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刚刚!央行态度转变 又要放水了吗?

2017-05-13 公号搜【齐俊杰】 齐俊杰看财经 齐俊杰看财经




刚刚!央行态度转变 又要放水了吗?

 

作者:齐俊杰看财经【IDqijunjie82

 

昨天晚上,央行发布了一季度货币执行情况,4月份央行的人民币贷款增加了1.1万亿,同比多增加5422亿,4月末的广义货币M2增速继续回落为10.5%,上个月是10.6%,而M1也就是狭义货币4月份是18.5%,上个月是18.8%,可见货币都是回落的。值得注意的是,麻辣粉MLF,也就是央行新型的调控工具中期借款便利,已经不断的滚动增大,估计到5月末能有将近42000亿人民币。

 

综合来看,央行的贷款超出市场预期,这也就表明央行还是有呵护市场提供必要流动性的考虑的,而M1M2的收缩,又表现出了央行对于货币的纠结立场,特别是昨天央行还就缩表的事情进行公开回应,说缩表这个事情比较复杂,别轻易理解成紧缩。说主要是因为一季度外汇占款下降,所以才造成了缩表效应,又赶上了1月份的春节因素,所以对于货币需求特别高。而短期放出去钱,在2月份就要回收,所以这就造成了2月的缩表情况,3月份财政支出加快,而财政支出是什么,就是央行负债端的政府存款,政府把钱拿走了,资产和负债要收缩就一块收缩,但3月份的收缩并不是货币收缩,而是存款减少。所以央行的资产负债表又一次收缩。2月和3月,分别缩表0.3万亿和1.1万亿,但4月份基本稳定,外汇占款没什么起伏了,财政也没什么变化,所以央行资产负债表又开始扩张了。

 

其实我们看央行的表态,基本上还是客观的,之前我们也说了,央行的资产基本两块,一个是外汇占款,一个是各种债权的,而负债端大部分都是货币。央行又没有股东,就不用考虑权益的事情了。所以其实我们就盯住两个东西,就能知道央行未来的资产负债表的走向,最主要的就是外汇占款。我们看到一季度钱流出的压力增大,外汇占款前几个月是下降的,所以央行的资产少了,自然基础货币就要回收,所以就会造成事实上的缩表。而到了3月份,基本热钱外流止住了,所以我们的外汇占款也就稳住了。我们还是个顺差国,外汇重新回到增加的轨迹上,那么也就意味央行在资产端应该是增加的,但刚才也说了负债端政府存款减少,那么应该对应的是资产端的债权减少。所以3月份的缩表其实跟货币关系不大。

 

4月份,外汇也是稳定的,而且依然是外汇增加,那么理应就是继续扩表。这其实没什么奇怪的。在其他变量不变的情况下,只要外汇增加就是扩表,只要外汇减少就会缩表。那既然3月份出现了外汇增加而缩表的情况,会不会出现外汇减少而扩表呢?有可能,这就需要债权增加,抵消掉外汇减少。那么你想想会发生什么事,既要债权增加,让别人都欠央行的钱,还要不能去要账,相当于央行拿了一堆白条,然后就增加基础货币。最后结果就是人民币进一步贬值,外汇也进一步流出。最后就是耗干外汇,那个时候就有意思了,资产负债表资产端全是债权,负债端全是货币。这就是委内瑞拉了,连印钱的纸都已经买不起了。央行手里一把白条什么都没有了,而对于老百姓来说,你手里的货币也就变成了一张废纸,因为这张纸的背后,就是一把白条,任何东西都没有。

 

说了这么多,主要就是说,央行到底是不是缩表,其实不取决与我们的主观意愿,而取决于外汇的情况,你偶尔抖个机灵可以,比如去年。结果就是反而深受其害,外汇减少是缩表的因,而如果你抖机灵往稀饭里兑水,那么外汇减少又会变成你抖机灵的果。就会陷入一个恶性循环当中。而人民币未来几年稳定贬值,这应该是个大概率事件,所以未来我们继续缩表,也是个大概率事件,当然你也可以选择我就不缩表,就愿意继续嘚瑟,就像一个孩子腹泻之后,理性的判断就是他下一步应该吃止泻药或者少进食调理身体,但如果你说我就愿意继续吃巴豆,以毒攻毒,这也没人拦得住你。自己对结果负责就好。


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