【招商策略】行业景气度观察0112——12月重卡销量同比降幅收窄，银行板块景气度上行

TMT方面，存储器价格周环比上涨。中游制造方面，本周电解液和正极材料价格上行；本周光伏行业综合价格指数小幅上行；11月混凝土机械、挖掘、铲土运输机械产量当月同比下降，12月挖掘机销量同比降幅收窄，装载机销量同比降幅扩大；12月份重卡销量同比下滑52%。消费需求方面，猪肉价格下行，蔬菜价格指数下降。资源品方面，建筑钢材成交量十日均值下行；钢坯价格、螺纹钢价格、铁矿石价格上行；焦炭期货结算价上行，焦煤、动力煤期货结算价下行；国际原油价格上行，库存减少。无机化工品期货价格涨跌互现，硫酸跌幅较大。有机化工品期货价格多数上涨， PTA、甲苯、二甲苯、苯酐等价格涨幅较大。工业金属价格多数上涨，铝、锌、锡、镍价格涨幅较大，铅价格下跌；库存多数下降。黄金、白银现货价格下跌。金融地产方面，货币市场净回笼，隔夜SHIBOR利率上行。

核心观点

【本周关注】本周银行板块延续上涨态势，年初以来板块涨幅仅次于地产行业。主要在于：1）“稳增长”托底经济，信用边际宽松；2）地产风险阶段性缓解，市场悲观预期逐渐修复；未来房地产维稳的政策有望继续推出，银行表内涉及地产贷款类资产质量有望优化；3）从近期披露的年报预告/快报来看，部分银行企业盈利增速超预期，叠加一季度开门红，有望继续增厚银行板块业绩。此外岁末年初，资金对低估值有较大偏好，银行板块一般有较好表现，银行板块的景气度有望持续。

【信息技术】4GB 1600MHz DRAM、64GB NAND flash存储器价格周环比上涨，32GB NAND flash存储器价格不变。

【中游制造】本周电解液和正极材料价格上行，部分锂材料价格维持不变，多数钴材料价格上涨，电解钴价格下行；本周光伏行业综合价格指数上行，组件价格指数下行，硅片价格指数上行。本周光伏产业链中硅料价格上行，组件价格下行；1-11月机床工具行业累计营业收入同比保持较高增速；11月光伏组件出口交货值当月同比增幅收窄；12月挖掘机销量同比降幅收窄，装载机销量同比降幅扩大；12月重卡销量同比降幅收窄；CCFI、CCFBI周环比上行，BDI、BDTI周环比下行。

【消费需求】本周生鲜乳价格下行。仔猪、生猪、猪肉价格下行；自繁自养生猪养殖利润降幅扩大，外购仔猪养殖利润收窄。肉鸡苗价格下行、鸡肉价格上行。蔬菜价格指数下行，玉米期货结算价、棉花期货结算价下行。本周电影票房收入下行，观影人数减少。

【资源品】建筑钢材成交量十日均值下行；钢坯价格、螺纹钢价格、铁矿石价格上行；国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存下行，主要钢材品种库存上行；唐山钢厂产能利用率、唐山钢厂高炉开工率上行。焦炭期货结算价上行、焦煤、动力煤期货结算价下行；秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存不变。国际原油价格上行，库存减少。无机化工品期货价格涨跌互现；有机化工品期货价格多数上涨，辛醇、甲醇、苯乙烯、二乙二醇价格下跌，PTA、甲苯、二甲苯、苯酐等价格涨幅较大；工业金属价格多数上涨，铝、锌、锡、镍价格涨幅较大，铅价格下跌；库存多数下降。黄金、白银现货价格下跌。

【金融地产】货币市场净回笼6600亿元，隔夜SHIBOR利率上行。A股换手率、日成交额下行。本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行。

【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价下降。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注: 部分企业业绩超预期，银行板块景气度上行

本周银行板块延续上涨态势，周涨幅来看，中信银行板块上涨1.51%，在中信一级行业中居于第二位。年初至今银行板块上涨4.42%，仅次于地产板块。

2021年三季度开始，银行板块受经济下行压力、个别地产信用风险事件等不利因素的影响，整体预期较为悲观，板块震荡走弱。12月中旬以来，央行降准缓解经济下行压力，政治局会议和中央经济工作会议传递“稳增长”的信号，同时监管部分强调恒大事件仅为个例，市场悲观预期逐渐修复，银行板块出现较大幅度上涨。当前来看，银行板块受到政策、业绩、市场情绪修复等多重有利因素的驱动，呈现较高景气度。

“稳增长”托底经济，信用边际宽松。21年12月份以来，系列政策文件屡次强调“稳增长”。12月6日中央政治局会议提出“稳字当头，稳中求进”、“稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕”；12月18日中央经济工作会议提出“适度超前开展基础设施投资”、“引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持”；12月25日，央行货币政策委员会四季度例会提出“保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性”、“结构性货币政策工具要积极做好“加法”，精准发力”；22年1月1日，人民银行实施两项直达工具接续转换加大对小微企业支持力度。根据央行2022年工作会议精神，后续将“主动推出有利于经济稳定的货币金融政策”，市场对“宽信用”仍有较大预期，这也是近期银行地产板块较大幅度上涨的重要原因。

地产风险阶段性缓解，市场预期逐渐修复。前期部分地产企业风险事件对市场情绪带来较大扰动，目前房企融资“政策底”已经显现。房企融资逐渐修复，监管机构也有意安排金融机构与企业协商进行债务展期或者重组。21年12月份人民银行和银保监会出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购融资服务的通知》鼓励金融机构加大融资支持，助力地产行业风险出清。1月上旬银保监发布数据显示，21年11月底房地产贷款同比增长8.4%；此前人行披露的11月末住房按揭贷款余额同比增长11.3%，环比增长1.1%，较10月份均有所提升。从21年银保监会公布的数据来看，商业银行不良贷款比例逐渐下降，资产质量改善，未来房地产维稳的政策有望继续推出，银行表内涉及地产贷款类资产质量有望优化。

从年报业绩来看，银行板块部分企业业绩超预期。目前银行板块已经有兴业银行、中信银行、江苏银行、成都银行、常熟银行、苏农银行6家A股企业披露了21年的业绩预告/快报。整体来看，盈利增速较去年同期有较大提升，单四季度增速保持较高水平。其中江苏银行21年预告归母净利润增速30.7%（20年同期3.1%），兴业银行21年归母净利润增速24.1%（20年同期1.2%），成都银行、常熟银行、苏农银行、中信银行21年归母净利润增速分别为21.5%、21.1%、20.7%、13.6%，较20年均有较大幅度提升。后续来看，考虑到大部分银行“3322”的信贷投放节奏，部分银行甚至在一季度投放信贷达到全年的40%，银行信贷投放的“开门红”效应将带动利息净收入的增长，预计22年Q1银行板块业绩也将有较好表现。

综合以上来看，目前银行板块景气度较高，主要在于：1）“稳增长”托底经济，信用边际宽松；2）地产风险阶段性缓解，市场悲观预期逐渐修复；未来房地产维稳的政策有望继续推出，银行表内涉及地产贷款类资产质量有望优化；3）从近期披露的年报预告/快报来看，部分银行企业盈利增速超预期，叠加一季度开门红，有望继续增厚银行板块业绩。此外岁末年初，资金对低估值有较大偏好，银行板块一般有较好表现，银行板块的景气度有望持续。

2、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、存储器价格上行

4GB 1600MHz DRAM、64GB NAND flash存储器价格周环比上涨，32GB NAND flash存储器价格不变。截至1月11日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比上行1.22%至2.74美元；32GB NAND flash价格维持在2.07美元；64GB NAND flash价格周环比上行5.31%至3.034美元。

03

中游制造业

1、  本周电解液和正极材料价格上行

本周电解液和正极材料价格上行，部分锂材料价格维持不变，多数钴材料价格上涨，电解钴价格下行。在电解液方面，截至1月12日，电解液溶剂DMC价格周环比上行2.17%至9400元/吨；六氟磷酸锂价格周环比上行4.42%至59万元/吨。在正极材料方面，截至1月12日，电解镍Ni9996现货均价周环比上行6.05%至166650元/吨；电解锰市场平均价格周环比上行3.61%至43000元/吨。在锂原材料方面，截至1月12日，电解液锰酸锂价格维持在8.58万元/吨；电解液磷酸铁锂价格维持在11.03万元/吨；氢氧化锂价格周环比上行12.15%至258500元/吨；三元材料价格周环比上行6.22%至264.5元/千克；钴产品中，截至1月12日，电解钴价格周环比下行0.2%至499000.0元/吨；钴粉价格维持在597.5元/千克；氧化钴价格周环比上行1.96%至390元/千克；四氧化三钴价格周环比上行0.38%至401元/千克。

2、  光伏行业综合价格指数上行

本周光伏行业综合价格指数上行，组件价格指数下行，硅片价格指数上行，电池片、多晶硅价格指数较上周持平。截至1月10日，光伏行业综合价格指数为52.58，较1月4日上升0.02%；组件价格指数为38.84，较1月4日下降0.51%；硅片价格指数为49.23，较1月4日上升0.57%；多晶硅价格指数为143.96，与1月4日持平；电池片价格指数为27.77，与1月4日持平。

本周光伏产业链中硅料价格上行，组件价格下行。在硅料方面，截至1月10日，国产多晶硅料价格为36.13美元/千克，较上周上升0.22%；进口多晶硅料价格为36.92美元/千克，较上周上升0.22%；在组件方面，截止1月10日，晶硅光伏组件的价格为0.21美元/瓦，较上周下降0.48%；薄膜光伏组件的价格为0.23美元/瓦，较上周下降0.43%。

3、  21年11月压实机械产量同比增幅收窄

21年11月混凝土机械、挖掘、铲土运输机械产量当月同比下降，压实机械产量当月同比增加。混凝土机械产量当月同比下降12.9%，较上月同比降幅收窄6.06个百分点；挖掘、铲土运输机械产量当月同比下降12.11%，较上月同比降幅扩大7.3个百分点；压实机械产量当月同比增加8.36%，较上月同比增幅收窄11.74个百分点。

4、  1-11月机床工具行业累计营业收入同比保持较高增速

1-11月机床工具行业累计营业收入同比增幅略有收窄，但仍然保持较高增速。1-11月机床工具行业累计营业收入9882.48亿元，当月同比增加28.8%，增幅较1-10月收窄1.86个百分点，仍然保持较高增速。

5、  11月光伏组件出口交货值当月同比增幅收窄

11月光伏组件出口交货值当月同比增幅收窄。11月光伏设备元器件制造出口交货值165亿元，当月同比为25.74%，较上月增幅收窄22.87个百分点。

6、  12月挖掘机销量同比降幅收窄，装载机销量同比降幅扩大

12月份主要企业挖掘机销量同比降幅收窄。根据中国工程机械工业协会统计，2021年12月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机共24038台，同比下降23.8%（前值-36.6%）；2021年1-12月累计销售挖掘机342784台，同比增长4.63%；其中国内274357台，同比下降6.32%；出口68427台，同比增长97%

12月份3吨及以上装载机销量同比降幅扩大。2021年12月份各类装载机销量共8857台，同比下降21.2%，其中3吨及以上装载机销售7729台，同比下降26.1%（前值-13.8%）。2021年1-12月累计销售装载机140509台，同比增长7.11%；3吨及以上装载机销售128144台，同比增长4.21%。

7、  12月重卡销量同比降幅收窄，创六年来同期新低

12月份重卡销量同比下滑52%，创近六年12月的最低水平。据第一商用车网数据，2021年12月国内重卡预计销售约5.3万辆（开票口径数），同比下降52%，环比小涨4%，销量比去年同期减少了约5.6万辆，也是最近六年12月份的历史最低点。

12月份过后，2021年重卡市场总销量出炉。全年我国重卡市场累计销量约为139万辆，同比下降14.1%，销售总量属于历史第二高点，仅次于2020年，其中上半年销量占比达到75%。

细分企业来看，2021年全年，在竞争激烈的“排位赛”中，一汽解放累计销量超过34万辆继续保持领先，实现了国内重卡年销六连冠；中国重汽则实现了2021年下半年的月销“六连冠”，成功跃升并稳居行业前二甲；2021年，前九强企业中只有解放和重汽实现了市场份额的增长。

 8、  CCFI、CCFBI周环比上行，BDI、BDTI周环比下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI、中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面，截至1月7日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比上行2.65%至3432.79点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行0.43%至1160.48点。本周波罗的海干散货指数BDI、原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面，截至1月11日，波罗的海干散货指数BDI为2151.0点，较上周下行5.86%；原油运输指数BDTI为698点，较上周下行3.32%。

04

消费需求景气观察

1、 主产区生鲜乳价格下行

主产区生鲜乳价格下行。截至12月29日，主产区生鲜乳价格报4.28元/公斤，周环比下行0.47%，较去年同期上涨1.66%。

2、  猪肉价格下行，蔬菜价格指数下行

本周猪肉平均批发价、仔猪批发平均价、全国生猪均价下行。截止1月12日，猪肉平均批发价22.13元/公斤，周环比下行3.70%；截止1月7日，仔猪批发平均价14.82元/公斤，周环比下行0.54%；全国生猪均价7.49元/500克，周环比下行6.96%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖利润降幅扩大，外购仔猪养殖利润收窄。截至1月7日，自繁自养生猪养殖利润为-115.46元/头，较上周亏损扩大75.69元/头；外购仔猪养殖利润为103.06元/头，较上周收窄64.74元/头。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行，鸡肉价格上涨。截至1月7日，主产区肉鸡苗平均价格为0.98元/羽，周环比下行11.71%；截至1月11日，36个城市平均鸡肉零售价格为12.52元/500克，周环比上行0.32%。

蔬菜价格指数下行，棉花期货结算价、玉米期货结算价下行。截至1月11日，中国寿光蔬菜价格指数为146.72，周环比下行5.62%；截至1月11日，棉花期货结算价格为116.02美分/磅，周环比下行0.32%；截至1月11日，玉米期货结算价格为601.00美分/蒲式耳，周环比下行1.39%。

3、电影票房收入下行

本周电影票房收入下行，观影人数减少，电影上映场次微升。截至1月9日，本周电影票房收入7.64亿元，周环比下行50.41%；观影人数1913.85万人，周环比下行48.87%；电影上映261.46万场，周环比上行1.04%。

05

资源品高频跟踪

1、 钢材成交量下行，铁矿石价格上行

建筑钢材成交量十日均值周环比下行。根据Mysteel Data，1月11日主流贸易商全国建筑钢材成交量为13.46万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为 14.29万吨，周环比下行3.41%。

本周钢坯价格、螺纹钢价格、铁矿石价格上行；国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存下行，主要钢材品种库存上行；唐山钢厂高炉开工率、唐山钢厂产能利用率上行。价格方面，截至1月12日，螺纹钢价格为4760.00元/吨，周环比上行0.40%；截至1月12日，钢坯价格4418.00元/吨，周环比上行2.84%；截至1月11日，铁矿石价格指数为462.74，周环比上行6.32%。库存方面，截至1月6日，国内港口铁矿石库存量为15604.00万吨，周环比下行0.13%；截至1月6日，唐山钢坯库存量为18.64万吨，周环比下行15.00%；截至1月7日，主要钢材品种库存周环比上行1.59%至888.75万吨。产能方面，截至1月7日，唐山钢厂高炉开工率50.79%，较上周上行11.11个百分点；唐山钢厂产能利用率60.93%，较上周上行5.99个百分点。产量方面，截至12月31日，粗钢日均产量209.22万吨/天，旬环比上行10.67%。

2、 焦炭期货价上行，焦煤、动力煤期货价下行

价格方面，秦皇岛港动力煤报价、京唐港山西主焦煤库提价上行；焦炭期货结算价上行，焦煤期货结算价、动力煤期货结算价下行。截至1月11日，秦皇岛港动力煤报价942.00元/吨，周环比上行14.24%；京唐港山西主焦煤库提价2830.00元/吨，周环比上行15.51%。截至1月12日，焦炭期货结算价收于3165.00元/吨，周环比上行1.98%；焦煤期货结算价收于2325.50元/吨，周环比下行0.41%；动力煤期货结算价692.40元/吨，周环比下行1.34%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存不变。截至1月12日，秦皇岛港煤炭库存报416.00万吨，周环比下行7.14%；截至1月7日，京唐港炼焦煤库存报309.00万吨，周环比上行12.36%；天津港焦炭库存报18.00万吨，周环比不变。

3、 全国和多地区水泥价格指数下跌

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数下行，长江、华东、西南、中南地区水泥价格指数下行，东北、华北、西北地区水泥价格指数不变。截至1月11日，全国水泥价格指数为177.22点，周环比下行2.32%；长江地区水泥价格指数周环比下行3.82%至178.16点；东北地区水泥价格指数为160.80点，周环比不变；华北地区水泥价格指数为181.38点，周环比不变；华东地区水泥价格指数周环比下行3.41%至176.71点；西北地区水泥价格指数为170.15点，周环比不变；西南地区水泥价格指数周环比下行3.15%至170.50点；中南地区水泥价格指数为186.41点，周环比下行2.40%。

4、 Brent原油价格上行，化工品价格多数上涨

国际原油价格上行，库存减少。截至2022年1月11日，Brent原油现货价格周环比上行7.08%至84.82美元/桶，WTI原油价格上行5.49%至81.22美元/桶。在供给方面，截至2022年1月7日，美国钻机数量当周值为588部，较上周增加2部；截至2021年12月31日，全美商业原油库存量周环比下降0.51%至4.18亿桶。

无机化工品期货价格涨跌互现，硫酸跌幅较大，纯碱价格上涨。截至1月11日，钛白粉市场均价较上周持平为19600.0元/吨。截至1月11日，纯碱期货结算价较上周上行4.52%至2288.00元/吨。截至11月7日，醋酸市场均价较上周持平为6000.00元/吨；截至12月31日，硫酸市场价较上周下降0.86%至532.0元/吨。

有机化工品期货价格多数上涨，辛醇、甲醇、苯乙烯、二乙二醇价格下跌，PTA、甲苯、二甲苯、苯酐等价格涨幅较大。截至1月12日，甲醇结算价为2566.0元/吨，较上周下行0.5%；PVC期货结算价下行0.85%至8424.0元/吨；燃料油结算价上行2.58%至2940.0元/吨；聚丙烯结算价为8276.0元/吨，较上周上行0.32%；二乙二醇结算价为5257.14元/吨，较上周下降0.67%；苯酐期货结算价上行3.09%至7500.0元/吨；辛醇结算价为10464.29元/吨，较上周下行2.01%；DOP期货结算价11050.0元/吨，较上周下行1.25%；二甲苯结算价上行4.45%至6234.0元/吨；纯苯价格较上周持平为7288.89元/吨；苯乙烯期货结算价为8395.0元/吨，较上周下行0.36%。

5、工业金属价格多数上涨，库存多数下跌

本周工业金属价格多数上涨，铝、锌、锡、镍等价格涨幅较大，铅价格下跌；库存多数下降。截至1月12日，锡价格较上周上升4.27%为317100.0元/吨；钴价格较上周上升0.2%至498000.0元/吨；铅价格15150.0元/吨，周环比下行0.66%；铝价格周环比上行6.70%至21670.0元/吨；铜价格70740.0元/吨，周环比上行0.1%；长江有色市场锌价格为25540.0元/吨，周环比上行2.36%；长江有色金属镍价格周环比上行5.42%至165450.0元/吨。

库存方面，截至1月11日，LME锡库存周环比上行0.49%至2055.0吨；LME铅库存本周上行0.14%至54450.0吨；LME锌库存本周下行4.52%至190325.0吨；LME铝库存较上周下行3.37%至902850.0吨；LME铜库存较上周下行5.41%至83925.0吨；LME镍库存99744.0吨，较上周下行1.49%。

本周黄金、白银现货价格下跌。截至1月11日，伦敦黄金现货价格为1806.80美元/盎司，周环比下行0.25%；伦敦白银现货价格收于22.59美元/盎司，较上周下行1.31%；COMEX黄金期货收盘价报1821.50美元/盎司，较上周上行0.36%；COMEX白银期货收盘价下行1.17%至22.82美元/盎司。

06

金融地产行业

1、 货币市场净回笼6600亿元，隔夜SHIBOR利率上行

本周货币市场净回笼6600亿元，隔夜SHIBOR利率上行。截至1月12日，隔夜SHIBOR较上周上行20bps至1.97%，1周SHIBOR较上周下行5bp至2.1%，2周SHIBOR较上周下行1bps至2.04%。截至1月12日，1天银行间同业拆借利率较上周上行6bps至2.04%，7天银行间同业拆借利率较上周上行9bps至2.43%，14天银行间同业拆借利率下行10bps至2.21%。在货币市场方面，截至11月5日，上周货币市场投放400亿元，货币市场回笼7000亿元，货币市场净回笼6600亿元。在汇率方面，截至11月10日，美元兑人民币中间价报6.3658，较上周下跌0.01。

6个月理财产品收益率下行。截至1月12日， 6个月理财产品预期收益率为2.98%，较上周下行26bp。

2、 A股换手率和日成交额下行

A股换手率和日成交额下行。截至1月11日，上证A股换手率为0.86%，较上周下行0.12个百分点；沪深两市日总成交额下行，两市日成交总额为10082.77亿元人民币，较上周下行16.92%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率下行。截至1月11日，6个月国债到期收益率较上周下行9bp至2.13%；1年国债到期收益率较上周下行4bp至2.20%，3年期国债到期收益率下行2bp至2.42%。5年期债券期限利差较上周上升5bp至0.41%；10年期债券期限利差较上周上升7bp至0.60%；1年期AAA债券信用利差较上周下降1bp至0.47%；10年期AAA级债券信用利差与上周持平为0.92%。

3、 本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积下降

本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积下行。截至1月12日，100大中城市土地成交溢价率为0.00%，较上周下降3.32个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为255.84万平方米，较上周下降36.0%。

07

公用事业

1、我国天然气出厂价下行

我国天然气出厂价下行，英国天然气期货结算价下降。截至1月11日，我国天然气出厂价报5096.0元/吨，较上周下降0.37%；英国天然气期货结算价收于190.23便士/色姆，较上周下行12.16%。

从供应端来看，截至12月31日，美国48州可用天然气库存31950亿立方英尺，周环比下降0.96%。截至1月7日，美国钻机数量为107部，较上周增加一部。

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