吸入胰岛素Afrezza上市2年，MannKind走到破产边缘
Afrezza是继辉瑞Exubera之后全球第2只上市的吸入胰岛素产品，可惜市场表现不佳，导致Mannkind与赛诺菲这对合作伙伴今年7月4日彻底分手，Mannkind不得不独自承担Afrezza的生产、推广、销售等工作。
Mannkind的股价在Afrezza获批之前曾摸高到11.5美元，但自去年12月份开始就一直在1美元附近徘徊。
根据2016Q2季报，Mannkind在第2季度亏损了2996万美元。Mannkind近几个月的每月成本支出大约为1000万美元，Mannkind计划9月份启动基于数字媒体和社交媒体的推广计划，需要大约1600-1800万美元的销售推广费用支出，也就是说Mannkind在未来8~12月的每月成本支出大约为1350万美元。
截至6月30日，Mannkind公司账上还有6370万美元现金及现金等价物。在最近召开的投资人会议上，Mannkind表示当前的现金可以让公司支撑到2017年第1季度，届时公司只能重新募集资金或想办法实现正向的现金流。
Mannkind的股价目前已低至1美元，通过发行新股募集资金的动作会导致股价进一步走低。Mannkind在投资人会议上表示会努力提升股价，而提升股价的唯一可行办法就是拿出具有说服力的Afrezza销售业绩。这一点似乎还很困难。
根据Symphony和IMS数据，每张Afrezza处方可带来534美元的收入。如果仅依靠Afrezza的销售收入，Mannkind需要在2016年底实现每月25000张Afrezza新处方才能勉强实现运营平衡。Mannkind自7月4日开始独立负责Afrezza的生产、推广和销售，第5周的Afrezza总处方量（total prescriptions，TRx）为276张。投资人Trent Welsh在Seekingalpha上发表文章，按5%，10%，15%和20%的不同增幅对Afrezza的每周处方量进行预测（数据如下表所示），结果显示Afrezza的每周处方量必须保持15%以上的增幅才有可能帮助Mannkind在年底实现正向现金流的目标。
不同增幅下的Afrezza每周处方量预测
Week Ending | +5% | +10% | +15% | +20% |
8/12 | 290 | 304 | 317 | 331 |
8/19 | 305 | 334 | 365 | 397 |
8/26 | 320 | 367 | 420 | 476 |
9/2 | 336 | 404 | 483 | 571 |
9/9 | 353 | 444 | 555 | 685 |
9/16 | 371 | 488 | 638 | 822 |
9/23 | 390 | 537 | 734 | 986 |
9/30 | 410 | 591 | 844 | 1183 |
10/7 | 431 | 650 | 971 | 1420 |
10/14 | 453 | 715 | 1117 | 1704 |
10/21 | 476 | 787 | 1285 | 2045 |
10/28 | 500 | 866 | 1478 | 2454 |
11/4 | 525 | 953 | 1700 | 2945 |
11/11 | 551 | 1048 | 1955 | 3534 |
11/18 | 579 | 1153 | 2248 | 4241 |
11/25 | 608 | 1268 | 2585 | 5089 |
12/2 | 638 | 1395 | 2973 | 6107 |
12/9 | 670 | 1535 | 3419 | 7328 |
12/16 | 704 | 1689 | 3932 | 8794 |
12/23 | 739 | 1858 | 4522 | 10553 |
12/30 | 776 | 2044 | 5200 | 12664 |
数据来源：seekingalpha
Mannkind创始人Alfred Man同时也是Mann Group的主席，但是Alfred Man今年2月去世之后，Mann Group是否愿意不计后果为Mannkind注入现金流是个很大疑问。基于目前的财务状况，Mannkind显然无法再以较低利率借到钱。
即便Mannkind能够解决现金流的问题，所面临的债务偿还压力同样很大。Mannkind已经以5.85%的利率向Mann Group借款4950万美元，需要按季度向Mann Group支付利息。同时还有2700万美元的可转债在2018年8月15日到期，在此之前需要按5.75%的利率每半年支付利息。此外，Mannkind还要分担与赛诺菲合作推广Afrezza的损失，向后者支付7070万美元，偿还期限是2024年9月23日，年利率8.5%。
从赛诺菲接手Afrezza销售工作后的前5周，MannKind成功阻止了Afrezza处方量的下滑。但问题在于，性命系于Afrezza一身的MannKind能否顺利度过难关？
肺功能检测仍是推广Afrezza的主要障碍，许多医生觉得这样做比较麻烦，也浪费患者时间。对于其他胰岛素治疗效果良好的患者，如果不是患者特别要求使用Afrezza，或者比较有吸引力的激励措施，医生不愿冒险更换治疗方案。
治疗成本也是一个值得关注的问题。MannKind计划推出“共付费卡（co-pay card）”和1个月的胰岛素使用券来解决此问题。然而，共付费卡虽然可以帮助MannKind获取患者，却会挤压Afrezza的利润空间。优惠券项目其实就是MannKind对患者用户的现金补贴，这种措施在短期内可以刺激Afrezza的处方量，但是一旦无法享受到免费的Afrezza，患者能否继续使用Afrezza还是个疑问。
MannKind的销售队伍目前只有大约60人，无论是数量上还是经验上，都比不上在胰岛素市场深更多年的赛诺菲。不过MannKind针对Afrezza制定的推广计划采取了与赛诺菲不同的策略。赛诺菲主要面向初级护理人员推广，MannKind将目标人群定位成专家和有胰岛素使用经验的患者，在广告投放上选择把Twitter等社交媒体作为主阵地，而非电视广告，MannKind认为这是提高Afrezza销售业绩的最有效办法。
Afrezza的销量会有提升吗？MannKind的财务状况是会变好还是更糟？Afrezza能够避免重蹈Exubera退市的覆辙吗？以上问题应该很快就会有答案。
参考文献
1. http://investors.mannkindcorp.com/releasedetail.cfm?ReleaseID=983443
2. http://seekingalpha.com/article/3999534-mannkind-sales-scenarios-end-year-way-breaking-even
3. http://seekingalpha.com/article/3999535-mannkind-afrezza-sales-still-pacing-well-needed-impress-street
4. http://www.fiercepharma.com/marketing/mannkind-turns-to-digital-social-media-to-spread-word-afrezza-s-relaunch