美元指数，本周美元指数延续四周以来的底部整固势头，全周涨0.84%至89.890 ，底部企稳的迹象日益明显。

 

美元反弹逻辑为，一是，截止2月17日公布的当周初请失业人数为22.2万，低于预期值，并连续150周低于32万，美国就业市场日益向好，经济增长势头强劲。二是，达拉斯联储主席呼吁年内继续加息，基本面继续力挺美元走强。三是，欧元区维持当前利率并声明如果经济增长乏力不排除继续QE。四是，技术性整固正在发生，不能排除向上反弹的可能。后市看，美元短期趋稳，如果3月加息坐成，反弹行将发生，90点上攻在即。策略看，做空不宜；尝试逢低加持。

 

BDI指数，与美元指数基本触底相似，本周BDI企稳反弹，全周涨9.32%至1185，技术走势显示或将进入重新反弹阶段。

 

逻辑看，一是，全球主要经济体假期结束，贸易、生产活动重趋旺盛。二是，美、欧、日、新兴经济体经济复苏态势良好，有利于全球货物贸易的增长。三是，石油、矿物、谷物仍处价格相对底部区域，吸引买家入市。四是，中国春节备货引起的煤炭、LNG需求大幅上升，推动运费价格。后市看，指数短期有望重返升势，对远期大宗商品价格牵引向上。

 

CRB指数，本周CRB指数在原油反弹，农产品反弹推拥下，延续向上势头，指数全周涨1.25%至196.00，指数重回上升通道之内。

 

逻辑看，一是，原油继续维持高位，延续反弹。二是，CBOT市场豆粕大涨，带动豆类产品上行。三是，股市恢复上涨，提供信心支持。后市看，影响CRB走势的成分板块的基本面多呈利好，指数短期延续上行的概率较大。策略看，观望石油，特别是中国石油期货上市对油价的影响，多数的可能是助涨；低吸高抛有色金属相关品种；不追农产品；或者适当实施相应对冲操作。

 

能化板块，本周国际原油延续反弹，其中WTI原油指数周涨3.56%至62.17，布伦特原油指数周涨3.65%至66.09，油价具备重新恢复上行的可能。

 

逻辑看，一是，EIA公布美国原油库存意外下降。二是，美国原油出口增加。三是，全球经济增长态势良好。四是，OPEC非OPEC减产协议继续实施。但另一方面看，抑制油价的因素仍在，表现在，美国原油产能继续增长、相关国家迫于各种压力的增产行为、相关石油库存的变动及偶发性事件影响等。后市看，短期国际油价或望继续窄幅震荡，但中期偏强态势仍将维持。预计明年 WTA油指重心抬高，区间在60-70之间。

 

有色金属板块，本周国际有色金属板块表现偏弱。其中，伦铜周小跌1.70%至7110.00，伦铝周跌2.74%至2147.50，伦铅周跌2.94%至2530.85，伦锌周跌1.58%至3509.50，伦镍周跌1.30%至13740.00，伦锡周跌0.92%至21565.00。

 

逻辑看，一是，本周美元反弹施压有色金属价格。二是，LME、纽约、上海铜库存增加。中国电解铝库存延续高位。三是，中国节日期间交易缺失，生产减弱。四是，市场对新年度中国有色需求的观望。但总体看，有色利多因素依然强劲，表现在一是，全球有色矿产供应资源总体走弱，供应端偏紧。二是，包括铜TC/RC在内的相关有色矿产加工费走低。三是，全球经济增长继续向好，美国基建投资或望增加，中国基建、新能源汽车对相关有色金属的需求继续看好等。后市看，国际有色短期或望调整，但中后期基本面并未转坏，中长期仍望维持偏强。策略看，注意短期回调，择时逢低建多；或视相关品种强弱关系尝试对冲套利。

 

农产品板块，本周国际农产品板块表现偏强。其中，美豆指数周涨1.46%至1045.0美分，美豆粕大涨后滞胀，周涨0.59%至375.3，美豆油指数底部止跌，周涨2.61%至32.62，马棕油指数周涨0.64%至2509，美玉米指数终止大涨，周微涨0.16%至379.2，美麦指数弹后回调，周跌1.04%至473.8，美棉指数止跌上涨，周涨4.69%至80.42，原糖指数底部企稳，周涨1.50%至13.56。

 

国际农产品走势逻辑看，一是， USDA预测今年美豆种植面积减少，阿豆因干旱影响产量，对大豆、豆粕、豆油价格形成支持。二是，USDA下调美国玉米种植面积，影响偏多。三是，美、巴大豆去年增产、库存升高，供应宽松格局依旧。四是，巴西或望取消从美进口乙醇关税，印度、泰国原糖增产，欧洲甜菜糖出口增加，中国压榨在期，进口收缩，国际糖市供应过剩依旧，糖价压力依然。五是，美国西部产棉区天气干旱可能影响种植面积，美棉出口状况延续良好，基金持多态度或多外空内态度依旧，国际棉价受撑。后市看，国际农产板块多品种总体仍处供大于求和结构宽松状态，全球农产品尚不具备全面转强的条件。策略看，豆类不追高；棕榈油、豆油适当逢低吸纳；或者寻品种强弱状态尝试对冲套利。

 

贵金属板块，本周CMX金银反弹受阻，其中CMX黄金指数周跌1.39%至1333.9，CMX白银指数周跌0.72%至16.570。

 

逻辑看，一是，美元本周反弹抑制贵金属价格。二是，美国初请失业金人数22.22万，延续良好表现，显示经济向好，抑制贵金属价格。三是，股市恢复上涨，VIX指数降低，贵金属的避险需求趋弱。四是，地缘政治相对安全，风险偏好下行。后市看，金价维持震荡，中期看美元走势。策略看，逢高适空或者尝试多金空银对冲。

 

国内期指市场

 

现指方面，节后首周A股市场在海外股市恢复上行影响下，延续反弹。终盘，沪综指周涨2.81%至3289.02，深成指周涨2.21%至10662.79，创业板指数周涨1.34%至1668.83。沪深300指数周涨2.62%至4071.09，上证50周涨2.97%至2957.17，中证500指数周涨2.48%至5897.68。期指方面，IF1803周涨2.56%至4049.6，贴水21.49，成交减、持仓增。IH1803周涨2.96%至2953.8，贴水3.37，成交减、持仓增。IC1803周涨2.37%至5833.4，贴水64.28，成交增、持仓增。市场从大跌之下反弹的势头延续，但恢复强势的难度偏大。

 

逻辑看，一是，节前信贷放行海量，央行不断释放安抚信号，市场倍受安慰。二是，海外市场多数上涨，缓解了节前下跌形成的恐慌。三是，节日期间旅游、航空、餐饮、酒类、消费庞大，促成热点。四是，新资金回场布局，带动上涨。五是，市场重新聚焦两会等各类题材，活跃度增加。后市看，短期涨幅偏大，市场存在回调整理需求。中期新局将布，货币政策续紧，监管续延，去杠杆依旧，其他投资渠道缺失，股市存在技术性操作机会。策略看，回避短期大涨股；关注超跌、低估蓝筹及行业龙头；观察中小创。


在现指走强带动下，本周三期指表现略好，抢势反弹。后市看，期指反弹或望再演，但注意期间回调整理。中期看，在综指难有大涨局限下，三期指之间的结构性行情不会中断。策略看，积极尝试IC、IH、IF相互间对冲。

 

有色金属板块，本周国内有色表现略强于国际板块，总体呈现重新恢复反弹态势。其中沪铜1804周涨1.52%至53590。沪铝1804终于止跌，周涨1.84%至14365.沪锌1804，周微跌0.34%至26560.沪铅1804周涨0.31%至19375.沪镍1805恢复上行，周涨1.41%至104950，重新登上十万大关.沪锡1805周跌1.05%至147310。

 

因素看，一是，国内市场节后开张，有色板块重新受到资金关注。二是，中国国内有色矿产相对贫乏，七类废物进口继续受限，市场供应相对国际仍处偏紧状态。三是，春节过后，有色企业生产、需求恢复，助涨价格。四是，国内基建、新能源投资仍望增长，对有色金属的需求维持旺盛。五是，虽然部分品种比如电解铝等库存偏大，但其他金属库存相对不高。后市看，全球、中国有色行业偏强的基本面没有改变，有色矿产供应继续偏紧，劳资、天气、环保因素继续伴生。新能源产业方兴未艾，色产需求仍有支撑。全球、欧洲、美国经济预期向好，特别是美国基建复苏，助涨有色需求。有色价格中长期趋势仍以震荡向上为主。策略看，重视微观需求变化及价差变化，低吸高抛，或尝试相关对冲。

 

黑色板块，本周黑色板块先弱后强，再返反弹。其中焦煤1805周涨1.78%至1398.0，焦炭1805周涨3.71%至2221.0，铁矿石1805周涨1.67%至548.5。螺纹1805周涨0.38%至3949，热卷1805微跌0.30%至3972。

 

因素看，一是，受煤炭库存偏弱以及节日消耗影响，焦煤、焦炭库存不高，加之节后生产开启，市场重新寄往消费上升引起的炉料上涨。二是，节后基建、房地产项目开工尚待时日，加之汽车消费节后转淡，市场对板、材期望略弱。三是，节后钢厂高炉开工升高，长材、板材供应扩大，施压价格。后市看，炉料强成材弱行情，难以长期展现，料、材价格回归基本供需主导仍为根本。新年度黑色行情难因振奋性需求而大涨，也难因强空性因素而大跌，震荡将围绕价值中枢（常态基差）而展开。策略，跟踪基差，低吸高抛；视品种间微观矛盾变化尝试对冲。

 

能化板块，受 56 33066 56 18779 0 0 2316 0 0:00:14 0:00:08 0:00:06 3830际原油高位反弹和国内首周大宗市场反弹影响，本周国内能化板块走势略强。其中，橡胶1805显露止跌反弹苗头，周涨2.80%至12850。塑料1805重回反弹，周涨0.58%至9590。PTA 1805重回强势，周涨2.20%至5754。 PVC1805周涨0.92%至6595。甲醇1805周涨1.69%至2765。PP1805周微跌0.24%至9304。沥青1806回复反弹，周涨3.50%至2778。

 

因素看，一是，PX价格略挺，支持PTA走强。另外节后纺织服装生产恢复也有支持。二是，春季塑料瓶片及棚膜需求开启，加之节日期间停车检修，塑料库存不大，价格略撑。三是，节后生产开启，天然气供应紧张没有彻改，加之沿海甲醇库存不大，价格略强。四是，橡胶长期下跌，做空动能释放殆尽，虽然东南亚抛储在即，国内出口受阻，库存不低，但妖妖的橡胶或许存在部分反弹契机。后市看，能化板块因品种基本面不同而走势不同。多数品种伴随着节后生产的恢复，价格开始出现部分支持，短期有望反弹，但中长期仍需关注原油、品种基本供需、环保政策和宏观经济的影响。策略看，适当尝试低吸高抛或品种间套利。

 

农产品板块，本周国内农产品板块与国际农产一道走强。其中，豆一1805周涨1.68%至3628。豆粕1805跳空大涨，周涨3.50%至2957.菜粕1805周涨3.40%至2461.豆油1805周涨2.02%至5748。菜油1805周涨1.76%至6350.棕榈油1805周涨2.26%至5256。郑棉1805周涨1.21%至15080。白糖1805似在作低，周微涨0.75%至5802。鸡蛋1805恢复反弹，周涨2.38%至3788。玉米1805周微涨0.06%至1813.淀粉跟踪玉米，1805周微涨0.33%至2134.苹果1805长跌之后强反弹，周涨3.40%至6846.

 

因素看，一是，阿根廷干旱使得市场对阿豆、玉米减产预期增强，价格支撑趋强。二是，豆粕在超跌和基本面呼应下，终于叠加成弹。三是，国际玉米减产呼应国内玉米减产、抛储不压，价格成涨。四是，美棉反弹，叠加国内郑棉前期跌破万五，棉花开始小弹。原糖虽弹，国内续榨，供应不紧，糖市依旧低沉抑郁。策略看，农产总体供应宽松，部分偶发性因素难以支持长期上行。策略上，不强跟涨双粕；逢低行多油脂；万五之下多棉花；适当尝试相关品种间对冲。

 

贵金属板块，本周国内贵金属板块未能与其他商品一道上涨，反而“逆势”下行，其中沪金1806周跌0.54%至274.60，沪银1806周跌0.59%至3696。相对弱势局面仍在延续。

 

因素看，一是，国内股市重新恢复反弹，资金冷落贵金属。二是，美国本周首请失业金人数继续低位，就业走好，经济走好，抑制金价。三是，欧元区、日本经济持续走好，施压金价。后市看，短期回调，中长期视美国通胀变化、股市走势、美元态势而动。策略看，低吸高抛；或者尝试金银对冲。

 

 （以上观点仅供参考，不作投资依据）（作者单位：永安期货）