全球央妈都怕的第二种冲击，来了

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作者丨刘海影 海影宏观

推荐 l徐瑾经济人（econhomo）

（图片来自网络，图文无关）

今天有消息称，“一监管部门人士表示，当前有些农商行、城商行面临着严重的信用风险，处于技术性破产的边缘，这类机构要稳妥有序的按照市场化原则清理退出市场。”

对于吃瓜群众，这个是啥意思呢？意思是，某些银行面临清偿性冲击了。

银行间市场可能面对的冲击有两种，一种是流动性冲击，一种是清偿性冲击。

第一种是说，每一家银行都需要随时对自己的流动性进行管理，某些时候，一家银行会发现自己的流动性不足，需要从别家银行融入流动性，一般情况下，这种需求可以顺利地在银行间市场得到满足。偶尔，不是一家银行而是整个银行体系的流动性都不足，这个时候央行需要释放流动性，满足银行界的需求。在SHIBOR利率走势上，可以看到2018年下半年之后SHIBOR曲线变得更加不稳定，记录了银行间流动性的抽搐式紧张与央行的及时呵护。

第二种冲击是所谓清偿性冲击，是说某一家银行缺乏的不是临时的流动性，而是足以覆盖负债成本的资产收入。如果说第一种冲击需要的是央行的爱心，那么，第二种冲击就需要央行的狠心。第一种冲击，声势浩大令人恐惧，不过若应对得当，往往可以很快过去。第二种冲击，往往从小处冒头，初始若远处细浪，却可能在涌上岸边时候变成拍天巨浪。

如我上篇文章所言，http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3ODgzODAzNA==&mid=2660452744&idx=1&sn=3c09b440a8def3c7b712947fd7722351&chksm=84db49f5b3acc0e3641dc35900679a538956ec77d2bd02d2d5e2cc4be26d16e19df3dffafa25&scene=21#wechat_redirect，包商无疑是第一只蟑螂，而别的蟑螂，按照今天消息所指，也已经爬上餐桌。这丝毫不奇怪，令人奇怪的倒是农商行、城商行们居然花了这么长时间才爬上餐桌。说到底，它们的资产质量很早前就被怀疑。以农商行为例，在监管上面临“贷款不能出县、资金不能出省”的限制，它们往往并不缺少存款等负债来源，当地乡镇、农民等总是要在银行存款的，但对他们来说，最大的问题是“资产荒”，也就是缺乏优质的贷款对象，且治理水平不佳、抗干扰能力不强。

清偿性冲击的影响会是缓慢但巨大的。下图图显示，包商银行事件之后，即使有央妈外松内紧的极力呵护，同业存单市场已经开始骚动，同业存单实际发行占计划发行占比大幅下滑，计划发行量比均值腰斩，实际发行量则减少70%。

而同业市场一旦枯竭，众多实力不济的中小银行会以更快的速度爬上餐桌。

让我们慢慢看，教科书都不会这么生动详实。

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「徐瑾说」

最近见了不少人，发现多数人的思维，

无非建立在，过去三十年都是这样赚钱，我过去的成功。。。

其实，大趋势已经更改。

今天说了，银行间市场可能面对的冲击有两种，一种是流动性冲击，一种是清偿性冲击。

后一种，很可怕。

小心吧。

这个情况，多说无益，还是多读书吧。

今年宜多读书

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