【招商宏观】从中国制造到中国资产的思考

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招商证券宏观谢亚轩博士团队长期致力于宏观经济研究，秉承全球宏观，本土智慧的独特视角，力争为投资者提供最宽视野、最接地气的宏观经济研究成果。

中国经过40年的改革开放，从初级制造业起步成功升级为“世界工厂”和全球产业链的枢纽。在此坚实的基础上，未来10年，伴随和助力中国经济进一步的转型升级，中国资本市场将面临前所未有的战略发展机遇期，中国资产注定将得到中国投资者和全球投资者的青睐。

一是，从金融服务实体经济的角度看。中国未来的转型方向是从先进制造国转型为先进服务提供国和创新驱动国。如果说大规模制造业的发展与间接融资为主的金融结构更为契合的话，显然科技创新行业的发展更需要直接融资的支持，资本市场尤其是股票市场更有利科技创新企业的发展。未来中国的资本市场将承担发现中国优秀的科技创新企业的重要使命，为其提供融资机会和通过并购发展壮大的正向激励，促进中国经济向创新驱动国的成功转型。

二是，从稳步提升中国居民的财产性收入的角度看。2019年中国人均收入已达10000美元，进入中等收入阶段。根据西南财经大学《2018中国城市家庭财富健康报告》，中国家庭总资产中房产占比高达77.7%。金融资产仅占11.8%，其中股票资产占比更是不到1%。反观美国收入排在前40%的高收入家庭资产中，股票、债券和商业股权资产占比56%，房地产占比30%；收入排在后60%的家庭资产中，股票、债券和商业股权资产占比24%，房地产54%。换句话说，以房地产资产为主是中低收入阶段的资产特征。如果中国在2030年成功跨越中等收入陷阱，人均收入跻身20000美元的高收入国家的行列，中国家庭的金融资产所占比例将显著上升，中国资本市场将获得巨大发展空间。

三是，从进一步融入全球化的角度看。本次疫情以来，逆全球化的思潮有所抬头，部分国家对中国的“敌意”有所上升。就如1990年代中国通过建立股票市场来表明坚持市场化改革的立场一样，中国当前同样可以通过不断扩大资本市场的对外开放，遵守国际规则，吸引更多国际投资者投资中国资产，来向国际社会昭示中国经济进一步融入全球经济中去的坚定决心。

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招商宏观团队：谢亚轩、罗云峰、张一平、刘亚欣、高明、张秋雨

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