地条钢退出、废钢多余、铁矿石进口不降反升，铁矿石不应该严重过剩吗？价格还能跌多少？
长期以来，铁矿石市场走势通常比钢材市场强，但自去年底以来，这一规律被打破。 10月20日，上海市场螺纹钢价格比去年同期上涨55%，而铁矿石价格却同比下降1.1%；
10月20日，上海市场螺纹钢价格比去年同期上涨55%，而铁矿石价格却同比下降1.1%；而自8月底开始，这一状况愈加明显。从8月底到现在，铁矿石价格已经跌去20%，而同期钢材价格仅下降2%左右。
当前利空铁矿石市场的消息不断出现，各地环保限产直接导致铁矿石需求下降，大钢厂废钢使用量大增，而与此同时，海外又传来国外矿山巨头铁矿石季度产量创新高的消息。
那么未来铁矿石价格走势注定一直要弱于钢材吗？
我们不妨对国内外铁矿石供需平衡进行展开分析。
从全球范围来看，铁矿石供给过剩状况并不像想像的那么严重
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决定钢铁市场走势的是国内需求和供给，而决定铁矿石价格走势的是国外供给和国内需求，尽管还有许多其它影响因素。当前铁矿石市场弱于钢材是有现实基础的，但笔者认为铁矿石价格偏弱主要是由预期面造成的，基本面并不是主要影响因素。铁矿石现货价格走势总体滞后于新加坡掉期和大商所铁矿石期货走势。事实上，到目前为止，尽管供给在增长，但铁矿石的需求并不差，供需差距也没有市场人士认为的那么大。
从全球供给来看，今年国外矿山铁矿石产能集中释放，预计今年全球（除中国）铁矿石供给增长７%左右，增加量在１亿吨左右。来自澳大利亚的供应大幅增加，因为大型新铁矿Roy Hill提高了产量，而力拓为实现3.3亿吨的全年生产目标也提高了产量，第三季度铁矿石产量创历史新高，巴西的vale产能释放也在加快，第三季度铁矿石产量也创下新高。而供给增加的同时，铁矿石需求同样实现增长，由于全球经济的复苏，今年全球钢铁景气度在提升，钢产量也在增长，前8月全球生铁产量增加2000万吨，全年预计增加3000万吨，对应铁矿石需求量增加近5000万吨。考虑到后期减产，预计全年中国铁矿石进口量同比增长6%，增加量在6000万吨左右，表观的铁矿石供需基本平衡，而不会出现大幅过剩。
因此，基于铁矿石的供求总量分析，笔者认为铁矿石价格近期的偏弱走势只是短期的表现，两者的价差不太合理，存在修复的可能。
钢材和原材料期现货价格变化比较
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从国内来看，铁矿石供需也基本平衡
---中频炉产能退出本应该导致铁矿石进口下降8000万吨，但实际进口量却增加5000多万吨，国内铁矿石似乎多进口了1亿多吨
对于铁矿石市场来说，国外的供需相对好说一些，最有争议的是国内供需情况。根据国家统计局的数据， 1-9月份我国粗钢、生铁同比分别增长6.3%、3.2%。但由于大量的地条钢企业产量未纳入统计。因而，前9个月，我国钢产量其实是下降的，估计减少500万吨，而不是统计局公布的那样钢产量增加3786万吨，但由于今年钢材出口大幅下挫，前9月份因出口减少增加国内供给的量为2552万吨，国内表观消费仍增加1752万吨。
如果假设淘汰的中频炉企业所用的废钢全部利用，而且国产矿有效产量不增不减，1-9月份全国钢产量净减少500万吨，其中纳入统计局统计的企业增产3756万吨，表外中频炉企业减产4256万吨，释放废钢5300万吨，则可替代进口铁矿石8000万吨。事实上，1-9月份铁矿石进口量达到8.17亿吨，同比增长7.1%，前9个月我国铁矿石进口增加了5400万吨。中间的差距高达1.34亿吨，也就是说从表象上来看供给超出需求1.34亿吨。人们不禁要问，多出的这1.34亿吨铁矿石到底去哪里了，而这正是导致大家在对铁矿石供给是否存在严重过剩这一问题上存在分歧的一个关键点。
---过多的进口铁矿石能够被消化的原因主要是：国产矿持续减量、大量的废钢未得到充分利用及库存量的上升
多出的这1.34亿吨铁矿石到底去哪里了？笔者认为应归于三个方面。一是铁矿石库存增加，包括港口库存和钢厂库存，大致为5000万吨。由于消费量在增加，库存适度增加也是正常的，高库存可能会成为一个常态。二是国产矿有效产量不仅没有上升，而是出现大幅下降，这部分约3500万吨。据统计，2017年1-8月我国铁矿石原矿产量为86387.9万吨，同比增长5.9%，但7、８月份铁矿石原矿产量分别比去年同期下降0.2%和0.5%，９月份可能会出现更大幅度的下滑，而实际上精粉贡献量下降更为明显。三是废钢没有得到有效利用。大量的废钢没有回收或等待出口，被现有钢铁企业所利用及出口增加的仅占一部分，其余尚未找到出处。这部分约4500万吨。由此可见，从国内情况来看，铁矿石供需总体是平衡的。
铁矿石港口库存量及增长率变化
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分析结论：导致铁矿石进口需求不降反升的因素在短期内仍会存在，铁矿石价格下跌空间有限。
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基于以上的数据分析，我认为尽管铁矿石供给仍然相对大于需求，但并不存在严重的供给过剩状况。而以上导致铁矿石进口增加的三个原因在短期内不会有大的改变，因而未来铁矿石价格有可能还会向下，不排除空头借取暖季减产再把铁矿石价格再打压一波，但其向下的空间不大。决定价格的还是供求，短期内成本的支撑并不重要。笔者认为，未来铁矿石弱于钢材的状况将会有所改变，如果钢价走弱，铁矿石就有走弱的可能。如果钢价上涨或高位盘整，那么铁矿石价格就没有太多的下降空间，相反却存在一定的价格向上修复空间。
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作者：曾节胜
编辑：@Maggie
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