汽车陈传红|海外电池厂1Q23业绩总结： 业绩同环比高增长，IRA贡献利润增量

金选·核心观点

1Q23海外电池厂业绩同环比高增，IRA贡献增量利润。

1）电池营收：1Q23，海外电池厂电池业务营收同比均大幅上升，其中SKI与LGES增幅超100%（LG创历史新高），主要系北美需求强劲、SKI新工厂投产等。受季节性因素、不利汇率等影响，三星SDI电池营收环比降10.2%。

2）电池利润：1Q23，LGES/三星SDI/松下电池业务利润率分别为7.2%/6.6%/3.4%，三星SDI布局高端市场、LGES费用效率提升&IRA税收抵免金额计算在营业利润中，实现较高利润率。SKI 1Q23提供员工激励计划、研发费用提升等导致成本增加（同时未计算IRA税收抵免金额），利润率为-10.4%。

IRA法案对电池厂提供税收抵免。根据海外电池厂财报及公开交流，IRA将为符合条件的电池生产商提供税收减免（AMPC），分别为可扣除、可返还、可转移的税收抵免途径。具体看，对于电芯环节，税收抵免为35美元/kWh（折合0.245元/Wh），模组环节为10美元/kWh（折合0.07元/Wh），电池厂最高可获45美元/kWh（折合0.315元/Wh）税收抵免。如1Q23，松下预计包含8.6GWh电池符合税收抵免条件，AMPC为8.6GWh x $35/kWh = 3.01亿美元（折合400亿日元、21亿元），松下计入400亿日元净利润作为IRA税收抵免。