蛰伏西南11年，新希望打响华东战役，“乳业小弟”要单挑光明？

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来源：斑马消费 

作者：陈晓京

不仅养猪养鸡卖饲料，四川首富刘永好家族早已开始卖奶了。并且，新希望乳业股份有限公司目前正在冲刺IPO。

一般人看来，乳业并不是一桩好生意。伊利、蒙牛和光明三大乳业巨头碾压，地方乳企环伺，在市场夹缝里讨到一口奶喝，很不容易。

然而，新希望乳业并不这么看。作为西南乳业扛把子，它看重的低温奶，是三大巨头暂时无暇兼顾的细分市场。

相比伊利、蒙牛、光明，体量和规模尚小的新希望乳业正背负着高负债率继续煎熬，依靠西南地区市场稳定的业绩贡献逐步外拓。

有意思的是，在发布的招股书里，子公司安徽白帝乳业的搬迁扩建，成为新希望乳业重点关注的项目，这个项目的拟募资额度超过总募资的4成。

通过白帝乳业辐射华东市场，加上今年5月收购的杭州双峰，这明摆着是要先从三巨头中的光明乳业下手啊。

巨头碾压下如何赚钱？

2011年，新希望乳业因为持续亏损从集团剥离出来，这可以说是一个相当棘手的烂摊子。

从2015年开始，新希望乳业重组大戏拉开帷幕，两个月内陆续将6家子公司剥离，接盘者为刘永好旗下的草根资本。

到了去年12月份，新希望乳业又将旗下6家冷链公司剥离，接盘方是刘永好的关联公司鲜生活冷链物流。

在剥离资产的同时，新希望乳业又收购了双喜乳业等多家公司股权，目前已经拥有32家子公司和2家参股公司。

刘老爹的良苦用心，显然是为了“亲儿子”能一身轻松的对抗国内乳业巨头。

事实并非如他所愿，新希望乳业与国内三大乳业巨头，在营收上就不在一个梯队。

2016年，伊利股份（600887.SH）营收606.09亿元，蒙牛乳业（02319.HK）营收540.97亿元，光明乳业（600597.SH）营收202.07亿元。

这一年，新希望乳业营收40.53亿元，“小个子”与巨头们的差距不是一天两天的事儿。

光明乳业与新希望乳业的产品结构比较类似，都是常温奶和低温奶两相结合的模式。

成立于1996年的光明乳业，去年上海地区实现营收51.64亿元，但是它的产品覆盖全国主要省市，而且生产销售经验与品牌的全国性凸显。

再说，三大巨头都有常温奶、低温奶等业务产品，2016年报显示，华北地区和华南地区是伊利股份的重要业务区域，分别实现营收186.86亿元和168.80亿元。

新希望乳业西南地区营收超过60%，2014年至2017年上半年，西南地区贡献的营收占比分别为68.11%、66.04%、65.24%和62.58%。

伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业等公司为代表的全国性乳制品企业，销售网络覆盖全国。

在全国性品牌不断碾压态势下，留给新希望乳业的机会不会很多，而该公司祭出的低温奶战略，可能是荒野逃生的唯一出路。

鏖战低温奶市场？

新希望身在乳业市场，靠什么赚钱？

招股书显示，公司主要收入来自低温奶和常温奶等产品。

在报告期内，这两类产品获得的营业收入，占比总营收比例超过80%，去年比例是报告期内历年来最高的，达到84.59%。

2014年和2015年，公司常温奶还保持着5成比例的销售贡献，在2016年实现反转，低温奶销售贡献占比达到55.18%，在今年上半年则达到57.97%。2014年这一数据还是40.74%。

低温酸奶、低温鲜牛奶的销售占比逐年增长，可以看出公司力图避开乳业巨头的锋芒，在细分市场上发力。

卖低温奶有多赚钱呢？

公司低温奶产品毛利率2016年为38.44%，2017年上半年为42.21%，在同期，常温奶为25.88%和24.75%。

看来低温奶产品毛利还算不错，这也直接反应到公司净利润上，2016年实现净利润1.46亿元，今年上半年实现0.96亿元。

看来，卖低温奶还是一个不错的产品策略。

斑马消费发现，新希望乳业的生产工厂除位于河北、山东的3家工厂外，其他布局在长江以南地区，比如云南布局4家，华东3家，四川2家等，重点经营地区在四川、云南、河北和浙江地区。

业内人士分析，乳业巨头和区域乳企不可能不看重低温奶产品的高毛利，在这一细分领域的争夺战卡位战或将升级。

单挑光明乳业？

在新希望乳业的拟募投项目里，子公司安徽白帝乳业的搬迁扩建格外引人注目。

这个项目拟投入募资资金约2.20亿元，占比总募集资金5.04亿元的4成以上。

白帝工厂建设后，预计年产能8.6万吨，总收入7.3亿元。

更重要的是，在安徽扩建生产厂房，具备的战略意义不言自明。

以往，西南地区是新希望乳业的传统业绩贡献区域，而在华东区域营收占比一直维持在22%左右，是除了西南市场外，增长比较平稳的区域。

不过，华东地区已经被公司规划成为重点发展的区域性市场。新希望乳业在招股书里也说了，通过搬迁扩建白帝乳业，并作为华东地区中心工厂，杭州双峰和苏州双喜为次中心工厂，辐射包括上海、江苏、浙江、安徽以及福建在内的华东市场。

大家知道，光明乳业从上海起家，从华东逐渐布局全国市场，华东区域就相当于光明乳业的家门口嘛，新希望乳业这是要在别人家门口干仗呢。

事实上，新希望乳业在华东市场的表现不俗，2014年至2017年上半年，其营收占比从21.03%升至21.62%，最高峰的2015年则为22.27%。

选择光明乳业作为对标，今后两家产品互相重叠，吃瓜群众捧着酸奶杯，肯定会看到两家不断短兵相接攻城略地的场面。

斑马消费发现，乳企全国性扩张时，一般都有一个全国性品牌，在新希望乳业眼里可不希望这样。目前公司拥有的地方品牌大多通过并购等方式获得，采取多企业品牌加产品品牌协同发展，公司认为这种多品牌战略，“会愈发凸显其优势”。

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