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摘要
本周话题：陆股通年后首次净流出
陆股通经过持续13个交易日净流入后，周一出现大幅净流出。对比上证综指涨跌幅与陆股通净流入，我们发现最近一个月两者几乎完全同步。最近一个月，陆股通偏向家电、医药、食品饮料、电子元器件、交通运输，且持股向龙头集中。1月15日(周一)陆股通净卖出17.6亿，前期买入较多的金融与消费仓位有所调整。
宏观流动性
上周央行操作由“削峰”转为“填谷”，净回笼400亿元。随着缴税时点的临近，资金面有收紧压力。央行上周三起重启公开市场逆回购操作，呵护资金面，公开市场由资金净回笼转为资金净投放。
上周流动性前松后紧，多数利率上行。上周DR007上行，周平均利率为2.8151%，环比上行9.44BP，收于2.90%。上周R007有所上行，DR007与R007利差走阔至48个基点。Shibor短期端利率有所上行，长期端利率有所下行。
股票市场流动性
涨停总家数环比上升。上周沪深两市共有221家上市公司涨停，环比上升。
A股市场净流入226.6亿元。资金流入方面，融资余额增加149.1亿元，基金新发行39亿元，陆股通净流入83亿；资金流出方面，IPO融资规模2.6亿，产业资本净增持8.0亿，交易费用49.9亿。
市场情绪较高。上周全A成交额及融资买入额双升，融资买入占比上升；日度换手率环比上升；基金仓位环比下降。
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本周话题
陆股通经过持续13个交易日净流入后，周一出现大幅净流出。自2017年12月21日以来,陆股通连续13个交易日净流入，上周五净流入金额高达21.20亿，比前一天大幅增加20.47亿，处于过去30个交易日的前31分位。过去30天净流入高达281.586亿，是市场增量资金的重要来源。2018年1月15日（周一），陆股通在13个交易日连续净流入后首次出现净流出，金额高达-17.6亿元。
对比上证综指涨跌幅与陆股通净流入，我们发现最近一个月两者几乎完全同步。我们将陆股通净流入与上证综指涨跌幅比较，发现两者在最近30个交易日同步性很高，说明外资在在去年年底至今后对A股市场的影响大，是后续观察市场当中需要重点留意的对象。
最近一个月，陆股通偏向家电、医药、食品饮料、电子元器件、交通运输，且持股向龙头集中。从2017年12月4日至2018年1月15日，陆股通净买入额排名前五的行业为家电、医药、食品饮料、电子元器件、交通运输，分别为55.85亿元、39.48亿元、37.28亿元、20.59亿元、17.03亿元，陆股通视角下的行业龙头股的贡献度（该区间内行业陆股通净买入额前三个股占所在行业陆股通净买入额的比例）分别达到93.30%、42.93%、68.34%、112.49%、40.46%。综合来看，家电、食品饮料、电子元器件呈现出“强者恒强”的格局。此外，外资连续13个交易日净流入后转为净流出，最近14个交易日净流入排名前五的行业分别为家电（47.8亿）、电子元器件（28.5亿）、食品饮料（28.1亿）、医药（24.8亿）、银行（22.8亿）。
1月15日(周一)陆股通净卖出17.6亿，前期买入较多的金融与消费仓位有所调整。与最近13个交易日流向截然相反，陆股通昨天调整金融与消费类行业持仓，资金净流出前五行业分别为电子元器件（4.0亿）、交通运输（1.7亿）、医药（1.2亿）、轻工制造（0.9亿）和汽车（0.5亿）；净流入倒数前五行业分别为非银金融（-8.8亿）、银行（-5.5亿）、房地产（-3.6亿）、食品饮料（-3.3亿）和家电（-1.2亿）。除此以外，大市值股票也遭到调整。从个股上看，电子元器件主要流向海康威视与京东方A，交通运输流向上海机场与白云机场，尽管银行与家电行业整体在净流出，但是平安银行、美的集团与三花智控仍然在净买入前十。净卖出前十分别为中国平安、万科A、招商银行、格力电器等前期涨幅较大个股。
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流动性观察
1.宏观市场：
（1）上周央行公开市场操作
上周央行操作由“削峰”转为“填谷”，净回笼400亿元。随着缴税时点的临近，资金面有收紧压力。央行周三起重启公开市场逆回购操作，呵护资金面，公开市场由资金净回笼转为资金净投放。
（2）利率
上周流动性前松后紧，多数利率上行。上周DR007上行，周平均利率为2.8151%，环比上行9.44BP，收于2.90%。上周R007有所上行，DR007与R007利差走阔至48个基点。上周Shibor短期利率有所上行，长期端利率有所下行。
上周末国债到期收益率（1年/5年/10年）为3.58%/3.86%/3.93%，环比上行。上周末十年国开债到期收益率为5.00%，环比上行。上周3A企业债到期收益率（3年/5年/7年）收于5.31%/5.44%/5.52%，环比上行。
2.股票市场：
（1）涨跌停情况
上周沪深两市共有221家上市公司涨停，环比增加54家。其中沪市64家，环比减少5家，深市157家，环比增加59家；此外，中小企业版共有73家企业涨停，环比增加32家。
（2）资金流出
IPO与再融资：上周证监会核发3家IPO批文，环比持平；募集资金不超过62亿，环比增加40亿元。上周新股实际募集资金为 2.60亿元，环比减少19.18亿元。增发金额为101.92亿元，环比增加6.55亿元。
（2）产业资本净增持：上周净增持8.03亿元。其中软件与服务最多，为9.86亿元；多元金融减持最多达7.30亿。
（3）交易费用：上周市场交易费用为49.88亿，环比增加10.46亿元。
（4）限售解禁：未来两周将有89只限售股解禁。重点关注解禁数量占比超过其流通A股市值10%的定增类限售股。
（3）资金流入
（1）基金发行：上周新发股票型及混合型基金为39.01亿，环比增加36.61亿。其中公募股票型及混合型基金36.61亿元，私募股票型基金2.40亿元。
（2）杠杆资金（两融）：融资融券余额上周为10486.82亿，资金流入149.07亿。上周融资融券余额占A股流通市值 2.25%。
（3）陆股通：资金净流入82.95亿，流入环比减少62.45亿。其中沪股通净流入46.70亿元，深股通净流入36.25亿元。
（4）QFII：12月底QFII投资额度971.59亿美元，11月底QFII投资额度967.94亿美元，12月资金流入3.65亿美元。
（5）RQFII：12月底RQFII投资额度6,050.62亿元，11月底RQFII投资额度6,048.62亿元，11月资金流入2亿元。
（4）市场情绪
（1）波动率：上周末上证50ETF波动率收于14.32，环比下降；VIX上周末收于10.16，环比上升。
（2）融资交易占比：融资买入额2695.71亿，环比上升；融资买入额占全A成交额比例为10.81%，环比上升。
（3）日度换手率：上周日度换手率为0.87%，环比上升。
（4）股指期货信号：上周末上证50/沪深300/中证500升贴水率分别0.27%/0.09%/0.03%。
数据统计口径说明：
【1】资金流出-交易费用：费率按千分之二计算。
【2】资金流入-基金发行统计：按成立日计，统计包括公募基金和私募基金。其中公募基金包括灵活配置型、普通股票型、偏股混合型、被动指数型，并且剔除FOF以及主要投资港股的基金；私募基金为股票型。
【3】资金流入-海外资金：考虑沪深港通资金净流入时，统计口径为陆股通（沪股通+深股通），即只考虑北向资金在A股市场的净买入。沪深港通南向资金不能明确来自A股市场流出，因此计算时不包含此项。
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