中信财富指数发布：建议下调权益类资产配置比例 上调大宗产品配置比例

投实讯  7月9日，中信银行郑州分行联手中信证券举办“中信银行财富指数发布暨三季度投资报告会”。

在资产配置方面，《中信财富指数—2016年度报告》建议在现金类资产上，保有一定比例的现金，保留投资选择机会；固定收益类资产的收益率将持续下降，建议甄选优质资产、增配长期限产品来锁定较高收益；债券市场收益空间收窄，建议保持常态化配置；股票市场宽幅震荡，价值投资显现，建议寻找专业类机构增加权益产品投资；大宗商品市场关注见底回升机会，可较低比例配置。

中信证券首席经济学家、中信证券首席经济学家、中国社科院经济学博士、国务院政府特殊津贴专家诸建芳教授在现场表示，政策宽松的态势很可能还会维持。短期内稳增长的重心还要靠内需，内需靠投资，真正支持投资增长的很大部分靠基建。

关注汇率和信用风险

2015年下半年，中信银行携手中信证券、中信信托、信诚人寿、中信建投证券、天安财险、华夏基金、信诚基金8家中信系金融子公司组建了中信专家顾问团队，共同搭建“中信财富管理”平台，发挥中信集团的协同优势，重点打造“中信财富指数”和“中信产品精选”两大亮点，向市场正式推出“中信财富管理品牌”。截至目前，中信财富指数已发布八期。中信银行专家表示，每月投资策略组合将以追求稳定的收益为目标，同时满足中高端客户投资增值需求，帮助实现管理资产快速增长。

《中信财富指数—2016年度报告》指出，国际经济形势方面， 2016年, 全球经济维持增长不均的态势，主要经济体开始实施差异化货币政策，美国步入温和加息周期，欧洲、日本、中国持续货币宽松，新兴市场可能出现分化。国内经济形势方面，经济下行压力较大，企业盈利下滑，供给侧改革可能需要3-5年的时间来贯彻。新的经济增长点主要集中在服务业和新兴行业。

稳增长调结构背景下，2016年该如何投资？如何把控风险与收益之间的平衡？中信财富提示关注两个风险：

1、汇率风险 （人民币走向国际化必然带来汇率的宽幅震荡，有必要配置部分境外美元资产）;

2、信用风险（2015年已出现短融和中票的信用违约事件，2016年要警惕信用风险，在保证底层资产安全的前提下，适当加配利率及高等级信用品种）

在资产配置方面，中信财富建议在现金类资产上，保有一定比例的现金，保留投资选择机会；固定收益类资产的收益率将持续下降，建议甄选优质资产、增配长期限产品来锁定较高收益；债券市场收益空间收窄，建议保持常态化配置；股票市场宽幅震荡，价值投资显现，建议寻找专业类机构增加权益产品投资；大宗商品市场关注见底回升机会，可较低比例配置。

建议下调权益类资产配置比例上调大宗产品配置比例

对于国内形势，中信财富认为投资增速低于预期，基建对投资拉动明显，民间投资意愿依旧不足。从投资结构看，地方项目的增速明显慢于全局增速，显示中央项目在撑大局。从资金来源看，国家预算内资金仍然保持高速增长，信贷资金回落，自筹资金小幅反弹。房地产市场增长放缓，二线城市土地市场仍火爆。

 工业增加值继续回落，库存去化或已接近底部拐点。受投资回升、房地产回暖以及基础设施建设推进等因素影响，制造业PMI连续三个月高于临界点。生产、新订单、新出口订单、原材料库存、从业人员均回落，显示内外需回暖势头有所放缓。

信贷投放回落，社融负增长。M1、M2剪刀差持续走阔，企业融资难度大与融资意愿不强并存，外汇储备微降，人民币贬值压力再起。蔬菜黑金价格回落，物价总体可控。

结合当前国内外经济形势，依据中信财富指数分析结果，《中信财富指数—7月月度报告》对五大资产类别投资权重进行了相应调整。关注投实回复“中信银行”或添加投实小秘书个人微信（ID：toushixiaomishu3）获取中信财富指数报告哦！

在资产收益普遍下滑，投资风险上升和政策方向不明前提下，对风险资产投资不宜过于激进，建议对现金类资产投资比例25%。

类固收资产市场收益阶段性回升，优质资产稀缺形势依然不改，建议提早布局，配置过程中应综合考虑风险补偿是否合理，回避低评级项目，建议布局优质产品，此次配置比例为30%。

债券市场保持长期向好、短期震荡的观点不变，要密切关注信用风险释放过程，配置上以利率债为主，关注5-7年期政策性金融债的交易机会。信用债方面，回避过剩产能行业债券，可以关注因赎回压力和去杠杆压力涌现的短久期、高等级债券。此次维持10%比例不变，与上期持平。

在权益类资产配置方面，建议下调权益类资产配置比例至20%，权益市场结构性行情或延续，应对近期风险事件保持关注。

上调大宗商品配置比例为15%，美国经济数据分化依旧，脱欧对金融环境再添变数，全球金融市场风险处于相对高位，投资者避险和保值需求增加，利好黄金等具有避险功能的投资品种。

中信证券首席经济学家诸建芳：稳增长关键靠投资投资靠基建

针对后续宏观政策会不会开始收紧的问题，诸建芳认为，宽松的状态会保持延续，但进一步的扩张或者更大力度刺激出现的可能性不大。现在如果收紧政策的话，之前采取的管理经济下行压力的努力就难以取得效果了。资金回报水平现在还看不到明显改善，所以宽松的态势很可能还会维持。

中信证券首席经济学家诸建芳现场指出，短期内稳增长的重心，要靠内需，内需靠投资，投资里靠基建。诸建芳建议，对基建进行提前布局，是比较合理也比较现实的选择。另外也要慎重选择项目或者领域，尽量减少可能出现的负面影响。

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