​虽然物价很高，但央行还是应该降息！

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虽然物价很高，但央行还是应该降息！

作者：知识星球找老齐的读书圈

最近，国家统计局和央行分别公布了8月份的经济数据，先从统计局方面来说，8月份物价水平是2.8%，与上个月持平，但是要高于市场预期，大家普遍猜测，8月份物价在2.6%合适，这个数据一公布，股市的6连阳也就结束了，因为大家还是觉得，物价高烧不退，央行必然有所警觉，历史经验表明，物价接近3的时候，货币政策不太可能放的太松。所以对于本月底的降息，期望度有所下降。

但其实我们从分类项里可以看到，物价这块还是由食品价格推动的。8月食品价格同比上涨10.0%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，影响CPI上涨约1.93个百分点。在食品中，最主要的影响因素是猪肉，猪肉价格同比上涨46.7%，涨幅比上月扩大19.7个百分点。也就是说跟去年同期比，猪肉价格贵了一半，另外，鲜果价格同比上涨24.0%，牛肉、羊肉和鸡肉价格同比涨幅在11.6%-12.5%之间。也就说这些肉类和蔬菜水果拉高了CPI，有人专门测算，如果刨除这几类的影响，那么核心的CPI可能只有1.5%左右，现在不但没有通胀风险甚至还有通缩风险。而且从核心CPI的同比数据来看，已经是一个相当低的低位。

但其实我们看到，鲜果价格的涨幅已经开始在回落了，而且今年猪肉的涨幅，主要是由于去年非洲猪瘟的低基数造成的，也就是说去年价格过低，所以造成了巨大的反差。这才让物价显得特别的高。

那么今年猪肉和鲜果都贵，也就是基数上去了，到明年这时候，物价其实就很难再涨了。这就好比有个段子，武大郎对武松说，西门庆前年来咱家100多次，去年来咱家200多次，同比增长100%，但是到了今年，他一共来了300多次，同比只增长了50%，所以同比数据回落，他显然是开始怕我了。这个段子其实就是告诉我们统计数据的误区，有的时候并非是增长本身的问题，而是基数的问题。去年猪肉太便宜，这就造成了今年猪肉涨幅太多，拉升CPI，但无论明年猪肉价格是否下降，他即使越来越贵，那么只要是基数上来了，其实同比数据，也不会这么大涨了。食品的同比数据遏制住了，CPI自然就下来了。

所以央行应该看到数字背后的逻辑，而且也更应该知道，猪肉和鲜果这些东西是由供应决定的价格，货币政策的关系其实不大，即便央行现在加息紧缩，这块价格也肯定下不来。所以不如放任不管，把这块任务交给其他的部门去解决，与其紧缩货币，还不如宽松货币，然后通过货币购买专项债，再去大幅给猪肉养殖和水果种植部门减税、补贴，甚至直接给外贸部门补贴，让他们多进口，通过宽松，带动进口和生产，从而平抑物价，这才是正经的出路，而如果你紧缩，反而效果并不好，养殖户和水果种植户得不到更多贷款，也没有生产积极性，那么其实反而不利于供给增加。而且央行加息，大家收入下降，但是也未必就不吃猪肉和水果了，因为这种食品足够刚性。大家只会降低其他方面的消费，所以会让实体经济其他部门进一步陷入通缩。而食品部门，价格肯定是最后才会受到影响。

这点其实我们从PPI上面，能看到更加明显的表象，PPI已经出现了同比下降0.8%，是的你没听错，是同比下降，也就是工业品出厂价格已经是比去年下降了，说明什么，说明工业品根本就没人要了，大家对于未来没有信心，所以倾向于停工不生产，或者大幅缩减生产，之所以没信心，就是因为害怕生产出来也卖不掉。而且PPI的跌幅还在扩大，这其实已经是在报警了。

另外，央行昨天的数据也反应，8月M1增长3.4%，M2增长8.2%，都比之前改善不大，非金融企业贷款增长10.7%，也跟之前持平，融资结构依然较差，民营企业净融资为-217亿，改善幅度远低于国有企业，所以综合来看，经济的根基依然较差，足以证明当前的货币环境，并不能起到太大的改善作用。

所以如果要让经济复苏，就要让货币在宽松一点，那么有必要在月底的时候，通过MLF引导贷款报价利率继续下行，向市场释放更多的信号。现在我们必须要把货币通道打开，不要受到物价因素的干扰。央行的货币政策影响不了母猪，只能影响到经济中人的行为，所以用货币政策解决猪肉和水果的问题是完全错误的。希望央行有这个定力。

昨天，网红经济学家任泽平也发出了同样观点，他也说该降息了，实际核心物价已经开始通缩，熟悉老齐的人都知道，我对这位任首席没什么好感，他当年喊拿着党章冲进股市，害了不少人，之后又为地产商站台，不负责任的说2018年是新周期的起点，又害人不浅。但是这次该降息的观点，老齐倒是十分认同。虽然他的目的可能跟我们不一样，他更多的是为地产生争取生存空间，而我们是希望经济真的能够企稳复苏，但是殊途同归。希望央行千万不要被周期性的物价所误导。那样恐怕要走不少的弯路。4月份的时候其实我们就出现过误判，货币推动过早停手，让社融和社消都中断了，这就为下半年的调控难度增加，带来了不小的麻烦。

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