汇率破“7”之后的众生相……

【这是守门看客第7篇原创文章】

2019年8月5日，离在岸人民币汇率双双破“7”，央行及官方媒体纷纷发表讲话，但依然不改市场弱势，汇率该贬的还是贬，不是因为央行无力，是央行顺势而为，缓解自己的压力。

【美国反应：将中国列为汇率操纵国】

8月5日人民币汇率破7之后，特朗普发了一个推特，指责中国进行汇率操纵。8月6日，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”，随后央行对此进行了回应，表达的中心思想是，“虽然我们在贬，但不是故意的，你看人民币汇率8月份以来一直在贬，而且这次也不是中间价带头先贬，所以投机分子做空”。于是央行还假惺惺地表示要在香港发行300亿元的离岸央票，唱一唱双簧。

所以这次人民币汇率虽非央行主动，但却是在有意引导，美国将中国列为汇率操纵国只能减缓人民币贬值的幅度与速度，而短期内的趋势改变不了，再贬一轮的趋势也无法改变。央行本身计划还不如顺势而为，憋着那一口始终不破“7”的气伤人伤已，破了大家都轻松。

【央行反应：波动大才能减缓我的压力】

破7当日，央行有关负责人便对此进行说明，但央行感觉似乎不够，于是易纲行长随后给予进一步说明，大白话如下：

人民币汇率破7很正常，有波动才有价值；

将开始创新和丰富一些调控工具，很会就会进行干预；

央行可以控制得住汇率的趋势；

人民币以后会成为强势货币，贬的越多，升的越大。

因此从这个角度来看，笔者认为央行目前是能够容忍人民币汇率在7以上的，且有可能还会维持一段时间，采取顺势而为的做法，且干预目的不是让人民币汇率重回7以内，而是使人民币汇率有序贬值，人民币全年的汇率波动幅度预计将会在8-10%之间（8%对应7.20，10%对应7.35）。总得来说，波动越大（最好是10%），央行的压力越小，至少不用为3-5%的波幅而废心废力，也不用为死守“7”而彻夜难眠。

如果每波动一点点，都需要央行出来进行稳定，岂不是显得外汇市场很脆弱，人民币还怎么国际化？一旦市场适应了8-10%波幅的人民币，那么人民币国际化的特征也就会更加突出了，央行也不用无时无刻保持着紧张的心态。

【市场反应：继续弱势，人民币汇率在“7”以后将是常态】

经过8月6日的短暂修复后，8月7日在岸人民币由8月6日的7.0321继续贬至7.0463，离岸人民币汇率也由8月6日的7.0537贬至7.0788。最为重要的是，人民币中间价还在不断下调，8月5日跳贬至6.9225后，连续两天下调至6.9683和6.9996，离7也仅差一步之遥。

可见，目前的市场形势正是，央行虽非主动挑起贬值，但却在顺势而为，或者说和之前不同得是，此次贬值的逻辑不再是由中间价带动，而是由离岸价带动。而尽管央行表示将于8月14日在香港再次发行300亿元央行票据，但从当前的市场走势来看，央行无意违背市场，过度干预，目前顺势而为的态势非常明显，而人民币汇率在“7”以上也基本会是以后的常态，我们现在只等中间价破“7”。

【主要经济体反应：降息狂潮开启】

中美贸易战重启、美联储降息、人民币汇率贬值等等加剧了全球经济下行的压力和市场情绪的恐慌，促使发展中国家相继开启降息狂潮，并引发全球金融市场大动荡。

2019年8月1日美联储时隔10余年以来首次降息，随后中国香港紧紧跟随。2019年8月3日，美国特朗普宣称对剩余的3000亿美元商品加征关税。2019年8月5日，离在岸人民币汇率双双破7，全球金融市场大震荡。

2019年8月7日，泰国央行、印度央行与新西兰央行相继宣布降息，泰国将基准利率由1.75%下调至1.50%，印度将基准利率由5.75%下调至5.40%。至此，美联储降息前19个经济体降息，目前升至27个。

2019年以来降息时间由远及近的经济体主要有加纳、印度、埃及、吉尔吉斯斯坦、格鲁吉亚、牙买加、巴拉圭、尼日利亚、印度、哈萨克斯坦、乌克兰、阿塞拜疆、马来西亚、新西兰、菲律宾、澳大利亚、印度、智利、俄罗斯、澳大利亚、韩国、印度尼西亚、南非、乌克兰、土耳其、俄罗斯、美国、阿联酋、巴西、泰国、印度、新西兰。其中印度降息3次、俄罗斯降2次、新西兰2次、澳大利亚2次。可以看出，绝大部分发展中国家均在国家，发达国家也仅有美国、韩国、澳大利亚，很显然这是一个由少数发达国家带头、多数发展中国家紧跟的降息潮，和2016-2018年多数经济体被迫加息的情境相比，形成明显反差。

如果美国不久之后重回加息通道，是不是又会引起一番血雨腥风？

【中国怎么办？降低MLF或TMLF的概率几乎100%】

中国至今依然保持着稳健中性的货币政策（好像央行挺为此骄傲、这一点笔者也非常认同不跟随的做法），市场呼吁良久的降息尚未实质开启，也仅是以一季度的信贷狂潮代替。如今在全球降息潮的推动之下，中国降息的概率几乎是100%，毕竟中美贸易战的压力下，国内经济形势并不好看，而略有复苏的迹象可能重新被瓦解（这一点可能也是美国已经觉察到的）。

但整得来看，存贷款基准利率暂时不会下调，毕竟要利率市场化吗，好不容易让市场相信央行已经快要抛弃基准利率这个指标；而LPR也无法通过央行来调整，因此降息仅会通过MLF或TMLF来进行（二者15个BP的缺口是固定的），现在放开央行参与交易所债券市场也是希望降息后MLF利率的变化能够通过交易所市场传递至实体经济。而适度降息和适度引导汇率贬值的做法在逻辑上是自恰的，所以降低MLF或TMLF利率的剑已在弦上，且并不遥远。

2019年8月7日，传言央行将下调贷款基准利率，央妈也紧急出来辟谣，并宣称已向公安部门报案，但笔者认为降息的趋势是无法改变的，适度降息即是跟随预期，更是缓解市场压力。可以破7，为什么不能降息？