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这是一家布局了负极材料、涂覆隔膜、铝塑包装膜、纳米氧化铝的企业

2017-11-22 unima薄膜新材网


璞泰来自发行人成立以来,一直专注于锂离子电池行业上游产业链,先后布局了负极材料、涂布机、涂覆隔膜、铝塑包装膜、纳米氧化铝等产品,形成了核心材料与关键设备互动发展的新型产业链格局。



| 行业第一梯队地位显然


布局多项锂电业务


公司创始人梁丰、陈卫在锂电池行业工作多年,行业累计深厚,市场及客户资源丰富。


2012年12月,公司联合两家投资人与负极材料专家风苏宁设立江西紫宸,定位高端人造石墨负极材料;

2013年3月,公司控股子公司深圳新嘉拓收购深圳嘉拓经营性资产,进入涂布机领域;

2014年7月,收购创始人陈卫控制的东莞卓高。


产品间产业链关系


公司产品中,负极材料和隔膜属于锂离子电池主要原材料,涂布机属于锂离子电池关键生产装备,铝塑包装膜属于聚合物软包锂离子电池关键辅助材料。


目前公司与ATL、宁德时代、三星SDI、LG化学、珠海光宇、中航锂电、天津力神、比亚迪等行业知名企业建立了密切的业务合作关系。


2015年、2016年发行人全资子公司江西紫宸负极材料中国市场占有率份额为12.64%、14.80%,位居中国第三;

发行人全资子公司深圳新嘉拓2014年在中国锂离子电池全段设备企业排名第二,市场占有率11.20%;

2015年中国全部锂电设备产值排名中位列第三,市场占有率4.62%;

2016年在中国锂电池设备竞争格局中排名第三,市场占有率为5.2%;

发行人全资子公司东莞卓高2016年在前十隔膜厂商产量排名中位列第九,占比4.8%。



| 依托涂布技术,发展涂覆隔膜


锂电隔膜向好,公司分享超额收益


2014~2016年,国内市场湿法隔膜与干法隔膜总数分别为4.2亿平米、6.28亿平米、10.84亿平米,2015年、2016年同比增长49.52%、72.61%,国内隔膜市场受新能源汽车动力电池市场需求带动,自2015年飞速增长。


璞泰来2014年之前,涂覆隔膜主要用于高端数码产品;自2015年新能源汽车发展,公司新增宁德时代、天津力神等大型动力电池客户,并且公司涂覆隔膜以涂覆加工和隔膜销售两种形式,涂覆加工流程较短,扩张速度快。


2016年公司与宁德时代进一步深化合作,签订1亿平米涂覆隔膜框架销售合同,公司涂覆隔膜销量由2014年的354.31万平米增至2016年的6296.26万平米,2015、2016年同比增长410.39%、248.17%,远超行业增速。



2014~2016年,因动力电池市场需求,拉动销量,促使公司隔膜收入每年超100%增加。


璞泰来隔膜业务收入分别为0.2、0.77、2亿元;2015、2016年同比增长143.00%、153.69%,增速远超星源材质、纽米科技、鸿图隔膜等同类公司;毛利率维持在30~40%水平。



绑定锂电龙头企业,业绩贡献剧增


宁德时代为公司涂覆隔膜业务收入贡献57.08%。2016年前八位涂覆隔膜客户贡献1.69亿元,其中宁德时代贡献1.14亿元,占比67.46%。


宁德时代2015年成为公司涂覆隔膜下游客户,2016年同比增长677.83%。2016年,公司涂覆隔膜业务新增客户有三星SDI、比亚迪、中航锂电、宁波维科等大型客户,待公司隔膜得到认证后,新增客户对公司隔膜收入贡献有望复制宁德时代道路。



宁德时代对公司涂覆隔膜需求预算:2016年,宁德时代动力电池产量6.8GWh,根据1GWh动力电池对应隔膜需求2000万平米,宁德时代2016年隔膜需求为1.36亿平米。


2016年宁德时代对公司涂覆隔膜贡献占前八大客户67.46%,同时,公司2016年涂覆隔膜销量达6296万平米。


按此计算,2016年宁德时代对公司隔膜采购大约4247万平米,约占总需求31.27%。


2017~2020年宁德时代动力电池产量复合增长64.67%(根据公司高层年会透露,至2020年宁德时代动力电池出货量望达50GWh),假设宁德时代所购公司隔膜比例不变(31.27%),则至2020年,宁德时代采购公司涂覆隔膜3.13亿平米。




| 铝塑膜目前依赖进口,公司有望取得突破


持续放量的铝膜市场


中国铝塑包装膜需求从2013年的3650万平米增长到2016年的9500万平米,2014—2016年同比增长28%、41%、44%。2016年国内市场规模约为32亿元左右,同比增长51%。预计到2017年,铝塑膜国内市场规模将达到38.3亿元。



铝膜技术突破,未来可期


由于技术壁垒较高,我国铝塑包装膜高度依赖进口,国内铝塑包装膜基本由日本昭和供电、DNP等企业垄断,市场占有率达到90%。目前个别国内企业实现了铝塑膜包装膜量产,技术成熟度和市场接受度逐步提高。


公司率先突破部分技术壁垒。公司全资子公司东莞卓越率先在国内四线高端热法铝塑膜产品的技术突破和进口替代,主要产品113μm和88μm消费电子铝塑包装膜,产品性能与国际主流日本DNP、昭和电工产品性能接近,并且在全球范围内较早成功开发出动力电池钢塑膜产品。


铝塑膜收入结构改变


公司铝塑包装膜分为贸易销售和自产销售。2014—2017Q1,铝塑包装膜收入分别4180、6517、7504、925万元,其中自产占比分别为1.82%、8.76%、22.93%、80.00%,随着公司铝塑膜技术突破,自产销售将逐渐提高。



2014~2016年,ATL对公司铝塑膜收入贡献分别3385、5121、5344万元,分别占该业务总收入99.99%、100%、99.72%,几乎成为公司铝塑膜业务收入全部来源。


同时,2016年,公司成为宁德时代铝塑膜供应商,随着公司铝塑膜质量得到认证,公司将铝塑膜业务将降低对ATL的依赖,该业务将全面开花。


来源:徐云飞2017



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