PHBS微课 | 孟小宁：人民币真正国际化需要做到这三点
“人民币国际化”一直是一个响亮的口号，但是近期随着人民币国际化的步伐有所减缓，对于这一口号的思考也在走向深入。在欧美金融危机的背景下，以“扩大人民币跨境使用”为目标的政策频出，使得人民币通过贸易结算的管道流向海外，逐步形成了离岸人民币市场。然而，在“811汇改”变局后，人民币国际化的格局发生了重大改变。
清算行、点心债等这些曾经的热点问题现在怎样了呢？
未来人民币的国际化到底该何去何从？
天风国际证券集团行政总裁孟小宁先生做客北大汇丰金融前沿讲堂，以他丰富的从业经验与我们分享他的研究心得。
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以下为部分文字实录
我们看到中国对一些相对贫弱的国家提供人民币捐款援助，或者用人民币进行投资；但是在真正主流的跨国消费、贸易、金融和政治中，（使用人民币的）体量还非常非常小，影响力仍不够。
第一，如果有朝一日，我们可以在消费、贸易、金融交易乃至国际政治中经常提到或涉及人民币，才说明人民币真正走向了国际舞台。
第二，如果我们做到了第一点，人民币成为消费、贸易、金融交易乃至于国际政治中的主要媒介，大家就要看中国的眼色，看中国人民银行的眼色，说明我们掌握了全球贸易、消费、金融乃至政治领域的货币定价权。
金融领域最重要的是什么？定价权。
为什么我们要天天盯着美联储？要看美国的经济数据？就是因为美元掌握了全世界的定价权，美元定价权决定了全世界的资金流向和资金成本。除此之外你可能不会关心美国其他的社会与经济数据，如：美国一个月卖出了多少辆汽车、有多少间新屋销售。你可能不会去看这些数字，因为它跟你的生活可能相关甚微，唯一能影响你生活的是美元的货币渠道。所以在人民币实现国际化第一步目标之后，下一步的目标是盯住人民币最基本的定价要素，比如汇价、利率、货币政策、经济基本面等，这才能使人民币在国际金融市场中真正占据举足轻重的地位。
我们做到这一点了吗？现在还远远没做到。即使在第一步目标上取得了一些数字上的进步和成功，但真正能发挥定价权和影响力的却非常少。在第二步目标实现上，近些年甚至还有一些退步。
第三，真正的国际化是什么样的？
人民币的国际化并不是中国人让人民币国际化的。
举个例子，很多年前的冬天，我去黑龙江哈尔滨参加外资银行的研讨会，适逢冰雕与冰雪节。大家如果去过哈尔滨就会知道，哈尔滨有很多俄罗斯人，我们去餐厅吃饭的时候，服务员很多是白人，有的是俄罗斯人。我有一个朋友是法国人，但是他在香港生活很多年，中文讲得很好，在餐厅坐下来之后，大家就按照东北“彪悍”的喝酒习惯举杯换盏，这位法国人（喝完啤酒）要上厕所，他问旁边一名白头发蓝眼睛的俄罗斯服务员：“请问厕所在哪里？”那个俄罗斯人用中文说：“楼上往右拐”。
这说明了中国语言的博大精深和魅力。什么意思？我们现在人民币国际化是什么？我们仅有的成绩是中国人拿着人民币到处用。真正的国际化是两个老外在外国，能够讲中文，能够沟通。就像现在英语一样，我们去国外，去非英语国家，你用英语沟通，说明英语是国际语言，人民币也一样，其国际化真正的目标是，如果有一天，其他国家发生这种消费、贸易、金融交易，乃至于他们之间的政治关系，要用人民币讨价还价，说明人民币真的国际化了，这也是人民币国际化的真正目标。
所以这三个情景，是我想象出来的，我们称之为人民币成功国际化。从这个要求上，我们差得非常远，我们千万不要满足于在媒体上看到的数字取得的成功，我认为真正有意义的国际化是做到这三点。
3月2日晚，应巴曙松教授邀请，天风国际证券集团行政总裁孟小宁先生做客“北京大学汇丰商学院金融前沿讲堂”，为大家带来题为《人民币国际化的前世今生》的精彩讲座。北京大学汇丰商学院副院长任颋教授、北京大学汇丰商学院金融学助教授史蛟博士和北京大学汇丰商学院公关媒体办公室主任本力老师等出席了本次讲座。
讲座开始时，任颋教授代表北大汇丰商学院发表欢迎辞，表达了对孟小宁先生出席北大汇丰金融前沿讲堂的诚挚欢迎。致辞中，任颋教授还详细介绍了孟小宁先生的金融从业经历。孟小宁先生现任天风国际证券集团行政总裁，在加盟天风证券前，曾在海外最大的中资资产管理公司之一――南方东英任职基金经理，也曾在中银香港任职高级交易员。孟先生在不同领域拥有非常丰富的经验，其职业经验覆盖银行业、基金业和证券业，并且在其中一些领域取得了突出的成绩，包括人民币国际化、中国资本市场对外开放和固定收益市场投资等领域。他曾负责开发和管理香港市场上最大的RQFII债券ETF基金，也曾管理UCITs基金并获晨星5星评级。孟先生在2016年获得中国银行间债券市场金牌讲师称号（全国排名第一），还在2014年获得中国外汇交易中心颁发的全国优秀交易主管奖项，并于2012年获全国优秀交易员奖项。
孟小宁以亲历者的身份与大家分享了十多年来人民币国际化的发展历程，这期间所取得的成绩以及当前面临的挑战、下一步需要弥补的种种不足，并与大家探讨了如何让中国的货币、资本、金融企业真正地走向国外，成为国际舞台上活跃的一份子。
孟先生详细解读了人民币国际化的内涵，认为人民币国际化需要做到以下三点：第一，人民币在跨境消费、贸易、金融交易和国际政治中能够成为重要的货币媒介。第二，掌握定价权，特别是形成有影响力汇率、利率等市场指标和货币政策、经济基本面等定价要素，进而在国际金融市场中获得举足轻重的地位。第三，人民币的国际化并不仅仅是中国人一厢情愿地想让人民币国际化就可以单方面实现的，这需要把握特定的国际趋势。
孟先生在就此打了一个比喻，表示真正有标志性意义的国际化应当是两个外国投资者在海外，能够讲中文，能够沟通。与此类似，人民币国际化的真正目标之一是可以利用人民币在两个中国以外的其他经济体发生消费、贸易、金融交易，乃至于政治联系。从以人民币结算计价的进出口贸易额、离岸市场的形成、货币互换协议的签署、SDR的加入等情况来看，第一点目标已经阶段性实现，但中国对于人民币在海外市场目前还很难发挥定价权和足够的影响力，在人民币成功国际化这条道路上还有很长的路要走。
接下来，孟先生以一张时间表为大家梳理了人民币国际化的重要节点。2003年中国央行与中银香港清算协议的签署，2009年和2010年跨境贸易结算政策的推出，点心债、RQFII的形成，标志着人民币在消费、贸易和金融交易领域走出内地，走向海外市场。由此可以看出，在过去10多年的时间里，人民币国际化实际上完成了从消费到贸易、到金融交易，以至于到国际政治和货币储备这样一个路径。
关于人民币国际化的具体实现效果，孟先生从人民币离岸市场的货币形成、离岸债券市场、海外投资中国银行间债券市场、“沪港通”这四个方面进行了细致分析。回顾人民币的国际化历程，孟先生认为这其中有一些重要的经验值得吸取。但也存在很多问题，反映了市场格局的不健全，例如离岸市场与在岸市场是割裂的，信用债券市场的量化和评级存在问题，信用定价体系尚未建立等。孟先生指出，要建立有利于人民币国际化的生态环境，进而实现由“投资人走进来”向“人民币从内地市场走出去”的转变，这是我们将来需要重点考虑的内容。
演讲结束后，北京大学汇丰商学院助教授史蛟博士对孟先生的演讲做了精彩点评，并围绕“人民币国际化”这一问题提出了自己的看法。从长期和宏观的视角看，史蛟教授对人民币国际化前景持有谨慎的乐观态度。史蛟教授指出，考虑到时间和时机因素，货币系统具有强大的黏性，人民币的国际化进程目前还处在幼年期。影响一国货币世界地位的基本因素是该国的经济实力，金融市场发达度和资本市场开放度也会对其产生影响。当前人民币在国际金融体系之中的地位与我国当前的经济地位是不匹配的。随着中国在世界上的经济地位逐渐提高，人民币的角色一定会越发重要，但这个前提是我们需要自己反省，修正金融体系当中现存的漏洞和弱点。同时，人民币国际化的现实目标不是取代美元国际化的地位，而是要建立一个多元化的国际货币体系，让人民币在国际上拥有自己的地位。
在互动环节，孟小宁先生与现场观众就SDR、CRS政策、蒙代尔三角等问题展开了深入的讨论与交流。
讲座最后，任颋教授和史蛟教授代表北京大学汇丰商学院向孟小宁先生赠送纪念礼物，再次感谢孟先生莅临“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来如此生动且精彩的演讲。
截至目前，“北大汇丰金融前沿讲堂”已举办十五期。“金融前沿讲堂”将持续邀请业界权威人士讲授金融前沿领域的理论知识与实践经验，为北大学子打造聚焦金融市场最新趋势与动态的优质平台。
（撰稿：宋纯一 摄影：张善学）
主讲嘉宾简介
孟小宁, 天风国际证券集团行政总裁。本科毕业于清华大学自动化系，之后在香港中文大学取得硕士学位。他在金融服务业拥有逾十年经验。在加盟天风证券前，曾在海外最大的中资资产管理公司南方东英任职基金经理。此前还曾任中银香港高级交易员。
孟先生在不同的金融领域拥有丰富经验，包括银行业、基金业和证券业。他曾在一些领域内有至关重要的成绩，包括人民币国际化、中国资本市场对外开放和固定收益市场投资等。他曾负责开发和管理最大的RQFII债券ETF基金，也曾管理UCITs基金并获晨星5星评级。孟先生曾在2016年获中国银行间债券市场金牌讲师称号（全国排名第一），还曾在2014年获中国外汇交易中心颁发全国优秀交易主管奖项，并于2012年获全国优秀交易员奖项。他也是目前在中国大陆以外的机构中唯一获此殊荣的得奖者。同时他也是香港财资公会成员。
北大汇丰金融前沿讲堂简介
“北大汇丰金融前沿讲堂”是 “北大汇丰金融讲座”的延续，均由北京大学汇丰商学院、北京大学汇丰金融研究院院长海闻教授发起创办。海闻教授一直注重推动金融前沿交流，先后邀请了吴晓灵、周小川、谢平、朱民、刘明康、沈联涛、李若谷、易纲、姜建清、金立群等多位国内金融界重量级专家学者、金融决策者和银行家登临讲坛，为北京大学学生授业解惑。
“金融前沿讲堂”将邀请业界杰出人士为学生讲授金融前沿的理论知识与实践经验，讲座地点位于北京大学汇丰商学院。巴曙松教授受海闻院长委托，具体负责“北大汇丰金融前沿讲堂”。巴曙松，北京大学汇丰商学院金融学教授、香港交易所首席中国经济学家、中国银行业协会首席经济学家，曾担任中共中央政治局集体学习主讲专家，他也是金融领域第一位主讲专家。曾获达沃斯世界经济论坛组织“全球青年领袖奖”。他的研究方向为金融机构风险管理与金融市场监管、货币政策及资产管理行业发展，持续十多年跟踪研究巴塞尔新资本协议、资产管理行业发展等，研究成果处于行业领先地位。他主持了一系列重大课题的研究，并在国内外一流专业期刊发表论文多篇。
“北大汇丰金融前沿讲堂”系列讲座后续会继续邀请金融界重量级专家学者来到北京大学汇丰商学院，持续推出一系列金融前沿讲座，敬请期待。
摄像|剪辑|编校：熊熊 郭倩
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