信创观察 | 海光信息上市暴涨翻倍，凭什么？

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开盘市值破千亿！又一家芯片巨无霸诞生

近日，海光信息正式登陆科创板。海光信息是一家成立于2014年的先进微处理器巨头，脱胎于中科院，主要从事高端处理器、协处理器等计算芯片产品和系统的研究、开发。招股书显示，2021年公司业绩出现大幅增长，营收近23.1亿元。

由于带有较强的科创属性，一路走来海光信息得到了不少VC/PE机构的支持。2014年海光信息天使轮融资中，国科投资、CBC宽带资本、中科曙光、混沌投资、长虹电器、金石投资、天创资本、中冀投资、中信证券投资等机构都来了。

2018年，海光信息启动A轮融资，获得长虹电器、成都产业集团、成都高投集团、新鼎资本、钛信资本、工银亚投、国科投资等机构的支持。同年A+轮，获得海河产业基金加码。

从2019年开始，中国半导体投资开始大爆发，随后海光信息顺利完成了B轮和C轮融资，融泰中和、晨山资本、昆高新集团参与投资。

近日，海光信息登上IPO敲钟舞台尽显王者风范。公开数据显示，截至2022年6月13日，A股300多家科创板企业中，但市值超过900亿元的公司仅4家。此次IPO，海光信息发行价为36元/股，开盘即大涨94.44%，市值最高近两千亿元，缔造了今年最大的半导体IPO。

其实，早在公司未上市时就有多家券商的研报力荐，东北证券将海光信息誉为国内高端处理器希望之光。海光信息有何魅力？为何如此受资本市场青睐？

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国内高端通用芯片市场的需求不断增长

数字经济是近年来提出的全新的国家战略，未来10年数字经济将是全球经济增长的主引擎。发展数字经济、实现数字化转型的关键在于“基”，联接是基础，计算是核心；随着各行业数字化转型进程的加快，所产生的数据呈现指数式爆发增长，算力已成为数字经济发展的核心因素，而数据的传输、存储与计算都与高端处理器息息相关。

2020年4月，国家发展改革委、中央网信办印发了《关于推进“上云用数赋智”行动培育新经济发展实施方案》的通知，“上云”、“用数”、“赋智”，用简洁语言为企业的数字化转型指明了关键路径。2022年1月，国务院发布的“十四五”数字经济发展规划明确提出，数字经济核心产业增加要占到 GDP 比重的 10%。2021年5月，多部委联合发文提出要在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝，以及贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等地布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点。

任何关于数据和算力的工程建设，都离不开服务器这一基础 IT 设施，随着“东数西算”工程的启动，以及企业的“上云用数赋智”都加大了在边缘服务器、元宇宙以及云服务器上的投入，这些都成为驱动x86、GPGPU等高端通用架构芯片市场需求快速增长的关键因素。IDC 预测到 2026 年，全球服务器销售额将达到 1726.9 亿美元，通用架构芯片市场规模将至少达千亿元人民币，国内高端芯片市场走向有望从政策层面推动向市场需求导向转化。

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海光信息芯片产品的高端稀缺属性
无论是云计算、5G，还是人工智能等应用，高端通用芯片都是在未来的新生态和新场景落地的关键。国际巨头正在不遗余力地开发新一代高端通用芯片，海光等国内企业也正在奋起直追，并在CPU、GPGPU等领域取得了突破。

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技术持续创新不断巩固其先发优势

海光的芯片产品主要以高端处理器为基础，通用CPU处理器/DCU协处理器同步发展。其中，CPU作为服务器、存储设备、工作站等计算的核心部件，在产品推广过程中的软件兼容性与应用生态至关重要。海光CPU基于x86指令框架，相较于其他处理器，应用x86处理器的服务器销售额占比超过91%，销售量占比超过97%，具有业界最好的产业生态支持系统。海光CPU通过持续迭代和优化，主要面向复杂逻辑计算、多任务调度等应用场景。除大规模应用在电信运营商云服务、金融系统、互联网计算等领域，还应用在VR、AR图形渲染，智能工厂、数字孪生等新型应用场景。截至报告期末，CPU系列产品海光一号和二号已经实现商业化应用，海光三号完成产品验证，海光四号处于研发阶段。

海光DCU基于大规模并行计算微结构进行设计，不但具备强大的双精度浮点计算能力，同时在单精度、半精度、整型计算方面表现同样优异。产品主要面向高复杂度和高吞吐量的数据计算领域，为商业计算和人工智能的服务器集群或数据中心，提供安全可控的通用解决方案。海光DCU以GPGPU架构基础，通过自主开发的适配和优化方案，可以较好地适配“类CUDA”环境，保证了海光高端处理器在开源生态的兼容性。目前，DCU系列产品深算一号已经实现商业化应用，深算二号处于研发阶段。

当前，高端芯片行业正处于快速发展阶段，海光在产品端一直持续专注海光CPU和海光DCU芯片的研发工作，通过不断研发创新满足客户对高端处理器的需求；在研发方面，不断结合自身优势与特点形成敏捷研发、快速迭代的技术发展路线，进一步加快技术升级步伐，扩大在国内高端处理器领域的先发优势，提高新技术、新产品的开发和应用能力。

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多项指标凸显核心技术“硬科技”底色

据IDC数据显示，2020年海光CPU销售量市场份额约为3.75%，占据了国产x86服务器处理器的绝大部分市场份额。

海光核心产品的技术突破与商业化成功，离不开企业原始技术的积累。海光在高端处理器及相关领域开展了系统化的知识产权布局，为公司保持技术的持续创新、精进未来业务，奠定了坚实的基础。截至2021年12月31日，海光拥有已授权专利179项(其中发明专利136项)、154项软件著作权和81项集成电路布图设计专有权等知识产权。

从专利申请时间来看，公司专利申请数量在2019年开始迎来较大增长，并在2020年产生集中爆发。目前海光总计专利申请数量为849项。

高端芯片IP设计技术、高端通用处理器微结构设计技术、高端处理器SoC架构设计技术、处理器安全技术、高主频与低功耗处理器实现技术等，均是能够体现国产CPU厂商核心技术能力，以及体现国产CPU效能和安全性的重要标识。海光目前已形成成熟稳定的自主研发能力。譬如在高端芯片IP设计技术方面，海光研发了多个先进工艺节点全系列高性能定制IP，其中高速缓存、时钟、电源、芯片互连接口等关键IP已流片验证成功，相关IP已集成到海光处理器产品中，共取得33项专利，28项软件著作权，45项集成电路布图设计证书。

另以高端通用处理器微结构设计技术为例，海光已构建代表当前主流应用程序行为的基准测试程序集，能够通过对基准测试程序集的性能模拟确定更优的处理器核心设计参数，并已实现流水线扩展、增加了安全指令、提升了处理器性能，相关技术已应用于海光CPU产品中，共获得15项专利。

在科创板上市要求的科创属性评价指标方面，海光在营收、专利、研发投入与技术人员占比等方面远超其标准。最近三年营业收入复合增长率为146.85%，2021年度营业收入为23.1亿元；截至2021年12月31日的研发技术人员共1031人，占比90.20%；最近三年累计研发投入合计35.39亿元，占最近三年累计营业收入的比例为95.35%。

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市场前景广阔契合产业发展需求

集成电路作为信息产业的基础和核心，是国民经济和社会发展的战略性、基础性、先导性产业，国家给予了高度重视和大力支持。为推动我国集成电路产业的发展，增强信息产业创新能力和国际竞争力，国家出台了一系列鼓励、扶持政策，为集成电路产业建立了良好的政策环境，集成电路企业获得了较多财政、税收、技术和人才等方面的支持。

近年来，集成电路行业战略地位提升，大幅促进包括海光在内的集成电路企业的发展。海光本次拟使用募集资金中91.48亿元分别用于“新一代海光通用处理器研发、新一代海光协处理器研发、先进处理器技术研发中心建设以及科技与发展储备资金”。上述项目的顺利实施将进一步增强海光核心竞争力，促进公司的可持续发展。若项目研发建设顺利，海光可不断扩大自身业务边界，公司的销售收入和利润总额将有望逐步增加，盈利能力或将不断增强，进一步打开成长空间。

随着政策支持及应用场景增加，2020年我国集成电路市场规模达8848亿元，市场扩张迅速。公司基于海光CPU和深度计算DCU进行产业化生态环境建设，形成了“芯片设计与制造—整机系统—软件生态—应用服务”的完整创新链和产业链，起到引领本土化作用，取得了良好的经济效益和社会效益。海光方面表示，公司会继续主动对接芯片产业发展需求，持续加大对高端处理器的研发投入，进一步提升处理器产品的性能和安全性，培育具有国际竞争力的产业集群，为信息产业提供核心计算引擎。

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