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债市“新”篇章--条款已立,违约请走

2017-02-14 财汇资讯 财汇数据


在一轮又一轮债券违约事件爆发后,投资者为最大程度降低其损失与债务人进行各样博弈:召开债券持有人大会,敦促债务人偿还债务;提请担保方代偿等等。然而,即便投资者绞尽脑汁,心力交瘁,或许也未能如愿追回债务本息。身心疲惫后最令人深醒:事后补救措施既已这样脆弱不堪,建立健全事前预警防范机制刻不容缓。

在刚刚过去的一六年,尤其是一六年下半年,债券发行文件涌现各样条款:事先约束条款、交叉违约条款及触发性回售条款。以下,小编向您简略介绍触发性回售条款及其在国内债市实行情况。


1触发性回售条款前世今生

早期,触发性回售条款常见于可转债,常见的触发条件为当连续X个交易日或X个交易日中的Y日股价格低于转股价的Z%或是债务人转变募集资金用途。

近期,触发性条款扩大应用到普通企业债券中,触发条件不仅仅限于募集资金用途的改变或是股价波动幅度过大;当债务人资产负债率过高、信用评级、经营业绩等其它重大变故时,投资者均有权将所持债券回售给债务人。简而言之,一旦甲方出现隐患,乙方则有权终断合约,乙方掌握主动权!


2触发性回售条款掠影>>>>近期触发性回售条款实行情况:

自2016年以来,已成功公开发行附有触发回售条款的债券已超过十支。就小编已掌握数据分析,该债券主要集中在公司债与超短期融资券中。未来附有触发回售条款能否分布于企业债、中期票据呢?拭目以待。

下表列举自2016年来成功公开发行含有此条款相关情况:

>>>>含有触发性回售条款债务人行业分布: 

上表不难发现,含有触发回售条款的债券,不拘泥于某些特定的行业,运输、食品、农业、金属等领域,只要你用心观察,均能捕捉到其身影。触发回售条款具有强大的适应能力,只要它愿意,可以涉足扎根诸多行业

>>>>含有触发回售条款债券成功发行率:  

2016年可谓国内债市多事之秋,各种债券推迟发行,各种债券违约,罕见之事渐成为常态。作为债市一抹朝霞,附有触发性回售条款的债券能否获得市场认可?能否在动荡的债市中占据一方天地?且看数据分析。

2016年以来,国内债市成功公开发行约七千只(不含同业存单、大额存单) ,其中,推迟发行共计564只,附有触发性回售条款推迟发行的债券1只。附有触发性回售条款债券推迟发行概率略低于总体推迟发行水平。

可以推断,附有触发性回售条款的债券在市场认可度较高,颇受欢迎。

3行使触发性回售条款案例

过去一年中,多只债券附有触发性回售条款。截至目前,已有2只债券投资者行使售权,将所持有债券全部回售给债务人这两只债券分别为“16新六师” 、 “16甘电投”,以下简要两家债务人近三年净利润和资产负债情况 。

>>>>近三年债务人净利润:   

依据触发性回售条款,债务人现金流出现重大状况,债券无法进行双边报价,投资者有权将债券回售给债务人。而无论甘电投或六师国资,近三年净利润没那么乐观,呈逐年下滑之势。

>>>>近三年债务人资产负债情况:    

同样,两家发债人资产负债同样令人担忧,年年攀增。

依据行权公告,投资者行使回售权的两家发债人,皆因财务状况不佳,无法保证债券进行双边报价而引致投资者行权。

4展望

纠结债务人的财务经营状况、焦虑发债人能否如约兑付、抓破头皮等他说:“我愿意”,如此被动、令你炸毛的时代就要过去了吗?!

新一代触发性回售条款,能够打消你对债券违约的顾虑吗? 

其它类型债券是否可借鉴这两只已被完全回售的债券呢?

我们的债市又会开启怎样的新气象呢?


财汇小编将继续跟踪及时更新相关信息,敬请时刻关注。


以上信息均来源于已公开资料,不构成任何投资建议

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本期小编:王文娟



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