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文章于 8月8日 下午 4:08 被检测为删除。
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破7与汇率操纵国,下一步怎么走

徐瑾经济人 徐瑾经济人 今天


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作者丨徐瑾 首发于FT中文网

推荐 l徐瑾经济人(econhomo)


人民币破7的四大问题:下一步如何走

徐瑾 来自徐瑾经济人(econhomo)


徐瑾:人民币破7,主动还是被动?贬值对抗关税,有用没用?人民币下一步如何?投资者如何应对?人民币决定因素,是中国的资产回报率。



2019年8月5日,人民币汇率破7。

第二天,美国又把中国列为汇率操纵国。

难道真的是那句骂人的话,做人不能太美国?!


这对你的荷包有直接影响。 

周六刚说这个夏天不太平,周一就给个好脸色。 

谁说学习没有效果?市场是最好的老师。



 如果是《徐瑾经济人》星球的朋友,

应该对这一结果不意外。

 我谈过很多次,甚至建议过一次性贬值。 


所以,先别忙着骂美国。

先看到底发生了什么,再说怎么看?怎么办?


首先,作为一个预测而言,

人民币破7,此前有不少共识,

甚至,我在公号《徐瑾经济人》上,

也建议过一次性贬值。

话虽如此,等到人民币的汇率,

真的跃过7的关头,

其历史意义却值得仔细斟酌。



面对人民币破7,第一个问题,主动还是被动?

一方面,从中国央行此前成立公号,

破7之后的迅速回复来看,应该早有预案。

其中缘由,不可谓没道理。


一方面,上周中美上海会谈见面之后,

美国总统特朗普表示,9月1日将对剩下3000亿美元中国商品加税10%。

显然,面对关税提升,有以汇率对冲关税影响的意义。


另一方面,一直以来,人民币的高估声音一直存在,维持7之前的汇率对于央行也是“负重前行”,汇率确实承担了很多压力,所以现在选择放弃,也算是轻装上阵。

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很多人没有注意到的是,除了宏观数据疲弱之外,从包商银行到锦州银行等“暴雷”情况也让人担忧。

整体而言,国内基本面并不好。

此刻,随着美联储降息,

人民币有了贬值动力和空间。


因此,所以这一次人民币贬值,

央行主动的因素多一些,或者所谓顺势而为。

当然,这也为美国指控留下空间。



3

第二个问题,很自然的,就是贬值有用没用?


以贬值对抗关税,表面看起来,是中国生产者补贴美国消费者。

在过去,一些经济学家也有类似提议,但是当前情况下,形势有了新的变化。

情况,到底有什么不同?

中国的出口,看起来只是在中国当地生产,其实涉及很多第三国产品。

在全球化情况下,两个大国的贸易战,往往是大象打架草地遭殃——可以说,这就是特朗普贸易战在经济方面并不被经济学家拥戴原因。


回头来看这一次贬值。单方面的人民币贬值,抵抗关税提升,有一些作用,但是不会有本质改变。为什么这样说?

一言以蔽之,全球价值链的变化。


我在得到《徐瑾经济学大师30讲》中。

有谈国际贸易时,就引用了学者邢予青的相关研究:

第一代iPhone每一部价值179美元,按照传统教科书计算中国出口是179美元,但是按照真实情况计算, 原产于中国的附加值仅仅是6.5美元,其他部分涉及好几个不同国家。


所以,如果人民币贬值或者升值,只会影响中国工人创造的6.5美元,不会影响整个iPhone的179美元。



由此可见,在广泛贸易品由一个多国合作体系生产的环境中,各国汇率不可分地联系在一起。如此一来,更进一步的问题就是,人民币贬值,是不是会引发周边国家竞相贬值?这恐怕是央行最应该担心的。


 对于一般人,保房价还是保汇率的老问题又来了。

房价十分特殊,它不仅是一个慢变量,

而且是一个分割市场上的商品,

也受到资本管控最大的影响。

汇率变化对它即使有影响,

恐怕也是最后被感知到的一个。

 其实,人民币决定因素,是中国的资产回报率。

很自然的,这就引出第三个问题,下一步会怎么演进?以及第四个问题,未来会如何?

更多来社群,我的最新看法,https://t.zsxq.com/UnmAYrr 


大环境不好,很多寒冬的文章开始流行。

其实这些,

过去公号《徐瑾经济人》星球都谈过。

指出这些,我的心情其实很沉重,

但是明白,好过自欺欺人。 

大家,要好好管理好风险。 

顺道,大家可以复习下过去的看法,


读财经圈,早知今日事

贬值与贸 yi 战霸王道 

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