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文章于 10月13日 上午 6:10 被检测为删除。
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退休金上亿!联想跌倒,柳传志吃饱?

迷人的X博士 观点 Today


联想,正在为当初的选择买单。



1

史上“最短”IPO记录



终止。


10月8日晚,上交所官网公告栏上出现的这两个字,宣布了联想“回A”的命运。


从9月30日科创板IPO申请获受理,到10月8日申请撤回上市文件并被上交所终止上市审核,这期间只隔了8天。刨去7天国庆长假,也就是说,这中间只有:


1个工作日。



这番操作下,联想创下史上最短科创板IPO之旅。


科创板“一日游”的背后,联想为了回到A股,谋划已久。


今年1月12日,联想集团披露公告,董事会已批准以发行中国存托凭证(CDR)的形式在科创板申请上市,融资额预计100亿元人民币。


老树要发新芽,在港股待了27年的联想,为什么想回A股了?按联想集团董事长兼CEO杨元庆的说法,联想回A有三个理由:


一是增强公司战略与国内资本市场的紧密连接;

二是提升内地投资人投资联想的便利性;

三是进一步释放联想的价值。


三个理由其实表达的是一个意思:离内地的钱更近一点。


之所以去科创板而不是主板也好理解,相比于主板,科创板规则灵活,既不需要从港股退市,也不需要拆除红筹结构。


更关键的是,科创板市盈率高啊。目前,整个科创板的市盈率在100倍左右。与联想在港股10倍左右的市盈率相比,简直是天壤之别,目前的200余家企业里,90%的市盈率都超过了联想集团。



联想很清楚,更高的市盈率,意味着更大的资本空间。毕竟很长一段时间以来,联想在港股过得并不如意。


联想历史最高股价只有14.5港元,放到如今的200多家科创板企业中,排在倒数第10名左右。



股价低迷之外,联想还经常被做空机构盯上,国际知名做空机构Bucephalus Research就曾质疑联想虚报经营数据和财务状况。


这样的体验让联想极为“糟心”。要知道,联想早已是全球PC市场的老大。根据IDC最新数据,2020年全球PC出货量接近3.03亿台,联想集团以24%的市占率位居第一。


回到A股,意味着更大的想象空间。这个诱惑,联想很难拒绝。


但谁也没有料到,这个做了大半年的梦,仅仅一个工作日就破碎了。



2

联想,有多少科技含量?



终止科创板上市,联想给出的回应是:招股说明书中的财务信息可能会在申请的审阅过程中失效。


但这个理由,似乎不足以让广大股民信服。互联网上,更多的质疑还在扑面而来,大家议论最多的一点是:


联想的科创属性不明显


其中,最大的诟病是研发投入过低。


联想集团招股书显示,公司近3年研发投入占营收比例分别为 2.98%、3.27%和2.92%,三年累计研发投入为337.58亿元。


这个研发投入什么概念呢?


我们以科创板的上市公司来作为对比。数据显示,2020年前三季度,200家科创板公司平均研发投入占比15.63%。


也就是说,从研发投入占比来看,联想还不足科创板企业平均线的1/3。


如果和华为对比,差距就更明显了。同样是成立时间超过30年的国际化企业,华为在2020年的研发投入高达1418亿元,占营收比例为15.9%。也就是说,华为的研发金额超联想近十倍,研发投入比例超过联想5倍。可以说是“天渊之别”。


哪怕是和同行业公司对比,联想的研发费用占比也低于平均值。