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港币又到危急时刻!香港最麻烦的还是楼市

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周三:讲一只基金

周四:讲一种投资或者估值方法

周五:分析当周市场,披露本周分位标准差等重要数据

周末:随机



港币又到危急时刻!香港最麻烦的还是楼市

 

齐俊杰看财经

 

416日,也就是昨天下午,因港元兑美元再度触及7.85的弱方兑换保证,香港金管局在市场买入35.87亿港元,这是香港金管局第五次为银行体系注资,为了强托港币,维持汇率稳定,香港金管局已经投入了132亿港元。

 

之所以港币这么弱,还是因为美元,美国连续加息后,虽然金管局也在跟随美国被动加息,但由于近年来香港市场的流动性实在太充裕,香港金管局加息对市场利率的调控并没有太大的效果。导致虽然香港和美国基准利率的同步上行,但两者短期市场利率的息差不断扩大,香港银行同业拆放利率(Hibor)和美国借贷成本——伦敦银行同业拆借利率(Libor)之差逐渐拉大,出现了明显的套利机会,投资者趁机把港元兑换成美元赚取利息差,令港元汇价下跌。香港是个自由港,跟大陆的换汇管制完全不同,只要利差出现,就会有大量的换汇需求。

 

息差出现,港币就会下跌,你还不想让港币跌,就只能自己的金管局出手购买,这样就会逐渐消耗掉基础货币结余,消耗掉香港的外汇储备。香港目前实施的联系汇率制度开始实施于1983年,2005年推出优化措施,将“弱方兑换保证”由7.8调至7.85,该制度将港元兑美元的汇价定在7.8港元兑1美元,但汇价可在7.757.85港元之间浮动。港币需求增加,香港金管局就会卖出港币,而相反现在这样,港币贬值没人要的时候,金管局就要出手托市,可以说联系汇率就是香港金融稳定的基石,港币如果跟美元脱钩,那香港在人民币和美元两大货币的夹击下,就真的没有存在的基础了,所以吐血也得维持港币的稳定。否则香港金融可能会出大乱子。事实上,香港出手干预港币也并非什么新鲜事,最近几年在港元触及“红线”时曾经多次出手干预汇市,如2012年、2014年、2015年,就分别动用138亿、97亿和92亿美元来买入港元,用以调控汇率,从而牢牢捍卫港元的联系汇率制度。

 截至3月末,香港的官方外汇储备资产为4430亿美元,应该说香港完全有能力维护港币稳定,跟1997年被索罗斯狙击的时候完全不可同日而语,那时候香港外汇储备只有800亿美元,所以现在没必要太担心,现在我们还有足够的能力托住港元,只要港元稳定,香港的金融和房地产就暂时不会出问题。

 

但暂时不会出问题,不代表永远不出问题,现在最要命的还是巨大的息差,美元3月期的LIBOR2.3%,港币3月期的HIBOR1.2%,两者之间的息差已经高达1.1%,所以这就相当于香港金管局白送钱给套利者,5天就送了130多亿。未来随着美国6月继续加息,这个利差可能进一步扩大,那么到时候怎么办,还继续往里填钱吗?这点香港金管局要想好了。如果要缩小利差,那么香港可能要更快速或更大幅度的加息才行。

 

如果香港更快速加息,显然对于楼市和股市都会形成巨大的利空,股市由于目前估值合理,而且开始享有大陆的南下资金支持,应该还好说。但楼市就风险比较大了,香港楼市目前的租金回报率也不到2%了,所以如果继续加息,甚至大幅加息,那么楼市的吸引力降低,杠杆负担大幅提高,那么香港楼市还能否挺住就是个问题。香港的楼市跟大陆的楼市可完全不一样,他们是有崩盘传统的,几乎每十年都会出一次大问题,那么随着香港逐渐升息,楼市的风险也在一步一步的临近。即使现在还不加息,但随着金管局把港币买走,市面上的港币也会越来越少,而市场利率也会提升了,这对于楼市来说都是巨大利空。

 

总之,还是那句话,香港是自由港,所有的资产都暴露在表面上,美国加息很可能会率先刺破的就是香港的楼市,他从2016年开始涨到现在已经是23个月新高了,现在最睡不着觉的应该就是香港金管局了。有个巨大的资产泡沫在这,心里肯定是踏实不了,通过购买港币,来维持联系汇率稳定,从而稳定楼市预期,这事持续不了多久,也许美国再加两次息,大概在今年年底,香港楼市就会有所反映了。

 

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