提个醒！今年以来81家IPO被否企业有这些通病，创业板成“重灾区”
◆经济导报记者 杜海 济南报道
曾因“三类股东”等问题致使IPO旅途一度迟滞的青岛海容冷链，终于赶在2018年元旦前夕发布了招股说明书。22日，其首发股票招股说明书（申报稿）出现在证监会官网上，预示着其“闯关”发审会指日可待。
与此同时，随着年底临近，发审委也开始“赶进度”。经济导报记者获悉，26日，发审委将审核中铝国际工程、上海通领汽车等6家企业的IPO申请；27日，还将审核深圳市安健科技、华西证券等5家企业的IPO申请。
就在诸多企业即将密集过审之际，经济导报记者盘点发现，截至24日，今年以来已有81家公司的IPO申请被否，超过了以往5年的总和。其中，包括3家山东企业，分别为山东元利科技、京博农化以及山东玻纤集团。
“被否企业的主要问题集中在三方面：一是规范运作问题；二是持续盈利能力；三是信息披露问题。”南方一家券商的基金经理严鹏对经济导报记者分析说，“规范运作问题，或是企业闯关折戟的最大‘拦路虎’。”
创业板成被否“重灾区”
到目前，证监会已审核了487家公司的首发申请。其中，378家获得通过（通过率仅为77.62%），81家被否，另有20多家被暂缓表决（其中5家暂缓表决后过会：山东先达农化、新日电动车、凯伦建材、秦皇岛港、香飘飘食品）。这些公司被否原因大多为持续经营能力、业绩问题。
经济导报记者统计发现，2016年全年，共计18家企业IPO被否。而今年已有81家企业首发被否，是去年全年被否企业总数的4倍多。而且，在2012年至2016年（2013年IPO停发一整年），一共只有80家公司IPO申请被否。今年被否企业数量已超过了过去5年之和，并创下历年新高。特别是最近两个月，新一届发审委上任后，有28家企业被否，首发过审率仅为57.31%。
从申报的上市板块来看，81家被否企业中申请创业板的居多，有41家，占比50.62%；申请中小板的有11家，占比13.58%；申请主板的有29家，占比35.80%。
创业板为何成为被否“重灾区”？在严鹏看来，创业板IPO门槛低于主板与中小板，大多数想上市的企业把目光集中到了创业板，本身待审数量就比较多，但部分企业因急于上市而忽略了企业的成长性，不少上会的案例显示，企业上市后的成长性是审核的重点之一。此外，创业板上市的企业需要具有创新型科技含量的主营项目，不排除部分企业为了能够上创业板而存在“包装”的可能，导致在审核过程中被否决。
因此，对于那些拟冲刺创业板的企业来说，如果存在上述问题，被否的概率无疑就增大了。
新股表现难比以往
从上述81家被否企业所属行业来看，以制造业行业居多，占比超过6成。当然制造业涉猎较广，包括设备制造、仪器仪表制造、金属制造、化学制品制造等，这也是申报企业所属行业最多的。被否企业所属行业第二多的是软件行业，占比近20%。
被否企业如果按照细分行业统计，专用设备制造业被否9家，计算机、通信和其他电子设备制造业被否8家，软件和信息技术服务业被否7家，“前三名”合计24家，占比约为29.63%。被否企业如按照地区分布统计，浙江有14家，广东10家，上海9家，合计33家，占比约为40.74%。被否企业按照保荐机构统计，国金证券被否8家，广发证券被否6家，招商证券、申万宏源和海通证券都被否了5家，前3名合计19家，占比23.46%。
根据发审委会议对这81家被否企业询问的主要问题，以及这些企业披露的招股说明书等相关数据，不难发现，被否企业的症结主要在于规范运作问题、持续盈利能力等方面，比如申报期内业绩下降、过度依赖关联交易、继续获利能力存疑、运作不规范等。目前来看，规范运作问题或是IPO申请面临的最大羁绊。规范运作事项包括内控制度健全、合法合规、无虚假记载、无违规担保、资金管理制度健全、无环保问题等。
从今年被否的3家山东企业来看，山东元利科技于4月12日被否，发审委关注点主要是固定资产减值测试、内控制度、会计基础、毛利率、环保措施等；京博农化于6月1日被否，发审委关注点在于其股权结构、独立性、借款合同等；山东玻纤集团于11月7日被否，发审委关注点是摊销政策、无实际交易背景的关联方应收票据融资、员工的持股平台、募投差异等。
值得注意的是，IPO审核收紧的同时，今年以来沪深两市已有429家公司上市，创出A股新股发行数量的新高。不过，新股上市后的表现难比以往，较2016年有明显回落。比如，从今年429只新股上市后5日、10日的股价看，平均涨幅为57.2%和112.39%；去年227只新股上市后5日、10日的股价，平均涨幅则为60.42%和140.05%。“A股在趋向价值投资以后，资金风险偏好有所降低，也导致了新股表现不佳。”锐财经分析师刘江远表示，由于发审委对审核趋于严格，明年A股的新股发行速度或难有明显提升。