安恒信息2022业绩预告点评：疫情影响业绩阶段表现，数据安全业务将持续高增长【中泰计算机】​

1

投资事件

公司发布2022年年度业绩预告：2022年营业收入范围为19.77-20.13亿元，同比增长8.60%-10.60%；归母净利润-2.0亿元至-2.6亿元，相比去年同期出现亏损；扣非净利润-2.4亿元至-3亿元，亏损同比扩张201.53%-276.91%。

疫情影响公司业绩，数据安全业务将持续高增长。2022年公司预计实现营收19.77-20.13亿元，同比增长8.60%-10.60%。营收实现稳定增长主要得益于数据安全、MSS业务等领域持续发力。数据安全产品方面，公司相关产品已经覆盖了复杂数据应用的全生命周期、全链路安全，形成了较强的核心竞争力，建立了完善的“数盾“品牌，并拿下多个省部级项目。MSS业务方面，公司已经形成千万级体量，各行业标杆案例也得到越来越多用户认可，MSS 业务正加快在医疗、教育产业的布局，贴息贷款政策也有利于MSS 业务在医疗和教育产业的进一步开展。随着数字化改革不断深入，公司MSS战略的推进、服务能力的 SAAS 化，未来公司数据安全业务预计将继续保持高速增长，可持续性收入的比重也将逐步提升。单四季度实现营收9.37-9.73亿元，同比增加-1.78%-1.99%，疫情阶段性影响业绩表现，公司主要经营地短期感染人数迅速上升，公司项目实施、交付、验收等环节均受到较大负面影响。

毛利率逐步提升，降本增效成果显著。随着数据安全、MSS战略的不断推进，公司毛利率逐步提升。公司在保持必要投入的同时，积极实施降本增效措施，研发费用、销售费用以及管理费用增速明显下降。公司归母净利润-2.0亿元至-2.6亿元，相比去年同期出现亏损，单四季度归母净利润为1.97-2.57亿元。净利润有所下滑的原因一方面是因为报告期内公司为进一步提升公司产品竞争力，在数据安全、MSS、信创等领域持续保持创新研发及市场拓展投入，且由于公司人员基数较大，公司刚性人工成本仍呈增长趋势。另一方面是因为公司为了吸引人才实施多期股权激励计划。

公司将持续受益于数据安全政策红利释放，将进一步深化军团战略。近日，安全产业再迎政策红利，工信部与国家网信办联合十六部门印发《工业和信息化部等十六部门关于促进数据安全产业发展的指导意见》，提出到2025年，数据安全产业规模超过1500亿元，年复合增长率超过30%，高政策牵引目标支撑行业景气度。2022 年，公司成立运营商、公安、金融、网信、大数据局五大行业军团，实现跨多部门协作，充分调动公司资源，端到端解决行业共性需求，目前军团战略已取得明显成效，整体合同额实现高速增长。公司未来将继续推进军团的建设和发展，进一步深化军团战略。同时随着全国疫情态势趋于平稳，2023 年项目招投标、合同签订、实施与验收进度预计将更为顺利。

2

投资建议和风险提示

投资建议：安恒信息作为信息安全领域的领导者，我们长期看好公司的发展。但考虑到市场竞争加剧、疫情影响严重，我们下调公司营收预期，我们预计公司2022/2023/2024年收入19.95、26.93、36.36亿元（调整前22-24年25.47、34.57、46.65亿元），同比增长10%、35%、35%；考虑到公司在研发和销售端加大投入力度以及疫情带来的影响加剧，对利润端影响较大，公司归母净利润-2.26、1.05、3.18亿元（调整前22-24年-0.27、1.43、4.01亿元）。由于公司实现降本控费，但刚性支出仍无法避免，2024年EPS有回调，公司2022/2023/2024年EPS分别为-2.87/1.34/4.03元（原22-24年预测为-0.34/1.82/5.10元），对应PE -67/143/48倍，考虑收入稳定成长和利润改善，给予“买入”评级。

风险提示：疫情影响，新市场开拓风险，公司业务进展不及预期，市场竞争加剧

中泰计算机闻学臣团队

分析师：闻学臣 

执业证书编号：S0740519090007

分析师：何柄谕 

执业证书编号：S0740519090003

分析师：苏仪

执业证书编号：S0740520060001

联系人：刘一哲

Email：[e-mail]

重要声明

    《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以中泰证券研究所发布的研究报告为准。若您非中泰证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。

因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！中泰证券不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为中泰证券的客户。感谢您给予的理解与配合，市场有风险，投资需谨慎。

    本订阅号为中泰证券计算机团队设立的。本订阅号不是中泰证券计算机团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。 

    本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。