从浑水看尽调

3月24日中午11:30，的股价忽然开始跳水，盘中一度暴跌90%，随后公司紧急停牌，但此时股价已从开盘时的2.81港元/股跌至0.42港元/股，跌幅达85%，公司市值也由此蒸发348亿港元。这场突如其来的暴跌，也让做空机构浑水公司在几个月前发布的关于辉山乳业的报告再次回到众人的视野。

浑水是一家频频光顾中国概念股的知名做空机构，其运作模式是通过市场上已有的做空机制买空某股票，然后发布负面报告使股价下跌，从中获利。浑水的做空必然不是空穴来风，其需要进行详细的尽职调查，同样，对于内审人来说，尽职调查也是必备技能在之一。

随着企业的不断壮大，并购重组不可避免，这就需要内审人员协同外部机构及财务部门相互配合做好并购前的尽调工作，为管理层的谈判提供有用的数据。那么我们能从浑水的尽职调查中学到什么呢？

1、查阅公开资料。浑水的目标是上市公司，很容易获得招股说明书、临时公告、财报等信息，除此之外还可以通过查询工商信息，官方网站、媒体报道等方式了解公司的一些细节。此外，还可以借助第三方的尽职调查报告，加深企业的了解。

2、善于借力，咨询外包。浑水在报告中称，聘请了三位乳业专家，其中两位在中国奶业领域有着深厚的背景。同理，在内审工作中，内审人不仅要掌握审计的专业技术，还要利用其它专业的特长和优势，必要时可以聘请外部专家进行深入调查。

3、调查上下游与关联方。了解被调查单位的供应商、客户与关联方，通过供应商、客户与关联方的讯息发现蛛丝马迹。内审人也应关注被调查单位的客户、供应商，了解企业对上下游、关联方的依赖程度，判断其发展前景，增长驱动力。

4、调查竞争对手，进行对比分析。浑水很注重参考竞争对手的经营和财务情况，借以判断上市公司的价值。内审人应了解主要竞争者的情况，包括竞争对手和市场竞争能力分析、定价策略、营销手段、营销力量分布和队伍管理，采购体系、采购组织、供应商管理和价格管理，行业评价和有关政策，仓储、运输方式和定价等。

除此之外，撰写尽职调查报告也是内审人员需要了解的。尽调报告的结构可以分为：

（1）项目概况 

介绍尽调的目的、实施的方法。

（2）尽调结论 

结论也是管理层最关心的部分建议写在文章开头，开门见山的告诉管理层你的工作成果。

（3）被调查企业基本情况 

股权结构、组织架构、团队建设、主营业务、税收优惠等。

（4）财务基本状况 

核实的资产、负债；企业盈利能力情况，采用的指标有毛利率、净利率、资本收益率、净资产收益率等；企业发展能力，主营业务的销售增长率；企业的营运能力，计算资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等；企业的偿债能力：流动比率、速动比率、利息保障倍数，需结合目标企业的现金流量。

（5）目标企业的SWOT分析 

根据访谈结果、财务资料分析、实地考察等结果分析目标企业的优势、劣势、未来的机会及面临的威胁等。

（6）目标企业的内部控制基本情况 

此为可选项，若在询问及分析过程中发现目标企业存在重大内控缺陷，可以体现在尽调报告中。

小编寄语：浑水公司的尽调方法其实并无明显创新，只是其善于通过供应商、客户、竞争对手以及行业专家提供的信息来判断整个行业的情况，然后根据相关数据估算上市公司真实的业务情况。对于内审人员来说，尽调最简单的方法往往是最有效的方法，实地调研的收获远远大于办公室里的数据处理，只有真正了解被调查公司，才能为管理层提供有效数据，促使其做出正确决策。