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【建投策略】元宵已过红包落袋,联储议息避险抬头

2018-03-04 策略 中信建投证券揭阳营业部 中信建投证券揭阳营业部

每周思考总第268期  

《元宵已过红包落袋,联储议息避险抬头》

预测区间:2018/3/5—2018/3/9

1
深次新股择时观点回测净值表现
 

策略指数2017年累计收益33.13%,2018年以来至3月4日累计收益7.94%

2
创业板综择时观点回测净值表现 

策略指数2017年累计收益38.62%,2018年以来至3月4日累计收益19.89%

3
沪深300择时观点回测净值表现
 

策略指数2018年以来至3月4日累计收益3.27%

4
本周建议
预测标的仓位建议
主板中等仓位
创业板中等仓位
风格判断均衡


观点简述:

上周市场风格如期严重分化,沪深300指数周涨幅-1.34%,上证综指周涨幅-1.05%,创业板综指周涨幅5.93%。前一周的IPO注册制延消息如期成为提振小盘风格的重要催化,市场单周表现来看无论是主板盘整、中小创大涨、风格显著切换等,都与我们此前几周预判完全一致!

基本面上,2月官方PMI如期走弱,数据及美联储预期美国经济强劲。上周市场披露2月官方制造业PMI指数延续4个月回落至50.3,显示2018开年经济回落趋势验证,与我们此前对一季度中国经济预判一致,重申维持一季度中国经济增速将低于去年10月低点的判断不变;反观大洋彼岸的美国,同样的ISM制造业PMI最新录得60.8,什么概念,过去14年最高水平!这也与我们此前给出的美国经济将强劲增长的判断完全吻合,恰好在一周前披露的美联储一月会议纪要中也同样是清晰表达了对美国经济的超乐观预期,渐进加息自然就是顺理成章了,而上周开始的中美贸易摩擦话题也必将在未来几年内都愈演愈烈,这是大国博弈和长周期经济运行的必然规律,不是单独一、两个国家的领导人能改变的全球经济周期格局,中国必须在经济、金融、货币等全方位做好防御准备,以免在本轮国际竞争格局中落于被动。在去年3月我们曾展望2017年的全球格局是“全球复苏,中国衰退”,虽然从此后股市表现上有所分歧,但还是得到了在国内宏观需求层面相关经济指标的充分验证,而展望2018年的全球格局,我们给的是“全球衰退,美国崛起”,这也是我们从去年三季度就给出的展望,目前来看各国政府的相关言行及经济数据正在不断兑现上述预期,提请格外重视!

技术面上,风格切换迹象已昭然若揭。节后第二周出现创业板大涨而主板调整,两者周度涨幅出现了任何趋势交易者都不能视而不见的巨大差异,而我们自2月7日开始看多中小创和相对小市值风格后,几乎是在最低点给予了精准的提示,后续市场将维持在中期上升和短期技术调整修复的良性循环过程中。

综上所述,上周中小创大涨6%左右而主板调整1%,与我们此前预判完全一致。今年1月以来我们对各宽基风格指数的判断节奏堪称极度高效,主板2月6日提示全面破位短线强烈看空、2月9日收盘后转向小幅加仓看下跌动能短期衰竭;而中小创去年底开始看2周反弹,1月12日提示全面多转空看1900(创综指),并在1月29日业绩披露日后再度重申暴跌风险,直至2月7日市场首次跌破1900目标位后如约转为中期看多并给出“按手买入”的史上最强买入建议!中小创最终如期兑现了我们此前预判的“2017Q4将有20%跌幅”的判断,从2017年10月13日收盘后的上一轮多翻空信号起点算起,创综指最终收盘最大跌幅23%,且如期触碰1900点,形成重要底部结构,时间也刚好在4个月左右,我们在半年前给出的板块走势与实际指数表现几乎如出一辙!而2月7日翻多后的创综指也已有近10%涨幅,精准择时在资产管理中的作用凸显无疑,据此构建的周度择时策略净值也同步显示,次新择时今年以来8%(2017年以来53%,无做空),创业板择时今年以来20%(2017年以来62%),行业建议方面也同样出色,上周推荐行业组合整体涨幅3.5%,对基准(行业等权)的周超额收益2.2%,今年以来超额收益8%以上。回到当下,基本面上中美2月制造业PMI先后披露,中国延续4个月调整,而美国则再次回到近期最高,同时也是2004年以来最高水平,14年新高!而此前一周美联储纪要中也刚刚表达了强烈的经济前景向好及持续加息的态度,逻辑、消息、数据不断在验证我们此前的判断,即2018年“全球衰退,美国崛起”,各大类资产表现将在这个无法规避的大周期背景下完成自己的表演;

主板择时建议:近期部分白马业绩披露是板块近期调整主因,但遗憾的是这些并非个案,我们此前提示2017Q3业绩峰值预计很难再被打破,即将披露的四季报、一季报主板业绩均将出现不同程度走弱,建议主板继续维持中等仓位

创业板择时建议:短期第一波反弹有力,且与主板双双达到1月调整的黄金分割阻力位置,技术面上存在短线调整需求,而后续两周分别有中国两会、美联储议息会议等重大政策事件,市场避险需求将有所提升,顺势调整将是较为理性的选择,在中期看多逻辑不变的前提下,短期建议降仓至中等仓位,后续或有更理想的上车时机,市值风格判断维持2月7日后开启的创业板中期占优不变,但短期将进入1-2周的震荡阶段建议风格均衡配置

本周行业热点建议关注:基础化工、机械、医药、通信。




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