【招商策略】北上公募配置异同和当前交易重大产业趋势的逻辑——A股投资策略周报（0425）

近期公募基金一季报出炉，交易复苏仍是一季度机构调仓的主要逻辑，此外内资大幅加仓食品饮料和电子，外资大幅加仓新能源的变化值得关注。从产业趋势来看，投资者交易重大产业趋势变革往往会明显弱化流动性决策因子，因此重仓产业趋势重大变化领域是当前环境下获得中期超额收益的思路之一，相关行业如新能源汽车、自动驾驶、碳达峰碳中和产业链等。

【观策·论市】（1）近期公募基金一季报出炉，公募基金和北上资金在一季度共同加仓了低估值和顺周期板块，以及受益于出口和地产后周期的板块，交易复苏仍是一季度机构调仓的主要逻辑。而在高估值板块，内外的偏好出现分歧，内资大幅加仓食品饮料和电子，外资大幅加仓新能源，前者选择了业绩稳定性更高和有改善预期的板块，而后者选择了长期空间大的板块。（2）从产业趋势投资的角度来看，当前流动性环境从宽裕回到紧平衡阶段，十年期国债依然在3.5以下，尚未到显著紧缩的阶段，参考2013年经验，投资者交易重大产业趋势变革往往会明显弱化流动性决策因子，其原因在于投资者预期未来EPS增长幅度会显著高于因流动性变化带来的估值下杀幅度。因此，重仓产业趋势重大变化领域是当前市场环境下获得中期超额收益的思路之一，相关行业如新能源汽车、自动驾驶、碳达峰碳中和产业链等。（3）总结而言，当前新增社融增速转负，信用环境转向紧缩，但企业盈利正处在加速改善过程中，精选个股获得正收益的概率较高，中国优势制造、汽车电动化智能化、碳达峰碳中和以及精选一季报至二季报超预期个股将是选股主线。

【复盘·内观】本周市场整体普涨：（1）4月底随着业绩披露临近尾声，低估值板块估值修复阶段性结束，核心资产整体情绪明显回暖；（2）北上资金连续大幅流入，带动市场情绪；（3）五月即将来临，历年五月在催化层面事件较少，市场资金开始阶段性布局业绩驱动以及核心赛道领域。

【中观·景气】4月份液晶面板价格继续全面上行；3月平板电脑液晶显示器面板出货量同比增幅收窄。3月北美PCB出货量当月同比增幅收窄，订单量同比增速扩幅较大；智能手机出货量同比增幅收窄；集成电路产量同比增幅扩大。本周钢坯、螺纹钢、铁矿石价格继续上行。焦炭、焦煤期货价格上行，动力煤期货价格下降。

【资金·众寡】北上与融资大幅流入，共同加仓医药。北上资金当周净流入210亿元；融资资金前四个交易日合计净流入114.8亿元；新成立偏股类公募基金148亿份，较前期有所增加；ETF大幅净赎回，对应资金净流出209亿元。行业偏好上，北上资金买入较多的为食品饮料、医药、电气设备等；融资资金净买入较多的为医药、汽车、有色金属等；宽基ETF多赎回，创业板ETF赎回较多。重要股东二级市场净减持规模和计划减持规模回升。

【主题·风向】关注汽车智能化、电动化、数字化。以“拥抱变化”为主题的2021上海车展于4月19日起在国家会展中心（上海）亮相，众多传统车企、造车新势力参展并发布重要车型，引起市场高度关注。本次展览会凸显以技术引领汽车科技未来发展趋势，智能化、电动化、数字化三大方向值得关注。

【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上涨，全部A股PE（TTM）上涨0.2X至18.3X，处于历史估值水平的72.9%分位数。板块估值涨跌分化，电气设备、食品饮料板块上涨较多，休闲服务板块下跌明显。

【风险提示】经济数据低于预期，政策支持力度不及预期，疫情扩散超预期。

01

观策·论市——北上公募配置异同和当前交易重大产业趋势变化的逻辑

▶ 一季度公募基金与北上资金配置思路的异同

考虑到股价涨跌导致市值占比被动变化的影响，我们通过股票持有量变化来衡量基金主动调仓的情况。从统计结果来看，北上资金和公募基金的配置思路有几个共同的方向：

第一，大幅加仓经济复苏后业绩改善的银行板块。根据持股量变化*季度成交均价估算，一季度主动偏股公募基金在银行板块的净买入额达到近400亿元，北上资金净买入额超过260亿元。主要因为经济明显复苏，银行息差企稳，企业盈利增速明显改善。

第二，继续加仓业绩改善确定性强的顺周期板块。北上资金和公募基金均大幅买入化工股，国内和海外需求强劲，产品价格中枢明显提升。国内经济形势持续向好背景下，下游市场对石油化工产品需求旺盛，行业订单提速，景气持续向上，业绩改善确定性强。另外，像钢铁、采掘等资源品行业也有不同程度买入，主要受益于宏观经济持续恢复以及制造业产品需求增加，同时原料价格上涨推动钢材等价格上升。另一方面，碳中和背景下行业集中度提升的预期可能也是机构加仓的原因之一。

第三，加仓受益于地产后周期和出口产业链的轻工制造、建材等。2021年中美地产周期共振，地产后周期产业链的需求相应增加，再加上国外经济复苏，出口需求较强，轻工和建材受益于此，再加上部分家用轻工产品提价，行业景气度高，盈利能力改善预期强，吸引投资者加仓。

但是，一季度公募基金和北上资金在部分行业也呈现出明显的分化：

第一，公募基金继续加仓食品饮料，而北上资金大幅卖出食品饮料。2021Q1白酒一线龙头继续获得公募基金加仓，可见内资对白酒龙头的偏好和信念仍比较强，在市场调整后逆势加仓；而北上资金在一季度基本连续卖出白酒龙头。

第二，公募基金继续卖出新能源板块，而北上资金持续买入新能源。北上资金继续大幅买入光伏和锂电龙头，从2020年以来，新能源板块是北上资金持续买入的板块，且期间流出较少，外资持续坚定拥抱新能源赛道，即使调整也逆势加仓。而公募基金延续2020四季报的方向，继续减仓光伏龙头，相比2020Q4，公募基金对新能车中游（如锂电池）的增持也明显放缓。

第三，TMT板块中，公募基金在一季度大幅加仓电子行业多个细分领域，北上资金对行业龙头进行高抛低吸。一季度公募基金对消费电子龙头减仓，加仓了光学光电子领域龙头。究其原因，光学光电子领域的大尺寸面板等产品需求旺盛且环比去年四季度利润较大幅度提升，面板龙头企业业绩改善预期强，这或许正是公募基金逆势加仓的主要原因。相比之下，北上资金一季度在电子行业高抛低吸，流入与流出规模基本持平。

总结来看，公募基金和北上资金在一季度共同加仓了低估值和顺周期板块，以及受益于出口和地产后周期的板块，交易复苏仍是一季度机构调仓的主要逻辑，边际景气向上和业绩增长确定性高的板块受到青睐。而在高估值板块，内外的偏好出现分歧，内资大幅加仓食品饮料和电子，外资大幅加仓新能源，这些板块前期均出现了较明显调整，对资金的吸引力提升，只是内资选择了业绩稳定性更高和有改善预期的板块，而外资选择了长期空间大的板块。

▶  重大产业趋势投资，需弱化流动性决策因子

历史上来看，大的产业趋势浪潮带动相关板块和个股的上涨几乎不会受到流动性边际变化的影响。典型的如2013年开启的移动互联网浪潮以及本轮5G和汽车电动化智能化浪潮。

2013年，十年期国债到期收益率从5月的3.4附近持续上升至年底高点4.6附近，同期创业板指从889.4点上涨至年底的1304.4点涨幅46.7%，全年涨幅达82.7%，申万一级行业涨幅前三的分别为传媒、计算机、电子，涨幅均超40%，均受益于4G带来的产业趋势变革，相关板块和个股走势并未受流动性边际变化的影响。

从企业盈利上来看2013在移动互联网浪潮的带动下，创业板手游、影视板块的业绩大幅上行，带动创业板整体业绩逆势上行。

回到本轮5G和汽车电动智能化产业趋势，当前流动性环境从宽裕回到紧平衡阶段，十年期国债依然在3.5以下，尚未到显著紧缩的阶段，参考2013年经验，投资者交易重大产业趋势变革往往会明显弱化流动性决策因子，其原因在于投资者预期未来EPS增长幅度会显著高于因流动性变化带来的估值下杀幅度。因此，重仓产业趋势重大变化领域是当前市场环境下获得中期超额收益的思路之一，相关行业如新能源汽车、自动驾驶、碳达峰碳中和产业链等。

▶  总结

近期公募基金一季报出炉，公募基金和北上资金在一季度共同加仓了低估值和顺周期板块，以及受益于出口和地产后周期的板块，交易复苏仍是一季度机构调仓的主要逻辑，边际景气向上和业绩增长确定性高的板块受到青睐。而在高估值板块，内外的偏好出现分歧，内资大幅加仓食品饮料和电子，外资大幅加仓新能源，这些板块前期均出现了较明显调整，对资金的吸引力提升，只是内资选择了业绩稳定性更高和有改善预期的板块，而外资选择了长期空间大的板块。

从产业趋势投资的角度来看，当前流动性环境从宽裕回到紧平衡阶段，十年期国债依然在3.5以下，尚未到显著紧缩的阶段，参考2013年经验，投资者交易重大产业趋势变革往往会明显弱化流动性决策因子，其原因在于投资者预期未来EPS增长幅度会显著高于因流动性变化带来的估值下杀幅度。因此，重仓产业趋势重大变化领域是当前市场环境下获得中期超额收益的思路之一，相关行业如新能源汽车、自动驾驶、碳达峰碳中和产业链等。

总结而言，当前新增社融增速转负，信用环境转向紧缩，但企业盈利正处在加速改善过程中，精选个股获得正收益的概率较高，PEG≤1将继续成为投资者重要的选股参考指标，中国优势制造、汽车电动化智能化、碳达峰碳中和以及精选一季报至二季报超预期个股将是选股主线。

02

复盘·内观——情绪回暖，核心资产大涨

本周市场整体普涨，主要指数仅小盘价值指数下跌，创业板指、大盘成长、中小100涨幅较大，大盘价值、中证1000、上证指数涨幅落后。从成交上来看，本周日均成交7840亿，较前几周有所放量，南向资金本周净流入港股240.2亿，连续四周净流入港股，北向本周净流入A股210.2亿，从大类板块上来看，本周各类风格本周均上涨，医药生物涨幅较大。

本周市场整体普涨的主要原因在于：（1）4月底随着上市公司业绩预告和披露临近尾声，低估值板块估值修复阶段性结束，而对核心资产板块部分公司业绩不及预期的担忧逐步落地，核心资产整体情绪明显回暖；（2）北上资金连续大幅流入，带动市场情绪；（3）五月即将来临，历年五月在催化层面事件较少，市场资金开始阶段性布局业绩驱动以及核心赛道领域。

从风格上来看，本周各类风格本周均上涨，医药生物涨幅较大。从行业上来看，本周28个申万一级行业多数下跌，上涨的行业共19个，涨幅超过4%的行业有电气设备、医药生物、食品饮料、电子，跌幅超过2%的行业分别为纺织服装、商业贸易，涨幅居前的行业主要原因在于核心资产大幅反弹。

03

中观·景气——集成电路产量同比增幅扩大，液晶面板价格继续上行

4月份液晶面板价格继续全面上行。截至4月23日，液晶电视面板方面，32寸液晶电视面板价格为85.0美元/片，月环比上涨10.39%；43寸液晶电视面板价格为133.0美元/片，月环比上涨3.91%；55寸液晶电视面板价格为216.0美元/片，月环比上涨6.4%。液晶显示器中，21.5寸液晶显示器价格为63.3美元，环比上涨6.75%；7寸平板电脑面板价格为20.0美元，环比上涨2.56%。

4月份，5.71寸手机面板价格月环比上涨10.0%至11美元/片；6.22寸手机面板价格为14.0美元/片，月环比增长3.7%。

3月平板电脑液晶显示器面板出货量同比增幅收窄。3月份TV LCD出货量为23.2百万，同比减少2.93%，月环比上行12.08%；LCD液晶显示器面板出货量为13.7百万，同比增长5.38%，涨幅较上月收窄28.66个百分点，月环比增长8.73%；LCD平板电脑液晶显示器面板出货量为40.9百万，同比增长76.29%，涨幅较上月收窄89.68个百分点。

3月北美PCB出货量当月同比增幅收窄，订单量同比增速扩幅较大。3月北美PCB出货量同比增长4.7%（前值6.1%），订单量同比增长13.6%，增幅较上月扩大7.6个百分点。3月北美PCB BB当月值为1.22，同比增长6.09%。

3月份智能手机出货量同比增幅收窄。根据国家统计局数据，3月我国智能手机出货量当月值为3526.8万部，月同比上行67.7%，增幅较2月份较大幅度收窄。1-3月份我国智能手机出货量累计值为9618.2万部，月同比上行101.5%，较1-2月增幅收窄26.6个百分点。

3月集成电路产量同比增幅扩大。根据国家统计局数据，3月我国集成电路产量为290.9亿块，当月同比增加37.4%，相比去年12月份增幅扩大16.6个百分点。

本周钢坯、螺纹钢、铁矿石价格继续上行。截至4月23日， 唐山钢坯价格价格指数收于4993.0元/吨，周环比上升0.42%；全国螺纹钢价格指数周环比上升0.63%至5134.0元/吨；铁矿石价格指数周环比上行4.94%至653.34。

焦炭、焦煤期货价格上行，动力煤期货价格下降。截至4月23日，焦炭期货结算价收于2602.5元/吨，较上周上行5.26%；焦煤期货结算价收于1749.0元/吨，较上周上行6.23%；动力煤期货结算价下行2.15%至744.8元/吨。

04

资金·众寡——北上与融资大幅流入，共同加仓医药

从全周资金流动的情况来看，4月19日~4月23日期间，外资持续流入，融资资金前四个交易日大幅流入，公募基金发行规模有所回升。具体来看，北上资金当周净流入210亿元；融资资金前四个交易日合计净流入114.8亿元；新成立偏股类公募基金148亿份，较前期有所增加；ETF大幅净赎回，对应资金净流出209亿元。

从ETF净申购来看，ETF转明显赎回。具体来看，股票型ETF总体净申购114.8亿份。其中，沪深300、创业板、上证50ETF分别净赎回12.3亿份、净赎回16.9亿份、净赎回8.2亿份。行业方面，信息技术净赎回20.5亿份；券商ETF净赎回16.4亿份；金融地产类ETF净赎回5.5亿份；军工ETF净申购3.5亿份；新能源类ETF净赎回13.3亿份。

本周新成立偏股类公募基金148.5亿份，较前期回升。

本周（4月19日~4月23日）北上资金延续大幅流入，净流入规模210亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为食品饮料、医药生物、电气设备等，分别净买入34亿元、28亿元、26.5亿元；主要净卖出非银金融、公用事业等。如果从大类行业来看，本周北上资金各大类板块的相对净买入额排序为消费医药＞周期金融＞科技。

个股方面，北上资金净买入规模较高的为平安银行、贵州茅台、阳光电源等；净卖出规模较高的包括中国平安、宁德时代、洋河股份等。

两融方面，融资资金前四个交易日合计净流入114亿元。从行业偏好来看，本周融资资金净买入规模最高的行业主要包括医药生物、汽车、有色金属、电子等；净卖出的主要是建筑材料、电气设备等。从个股来看，融资净买入较高个股包括中国平安、恒瑞医药、格林美等，净卖出较多的主要包括平安银行、东方财富、海康威视等。

从资金需求来看，重要股东净减持规模略增，仍比较低；计划减持规模增加。本周重要股东二级市场增持11亿元，减持56亿元，净减持45亿元，净减持规模略增。其中，净减持规模较高的行业包括医药、计算机、电子等；净增持的行业主要包括化工、综合等。本周公告的计划减持规模为91亿元，较前期回升。

05

主题·风向——关注汽车智能化、电动化、数字化

本周市场上涨，Wind全A指数周度上涨2.66%，创业板指涨7.58%，沪深300涨3.41%。本周涨幅居前的主要为疫苗、锂电电解液以及黄酒等相关主题。

本周和下周值得关注的主题事件有：

1、 氢能——氢能源及燃料电池产业白皮书发布：2030年我国可再生能源制氢有望实现平价

《中国氢能源及燃料电池产业白皮书2020》于21日发布。《白皮书2020》显示，当前我国氢能的产量全球第一，2030年我国可再生能源制氢有望实现平价。《白皮书2020》显示，当前我国氢气产能约每年4100万吨，产量约3342万吨，是世界第一产氢国。

《白皮书2020》预测，在2060年碳中和情景下可再生能源制氢规模有望达到1亿吨。白皮书指出，脱碳成为本轮氢能产业发展的第一驱动力，完善低碳清洁氢政策体系是氢能助力碳中和的关键。

2、 储能——发改委、国家能源局：目标到2025年新型储能装机规模达3000万千瓦以上

国家发展改革委、国家能源局组织起草了《国家发展改革委 国家能源局关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）》。

意见称，到2025年，实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变。新型储能技术创新能力显著提高，核心技术装备自主可控水平大幅提升，在低成本、高可靠、长寿命等方面取得长足进步，标准体系基本完善，产业体系日趋完备，市场环境和商业模式基本成熟，装机规模达3000万千瓦以上。新型储能在推动能源领域“碳达峰”“碳中和”过程中发挥显著作用。

3、 芯片——全球芯片荒背后：一季度我国芯片相关企业注册量同比增长302%

自2020年底开始，芯片荒席卷全球，不少汽车厂商因芯片短缺而减产，消费电子、物联网等市场也出现不同程度的芯片荒。企查查数据显示，目前我国共有芯片相关企业（包括产业链上下游各个环节）7.41万家，2020年新注册企业2.28万家，2021年第一季度延续增长的态势，一季度我国共新注册芯片相关企业8679家，同比增长302%。其中，3月份共注册企业4047家，同比增长226%。广东江苏浙江排名省份前三，深圳高居城市第一。排名二三位的广州、上海分别有4613家和4401家。此外，苏州、西安、南京、杭州等城市同样跻身前十。

4、新能源——国家能源局：在确保安全的前提下积极有序发展核电

国家能源局印发《2021年能源工作指导意见》，意见指出，要大力发展非化石能源，研究出台关于促进新时代新能源高质量发展的若干政策。并且，印发《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，通知表明，2021年风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达到11%左右。接下来要扎实推进主要流域水电站规划建设，按期建成投产白鹤滩水电站首批机组，在确保安全的前提下积极有序发展核电。

5、新能源——世界首个新能源远距离输送大通道累计外送“绿电”100亿千瓦时

从国网青海省电力公司获悉，截至4月20日，世界首个新能源远距离输送大通道——青海-河南±800千伏特高压直流工程已累计向华中地区输送“绿电”（清洁电能）100亿千瓦时。该工程起于青海省海南藏族自治州，止于河南省驻马店市，途经青海、甘肃、陕西、河南4省，线路全长1563千米。

6、气候——领导人气候峰会聚焦加强国际合作，各国承诺扩大减排

美国于4月22日至23日举办领导人气候峰会。此次气候峰会以视频形式举行，美方邀请了包括中国、俄罗斯在内38个国家的领导人以及欧盟委员会主席和欧洲理事会主席出席会议。这38个国家包括占全球二氧化碳排放80%的17个国家以及最易受气候变化影响的国家。

拜登在22日的会议开幕式发言中宣布，将扩大美国政府的减排承诺，即到2030年将美国的温室气体排放量较2005年减少50%，到2050年实现碳中和目标。

日本首相菅义伟也表示，日本将在2030年前将温室气体排放量较2013财年的水平降低46%，远高于之前26%的目标，并在2050年之前实现碳中和的目标，将寻求减少对化石燃料的依赖并向太阳能和风能等再生能源转变。

在此次全球领导人气候峰会召开前，欧盟达成了气候变化初步协议，希望在2050年之前实现“碳中和”，欧盟各成员国也同意制定各自的碳排放目标。欧盟表示，将在2030年之前将温室气体排放量较上世纪90年代的水平降低至少55%，这高于之前制定的减排40%。欧盟21日还发布了备受外界期待的绿色投资分类体系，从明年开始其将据此决定哪些经济活动为可持续性投资，希望借此帮助吸引私人资本进入绿色投资领域，以加快实现减排目标。

7、Mini LED——苹果发布会的隐藏要点，Mini LED迎商用元年

4月21日，苹果正式举行线上“Spring Loaded”特别活动，发布了Airtag、搭载M1芯片的iMac和iPad Pro、Apple TV 4K等新品。另外，紫色款iPhone 12登场，参数无变化。软件方面，库克在开场时宣布苹果的播客（Apple PodCast）将迎来一次大改版，并于下月在全球170多个国家和地区登陆。

新一代的iPad Pro是本场最重要产品，12.9寸款iPad Pro采用了Mini LED材质，是苹果应用Mini LED屏幕的首款产品，11寸款暂时沿用之前的LCD屏，但两款产品均搭载了M1芯片，支持5G网络。

8、电动车——智能化发展推动电动化加速，Q2是中上游建仓机会

据招商电新游家训团队，在4月19日举办的上海车展上，众多传统车企、造车新势力公司参展并发布重要车型，其中不少车企产品引起市场高度关注。

同时，华为也发布其智能汽车相关系统：智能驾驶(平台)、智能座舱(鸿蒙车机OS为核心)、智能电动、智能网联、智能车云(智能车控和智能云服务)。百度与长城汽车合作，推出搭载百度车载OS的哈弗H6。车企方面，小鹏、比亚迪、宝马、奔驰、奥迪、长城、长安、广汽、吉利、北汽的智能化相关产品或功能也广为关注。

围绕车展掀起了全社会对智能驾驶、电动车的关注。从更长期的维度来看，智能化的发展不仅会催生相关智能硬件、基础设施的需求，也会促进电动化渗透率进一步提升

9、单身经济——单身经济将成为消费新趋势，将促进四大消费类型

数据显示，在2018年的时候，我国单身成年人口已经达到了2.4亿，其中有7000多万人是处于独居状态，预计到2021年，独居状态的单身人口会达到近1亿人。

据分析，这种单身现象将对国内的消费产生四大重要影响。一是促进陪伴类消费：单身群体往往更需要陪伴和关爱，他们更愿意实际的或是虚拟的陪伴而花钱，宠物、游戏、动漫、直播等行业的需求会受益于单身经济。二是刺激悦己类消费：单身人群相比非单身人群更愿意花钱为取悦自己，美妆、护肤、医美、旅游、电影等行业都符合这一需求特性。三是促进懒人消费：单身人群更加偏好生活便利类的消费，速冻食品、智能家居等行业可能受益。四是促进自我提升类消费：以职业教育为代表的自我提升类消费有望受益。

本周产业观察——2021上海车展有哪些亮点

以“拥抱变化”为主题的2021上海车展于4月19日起在国家会展中心（上海）亮相，众多传统车企、造车新势力公司参展并发布重要车型，其中不少车企产品引起市场高度关注。本次展览会凸显以技术引领汽车科技未来发展趋势，智能化、电动化、数字化三大方向值得关注。其中，华为、阿里巴巴与上汽共研的智己汽车、百度、大疆、小鹏汽车展示了智能化亮点。宝马、奥迪凸显电动化、数字化优势。

✔ 华为

华为的展台产品涵盖融合感知解决方案、智能驾驶计算平台、智能车云服务、智能座舱、智能电动，基本上除了整车制造以及动力电池外，华为涵盖了造车的其他一切领域。“华为智选SF5”的车型是由赛力斯和华为深度合作的产品，将会搭载华为的DriveONE、HiCar和HUAWEI Sound等智能系统。

此前，极狐在17日正式发布了纯电轿车阿尔法S，其中包括搭载华为HI（Huawei Inside）基础版和高阶版两款车型，后者相比于前者，可以实现城市内道路自动驾驶。这款车型的发布，不仅意味着华为在汽车智能化方面的首次落地，也是其自动驾驶技术首次实现应用化。

18日，华为在HI新品发布会上发布了五大与汽车智能化的新品，包括鸿蒙OS智能座舱、智能驾驶计算平台MDC810、4D成像雷达、“华为八爪鱼”自动驾驶开放平台以及智能热管理系统。

✔ 智己汽车

此次参展的智己L7采用了多项业内领先科技，选用了视觉为主的自动驾驶感知解决方案，全车拥有29颗感知硬件，并搭配了高精度地图以及V2X车端技术，实现Door to Door Pilot智能驾驶体验，创新DLP+ISC智慧灯光系统，以及全球首个超级智能车载摄像系统Carlog。

上海车展期间，智己L7正式接受预订，预计将于2022年第一季度交付。

✔ 百度

百度首次以展商的身份现身本次车展，公布了包括智驾、智舱、智云和智图四大汽车智能解决方案。百度也展示了Apollo智舱系统性，着重打造在软件服务上的优势。

作为与百度AVP领航辅助驾驶合作车型之一的威马W6也“登上”了百度发布会展台，同时在此次车展中，百度也开放了无激光雷达自动驾驶方案AVP领航辅助驾驶+ANP自主泊车的体验。

✔ 大疆

大疆旗下智能驾驶业务品牌大疆车载展出了大疆智能驾驶D80/D80+、大疆智能驾驶D130/D130+、大疆智能泊车等驾驶场景下的智能解决方案。在智能驾驶核心零部件业务方面，大疆车载可提供包括单目相机、双目相机在内的各类视觉感知系统及智能驾驶域控制器、驾驶行为识别预警系统等自研核心零部件，并可根据系统需求灵活配置。

✔ 小鹏汽车

小鹏汽车携旗下第三款产品，全球首款搭载激光雷达的量产智能汽车——小鹏P5登台亮相。在小鹏P5上，XPILOT自动驾驶辅助系统也正式进入XPILOT 3.5时代。13个高清摄像头、5个毫米波雷达、12个超声波雷达、2个车规级激光雷达共32个传感器及1组高精度定位单元（GNSS+IMU），实现对环境的视觉+雷达的360°双重融合感知。除高速NGP外，小鹏P5新增城市NGP功能，XPILOT自动驾驶辅助系统适用范围从高速路扩展至城市道路。

✔ 上汽集团

上汽大通MAXUS MIFA概念车MIFA概念车通过全座位OMS智能检测等车机、云端、用户的复杂科技支撑，可实现后排VIP座椅姿态多种切换，为用户营造多人移动空间的车内智能体验。其中，全座位OMS智能检测功能，可精确识别每个座椅的乘客身份。其具有全新一代蜘蛛智驾平台技术、业内首创TOF深度感知相机和全新数据驱动。

✔ 宝马

宝马发行的BMW iX定位为中大型的纯电SUV。电动化方面，其车身采用了大量的碳纤维材质，同时，在空气动力学设计方面，iX风阻系数低至0.25，甚至大大低于新款X5的0.31。在动力方面，BMW iX搭载了宝马第五代eDrive电力驱动系统，以全球搭载的5G互联技术和以太网技术的车型，提供强大的互联和数据处理能力；采用了全新BMW iDrive与BMW操作系统8.0，提供全新人机交互体验。

✔ 一汽·大众奥迪

一汽·大众奥迪展出了新豪华C级纯电动概念车——A6 e-tron concept，其基于PPE纯电动平台打造而成。新车两台电机总输出功率可达350kW，峰值扭矩800N m，零百公里加速不到4秒，在WLTP工况下的续航里程突破700公里。

06

数据·估值——整体A股估值小幅上行

本周全部A股估值水平小幅上行。截至4月23日收盘，全部A股PE（TTM）上涨0.2X至18.3X，处于历史估值水平的72.9%分位数。创业板本周上行，PE（TTM）上涨1.6X至50.4X，处于历史估值水平的56.8%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上涨0.2X至14.6X，处于历史估值水平的91.9%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）下跌0.1X至22.8X，处于历史估值水平的24.9%分位数

在行业估值方面，本周板块估值涨跌分化，其中，电气设备、食品饮料板块上涨较多，涨幅在2.0X左右，休闲服务板块下跌明显，跌幅超70.0X。其中，电气设备板块估值上涨2.3X至42.1X，处于80.9%历史分位；食品饮料板块估值上涨1.9X至52.0X，处于98.2%分位数；休闲服务板块估值下跌75.6X至68.0X，处于90.5%历史分位。截至4月23日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是休闲服务、国防军工、计算机、食品饮料、电子。

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