董明珠“瞒天过海”：关联交易、资金拆借 格力电器疑隐形输血银隆

曾经想要收购银隆新能源被中小股东否决的董明珠，五年后干脆绕过中小股东通过竞拍获得银隆控制权。凤凰网《风暴眼》发现，五年来董明珠对银隆新能源念念不忘，疑似使格力电器通过关联交易、投资债券资金拆借等方式输血银隆。

凤凰网《风暴眼》出品

文/琢絮 付归

核心提示：

1、8月31日，格力电器公告，通过参与司法拍卖公开竞拍方式，斥资18.3亿元竞得银隆新能源30.47%股权，成为了后者的第一大股东。这也意味着，董明珠时隔五年后终于实现了她控制银隆新能源的愿望。只不过，从五年前的“收购失败”中，董明珠学到了成功的经验——绕开一切绊脚石。

2、2016年收购银隆新能源的计划被否后，董明珠并未放弃造车。除了自己注资银隆新能源之外，还疑似让格力电器通过与银隆新能源的关联交易、投资长安债再由长安债资金拆借等方式隐形“输血”银隆新能源。

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“给自己的将来一句话，你会说什么？”五年前，面对鲁豫的抛问，62岁的董明珠给出的答案是：“当有一天盖棺定论的时候，无怨无悔。”

几个月后的股东大会上，董明珠没料到，自己以为势在必行的造车计划，遭遇了前所未有的阻碍，而绊脚石竟来自本该对她“感恩戴德”的中小股东们。

时间回到2016年11月的股东大会上，怒气冲天的董明珠面对股东们的质疑当场发飙：“格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分”、“我五年不给你们分红，你们又能把我怎么样？”

董明珠看好的事情，不会轻易放手。

此后的五年里，不服输的董明珠以个人身份不断加码在银隆新能源上的赌注，直到2021年的8月31日一纸公告，董明珠直接绕过中小股东，通过公开竞拍一举拿下银隆新能源的控股权。

对于热衷于话语权的人来说，该来的就必须要来。

“银隆是沙子里的金子，把沙子拨开，就能让它发光。”

五年后，一招“瞒天过海”，中小股东不同意也得同意。

1、“沙中淘金” 的五年

事实上，在2016那次股东大会前，董明珠或许就料到了事情进展不会顺利。

2016年8月，格力披露收购方案，一方面，向银隆新能源21名股东发行8.35亿股，130亿元收购银隆新能源100%股权；另一方面，同时启动不超过97亿元的配套融资，向大股东珠海格力集团、员工持股计划、广东银通投资、中信证券等8家特定投资者定向增发6.42亿股，募资用途则是银隆新能源项目建设。

这一方案一经披露就引发了其他股东的质疑。

首先，员工持股计划背后，是董明珠在格力个人话语权的大跨越。

根据当时格力的公告，配套融资中员工持股计划的发行对象不超过4700人，其中包括董明珠本人在内的共计8名高管，而这8名高管的认购比例就已达44.2%。这其中，董明珠一个人的出资额就占了39.5%。

也就是说，增发完成后，董明珠个人在格力的持股比例将从0.74%升至1.3%，一举超过前海人寿成为格力当时的第四大股东，话语权明显抬高。

格力电器股东情况（截至2016年半年报）

董明珠个人股权的升级，也代表着原股东的股权被稀释。

有媒体曾计算，如果按照当时的方案，那么第二大股东河北京海的持股比例将从8.91%降至7.1%，第三大股东证金公司持股从2.99%下降到2.4%，前海人寿则会从第四掉到第五位，持股比例从1.5%跌到1.2%。

从这个角度上看，中小股东在股东大会现场对董明珠发难，也就不难理解了。

据一位当时参加股东大会的网友在股吧留言称，“董总刚进来大家并没掌声，后又进出几次才坐下来，也没有掌声。”

剑拔弩张的气氛，从一开始就已经弥漫。

“格力没有亏待你们！两年给你们分了180亿，你去看看哪个企业给你们这么多？我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？”

“格力人从1个亿、从1%利润都没有甚至亏损的企业做到今天，达到13%的利润，是靠你们来吗？”

董明珠的话句句戳心，最终让这场见面不欢而散，25项议案，15项未获通过。

收购被否之后，不甘心的董明珠选择“曲线救国”。

首先是2016年12月，董明珠霸气拿出10个亿，个人注资银隆新能源。不仅如此，为了增添气势，董明珠还拉来了王健林、刘强东等大佬，共同向银隆新能源增资30亿元，此举共拿下银隆新能源22.39%股权。

进入2017年，董明珠又两次个人增资银隆新能源，并将个人持股银隆新能源的股份比例提升至17.46%，成为第二大股东。

尽管董明珠在银隆新能源的投入金额未知，但董明珠曾表示，为了银隆已押上了全部身家，甚至还不惜举债。

“我董明珠是举债投资银隆，有人骂我疯了，但我觉得新能源是未来和世界上一个起跑线上奔跑的行业，也是中国最大的制造业转型的一次绝好机会，所以我愿意赌，我要投。”

所以，董明珠到底看上银隆新能源哪儿了？

2017年，董明珠曾带着时任银隆新能源董事长魏银仓登上央视《对话》栏目。

节目中，董明珠多次坚定表达自己对银隆新能源储能技术的看好——这一技术，也被业界称为是解决“最后一公里”的变革性重要支撑。

据悉，银隆新能源所使用的钛酸锂技术，具备快充放、耐宽温、使用寿命长、安全性高等优势。但亦有市场人士指出，和市场上普遍采用的磷酸锂技术相比，钛酸锂技术能量密度低，行驶里程短，这也是阻碍该技术使用场景扩大的最大缺陷，因此，目前钛酸锂电动车主要用于城市公交系统，并未成为市场主流。

魏银仓也曾在节目中坦言，银隆的储能技术还差临门一脚，而这关键的“一脚”就是能量密度。

而对于董明珠的笃定，国家应对气候变化战略研究和国际合作中心原主任李俊峰也在节目中，表示，“五年后看银隆的发展，做成了精品，董明珠才是真正的成功。”

如今，五年将满，银隆新能源却在经历了魏银仓侵占巨额资产逃亡海外、管理层大换血种种风波后连年亏损、负债率攀升，离董明珠的“精品”之路渐行渐远。

2、“暗渡陈仓”输血银隆新能源

“它今天是世界500强企业，明天未必是；我们今天不是世界500强，明天未必不是。”

2004年，格力差点被卖给一家美国企业时，董明珠如此说道。

十年后，对于“明珠蒙尘”的银隆新能源，铁血娘子依旧如此——

我看好，我相信。

被中小股东否决后，董明珠并未放弃银隆新能源。

众所周知，造车是件烧钱的事。

除了拉上圈内富豪一起注资，五年来，她还各种“曲线输血”银隆新能源。

2017年2月，深交所发出关注函，要求格力电器补充披露与银隆新能源日常关联交易的具体情况、切入新能源产业链领域的必要性和可能存在的风险。

随后不久，格力电器发布公告称，拟与银隆新能源新能源有限公司签订《合作协议》，双方及其子、分公司利用各自产业优势，在新能源汽车、储能等领域进行合作。在同等条件下，一方优先采购对方产品，购买对方服务。以一个年度为一个周期，甲乙双方相互的优先采购和总金额不超过人民币200亿元。

就在披露时，格力电器与银隆新能源累计已发生约19.5亿元的关联交易。不过，在公告披露后，双方却没有再执行相关交易。

最终，当年格力电器原预计向银隆新能源采购新能源车辆及储能设备，采购金额10亿元，实际发生金额为4039万元；原预计向银隆新能源出售约190亿元的智能装备和大巴空调，但实际销售金额为19.01亿元。

这些资金中，相当一部分是应收账款。

根据格力电器2018年半年报显示，格力电器对银隆新能源的应收账款高达10.45亿元，计提坏账准备6614.11万元。

凤凰网《风暴眼》注意到，2017年5月，银隆新能源曾在广东证监局办理辅导备案登记。或许因为IPO方面的考虑，双方不得不降低关联交易。

2018年，格力电器预计与银隆新能源发生关联交易的总金额也降至15亿元。

实际操作中，格力电器当年与其银隆新能源的关联交易总额为29.27亿元。其中,2.72亿元是格力电器向银隆新能源采购新能源车辆及储能设备，26.55亿元为格力电器向银隆销售的产品与商品,主要为智能装备与大巴空调。

关联交易的路径受限，格力电器另寻他路“暗度陈仓”。

据2020年半年报，格力电器以13.61亿元“重仓”持有长安投资发行的私募债，具体包括19长安01、18长安04和18长安03，长安债成为格力电器债券投资列表中唯一的民企债。

作为投资标的，长安债在市场上并不算特别优质，彼时还是大白马的格力电器何以大手笔持有？

从长安投资一则财务更正公告中或可发现端倪。

2019年10月，长安投资将2019半年报中货币资金、其他应收款等多个科目进行了总规模近7亿元的调整。调整后，长安投资非经营性往来占款和资金拆借，由此前的5.20亿元增至11.93亿元。

其中，一笔占款方为银隆新能源、规模达5亿元的“资金拆借”赫然在列。

为了洗脱“曲线输血”的嫌疑，2020年年报中，长安投资关联方资金往来里此前对银隆的5亿元资金拆借已经难觅踪迹，与之对应的是，格力持有的6.7亿元长安债也获得了提前兑付和摘牌。

虽然长安投资对银隆新能源的非经营性资金拆借已经消失，但格力电器却并未能够从长安债中全身而退。

据格力电器2020年年报、2021年一季报披露，其债券投资中仍然留存了3.6亿元面值的长安债。

值得一提的是，在长安债这个疑似格力电器“曲线输血”银隆新能源的“暗道”被拆除后，格力电器又另辟蹊径，对银隆新能源增加资金支持，

2020年，格力电器从银隆新能源的采购金额大增。

年报显示，格力电器向银隆新能源采购的费用从0.72亿元增至4.57亿元，并且还向银隆新能源支付了836.13万元的固定资产租赁费用。

“新能源汽车我一定要做。”

五年坚持，董明珠终有所获。

虽然估值腰斩，但被“深套”的董明珠显然得到了想要的。

相比于五年前130亿元拿下银隆新能源，经过多番折腾，此次格力电器只用了18亿元就获得了银隆新能源的控制权。

进入格力电器体系之后，格力电器便能名正言顺给银隆新能源“输血”。

今年四月，“老对手”雷军官宣小米造车，如今董明珠也拿下了银隆新能源，在新能源车领域相遇的双方，或许将有新的“赌约”。

参考资料：

1、《格力35条公告刷屏！130亿收购银隆，董明珠成第四大股东! 》，中国企业家杂志

2、《《对话》董明珠：她到底看上了银隆新能源什么？》，董明珠自媒体

3、《起底长安投资私募债接力迷局 格力“暗度陈仓”输血银隆》，时代周报

4、《董明珠背书使银隆新能源上市步伐加快，业内专家称关联交易比重需控制》，证券日报

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