正式港股上市，泡泡玛特高开低落，不值千亿吗？

文丨Lucy Lu

今日（12月11日）上午9时，泡泡玛特正式在香港联交所挂牌上市，成为国内“潮玩文化第一股”。

上市首日高开超100%，报77.1港元/股，市值超过千亿港元，且上市后迅速冲高，最高达到81.75港元后回落震荡。截止收盘，泡泡玛特单股69港元，总市值已低于千亿，为953.3亿港元。

据配售信息显示，泡泡玛特定价38.5港元，公开配售申购人数479253，一手中签率仅为15%，超购近356倍。

12月10日，泡泡玛特暗盘收报79.25港元，较招股价涨105.84%，成交额达4.73亿港元，超过农夫山泉、思摩尔国际、明源云等，荣登富途暗盘成交额榜首。

千亿市值，听起来还有点不可思议，毕竟有很多人吐槽盲盒是智商税，甚至还有人表示现在火热的盲盒市场是泡沫，但现在来看，泡泡玛特是成功了。

除今日上市的千亿市值，泡泡玛特也获得了很多资本机构的融资，如红杉资本中国基金、启赋资本、华强资本、黑蚁资本、正心谷创新资本和华兴新经济基金等。看资本市场的当下疯狂，证明了泡泡玛特的盲盒经济是值得期待的。

从此前泡泡玛特的招股书来看，2017年至2019年，泡泡玛特的营收从1.58亿元增长至了16.83亿元，净利润也从156万元增至了4.51亿元，3年时间，净营收翻了10倍，利润激增近300倍，毛利率也从47.6%增长到了64.8%。

即使今年上半年受到疫情冲击，泡泡玛特仍在高速增长，2020年前三季度，泡泡玛特的营收比2019年同期的10.34亿元增加了49.3%，达15.44亿元。

从目前泡泡玛特的商业模式来看，主要聚焦在“盲盒+IP”，据招股书显示，泡泡玛特目前运营着85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP以及51个非独家IP。

但需要注意的是，其最初的IP-Molly已不是营收的最大贡献者，Dimoo在2020年贡献营收占比达到14.4%，已超过Molly。

这意味着，爆款IP并不是一成不变的，要知道，跟上一代消费者不同，以前是一代人一个热爱，造就一个爆款IP，而当下的消费者是多元且多变。

IP是泡泡玛特的核心竞争力。泡泡玛特就必须让自己打造爆款IP的能力持续且长久，继而才能持续不断地让爆款IP与消费者建立情感链接。

其创始人王宁曾在公开场合表示，相比做“中国的迪士尼”，泡泡玛特的目标是更要做“中国的泡泡玛特”。

渠道、媒体、消费等市场大环境的变化，给泡泡玛特提供了爆发的机会。但正如上文所言，泡泡玛特能否继续跑下去，甩开竞争对手，还要看爆款IP的打造能力、更迭速度，以及对市场变化的及时应对。

不管怎么说，泡泡玛特能否继续创造奇迹，值得我们期待。

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