又见黑周五！又一个市场血流成河
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又见黑周五，这个市场血流成河
作者：齐俊杰看财经
A股跌，A股跌，A股跌完，比特币跌，那么比特币跌完，该谁跌了？很不幸这回，美国股市遭遇到了黑色星期五，道琼斯工业指数下跌2.54%，标普跌了2.12%，纳斯达克跌幅最小，也跌去了1.96%。
与此对应的是，美国的恐慌波动指数VIX，周末大幅拉升了近30%，达到17.31，这是2016年11月以来的最高点，上次恐慌指数这么涨还是因为选总统。这个指数是利用空头的选择权做成的，往往预示着美国市场的做空力量，他与市场走势负相关，VIX拉升，也就意味着市场要暴跌。
再看美债收益率，10年期美国国债收益率最近3个月快速飙升，从2.4%以内，拉升到了2.8%，利率拉升了16%，而现在标普500的市盈率已经达到27倍，为历史最高值，对应的盈利收益率，也就是市盈率的倒数是3.7%，算下来股债比只有1.32倍，美股的投资价值正在被透支，按照格雷厄姆的算法，股债比在1.5倍以上才值得投资股票，股债比在2倍以上才具有安全边际。上次巴菲特说，在现有的利率条件下美股估值合理，那会的10年期国债利率还在2.2%附近，美股的市盈率在24倍左右，盈利收益率超过4%，所以那会的股债比还接近2倍，但4个月过去了，美股一直涨，国债利率也一直往上升，这就让美国股市的风险在积聚。果然在这个周末，上演了多杀多的恐慌，黑色星期五再现江湖。
另外，一个影响美股的因素就是弱美元，自打去年一开始，美元突然哑火，然后就开始了装孙子，美国经济复苏强劲，加息，缩表，减税，这些政策都指向了强美元，但他却偏偏被人为抑制压低，从而推升油价，想在全世界制造通胀，然后阻碍其他各国的经济复苏，等其他国家的经济出问题了，他再反手做多，收割财富。但他最担心的事情还是发生了，因为美国也不是铁板一块，不断上涨的股市就是一个最大的问题，刚才说了普通市盈率已经27倍，用周期优化过的席勒市盈率来计算，目前美股的席勒市盈率已经达到了33倍，这个水平达到了1929年大危机的红线，仅次于2000年前的互联网泡沫，属于百年第二高位。所以自身的泡沫也不小，弱美元政策最大的问题，就是很可能会造成资本因为汇率差，而高位套现，然后流出。那么这种事情发生了吗？看国债利率就知道，发生了！十年期国债利率不断上涨，就说明美国市场上的资金越来越少了。这都是弱美元造成的后果，而国债收益率越来越高，就会显得股市投资越来越没有价值，所以大的机构投资者，都会用债券和股票的资产间价格比较来提示风险，现在显然到了买债券而抛弃股票的时候。所以美国股市，下跌也就在所难免
其实，我们一直在说，当前世界几大危机，美国的股市，中国的房子，欧洲的债务，日本的老龄化通缩，现在就看谁第一个绷不住，10年一次经济危机，目前又到坎上了，这次会是谁先暴雷呢？大家都没底，有一个出问题了，世界经济重回宽松，那么其他家就安全了。所以这是一场经济PK，自己努力的同时还得给别人使绊子。现在各国都盼着美股绷不住呢，只要美国发生危机，他的加息之旅就会终止，重回宽松，其他国家也就都松了一口气。美国人当然知道这点，所以他才让美元上蹿下跳，希望在其他的地方引爆一个雷，这样财富回流，自己也就安全了。所以他们接下来肯定会不遗余力的救股市，这时候让股市跌下去，那么就意味着被其他国家薅了羊毛。当然只能说会努力去施救，能不能救成功，这事谁也说不好。
再说对A股的影响，美股暴跌，肯定对周一的香港造成影响，进而影响我们的市场，但好在我们的股市已经跌了一周了，所以这种恐慌情绪有所释放，所以反应没那么激烈。A股现在的整体市盈率16倍，盈利收益率差不多6%，10年期国债收益率3.9%，股债比还在1.53倍，所以这么看我们现在比美国股市要合理的多，但也要警惕，美国国债很可能会传导到国内，如果美国用美元救股市，提前开始拉升美元，缓解市场资金压力，那么美国国债的收益率就会向国内传导，我们看美元拉升的时候，国内国债利率都是飙升的，这是因为大量钱被美元吸引走了，国内钱少，所以就贵，如果国债利率进一步上升，那么对于股市也会有很大的压力。
所以，综合来看，现在看美元下一步的态度，如果美元继续装孙子，那么很可能美股要大跌，这个泡沫能不能软着陆，真心够呛。很可能会形成新一轮的恐慌，如果对美股施救，就要拉升美元，吸引财富回流，那样泡沫就会被进一步吹大，但其他国家和地区恐怕就要倒霉了。所以现在美国政府也是两难抉择，泡沫就在那里，不多不少，怎么能不让自己爆掉，把别人的泡沫捅破，把别人的泡沫捅破的时候，还不能引爆自己的泡沫，这的确需要一点水平了。所以下一阶段，如何使用美元将是关键中的关键。
注释：耶鲁大学教授席勒发明了“周期调整市盈率”（CAPE ratio），他在计算市盈率时，使用了格雷厄姆建议的周期调整的方法，也就是用过去10年的平均收益取代普通市盈率的过去一年收益来计算，并经过通胀调整