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一、创业板2018Q1业绩回暖明显

1.1 创业板业绩预告接近全披露，业绩回暖明显

一季度业绩预告披露3成，主板披露率仅3.87%，中小板49.06%，创业板95.93%，接近全部披露。截至2018年4月10日下午3点，共有1200家上市公司披露一季度业绩预告，在所有上市公司中占比为34.48%。从业绩预告披露上看，主板/中小板/创业板分别有72/444/684家上市公司披露具有净利润预测数据的一季度业绩预告，其中主板/中小板/创业板上市公司家数分别为1860/905/715家，披露率分别为3.87%/49.06%/95.93%。由于主板、中小板披露率较低，样本不具有典型意义，我们后面仅对创业板的一季度业绩预告披露情况作重点分析。

创业板中过半行业一季度业绩预告披露率达100%，预告显示2018年Q1创业板上市公司（剔除乐视、温氏）净利润为229.57亿元，同比增长39.8%。创业板中未完全披露一季度业绩预告的行业及披露率分别为电子元器件（99%）、计算机（98%）、机械（96%）、通信（94%）、建材（93%）、电力设备（93%）、轻工制造（93%）、汽车（90%）、基础化工（90%）、电力及公用事业（88%）和房地产（67%）。以业绩预告披露公司为样本，2018年Q1预计净利润为229.57亿元，同比增长39.8%，较去年明显回升，符合我们对创业板业绩的乐观预期。

1.2 创业板公司整体盈利质量较高

创业板整体业绩乐观。在已披露2018Q1业绩预告的上市公司（剔除乐视、温氏）中，创业板有82%的公司实现盈利，有52%的公司实现业绩增长。我们对业绩增长区间进一步分析，发现创业板有12.76%的公司业绩同比增速处于25%-50%区间的占比，而在50%-100%区间为8.13%，在100%以上区间的为19.92%。从盈利情况和业绩增长情况两方面的数据，我们可以发现创业板公司的盈利质量较高。

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二、创业板盈利增速结构拆解

2.1 中小市值公司业绩表现更优

从市值大小角度看，中小市值上市公司的预计盈利增速较为突出。其中，市值在500-1000亿的公司预计2018Q1净利润同比增速为30.79%，市值在300-500亿的公司为213.78%，市值在200-300亿的公司为75.86%，市值在100-200亿的公司为7.94%，市值在50-100亿的公司为27.48%，市值在50亿以下的公司为20.14%。

2.2 传媒行业为创业板业绩增量的最主要来源

创业板盈利增速结构中，机械、计算机、电子元器件和医药是业绩增速较快企业最为集中的行业。为追求代表性，剔除在创业板上市家数少于20家的行业，预告净利润同比增速在25%-50%区间分布，前五大行业分别为医药（18%）、电子元器件（15%）、基础化工（12%）、机械（12%）和计算机（12%）；预告净利润同比增速在50%-100%区间分布，前五大行业分别为计算机（19%）、电子元器件（17%）、机械（16%）、基础化工（10%）和通信（7%）；预告净利润同比增速超过100%区间分布，前五大行业分别为机械（18%）、计算机（15%）、基础化工（10%）、医药（10%）和电力设备（8%）。

传媒、基础化工、医药与计算机是创业板业绩增量的主要来源。不同板块或指数是靠权重行业驱动，在前面总量分析已经充分的情况下，我们需要对不同板块或市值区间的盈利结构分解，寻找板块背后真正的业绩动力。我们发现，剔除温氏股份与乐视网后，创业板2018Q1预告净利润同比增加65.39亿元，其中传媒行业贡献22.2亿元，基础化工贡献10.6亿元，医药贡献10.1亿元，计算机贡献3.5亿元，其他行业总共贡献18.9亿元，传媒行业对创业板净利润业绩增量贡献占比为34.0%，具有举足轻重的地位。从板块内具体行业分析，创业板中净利润支柱并非单纯是传统印象中的科技和成长，基础化工等传统行业在2018Q1预告净利润贡献也十分突出。