温其东 | 中国照明行业相关上市公司2019年业绩盘点
温其东
中国照明电器协会 副秘书长
照明应用板块：
整体稳中有升，集约态势持续。
2019年，经济大形势层面：宏观经济增速放缓，房地产政策从严，金融去杠杆政策下的融资环境趋紧，汽车和消费电子等销量下滑，市场需求低迷，原材料，人工，土地，物流等成本刚性上扬，出口又受到中美贸易摩擦加征关税措施及汇率大幅波动的影响。总体而言是实体经济困难加剧。
行业大环境层面：行业竞争环境惨烈，存在产能结构性过剩，产品同质化，剧烈价格竞争等现象。同时，随着LED照明产业步入相对成熟稳定期，已不再具备先前向上发展时期的快速增长环境。
受上述宏观经济形势和产业自身发展周期的综合原因影响，使得中国照明行业步入弱势大环境挤压下的新陈代谢整合过程，增速持续收窄，产业规模达到6000亿元人民币，全行业也从前些年的高速发展期步入近几年的平稳发展期。
内销市场方面，处于基本稳定的格局。生产企业和经销商所感受到的困难，一方面来源于整个行业增速趋缓，盈利压力增大所带来的切身体会，也有来自产业趋向集约化，销售渠道分流，头部企业拓展到细分市场，需求端的细分化和专业化程度提升，以及终端消费习惯转变等多重因素的影响。
外销市场方面，全行业出口额约为454亿美元，同比略有增长2.48%，并创历史新高。
整体略有增长的原因在于，出口产品方面，传统光源除白炽灯外均延续了不同程度的下滑，LED替换光源已接近其增长峰值，各类LED灯具的增长带动了整体出口，还有就是因中国的照明全产业链枢纽地位使得照明相关配件的出口近年来维持了较为可观的增速；
出口市场方面，占比最大的美国市场因中美贸易摩擦加征301关税的影响有所下滑，但下滑程度好于预期，欧洲、东南亚、日本等市场的增长抵消了美国市场下滑对整体出口的影响；
出口企业方面，和大形势以及主动调整相关，排名前10的头部企业多有所下滑，但是原来的“中层企业”多有所增长，填补了头部企业下滑的缺口，为整体出口微增做出了贡献。
从2019年报业绩上来看，作为照明应用领域最优质企业的代表，A股上市的照明应用企业交出了不错的整体答卷，其照明相关业务收入和毛利率大多有所增长。
封装大厂木林森依托朗德万斯的开疆拓土进一步向照明巨头转型；欧普、三雄等内销龙头依托成熟的品牌和渠道优势，并在向细分市场进一步拓展；外销方面，在中美贸易摩擦加征关税的背景下，相对比较依赖北美市场的珈伟、麦达、雷曼等受到的不利影响较大；而多市场运行的如阳光、得邦等则因人民币汇率贬值、自主品牌占比提升、产品结构优化等因素，业绩相对可观；星宇、海洋王、华荣等特种照明头部企业继续呈现良好的增长势头；成品和工程综合类企业和专注细分市场型企业，受益于智慧城市建设、产业集中度和市场专业化程度提升等利好，业绩大多处于上升通道。
相形之下，新三板中多为中小规模企业，其中缺乏技术或市场上独到竞争力的营收规模小的企业处境艰难，挣扎度日。而在产业集约化趋势下，也将引发照明应用厂商朝着规模化和差异化双轨制发展。规模化发展方面，规模化企业在巩固其强势市场地位的同时，产品线趋向于广泛而齐全，在其他细分市场布局深入。
但因LED照明的品类多样化特性，单一企业不可能面面俱到且样样精通，特别是个性化定制化产品，未来大企业间竞争将延展为优质供应链体系间的竞争。在这个竞争格局下，以创新和制造见长的中小型企业，将成为规模化企业生态链中的重要组成部分，即社会分工的一环而存在并发展下去。差异化发展方面，择一二细分市场切入，将有限的精力投入，成为该细分市场的专业品牌，利用相对较高的毛利率支撑起小规模运营，也不失为中小型企业发展的一个思路。
外延芯片板块：
产能消解缓慢，业绩普遍下滑。
经过自2017年底开始的一轮遍及整个上游的扩产“军备竞赛”，对整个LED上游产业的影响在于LED芯片领域已从充分竞争格局转为过度竞争格局。爆棚产能的消解也成为近两年来上游领域的重要看点，却恰逢经济大环境弱势，各类LED应用整体需求状况相对低迷，加剧了扩产后的供需失衡。
首先是产能过剩造成了芯片价格的快速下滑，特别是2019年前三个季度，上游厂商还面临日益增大的库存压力，库存周转率也处于相对低位，同时还影响了产能利用率从而加大单位生产成本负担。此外，随着2018年扩产相关的政府补贴相继到位，同时受宏观形势下地方财政收入减少从而紧缩银根的影响，2019年相应的政府补贴频次和金额都有着显着减少。
这也就造成了2018年同期，上游各主要外延芯片厂商的业绩指标尚处于增速减缓的形势，而到了2019年，几乎全面出现了相关业务营收和利润大幅下滑的状况。
结合目前的经济形势和行业环境， LED芯片供过于求的状况短期内不会得到太多有效缓解。存量竞争态势将持续推动产业聚拢度的增大，本已是资本和产能双聚集且规模制胜的国内上游板块将愈发呈现“剩者为王”的高度集约化格局，近两年来已先后有德力、德豪等多家退出该板块业务便是明证。
封装板块：
双向压力凸显，创新驱动蓝海。
封装板块近年来整体呈规模扩充态势，这首先是基于数量庞大的下游应用厂商的需求，同时随着LED技术的进一步发展，使得产品格局已经发生变化，2835、3030等中低功率器件的应用愈发广泛，使得在技术和专利方面优势日渐式微的国际巨头们将代工订单逐步向中国厂商集中，从而形成了中游封装领域“产业向大陆聚拢，产能向龙头聚集”的格局。
2019年，受到此前上游外延芯片扩大产能和下游照明应用需求偏弱等供求关系方面的影响，中游封装器件特别是照明封装器件在受到上下游双向压迫下，价格下行压力较大，出货量增长乏力，显示和背光器件形势相对较好。
从2019年各大封装厂商业绩情况来看，相关封装业务营收特别是瑞丰、聚飞等厂商的照明用封装营收比之去年同期大多有所下滑。
在通用照明领域激烈竞争所带来的业绩压力之下，很多封装厂商将目光放在了车用、农业、红外、紫外、Mini/Micro等利基领域，试图通过创新研发来开拓“蓝海市场”，在下游应用向健康化智能化方向发展的背景下，这是个值得关注的趋势。
同时需注意到中游封装相对于高度集约化的上游具有一定的需求定制化和渠道分散化特点，基本呈现中度集约化，但标准品低产能必将导致高成本的道理放之四海而皆准， 封装领域若没有一定的产能规模作基础，“差异化”这张牌也是很难打出的。从新三板中一些小规模的封装企业业绩情况也可以看出，该领域缺乏规模优势的结果就是举步维艰。
配套板块：
成本压力加大，竞争压缩利润。
配套板块涵盖了驱动电源，机械配件，光学配件，生产和检测设备，以及原材料元器件等照明供应链上的核心厂商。实体制造业所面临的共性问题，即土地、劳动力等各项成本特别是原材料元器件成本的上升对照明供应链的配套企业冲击是比较直接的。加之行业竞争及相互渗透的持续加剧，以及下游需求的低迷，对配套厂商的业绩影响较大。
从2019年业绩情况看，通过完善内控体系、加强创新研发、成本结构优化、全球市场布局、市场销售提升等手段，以英飞特、伊戈尔、茂硕等为代表的电源板块整体表现相对较好。
除此之外，配件厂商的业绩中规中矩；IC、电容、电阻等元器件厂商的盈利压力较大；蓝宝石衬底板块则因全年价格下滑较多，营收和毛利率全面下挫。
后续发展中，下游照明应用端将向更为追求系统智能化和产品高品质化方向发展，对相关配套产品的智能化和高可靠性等方面有着更高要求，各配套厂商还需面对技术升级、模具更新、库存压力、成本上升、交期延迟等诸多影响业绩的因素。
照明工程板块：
理性建设阶段，转型智城文旅。
景观照明在我国城镇化进程的深入，市场的需求提升以及大型活动的推动下迎来了高速发展的几年，成为资本热土的同时也带动了产业链各相关企业的业务。但在其快速发展过程中也衍生出过度亮化、光干扰/光侵扰、千城一面、工程质量、大额资金以及可持续性发展等诸多问题。
由于大型景观亮化项目前期较高的垫资金额和后期较长的回款周期，以及对工程公司资本实力、规模业绩、设计施工等各方面资质的较高要求等因素大大提升了准入门槛，使得这些规模化项目主要集中于以百余家双甲资工程公司为代表的资本推动下的少数企业手中。
2019年年底中央“不忘初心、牢记使命”主题教育领导小组印发了《关于整治“景观亮化工程”过度化等“政绩工程”、“面子工程”问题的通知》，核心在于杜绝过度亮化和政绩/面子工程，城市亮化水平应与城市本身的经济社会发展状况和文化气质特点相适应。这进一步促使景观照明步入理性建设的新阶段。
实际上2019年整体景观亮化市场已不如前两年突出了，从业绩上也能看出，照明工程板块的相关厂商从2017-2018年的全线飘红到如今的喜忧参半，亮化市场从高速发展期步入平稳发展期已是不争的事实。
中央的整治通知剑指过度亮化和形象工程，并非禁止亮化。随着我国综合国力不断壮大，经济社会持续的发展，城镇化进程的不断深化和广大人民群众对美好生活的需求依然蓬勃，景观照明依旧会在城市发展中扮演重要的角色。在国家投资新基建的大背景下，可以看到相当数量照明工程公司也正向智慧城市建设和特色文旅灯光过渡转型。
在此过程中，如何将照明手段的技术性与演绎内容的艺术性相融合，以拉动城市旅游经济、弘扬城市独特文化、体现城市精神内核，这将是景观照明助力夜游经济发展的关键所在。
注：截至4月30日发稿，有多家新三板企业尚未披露业绩，未能收录；同时仍有20余家新三板企业因疫情等因素不能及时披露2019年报业绩，另有转行和摘牌企业约60家，以上均不在本次业绩一览中体现。
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