意外！这个月不降息了！央行释放重要信号意图

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意外！这个月不降息了！央行释放重要信号意图

作者：知识星球找老齐的读书圈

昨天，也就是5月15日，央行按惯例开展每月中期借贷便利操作（MLF），本次1年期MLF新作规模1000亿元，维持2.95%利率不变，当天无逆回购操作。与此同时还有，2000亿元定向降准资金落地，实现流动性净投放3000亿元。

虽然央行依然在释放流动性，但是却不及市场预期，特别是中期借款便利的利率并没有调整，这个东西是LPR贷款报价利率的重要参考依据，如果MLF利率不调降，大概率情况下， 这个月是不会降息了。估计到了下周也就是本月20号，LPR报价利率不会调整。这有点出乎大家的意料。本来市场希望的是，我们也可以跟美联储一样，连续来几个月的降息，但是，咱们有点不太给力，目前一年期LPR报价利率还有3.85%，5年期是4.65%，远高于美欧日的零利率水平。

老实说，很多机构都感觉到意外，但是老齐这边却并没什么太多意外，因为这届央行的习惯就是这样，只有一开始也就是2019年8月-9月，连续降息两次，之后就再也没出现过连续降息，11月又降了一次，今年2月降了一次，上个月又刚刚降了一次，前面几次降息幅度都非常的小，基本只有5-10个基点，上个月这一次，降了20个基点。所以可见，央行对于降息这个事还是非常谨慎的，跟美联储的态度完全不同，那边鲍威尔一降息就是100个基点，一次顶咱们这边10次。

之所以这样，主要就是因为我们所处的经济环境不同，美国出现了明显的流动性危机，所以美联储一下就把利率降到了0，即便如此现在美元还在高位，说明即便是0利率，美国的流动性危机仍然没有缓解。大家现在担心的根本不是通胀而是通缩。咱们就完全不一样了，我们现在非但没有流动性危机，反而眼前就有一个资产泡沫，也就是房价。你要敢0利率，经济起不起来还不确定，反正房价肯定会上天。所以这就让我们不得不加着小心，补充任何营养，都得绕着他走。即便是降息，也得是非对称降息，一年期降20个基点，5年期顶多降10个点，一年期降5-10个点的时候，5年期能不降就不降了。这就是本届央行最大的顾虑，上一任把气球吹大了，这届就必须小心谨慎的伺候着，千万不能在自己的手里爆炸。

另外，就目前来看，我们的一些金融数据都发生了明显的变化，比如M2到了11.1%，社融也到了12%，市场利率也开始抬头，说明资金需求开始起来了，央行也需要一到两个月的时间去跟踪数据，来了解一下，自己释放的流动性到底都去哪了？进没进实体经济，要不要做调整？这都需要时间，所以央行总是希望在降息后等一到两个月，然后发现不够，再降息，或者用其他的手段，比如降准，逆回购等手段调整一下。特别是在4月份大幅降息20个基点之后，央行肯定会停下来观察一下效果。他得看看市场利率，社融，房价，实体经济等等一系列数据的反应。所以其实很正常。

昨天，统计局那边也公布了一些经济数据，4月份，工业生产由减转增，全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，3月份为下降1.1%，制造业增速回升明显；全国服务业生产指数同比下降4.5%，降幅比3月份收窄4.6个百分点，另外，需求也有所回暖。4月份，社会消费品零售总额28178亿元，同比下降7.5%，降幅比3月份收窄8.3个百分点。这些都是可喜的变化，说明我们正在逐渐的走出疫情的影响，经济正在逐渐复苏，向着常态恢复。

也就好比说，现在我们的车速已经起来了，还用不用再狠踩油门，央行就得考虑考虑了，毕竟还有房价这么一个爷，得小心谨慎的防着，所以如果我是央行，我这个月也会按兵不动。静观其变，保持现在的车速就行了。

所以我们没必要悲观，通过央行最近一系列的表态，就能知道，宽松肯定是主基调，未来肯定是加杠杆，要让货币供应量M2和社融，与GDP基本匹配并略高，这些都是不会变的。而现在基本就达到了这样一个水平，市场利率已经低至2.5-2.7%这个区间，未来没有特殊情况，应该不会再狠踩油门了。维持这个水平就已经很不错了。

那么市场利率到底后，对于股债来说，就将产生不同的影响，对于债市肯定意味着牛市即将终结，市场利率底部走平就意味着牛市末期，一旦利率拉升，债券牛市就此结束。但是对于股市来说，市场利率见底后回升，股市通常会进入一波快速上升期，比如之前的几次，2006年12月市场利率见底回升，2007年大牛市最疯狂的时期。2008年12月，市场利率见底回升，2009年股市翻倍。2014年有点特殊，利率高位回落的全过程，先发生了大牛市，但又爆发了股灾，2016年6月市场利率到底后反转回升，但是股市后来的表现依旧不错。

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