【招商策略】行业景气观察0331——软件产业利润同比增幅扩大，水泥价格普遍提升

张夏耿睿坦陈星宇招商策略研究 2022-05-12

TMT方面，NAND flash存储器价格上涨；2月份北美PCB出货量当月同比增幅扩大，订单量当月同比增幅收窄；1-2月国内软件产业利润总额累计同比增幅扩大。中游制造方面，电解液溶剂DMC、三元材料以及大部分钴产品价格下行，电解钴、正极材料和部分锂原材料价格上行。消费需求方面，生猪养殖利润降幅较大；电影票房收入环比上行。资源品方面，建筑钢材十日平均成交量上行；钢坯价格指数上行；动力煤期货价格上涨；玻璃和水泥价格上行；国际原油价格和库存均上涨，有机化工品中燃料油、甲醇、PTA等价格上涨；钴、铅、铝等金属价格微涨；铝、铅等库存下降，铜库存增长较多；黄金、白银价格下降。土地成交溢价率和商品房成交面积均下行。公用事业方面，3月份我国制造业PMI增幅扩大。

核心观点

⚑【本周关注】近期天气逐渐好转，建筑工程开工率提高，水泥等建材需求恢复，全国及多数地区水泥价格上涨。分地区来看，近期江苏、福建、安徽、上海等地主要厂家纷纷上调水泥价格。随着各地陆续公布2021年重点建设项目名单，全国水泥出货率较大幅度提升；同时“碳中和、碳达峰”等预计对水泥产能带来压降，行业整合或将加速，推荐关注耗能水平较低，坚持绿色、减排的优质企业。

⚑【信息技术】NAND flash存储器价格上行，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行。2月份北美PCB出货量当月同比增幅扩大，订单量当月同比增幅收窄。2021年1-2月国内软件产业利润总额累计同比增幅扩大。在电信运营方面，1-2月份电信主营业务收入累计同比增幅继续扩大；在移动互联网接入流量方面，1-2月份移动互联网接入流量累计同比增幅收窄。

⚑【中游制造】本周电解液溶剂DMC、三元材料以及大部分钴产品价格下行，电解钴、正极材料和部分锂原材料价格上行。CCBFI上行，CCFI、 BDI和BDTI下行。

⚑【消费需求】主产区生鲜乳价格小幅上行。本周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润继续下降；肉鸡苗价格下降，鸡肉价格上行。蔬菜价格指数、棉花期货结算价和玉米期货结算价均下行。本周电影票房收入周环比上行。白卡纸价格本周继续持平。

⚑【资源品】建筑钢材成交量十日均值周涨幅较大；螺纹钢价格、钢坯价格和铁矿石价格指数上行；主要钢材品种和钢坯库存下行，国内港口铁矿石库存上行；高炉开工率和产能利用率均下行。焦炭、焦煤和动力煤期货结算价均上行，秦皇岛港动力煤报价上行；京唐港炼焦煤、秦皇岛港煤炭和天津港焦炭库存均下行。浮法玻璃均价上行；浮法玻璃、白玻璃库存上行。全国水泥价格指数上行。国际原油价格和库存均上行；有机化工品期货价格涨跌互现，燃料油、甲醇、PTA等期货价格涨幅较大；钴、铅、铝等金属价格微涨；铜库存增长较多。黄金、白银价格下降。

⚑【金融地产】本周货币市场存量与上周持平，隔夜/1周/2周SHIBOR利率均上行；土地成交溢价率和商品房成交面积均下行。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价下行，3月我国制造业PMI指数上行。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注: 建筑工程开工率提高，多地水泥价格上涨

近期随着天气好转，建筑工程开工率提高，水泥等建材需求恢复，全国及多数地区水泥价格上涨。截至30号，全国水泥价格指数周环比上行1.38%至148.56，其中长江、西南、华东地区水泥价格指数分别上涨2.42%、3.5%、1.97%至160.03、130.76和158.06。此外中南地区、西北地区水泥价格也有不同程度的上涨。

分地区来看，近期江苏、福建、安徽、上海等地主要厂家纷纷上调水泥价格。根据生意社数据显示，3月18日江苏镇江地区，主要厂家通知地标水泥价格上调约15元/吨，3月22日，江苏常州、苏州、南通、泰州等地区主要厂商通知上调水泥价格20-3-元/吨；福建地区，3月23日福州、宁德等地主要水泥厂商通知上调水泥价格20-30元/吨；安徽铜陵、池州等地通知上调水泥价格约10元/吨；上海地区主要厂家通知M32.5及P.C42.5级水泥价格20元/吨/。

工程密集开工，水泥需求明显提升。今年以来各地陆续公布2021年重点项目名单，总投资近30万亿。其中北京“3个100”重点工程项目总投资超过1.3万亿元；上海发改委共安排聚焦科技生产、生态文明、城市基础建设等166项正式项目；广西自治区2021年第一批重点项目共1724项，共投资34965.3亿元，年度计划投资3135.9亿元；安徽、福建云南等地也纷纷公布今年的重点项目名单。据不完全统计2月份开工项目数量较1月份增加65.8%，项目投资额增加125.65。随着工程密集开工，全国水泥出货率达到80.9%环比提高10.3个百分点。

“碳中和、碳达峰”等预计对水泥产能带来压降，有利于水泥行情走高。近期中国建筑材料联合会发布《中国建筑材料工业碳排放报告（2020年度）》，报告显示2020年我国建材工业二氧化碳排放14.8亿吨，同比增加2.7%，其中水泥行业二氧化碳排放量12.3亿吨，居于首位。在“碳中和、碳达峰”的背景下，控制水泥行业碳排放量势在必行，水泥熟料的产量预计会有所降低，坚持绿色创新、减排、高效的龙头企业预计更加受益。

整体来看，天气好转，一批重大工程建设拉开序幕，水泥需求上行；同时在“碳中和、碳达峰”背景下，行业新增产能难度更大，高耗能等落后产能也将陆续退出，行业整合或将加速，推荐关注耗能水平较低，坚持绿色、减排的优质企业。

2、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、NAND flash储存器价格上行

NAND flash存储器价格上行，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行。截至3月30日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行3.11%至3.238美元，4GB eTT DRAM价格周环比上涨2.00%至2.040美元。32GB NAND flash价格较上周上行0.89%至2.039美元，64GB NAND flash价格周环比上行3.84%至2.676美元。

2、2月北美PCB出货量同比增幅扩大

2月份北美PCB出货量当月同比增幅扩大，订单量当月同比增幅收窄。2月当月北美PCB出货量同比为6.1%，相比1月份增幅扩大2.1个百分点；PCB订单量当月同比为6.0%，相比1月份增幅收窄11.6个百分点，2月订单出货比为1.20，当月同比上行4.35%。

3、1-2月份电信主营业务收入累计同比增幅继续扩大

在电信运营方面，1-2月份电信主营业务收入累计同比增幅继续扩大。2021年1-2月，电信主营业务累计收入2373亿元，较去年同期增长5.80%，增幅较2020年1-12月份扩大2.2个百分点。

在移动互联网接入流量方面，1-2月份移动互联网接入流量累计同比增幅收窄。2021年1-2月移动互联网累计接入流量309亿GB，同比上涨31.8%，增幅较2020年1-12月份缩小3.9个百分点；2月份移动互联网接入月户均流量为11110.4MB，其中手机上网流量占移动互联网接入流量比重为96%。

4、1-2月软件产业利润总额累计同比增幅扩大

2021年1-2月国内软件产业利润总额累计同比增幅扩大。根据工信部数据，1-2月软件产业利润总额累计同比上行23.0%，涨幅较去年1-12月份扩大15.2个百分点。

中游制造业

1、电解液溶剂DMC价格下行，电解锰、电解理等价格上行

本周电解液溶剂DMC、三元材料以及大部分钴产品价格下行，电解钴、正极材料和部分锂原材料价格上行。在电解液方面，截至3月31日，电解液溶剂DMC价格周跌11.84%至6700.0元/吨，月环比下降25.56%；截至3月31日，六氟磷酸锂价格维持在20.00万元/吨，月环比增长21.21%。在正极材料方面，截至3月30日，电解镍现货均价较上周上行0.79%至127500.0元/吨；截至3月31日，电解锰市场平均价格周涨0.29%至17300.0元/吨。在锂原材料方面，截至3月30日，电池级碳酸锂现货价格较上周上涨1.18%至85500.0元/吨；氢氧化锂价格周涨7.25%至74000.0元/吨；三元材料价格周跌4.49%至149.0元/千克，电解液锰酸锂价格维持在3.70万元/吨；电解液磷酸铁锂价格维持在6.45万元/吨。钴产品中，截至3月30日，电解钴价格周涨0.55%至364000.0元/吨；钴粉价格周跌1.03%至385.0元/千克；氧化钴价格周跌5.04%至320.0元/千克；四氧化三钴价格周跌5.00%至323.0元/千克。

2、CCFI周环比下行，CCBFI周环比上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI下行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面，截至3月26日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行2.33%至1863.61点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行6.26%至1274.37点。本周波罗的海干散货指数BDI下行，原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面，截至3月30日，波罗的海干散货指数BDI为2103.00点，较上周下行7.40%；原油运输指数BDTI为737.00点，较上周下行1.34%。

消费需求景气观察

1、主产区生鲜乳价格小幅上行

主产区生鲜乳价格小幅上行。截至3月24日，主产区生鲜乳价格报4.29元/公斤，周环比上行0.23%，较去年同期上涨15.95%。

2、生猪养殖利润继续下行，蔬菜价格指数下降

本周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润继续下降。截至3月26日，自繁自养生猪养殖利润为1168.45元/头，周环比下降10.23%；外购仔猪养殖利润为-193.39元/头，较上周利润继续下行94.20元/头。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下降，鸡肉价格上行。截至3月26日，主产区肉鸡苗平均价格为4.91元/羽，周环比下行2.00%；截至3月24日，36个城市平均鸡肉零售价格为13.00元/500克，较上周上行0.46%。

蔬菜价格指数、棉花期货和玉米期货价格下行。截至3月30日，中国寿光蔬菜价格指数为133.41，较上周下行4.64%；截至3月30日，棉花期货结算价格为80.64 美分/磅，较上周下行3.46%；玉米期货结算价格为539.25 美分/蒲式耳，较上周下行2.18%。

3、电影票房收入周环比上行

本周电影票房收入、观影人数周环比上行。截至3月28日，本周电影票房收入6.57亿元，较上周上行61.57%，月环比下降61.35%；观影人数1746万人，较上周上升55.48%，月环比下降58.08%；电影上映233万场，较上周上行1.78%，月环比下降14.12%。

4、白卡纸价格继续持平

白卡纸价格本周继续持平。截至3月26日，白卡纸价格指数为178.15，与上周持平；万国纸业的白卡纸出厂价10210元/吨，与上周持平；亚太森博的白卡纸出厂价为9850元/吨，与上周持平。

资源品高频跟踪

1、钢材成交量继续回升，钢坯库存降幅较大

建筑钢材成交量十日均值周涨幅较大。根据Mysteel Data，3月30日主流贸易商全国建筑钢材成交量为23.65万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为23.67万吨，周环比增长17.22%。

本周螺纹钢价格、钢坯价格和铁矿石价格指数均上行，粗钢产量旬环比下降，主要钢材品种和钢坯库存下行，国内港口铁矿石库存上行，唐山钢厂高炉开工率、全国高炉开工率和唐山钢厂产能利用率均下行。价格方面，截至3月31日，螺纹钢价格为4910.0元/吨，周环比上行3.06%；截至3月30日，唐山钢坯价格指数4828.0元/吨，周环比增长4.96%；截至3月30日,铁矿石价格指数为589.64，周环比上行3.52%。产量方面，截至3月20日，重点企业粗钢日均产量为221.36万吨/天，旬环比下降2.54%；预估全国粗钢日均产量290.27万吨/天，旬环比下降0.90%。库存方面，截至3月25日，国内港口铁矿石库存量为13068.0万吨，周环比上涨0.35%；唐山钢坯库存量为44.87万吨，周环比下降35.16%；截至3月26日，主要钢材品种库存相比上周下降4.52%至2069.77万吨。产能方面，截止3月26日，全国高炉开工率61.88%，较上周下降0.14个百分点；唐山钢厂高炉开工率46.03%，较上周下行7.14个百分点；唐山钢厂产能利用率59.71%，较上周下降0.56百分点。

2、动力煤期货价格上行，煤炭库存下行

价格方面，秦皇岛港动力煤报价上行，京唐港山西主焦煤库提价与上周持平，焦炭、焦煤和动力煤期货结算价均上行。截至3月29日，秦皇岛港动力煤报价659.0元/吨，周环比上升5.34%；截至3月30日，京唐港山西主焦煤库提价报1600.0元/吨，与上周持平。截至3月31日，焦炭期货结算价收于2285.0元/吨，周环比上行7.05%；焦煤期货结算价收于1657.5元/吨，周环比上行7.88%；动力煤期货结算价736.0元/吨，周环比上涨7.23%。

库存方面，本周京唐港炼焦煤、秦皇岛港煤炭和天津港焦炭库存均下行。截至3月31日，秦皇岛港煤炭库存报453.5万吨，周环比下行12.20%；截至3月26日，京唐港炼焦煤库存报108.0万吨，周环比下降1.82%；天津港焦炭库存报12.0万吨，周环比下降7.69%。

3、玻璃价格小幅上行，全国水泥价格指数上行

本周浮法玻璃现货均价上行，浮法玻璃、白玻璃库存上行，浮法玻璃生产线开工率和产能利用率较继续持平。在价格方面，截至3月29日，全国主要城市浮法玻璃现货均价较上周上行0.36%至2106.13元/吨。库存方面，截至3月26日，浮法玻璃生产线库存较上周上行1.01%至3093万重量箱；白玻璃库存较上周上行1.21%至2835万重量箱；彩玻璃库存为163万重量箱，与上周持平。在生产端，截至3月26日，浮法玻璃生产线开工率64.32%，较上周持平；浮法玻璃产能利用率69.11%，与上周持平。

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数上行，东北、华北地区水泥价格指数下降，其余地区水泥价格指数上行。截至3月30日，全国水泥价格指数为148.56点，较上周上行1.38%；长江地区水泥价格指数较上周上行2.42%至160.03点；东北地区水泥价格指数为125.18点，较上周下行0.50%；华北地区水泥价格指数下行0.15%至133.68点；华东地区水泥价格指数较上周上行1.97%至158.06点；西北地区水泥价格指数为142.16点，较上周上行0.15%；西南地区水泥价格指数上行3.50%至130.76点；中南地区水泥价格指数为155.78点，较上周上行0.99%。

4、国际原油价格上行，燃料油、PTA等涨幅较大

国际原油价格和库存均上行。截至2021年3月30日，Brent原油现货价格周环比上行2.27%至63.58美元/桶，WTI原油价格上行4.83%至60.55美元/桶。在供给方面，截至2021年3月26日，美国钻机数量当周值为417部，较上周增加6部；截至2021年3月19日，全美商业原油库存量周同比上行0.38%至5.03亿桶。

无机化工品中醋酸价格下降，硫酸涨幅较大。截至3月20日，硫酸市场均价490.70元/吨，较上周上行6.10%。截至3月30日，钛白粉市场均价18650.0元/吨，与上周持平。截至3月31日，纯碱期货结算价较上周下行0.05%至1886.0元/吨。截至3月28日，醋酸市场均价6062.5元/吨，较上周下行0.86%。

有机化工品期货价格涨跌互现，燃料油、甲醇、PTA等期货价格涨幅较大。截至3月31日，燃料油期货结算价为2406.0元/吨，较上周上行3.26%；甲醇期货结算价2411.0元/吨，较上周上行2.55%；PTA期货结算价为4404.0元/吨，较上周上行2.32%；沥青结算价上行1.79%至2848.0元/吨；PVC期货结算价上行0.41%至8615.0元/吨；天然橡胶期货结算价下行2.67%至13855.0元/吨；聚丙烯期货结算价为8817.0元/吨，较上周下行0.52%；LLDPE期货结算价为8520.0元/吨，较上周下行0.12%。

截至3月31日，苯乙烯价格较上周上行3.68%至8461.5元/吨；二乙二醇周环比上行2.64%至6562.5元/吨；甲苯周环比下行0.66%至5358.2元/吨；二甲苯价格周环比下行0.21%至5447.5元/吨。

5、工业金属价格涨跌互现，铜库存涨幅较大

本周工业金属价格涨跌互现，钴、铅、铝等金属价格微涨；铝、铅等库存下降，铜库存增长较多。截至3月31日，钴价格相比上周上行1.13%至358000.0元/吨；铅价格上行0.65%至15450.0元/吨；铝价格周环比上行0.41%至17160.0元/吨；铜平均价收于65260.0元/吨，下行1.36%；长江有色市场锌价格下行0.45%至22100.00元/吨；锡价格周环比下行0.43%至173750.0元/吨；镍价格周环比下行0.04%至122350.0元/吨。库存方面，截至3月30日，铜库存较上周上行16.44%至142550.0吨；锌库存上周上行2.90%至271025.0吨；锡库存周环比上行1.14%至1770.0吨；铝库存较上周下行2.60%至1905375.0吨；铅库存本周下行1.50%至119850.0吨；镍库存260568.0吨，较上周下行0.14%。

本周黄金、白银价格均下行。截至3月30日，伦敦黄金现货价格为1683.95美元/盎司，周环比下行2.45%；伦敦白银现货价格收于24.34美元/盎司，较上周下行5.00%。截至3月30日，COMEX黄金期货收盘价报1685.9美元/盎司，较上周下行2.32%；COMEX白银期货收盘价下行4.14%至24.06美元/盎司。

金融与地产行业

1、货币市场存量与上周持平，隔夜/1周/2周SHIBOR利率上行

本周货币市场存量与上周持平，隔夜/1周/2周SHIBOR利率均上行。截至3月31日，隔夜SHIBOR较上周上行30bps至2.12%，1周SHIBOR较上周上行26bps至2.25%，2周SHIBOR较上周上行5bps至2.48%。截至3月30日，1天银行间同业拆借利率较上周下行14bps至1.88%，7天银行间同业拆借利率为2.53%，与上周持平，14天银行间同业拆借利率上行10bps至2.58%。在货币市场方面，截至3月26日，上周货币市场投放550亿元，货币市场回笼550亿元，货币市场存量与上周持平。在汇率方面，截至3月31日，美元对人民币中间价较上周上行0.05报6.5713。

1周/1个月/6个月理财产品收益率较上周均下行。截至3月28日，1周理财产品预期收益率为2.79%，较上周下行4个bp；1个月理财产品预期收益率为3.40%，较上周下行5个bp；6个月理财产品预期收益率为3.63%，较上周下行9个bp。

2、A股成交额和换手率均下行

A股成交额和换手率均下行。截至3月30日，上证A股换手率较上周下行0.04个百分点至0.74%；沪深两市日总成交额下行，截至3月30日，两市日成交总额为7324.13亿元人民币，较上周下行5.12%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均下行。截至3月30日，6个月国债到期收益率本周下行6bp至2.30%，1年国债到期收益率下行2p至2.61%，3年期国债到期收益率下行4bp至2.87%；5年期债券期限利差上行1bp至0.42%；10年期债券期限利差较上周上行2bp至0.61%；1年期AAA债券信用利差下行2bp至0.41%，10年期AAA级债券信用利差与上周持平为0.87%。

3、本周土地成交溢价率和100大中城市成交土地环比均下行

本周土地成交溢价率和商品房成交面积均下行。截至3月28日，100大中城市土地成交溢价率为6.16%，较上周下行7.28个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为408.62万平方米，较上周下行5.52%。

公用事业

1、我国天然气出厂价下行

我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均下行。截至3月30日，我国天然气出厂价报3616.0元/吨，较上周下行0.60%；截至3月30日，英国天然气期货结算价收于45.94便士/色姆，较上周下行1.56%。

供给方面，截至3月26日，美国天然气钻机数量为92部，与上周持平；截至3月26日，美国48个州合计可用天然气库存17460亿立方英尺，周环比下降2.02%。

2、1-2月份全国铁路固定资产投资完成额增幅继续扩大

1-2月份，全国铁路固定资产投资完成额累计值为563.05亿元，累计同比上升23.32%，增幅较1月份扩大3.64个百分点。

3、3月我国制造业PMI指数上行

3月份，我国制造业PMI指数上行，小型企业PMI指数增幅最大。3月份我国PMI指数为51.9%，相比2月份上行了1.3个百分点。其中大型企业PMI为52.7%，较2月上行了0.5个百分点；中型企业PMI为51.6%，相比2月份上行了2.0个百分点；小型企业PMI为50.4%，相比2月份上行了2.1个百分点，增幅最大。

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【招商策略】行业景气观察0317——2月重卡销量再创新高，发电量累计同比增幅扩大

【招商策略】行业景气观察0310——建筑钢材成交量继续回升，2月挖掘机销量同比增幅扩大显著

【招商策略】行业景气观察0303——全球半导体销售额同比上行，钢材成交量回升

【招商策略】行业景气观察0224——北美半导体出货额同比增幅扩大，金属及化工品价格上涨

【招商策略】行业景气观察0210——新能源车销量刷新历史同期记录，化工品价格多数上涨

【招商策略】行业景气观察0203——化工品价格景气上行，重卡销量再次刷新历史同期记录

【招商策略】行业景气观察0127——六氟磷酸锂维持涨势，面板价格继续上行

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