO都是不靠谱的。”薛蛮子在接受36氪采访时候实诚的说。很多人实质是捞钱，赶紧给自己扯上ICO，然后赶紧弄一笔钱。90%的人只关心一上市之后涨5倍、10倍、20倍，对技术是不关心的。它现在就像一个新时代的众筹一样，只要有有名的人，他就跟着买。”
跟据金融科技分析研究机构AutonomousNEXT统计，国内参与ICO的人数达到200万人。
合规是真还是玉石俱焚
在中国这块土地上，上一个如此疯狂的“金融游戏”，是在监管中逐步规范了的P2P。e租宝事件的教训虽言犹在耳，但人们总是热衷于玩新老庄家的游戏，并且乐此不疲的赌自己不会是最后被割的韭菜。
以目前的形势看起来，虽然区块链本身具有很好的发展性，但是这次上脑的ICO热潮的泡沫怕是要由国家来捅破。
8月29日，财新报道称，ICO暴富引发非法集资风险，中国有关监管部门将对ICO采取行动，在监管、法规体系准备好将ICO纳入之前，甚至不排除直接取缔的可能。
财新记者从多位监管人士处获悉上述消息，是否取缔的方案正在研讨之中，央行、证监会均参与其中。这一行动的法律依据来自1998年颁布的国务院3号令《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》。
该办法明确指出，非法金融业务活动包括：未经依法批准，以任何名义向社会不特定对象进行的非法集资；或中国人民银行认定的其他非法金融业务活动。
如果是泡沫刺破，ICO得到监管，则融资门槛变高，融资额变低，但也更利于真正有发展的项目抽枝拔芽；如果是直接取缔，那么对区块链的发展怕也是一次重击。
自然，结果下来之前一切还是未知，但是如果你在乎ICO的存亡，也许可以向着正方向努力，给金融多留一种玩法。
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