【招商策略】五一回乡见闻：为什么大众消费品明显复苏——投资策略周报(0506)
笔者老家在湖北省西南部某五线城市下面的一个县级行政区，是中国1352个县普通的一员。人口大约20多万人，占地约30平方千米，三大产业占比较为平均。由于交通不便利，经济不发达，仍然是国家级贫困县之一。今年五一，为了研究为什么大众品消费出现明显复苏，笔者深入的回乡进行了调研。以本县为例，分析了大众品复苏的可能原因。
核心观点
⚑【策略观点】1、精准扶贫：根据本县县政府公告，2017年全县共计统筹捆绑资金111303万元，按照本县人口，这些资金实际平摊到每人头上，有4000元左右。而2016年本县的人均GDP约2.3万元。提升幅度不可谓不大。而且，由于资金用途均是扶贫对象，边际消费倾向较高，因此，可以判断这部分资金将一定程度提升本县的人均消费。
2、电商的发展：本县工业不发达，但是农产品丰富，茶叶、蔬菜、林果业、药材等产量丰富。2017年本县农产品上行交易额达1.52亿，电商交易额达4.18 亿元，增长39.3%。电商的发展，一方面，将本县“土特产”顺利外销，电商累计帮助28528户贫困户增收近4800万元，人均增收1736元。第三产业成为本县经济的重要增长支柱。当然，电商的发展也让渠道扁平化，本县居民也能足不出户获得全国所有品牌商品。
3、棚改货币化：根据本县2017年财政调整预算项目，政府性基金支出总额由年初预算的6228万元调整为21116万元，其中棚户区改造约5600万元；专项债券转贷收入共计9150万元，城市棚户区改造6590万元。根据本县县政府公告。财政收入总额由年初预算的152819万元调整为246047万元(含上级专款)，增加93228万元，增加比例超过60%，本县政府可支配收入的大幅增加，体现了政府转移支付的力度之大，当然，与本县贫困线的身份有很大的关系。棚改货币带来的地产销售的暴增，根据统计局数据，1-8月共计销售商品房2.0万平方米，同比增长679.2%；实现销售额0.72亿元。商品房销售的暴增带来了家电、家居等销售旺盛。
4、旅游的增长：本人五一马不停蹄考察了本县几个“著名景点”五一期间人满为患，大部分都是来自外地的游客。本县旅游景点较为分散，不太出名，但是近年来，伴随着居民旅游热、自驾游、徒步游的人数持续增加，本县还是明显收益，根据本县旅游局统计，五一”小长假期间，全县共接待游客39765人次，实现旅游收入316.85万元，分别同比增长26.5%和31.2%。而本县旅游人数暴增的原因，居然是“抖音”这款软件，把本县部分旅游景点捧成网红。
⚑【策略观点】从本县的实际情况看，大众消费品的复苏本质原因有一下几点：通过精准扶贫和棚改货币化，通过转移支付，大幅提升了低收入人群的收入水平，由于这部分人边际消费倾向高，实际提升了大众消费品的需求。电商以及其他互联网的大踏步发展，一方面提升了使得全社会商品货物和服务流转效率提升，为本县内生增长助力；另外一方面，加速了部分大众消费品牌的渠道下沉，使得受益转移支付和效率提升带来的收入增长，转换为部分大众消费品的收入增加。一个五线城市下面的一个县级行政区的实际例子让我们看到了中国经济的活力，因此，我们相信，中国最大的趋势，一方面是科技的自主创新和升级，另外一方面，则是消费能力（边际消费倾向）的不断提升（虽然我们县的老百姓整体来看仍然喝不起茅台、买不起LV），这可能就是A股当前两条最重要的选股主线。这在这样的背景下，线上渠道占优、线下渠道下沉的民族消费品牌，有望最受益于边际消费倾向提升。
笔者老家在湖北省西南部某五线城市下面的一个县级行政区，是中国1352个县普通的一员。人口大约20多万人，占地约30平方千米，三大产业占比较为平均。由于交通不便利，经济不发达，仍然是国家级贫困县之一。
今年五一，为了研究为什么大众品消费出现明显复苏，笔者深入的回乡进行了调研。以本县为例，分析了大众品复苏的可能原因。
1、 精准扶贫
把精准扶贫放在第一位，有本县的特殊情况，因为，精准扶贫的大力实施，提高了本县居民的实际收入水平。根据本县县政府公告，2017年全县共计统筹捆绑资金111303万元，按照本县人口，这些资金实际平摊到每人头上，有4000元左右。而2016年本县的人均GDP约2.3万元。提升幅度不可谓不大。
而且，由于资金用途均是扶贫对象，边际消费倾向较高，因此，可以判断这部分资金将一定程度提升本县的人均消费。
2、 电商的发展
本县工业不发达，但是农产品丰富，茶叶、蔬菜、林果业、药材等产量丰富。近年来，本县相继建立起1个县级电商公共服务中心、5个O2O电子商务体验中心和164个村级电商服务站，全县近90%的企业开展电商业务，电商从业人员500余人。全通过QS生产认证的电商主体40余家。京东、顺丰、圆通、申通均设有网点，还有本土电商平台“土家购”，邮政系统“邮乐购”电商平台、以及天猫店、淘宝店、微店等平台。2017年本县农产品上行交易额达1.52亿，电商交易额达4.18 亿元，增长39.3%。
电商的发展，一方面，将本县“土特产”顺利外销，电商累计帮助28528户贫困户增收近4800万元，人均增收1736元。第三产业成为本县经济的重要增长支柱。
当然，电商的发展也让渠道扁平化，本县居民也能足不出户获得全国所有品牌商品。
3、 棚改货币化
根据公开信息，2017年，本县计划棚户区改造2042套，其中计划货币化安置1025户。完成开工2050套，其中货币化安置922套，目标任务完成率100.4%。
本县典型项目的补助标准是，
对被征收人给予货币补助
(一)最小安置面积货币补助。征收被征收人唯一房产，征收面积不足50平方米的，对不足50平方米的部分按被征房屋评估单价给予货币补助。被征收人在规定的时间内签约搬迁的该补助部分可以作为相应奖励的基数。
(二)规划限制补助。因城市规划限制，征收继承或自建且只有一层的住房，按被征房屋临城市干路、支路、不临路可以分别享受一层建筑面积评估价总价80%、70%、50%的货币补助。该补助部分在规定时间内签约并搬迁的可以作为相应奖励的基数。
(三)装修补助。按被征收房屋建筑面积200元/平方米的标准给予房屋装修补助。
(四)货币补助。按被征收房屋建筑面积300元/平方米的标准给予货币补助。
而根据本县2017年财政调整预算项目，政府性基金支出总额由年初预算的6228万元调整为21116万元，其中棚户区改造约5600万元；专项债券转贷收入共计9150万元，城市棚户区改造6590万元。为什么本县财政收入多了这么多？根据本县县政府公告。
财政收入总额由年初预算的152819万元调整为246047万元(含上级专款)，增加93228万元，增加比例超过60%。主要项目是：地方上级补助收入增加17363万元，专项转移支付收入增加34727万元，调入资金35528万元，一般债券转贷收入8110万元，公共财政预算收入减少2500万元。
本县政府可支配收入的大幅增加，体现了政府转移支付的力度之大，当然，与本县贫困线的身份有很大的关系。
棚改货币带来的地产销售的暴增，根据统计局数据，1-8月，本县经济运行继续保持良好态势其中，1-8月房地产销售快速增长，共计销售商品房2.0万平方米，同比增长679.2%；实现销售额0.72亿元。商品房销售的暴增带来了家电、家居等销售旺盛
本人印象比较深刻的是，索菲亚刚刚在本县开了一家店，索菲亚渠道下沉确实比较深。这是家电家居的典型代表。
4、 旅游
本人五一马不停蹄考察了本县几个“著名景点”五一期间人满为患，大部分都是来自外地的游客。本县旅游景点较为分散，不太出名，但是近年来，伴随着居民旅游热、自驾游、徒步游的人数持续增加，本县还是明显受益，根据本县旅游局统计，五一”小长假期间，全县共接待游客39765人次，实现旅游收入316.85万元，分别同比增长26.5%和31.2%。而本县旅游人数暴增的原因，居然是“抖音”这款软件，把本县部分旅游景点捧成网红。
为了本县旅游资源得到更好的开发，在基建方面，政府也不遗余力。
总结：
从本县的实际情况看，大众消费品的复苏本质原因有一下几点：
通过精准扶贫和棚改货币化，通过转移支付，大幅提升了低收入人群的收入水平，由于这部分人边际消费倾向高，实际提升了大众消费品的需求。
电商以及其他互联网工具的大踏步发展，一方面提升了使得全社会商品货物和服务流转效率提升，为本县内生增长助力；另外一方面，加速了部分大众消费品牌的渠道下沉，使得受益转移支付和效率提升带来的收入增长，转换为部分大众消费品的收入增加。
一个典型县级行政区的实际例子让我们看到了中国经济的活力，因此，我们相信，中国最大的趋势，一方面是科技的自主创新和升级，另外一方面，则是消费能力的不断提升（虽然我们县的老百姓整体来看仍然喝不起茅台、买不起LV），这可能就是A股当前两条最重要的选股主线。
二、市场交易特征跟踪
分项资金面方面，下周限售股解禁规模环比下降，其中定增解禁规模为161亿；上周全周重要股东二级市场减持10.2亿元；陆股通资金净流入36.4亿；新成立偏股型基金16.88亿份。
从近几周的首发融资和再融资情况来看，今年以来IPO数目及融资规模明显下降，截至目前，4月IPO募资58亿元，5月尚无IPO。4月再融资批文下发速度有所下降。
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