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主动调整!人民币汇率要有大的变化

齐俊杰 齐俊杰看财经

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主动调整!人民币汇率要有大的变化

作者:齐俊杰看财经

本周人民币结束了连续升值的态势,连续两天快速贬值了0.5%,美元兑人民币的汇率回到了6.52附近,市场一直在找原因,为什么人民币的连续升值会戛然而止呢,彭博社报道,说央行近期通知部分中间价报价行,对人民币中间价形成机制中的逆周期因子进行调整。调整后,相当于不进行逆周期调节。


什么叫逆周期因子,这个东西相当神秘,但是可以肯定的是,去年5月份,央行加入的逆周期因子,主要为了对冲市场情绪。加入这个因子后,人民币就单边升值。从5月份的6.88升值到了9月份的最低点6.48,升值幅度达到6%。甚至大家在盘点汇率变化的时候,都提到了人民币升值的2大因素,第一个就是逆周期因子,第二才是美元疲软,所以可以想见,逆周期因子这个政策一定带有强烈的主观色彩。


说实话本来我们也没太在意这个东西,我们起初相信外汇政策还是以美元为主导的,但是9月到11月的美元反弹,并未造成人民币贬值,这就十分令我们怀疑,在汇率关系中到底是什么在起更重要的作用,直到这两天,我们传言取消逆周期调节,随着美元反弹,人民币快速贬值。我们证实了这一点。



央行在这个时间点取消了逆周期因子,态度就很明确了,人民币今年可能不能再升值了。或者说不希望人民币再升值了,因为那样就会有更大的落差,会造成人民币高估,对于出口经济是相当不利的。再加上美元这个潜在的对手,明明加息缩表应该强美元,他却一直在那装孙子,用弱美元然后引导你人民币升值。一开始大家挺高兴的,人民币贬值的压力终于小了,汇率双向波动了,打击了人民币空头,让外汇流出止血了。但这事也是越琢磨越不对劲,没道理美元这么一直弱下去。美国经济复苏和减税都增加了美元的实力,加息增加了美元的内在价值,缩表更是让美元的供给减少,怎么看美元都是应该升值的。那么他为什么一直贬值呢?是要把拳头收回去再来个二次攻击吗?



其实去年9月份还有一个大事,那就是央行提出将20%的外汇风险准备金调整为0,这才打破了人民币持续升值的势头,开始在筑顶,此举的意图也是非常明显,汇率升值应该到此为止,人民币升值已经让自己都害怕了。随后很多主流机构也纷纷发声,呼吁人民币不要太强,否则将打击出口外贸的同时,也刺激了外汇投机,再给日后培养空头。道理非常简单,从2楼跳下来和从10楼跳下来的感觉是不一样的。现在人民币爬的越高,未来美元一旦发起攻击,那么就会摔得越狠。

所以虽然811汇改之后,人民币自由波动,其实我们也一直对外汇市场施加了调节的力量,希望让整个的外汇波动更加稳定,稳定人民币的同时,也是稳定了经济的预期。防止外汇大起大落,从而造成的热钱流入流出的风险。但是随着人民币的快速升值也造成了新的问题,恐慌套现的钱不见了,老百姓这块控制住了,但高位套现的钱又出现了。大量热钱判断人民币此时为高点,所以希望短期换汇出去,这也让我们倍感压力。

那么下一步人民币会怎么走呢,会贬值吗?未必,这个东西既然叫做逆周期因子,他应该相当于一个阻尼,缓冲剂。虽然去年因为这个东西的推出造成了人民币大幅升值,但是我们也应该看到,美元同期也在快速的贬值,而且美元贬值的幅度达到10%,人民币才升了6%,那么问题来了,这是推动因素还是阻碍因素呢?似乎也傻傻分不清楚,但确定的一点是,这个东西拿开,人民币的波动性会更大。也就是说未来很可能会跟美元同步,如果美元要反弹,人民币可能会更快速的贬值。而不再向之前一样,跟跌不跟涨了。

所以,综合来看,未来的主导因素还是美元。美元在这个位置是打造双底还是下跌中继呢?不得而知,那么应该想想,特朗普的政策就是促进财富回流,产业回流,如果美元一直弱下去,很显然跟特朗普的政策方向相悖,不但不会吸引资金回流美国,搞不好还有大量资金撤离,这就竹篮打水一场空了。另外,每一次经济危机之前,都有美元走强冲刺的身影,美国每次都用美元去收割世界财富,美元一走强,全世界的财富都会回流,冲击各国的外汇储备,总会造成几个债务负担过重的国家放弃外汇抵抗从而破产。这次会例外吗?我们做好足够的应对了吗?拭目以待。

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