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【建投策略】贸易摩擦升级是中美经济战略矛盾下的必然产物

2018-03-25 策略 中信建投证券揭阳营业部

每周思考总第271期  

《贸易摩擦升级是中美经济战略矛盾下的必然产物》

预测区间:2018/3/26—2018/3/30

1
深次新股择时观点回测净值表现
 

策略指数2017年累计收益33.13%,2018年以来至3月25日累计收益7.94%

2
创业板综择时观点回测净值表现 

策略指数2017年累计收益38.62%,2018年以来至3月25日累计收益19.89%

3
沪深300择时观点回测净值表现
 

策略指数2018年以来至3月25日累计收益3.27%

4
本周建议
预测标的仓位建议
主板低仓位
创业板中等仓位
风格判断均衡


观点简述:

上周市场大幅调整,沪深300指数周涨幅-3.73%,上证综指周涨幅-3.58%,创业板综指周涨幅-5.21%。市场如期大幅调整,与两周前开始的周报风险提示节奏完全一致,且在上周四美联储加息后触发的中美贸易战背景下,调整速度有所提升,最终导致全周跌幅较大。

基本面上,美联储如期加息中国小幅跟进,贸易战就此触发。上周四凌晨美联储新任主席首次议息会议上,鲍威尔宣布基准利率上调25BP,符合市场预期,而通过新主席的会后发言内容分析,其对美国未来经济复苏非常乐观,对后续通胀上行速度也是中性偏乐观,从而向市场传导出的是后续仍将持续加息的中性略偏鹰派展望,我们认为本次议息会议市场核心看点原本就不是是否加息,而是新主席的首次公开表态,结果来看基本与我们定量模型预测完全一致,即后续美国经济将强劲崛起,与我们早前就给出对2018年全球格局判断“全球衰退,美国崛起”完全吻合,而渐进加息的表述也说明其相对其前任耶伦将更偏鹰派,这是经济数据之外额外的加息压力,也是今年2月初以来全球黑色一星期行情的核心原因。而加息宣布后的中国央行并未同步跟随,只是象征性提升7天回购利率5BP,显然这一举动在中国债券市场上被解读为了利好,所以国内债市出现了类似“降息一次”的市场反应。虽然周四晚间及周五的美国系列贸易制裁事件显得突然且超预期,但我们也不排除其多少有受到本次中国央行对应调息幅度不足的影响,其实从中长期维度上,美国特朗普政府上台后的各项货币政策、美中贸易政策、地缘局势政策等,目标已经不能更明显了,且在贸易制裁最后阶段将欧盟和日本置身事外,其实这就是一个定制版精准制裁了,后续摩擦也不会伴随中国的妥协而有本质改善,直至2018年11月美国中期选举之后或许才有缓解,但根据我们的宏观预测体系,届时美国经济新一轮经济崛起已经开启。

技术面上,中小创二浪调整如期展开,主板岛型反转向下剑指新低。自两周前周报标题“留意短期技术调整”后,上周周报标题更直接提示“二浪调整准时开启”,而本周市场大幅调整刚好完美印证上述风险提示,在新的底部信号触发前,仍维持二浪调整判断不变;主板则再次留出向下跳空缺口,相比中小创的二浪调整,本次主板更大概率刷新2月9日新低,我们也维持对主板处于一月高点以来的下行通道的判断不变,此前有关上证二季度新高的一些市场声音已渐行渐远。

综上所述,上周市场开启全面调整,创业板二浪调整特征显著,而主板则是在美联储加息及中美贸易摩擦升级至贸易战后出现同步下跌,全球经济格局及货币政策等都向着我们1年前预设的方向运行,而伴随上周三对大类资产黄金再度翻多后,我们的wind跟踪大类资产配置组合累计涨幅已超70%+,对应的是我们公开跟踪1.5年以来的全部真实外发观点的模拟收益结果。基本面上,美联储如期加息且新主席首度议息会议发言略鹰派,对后续美国经济高度乐观,对渐进加息态度坚决,均与我们此前模型预判完全一致;本轮中美贸易战预计仍将不断升级,直至2018年11月中期选举结束后缓和,其将对中国经济造成持续负面影响,再度重申我们经济模型预测今年国内需求较2017年继续回落的判断不变;技术面上,创业板二浪调整准点展开,我们此前两周标题已明确提示“留意短期技术调整、二浪调整准时开启”得到市场完美兑现,三浪起点仍需耐心等待,主板在周五留下向下跳空缺口后,再度构成岛型反转形态,直接剑指2月新低,技术形态已破位,中期下行通道特征愈发明显;

主板择时建议:考虑到贸易战不确定性及市场潜在估值偏高、叠加技术面走弱,短期主板进一步调整风险仍高,建议低仓位应对;

创业板择时建议:中小创二浪杀跌短期较为迅速,仍需等待技术形态修复后才有可能开启三浪行情,短期基本面强势而技术面弱势,建议适度谨慎维持中等仓位不变,市值风格判断维持2月7日后开启的创业板中长期占优不变,短期延续震荡盘整建议风格均衡配置

本周行业热点建议关注:石油石化、医药。






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