PE如何践行影响力投资？来看UNDP和IFC的准则 ｜ 周评

联合国开发计划署（UNDP）9月4日发布了一套标准，引导私募股权投资基金（PE）支持可持续发展目标。UNDP指出，这套私募股权投资基金标准与联合国2030年可持续发展议程（简称SDGs）紧密结合，鼓励PE制定与2030年可持续发展议程相对应的业绩目标，并将它们纳入业务实践。

我到UNDP官网下载了文件，研究了一番。这个系列标准的名称为《可持续发展目标影响力实践标准（The SDG Impact Practice Standards）》，由UNDP下的IMP项目（影响力管理项目）编制发布，目前还是征求意见稿。这个项目的目标很宏伟，希望驱动资本助力联合国可持续发展目标的实现，PE标准是系列标准中打头阵的，债券标准正在制定中，之后还有企业标准。

整个文件很长（59页），核心内容是两页纸的标准。包括三个方面、18项准则。

第一方面是战略意图与目标设定。

包括4项准则：

• 明确SDG影响力的意图，设定并阐明所产生的变革。

• 鼓励基金设置影响力目标，以实现SDG影响力意图。

• 鼓励基金在标准业务实践、治理和控制方面，强化影响力因素，整合SDG影响力意图和目标，更进一步说，影响力的测量和管理。

• 鼓励基金确保其有必备技能和资源，以支持SDG影响力意图和目标的实施和达成。

第二方面是影响力与管理。包括10项准则：

• 鼓励基金在投资全生命周期都纳入利益相关方视角。

• 鼓励基金运用影响力数据及可用证据，以支持影响力管理决策。

• 鼓励基金向被投公司索要所有重要问题（从受影响的利益相关方的角度看）的影响力绩效数据。

• 鼓励基金实施质量控制措施，以确保影响力测算和管理行为的真实性。

• 鼓励基金在影响力测算和管理行为中植入持续学习与改进的思想。

• 鼓励基金在投资公司前，应采取影响力尽职调查。 

• 鼓励基金对每一笔潜在投资都实施影响力评估，包括评估对基金整体的所产生的预期影响。

• 鼓励基金与潜在被投公司及利益相关方紧密合作设计投资结构，包括就影响力计划及与投资相关影响力、财务条款。

• 鼓励基金比照影响力计划及条款，测量、监控、分析和评估每个被投公司和投资项目所取得的进展，并比照基金SDG影响力意图和目标，测量、监控、分析和评估基金绩效。

• 鼓励基金在退出时考虑对利益相关方的影响及影响力的可持续性。

第三方面是透明与问责。包括4项准则：

• 鼓励基金公开披露关于基金影响力行动的信息，披露信息应运用本标准所用的各方都理解的话语体系，以提升可比性、透明度，为这一领域的建设做出贡献。

• 鼓励基金向利益相关方定期（至少每年）提供影响力数据和报告，这些报告应能达到影响力报告标准最佳实践的要求（符合受托责任和监管要求），鼓励基金对报告做定期评估，以确保报告与时俱进，满足利益相关方及最佳实践的要求。

• 鼓励基金考虑对决策所用或对外披露的影响力数据做外部认证。

• 鼓励基金从UNDP授权认证机构处定期申请本标准符合性认证。

文件对上述18项准则逐条做了详细的解释，并建议PE根据这些准则自我评估或聘请独立第三方进行评估，做出“未达标”、“部分达标”、“达标”这样的结论。从文字描述看，UNDP还打算给达标的市场机构发个证书（SDG Impact Seal）。

UNDP这个标准应该是联合国系统针对影响力投资做的第一个标准了。但出了联合国体系，这还不算第一。5个月以前（2019年4月），世界银行集团下属的国际金融公司（IFC）也发布了一个影响力投资标准，名为《影响力管理操作原则（Operating Principles for Impact Management）》，IFC认为这是影响力投资领域的新的市场标准。目前已经有60家金融机构签署了这一原则，包括KKR、UBS、东方汇理、瑞士信贷、巴黎银行资管等。中国尚无机构参加。

比起UNDP的标准，IFC的影响力原则更简洁一些。包括五个方面、9项原则。

一、战略意图

1.制定具有战略性的影响力目标，并与投资战略相一致。

2.对投资组合层面的战略性影响力进行管理。

二、发起与架构

3.规定管理人要对影响力达成做出贡献。

4.运用系统性方法，对每一笔投资的预期影响力进行评估。

5.评估、应对、监控和管理每一笔投资的潜在负面影响。

三、组合管理

6.比照预期，对每一笔投资的所取得的影响力进展进行监控，并适度回应。

（这一方面也包括上述第5条）

四、退出影响

7.退出时，要考虑影响力能否持续的问题。

8.根据所取得的影响力和积累的教训，重新审视、归档和完善决策及流程。

五、独立审核

9.公开披露是否与本原则保持一致，并定期提供一致性独立审核。

总体上看，UNDP标准和IFC原则还是有不少相通之处。一是PE设立的时候要有明确的意图，即基金是要产生影响力（Impact）的，用时髦的话说，这叫“不忘初心”。二是全程管理，包括自身治理架构、投前、投后，乃至退出时都要有一定考虑。三是在强调影响力的同时，也要考虑对负面影响的管控，以免解决了一个问题却引发新的问题。四是数据管理与信息披露，用数字说话，且能对外披露，最好能有外部的独立审核。

以上这几点都应成为PE开展影响力投资实践必须做到的。

P.S. 最近ESG比较火，所以PE也在谈ESG。联合国负责任投资原则（PRI）过去几年也发布过不少关于PE的ESG研究报告。我个人认为，PE做ESG与PE做影响力投资是非常相似但又不完全一样的两种理念。且待下回再叙。

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