【招商策略】行业景气观察0223——1月新能源车产销保持较高增速，有色金属等价格上行

开年以来汽车市场整体平稳向好，板块景气度小幅回升。受年前促销等因素驱动，1月汽车产销小幅增长，库存逐渐恢复，其中乘用车表现优于整体，新能源车维持较高增速，板块高景气度延续。上游资源品板块受节后复工需求拉动，部分有色金属、钢坯、动力煤价格继续上涨；中游板块光伏产业链价格继续上行；TMT领域存储器景气度较高。后续来看，稳增长背景下，今年汽车产销有望稳中抬升，推荐关注在智能电动化发展中掌握核心技术、销售趋势向好的整车企业以及具有成本优势、在进口加速替代中有产品优势的零部件企业。

核心观点

【本周关注】在21年高基数的背景下，1月汽车总体产销较为稳定。总体来看汽车整体产销环比小幅下降，同比增长，细分领域中乘用车表现优于整体水平，商用车延续下降趋势，新能源车延续较高产销增速，依然是行业景气度延续的主要贡献力量。缺芯状况有所缓解，汽车库存逐渐修复。后续随着稳增长的推进，预计今年汽车产销稳中有增，新能源车仍然景气度延续的方向，推荐关注在智能电动化发展中掌握核心技术、销售趋势向好的整车企业以及具有成本优势、在进口加速替代中有产品优势的零部件企业。

【信息技术】4GB 1600MHz DRAM、64GB NAND flash、32GB NAND flash存储器价格周环比上涨；显示器面板平均价格月环比下降；1月LED芯片台股营收、多层陶瓷电容台股营收同比增幅扩大；1月中国移动5G用户数环比增加。

【中游制造】本周正极材料和钴产品价格上行，氢氧化锂价格涨幅较大，部分锂材料价格维持不变，DMC价格下行。本周光伏行业综合价格指数上行，电池片、多晶硅、硅片价格指数上行，组件价格指数与上周持平；本周光伏产业链中硅料价格上行，组件价格下行，硅片价格保持稳定；12月光伏组件出口交货值当月同比增幅扩大；1月充电桩累计数量当月同比增幅扩大；12月混凝土机械、铲土运输机械、压实机械产量当月同比降幅扩大；1-12月机床工具行业累计营业收入同比增幅收窄；1月汽车产销同比上升，乘用车产销同比增长，国内新能源汽车产销保持超高速增长； CCFI、CCFBI周环比下行， BDI、BDTI周环比上行。

【消费需求】本周生鲜乳价格上行。仔猪、生猪、猪肉价格下行；自繁自养生猪养殖利润亏损扩大，外购仔猪的养殖利润转负。肉鸡苗价格、鸡肉价格下行。蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价上行，棉花期货结算价下行。电影票房收入、观影人数、上映场次下行。

【资源品】钢材成交量周环比上行，钢坯、铁矿石价格上行，螺纹钢价格下行；主要钢材品种库存、国内港口铁矿石库存上行，唐山钢坯库存下行；唐山钢厂产能利用率下行，唐山钢厂高炉开工率上行。动力煤、焦煤、焦炭期货结算价上行；秦皇岛港煤炭、京唐港炼焦煤库存下行，天津港焦炭库存上行。水泥价格指数下行。Brent国际原油价格上行，库存增加。无机化工品期货价格涨跌互现，醋酸跌幅较大。有机化工品期货价格多数下跌，甲醇价格涨幅较大，纯苯、二甲苯、苯酐、辛醇等价格跌幅较大。工业金属价格多数上涨，钴、镍、铅等价格涨幅较大，铜、锌价格下跌；库存多数下降。黄金、白银现货价格上涨。

【金融地产】货币市场净回笼2500亿元，隔夜SHIBOR利率上行。A股换手率上行、日成交额上行。本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。

【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注：1月汽车产销平稳，新能源车维持较高增速

在21年高基数的背景下，1月汽车总体产销较为稳定。总体来看汽车整体产销环比小幅下降，同比增长，细分领域中乘用车表现优于整体水平，商用车延续下降趋势，新能源车延续较高产销增速，依然是行业景气度延续的主要贡献力量。根据中汽协数据，1月汽车产销分别达到242.2 万辆和253.1万辆，同比上升1.4%和0.9%，环比分别下降16.7%和9.2%；乘用车当月产销量分别为207.7万辆和218.6万辆，环比分别下降17.8%和9.7%，同比分别增长8.7%和6.7%。

商用车产销同比下滑幅度较大。1月商用车产销分别为34.5万辆和34.4万辆，环比下降9.3%和5.5%，同比下降28.0%和25.0%。细分来看客车产销同比下降14.9%和15.8%，货车产销同比下降29.0%和25.0%。一方面政策红利逐渐消退，另一方面疫情导致运势市场需求减弱，商用车市场表现疲软。

新能源车依然延续较高产销增速。1月我国新能源汽车当月产销量分别完成45.2万辆和43.1万辆，环比分别下降12.6%和18.6%，同比分别增长133.2%和135.8%。 新能源汽车渗透率达到17%，新能源乘用车渗透率达到19.2%。继续保持高速发展。

库存方面，芯片短缺状况有所缓解，汽车库存逐渐恢复。根据中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2021年1月中国汽车经销商库存预警指数为58.3%，同比下降1.8个百分点，环比上升2.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线以上；1月份汽车经销商综合库存系数为1.46，同比下降4.6%，环比上升2.1%。经销商在售车型库存水平改善、结构持续优化，厂商供货节奏逐步符合预期。

分指数来看，1月库存、市场需求、平均日销量指数有较大幅度下降，从工业人员指数、经营状况指数环比有小幅上升。从地区来看，1月全国总指数为58.3%（前值56.1%），北区指数为60.2%（前值56.7%），东区指数为59.5%（前值57.2%），西区指数为59.4%（前值59.3%），南区指数为56.9%（前值58.2%）。

总体来看，1月汽车产销总体较为平稳，新能源车产销持续较高景气度。一方面，1月受散点疫情影响，各地倡导就地过年，返乡人群减少导致购车需求降低，部分地方出台鼓励汽车消费政策，刺激部分汽车消费，对销量带来一定拉动。另一方面，随着节前销售旺季的到来，1月经销商加大终端优惠力度，销售积极性快速提升，实现终端零售走强。此外考虑到春节从1月31日开始，节前生产停线，消费者购车提前，导致1月因春节损失3-5天，预计带来15%左右的产销量损失，折算之后1月零售环比和同比均有较好表现。从目前库存来看，芯片短缺问题有所缓解，汽车库存逐渐恢复。

后续在稳增长的基调下，今年汽车产销量预计稳中有升，二月一般为销售淡季，产销增速预计有所放缓，三四月份缺芯问题进一步缓解，行业景气度有望继续提升，其中新能源车继续贡献主要力量。推荐关注在智能电动化发展中掌握核心技术、销售趋势向好的整车企业以及具有成本优势、在进口加速替代中有产品优势的零部件企业。

2、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、存储器价格上涨

4GB 1600MHz DRAM、64GB NAND flash、32GB NAND flash存储器价格周环比上涨。截至2月23日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比上行1.35%至2.85美元；64GB NAND flash价格周环比上行0.66%至3.36美元；32GB NAND flash价格周环比上行0.43%至2.1美元。

2、显示器面板平均价格环比下降

显示器面板平均价格环比下降。截至2月21日，27"W显示器面板平均价格为86.7美元，月环比下跌3.34%。

3、1月中国移动5G用户数环比增加

1月中国移动5G用户数环比增加。1月中国移动5G用户数为4.01亿户，月环比上升3.74%。

 4、1月LED芯片台股营收、多层陶瓷电容台股营收同比增幅扩大

1月LED芯片台股营收同比增幅扩大。1月LED芯片台股营收30.52亿新台币，同比上升34.3%，增幅较上月扩大13.32个百分点。

1月多层陶瓷电容(MLCC) 台股营收同比增幅扩大。1月多层陶瓷电容(MLCC) 台股营收164.24亿新台币，同比上升13.7%，增幅较上月扩大10.43个百分点。

03

中游制造业

1、本周正极材料和钴产品价格上行

本周正极材料和钴产品价格上行，氢氧化锂价格涨幅较大，部分锂材料价格维持不变，DMC价格下行。在电解液方面，截至2月23日，电解液溶剂DMC价格周环比下行15.66%至7000元/吨；截至2月17日，在正极材料方面，截至2月23日，电解镍Ni9996现货均价周环比上行2.43%至179400.00元/吨；电解锰市场平均价格周环比上行3.71%至41900元/吨。在锂原材料方面，截至2月23日，电解液锰酸锂价格维持在8.58万元/吨；电解液磷酸铁锂价格维持在11.03万元/吨；氢氧化锂价格周环比上行12.9%至402500元/吨；三元材料价格周环比上行5.83%至336元/千克；钴产品中，截至2月23日，电解钴价格周环比上行2.61%至550000.0元/吨；钴粉价格周环比上行1.61%至632.50元/千克；氧化钴价格周环比上行1.26%至402.5元/千克；四氧化三钴价格周环比上行0.97%至417元/千克。

2、光伏行业综合价格指数上行

本周光伏行业综合价格指数上行，电池片、多晶硅、硅片价格指数上行，组件价格指数与上周持平。截至2月21日，光伏行业综合价格指数为54.56，较2月14日上行0.37%；多晶硅价格指数为153.56，较2月14日上行0.81%；电池片价格指数为28.4，较2月14日上行0.57%；硅片价格指数为52.64，较2月14日上升0.11%；组件价格指数为38.6，与2月14日持平。

本周光伏产业链中硅料价格上行，组件价格下行，硅片价格保持稳定。在硅料方面，截至2月21日，国产多晶硅料价格为38.96美元/千克，较上周上行1.23%；进口多晶硅料价格为39.27美元/千克，较上周上行1.23%。在组件方面，截止2月16日，晶硅光伏组件的价格为0.2美元/瓦，较上周下行0.49%；薄膜光伏组件的价格为0.23美元/瓦，较上周下行0.44%。在硅片方面，截止2月16日，多晶硅片价格为0.31美元/片，与上周持平。

 3、12月光伏组件出口交货值当月同比增幅扩大

12月光伏组件出口交货值当月同比增幅扩大。12月光伏设备元器件制造出口交货值199亿元，当月同比为52.09%，较上月增幅扩大26.35个百分点。

 4、1月充电桩累计数量当月同比增幅扩大

1月充电桩累计数量当月同比增幅扩大。1月充电桩累计数量达到117.75万个，当月同比增加45.21%，相比2020年同期增长45.21%，增幅较前值扩大3.16个百分点。

 5、12月混凝土机械等工程机械产量当月同比降幅扩大

12月混凝土机械、铲土运输机械、压实机械产量当月同比下降。混凝土机械产量当月同比下降14.82%，较上月同比降幅扩大1.92个百分点；挖掘、铲土运输机械产量当月同比下降12.76%，较上月同比降幅扩大0.65个百分点；压实机械产量当月同比下降2%，同比由正转负。

 6、1-12月机床工具行业累计营业收入同比增幅收窄

1-12月机床工具行业累计营业收入同比增幅收窄。1-12月机床工具行业累计营业收入11220.78亿元，当月同比增加26.81%，增幅较1-11月收窄1.99个百分点。

 7、1月汽车产销同比上升，新能源车保持高速增长

1月汽车产销总体保持良好水平，环比有所下降，同比小幅增长，细分领域乘用车表现由于整体水平，商用车延续下降趋势，新能源车产销延续较高景气度，同比保持较高增速。具体来看：

1月汽车产销环比下降，同比上升。根据中汽协发布的数据，1月汽车产销分别达到242.2 万辆和253.1万辆，同比上升1.4%和0.9%，环比分别下降16.7%和9.2%。

1月乘用车产销同比增长。1月乘用车当月产销量分别为207.7万辆和218.6万辆，环比分别下降17.8%和9.7%，同比分别增长8.7%和6.7%。

1月国内新能源汽车产销保持高速增长。1月我国新能源汽车当月产销量分别完成45.2万辆和43.1万辆，环比分别下降12.6%和18.6%，同比分别增长133.2%和135.8%。

 8、CCFI、CCFBI周环比下行， BDI、BDTI周环比上行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI、中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至2月18日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行2.44%至3500.19点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下行3.87%至1034.45点。本周波罗的海干散货指数BDI、原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至2月22日，波罗的海干散货指数BDI为2148点，较上周上行9.15%；原油运输指数BDTI为715点，较上周上行3.47%。

04

消费需求景气观察

1、主产区生鲜乳价格上行

主产区生鲜乳价格上行。截至2月9日，主产区生鲜乳价格报4.27元/公斤，周环比上行0.23%，较去年同期下降0.23%。

2、猪肉价格下行，蔬菜价格指数上行

本周仔猪、生猪、猪肉价格下行。截止2月18日，22个省市仔猪平均价25.43元/千克，周环比下行7.22%；22个省市生猪平均价12.48元/千克，周环比下行10.06%；22个省市猪肉平均价21.46元/千克，周环比下行3.77%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖亏损扩大，外购仔猪养殖利润转负。截至2月18日，自繁自养生猪养殖利润为-495.14元/头，较上周下行158.44元/头；外购仔猪养殖利润为-149.84元/头，较上周下行152.28元/头。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉价格下行。截至2月18日，主产区肉鸡苗平均价格为1.29元/羽，周环比下行29.12%；截至2月22日，36个城市平均鸡肉零售价格为12.70元/500克，周环比下行0.39%。

蔬菜价格指数上行，棉花期货结算价下行，玉米期货结算价上行。截至2月22日，中国寿光蔬菜价格指数为170.65，周环比上行13.13%；截至2月22日，棉花期货结算价格为120.29美分/磅，周环比下行0.41%；玉米期货结算价格为672.50美分/蒲式耳，周环比上行5.41%。

3、电影票房收入下行

本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次下行。截至2月20日，本周电影票房收入14.27亿元，周环比下行39.57%；观影人数3430.12万人，周环比下行35.17%；电影上映282.32万场，周环比下行5.98%。

05

资源品高频跟踪

1、 钢材成交量上行，铁矿石价格下行

建筑钢材成交量十日均值周环比上行。根据Mysteel Data，2月22日主流贸易商全国建筑钢材成交量为9.51万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为7.71万吨，周环比上行8.60%。

本周钢坯、铁矿石价格上行，螺纹钢价格下行；主要钢材品种库存、国内港口铁矿石库存上行，唐山钢坯库下行；唐山钢厂高炉开工率上行，唐山钢厂产能利用率下行。价格方面，截至2月23日，螺纹钢价格为4932.00元/吨，周环比下行0.50%；截至2月22日，钢坯价格4690.00元/吨，周环比上行0.77%；截至2月22日，铁矿石价格指数为493.82，周环比上行0.34%。库存方面，截至2月17日，国内港口铁矿石库存量为16033.00万吨，周环比上行0.91%；截至2月17日，唐山钢坯库存量为28.66万吨，周环比下行0.28%；截至2月18日，主要钢材品种库存周环比上行8.68%至1670.61万吨。产能方面，截止2月18日，唐山钢厂高炉开工率36.51%，较上周上行2.38个百分点；唐山钢厂产能利用率52.14%，较上周下行0.61个百分点。

2、 动力煤、焦煤、焦炭期货价上行

价格方面，秦皇岛港动力煤报价下行，京唐港山西主焦煤库提价上行；动力煤期货结算价、焦煤期货结算价、焦炭期货结算价上行。截至2月21日，秦皇岛港动力煤报价1005.00元/吨，周环比下行7.54%；截至2月22日，京唐港山西主焦煤库提价2650.00元/吨，周环比上行6.00%。截至2月23日，焦炭期货结算价收于3414.50元/吨，周环比上行7.95%；焦煤期货结算价收于2647.50元/吨，周环比上行9.81%；动力煤期货结算价827.80元/吨，周环比上行6.84%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存下行，京唐港炼焦煤库存下行，天津港焦炭库存上行。截至2月23日，秦皇岛港煤炭库存报490.00万吨，周环比下行2.58%；截至2月18日，京唐港炼焦煤库存报210.00万吨，周环比下行7.49%；天津港焦炭库存报19.00万吨，周环比上行8.57%。

3、 全国水泥价格指数下跌，部分地区水泥价格指数上涨

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数下行，长江、西北、中南地区水泥价格指数上行，东北、华北地区水泥价格指数不变，华东、西南地区水泥价格指数下行。截至2月22日，全国水泥价格指数为168.09点，周环比下行0.12%；长江地区水泥价格指数周环比上行0.05%至168.18点；东北地区水泥价格指数为157.40点，周环比不变；华北地区水泥价格指数为174.03点，周环比不变；华东地区水泥价格指数为168.01点，周环比下行0.33%；西北地区水泥价格指数为169.10点，周环比上行0.20%；西南地区水泥价格指数周环比下行0.19%至155.61点；中南地区水泥价格指数为173.15点，周环比上行0.15%。

4、 Brent国际原油价格上行，化工品价格多数下跌

Brent国际原油价格上行，库存增加。截至2022年2月22日，Brent原油现货价格周环比上行2.70%至100.43美元/桶，WTI原油价格下行0.17%至91.91美元/桶。在供给方面，截至2022年2月18日，美国钻机数量当周值为645部，较上周增加1.57%；截至2022年2月11日，全美商业原油库存量周环比上升0.27%至4.11亿桶。

无机化工品期货价格涨跌互现，醋酸跌幅较大。截至2月22日，钛白粉市场均价较上周持平为19700.0元/吨。截至2月23日，纯碱期货结算价较上周上行1.66%至2812.00元/吨。截至2月13日，醋酸市场均价较上周下降10.39%至5000.00元/吨；截至1月31日，全国硫酸价格周环比上涨2.51%至486.4元/吨。

有机化工品期货价格多数下跌，甲醇价格涨幅较大，纯苯、二甲苯、苯酐、辛醇等价格跌幅较大。截至2月23日，甲醇结算价为2807.0元/吨，较上周上行2.18%；PVC期货结算价下行2.27%至8563.0元/吨；燃料油结算价上行3.26%至3326.0元/吨；聚丙烯结算价为8425.0元/吨，较上周下行0.2%；二乙二醇结算价为4926.5元/吨，较上周下行1.73%；苯酐期货结算价下行2.18%至8400.0元/吨；辛醇结算价为12135.71元/吨，较上周下行6.18%；DOP期货结算价12930.0元/吨，较上周下行0.61%；二甲苯结算价下行1.30%至7215.5元/吨；纯苯价格较上周下行2.52%至7738.89元/吨；苯乙烯期货结算价为8833.33元/吨，较上周下行0.38%。

5、工业金属价格多数上涨，库存下跌

本周工业金属价格多数上涨，钴、镍、铅等价格涨幅较大，铜、锌价格下跌；库存多数下降。截至2月23日，锡价格较上周上升0.52%为339600.0元/吨；钴价格较上周上行4.33%至554000.0元/吨；铅价格15625.0元/吨，周环比上行1.13%；铝价格周环比上行0.49%至22700.0元/吨；铜价格71270.0元/吨，周环比下行0.59%；长江有色市场锌价格为25460.0元/吨，周环比下行0.08%；长江有色金属镍价格周环比上行1.04%至179450.0元/吨。

库存方面，铜库存涨幅较大，锡、镍、铝等库存下降。截至2月22日，LME锡库存周环比下行4.41%至2275.0吨；LME铅库存本周下行10.54%至44775.0吨；LME锌库存本周下行2.70%至146650.0吨；LME铝库存较上周下行2.92%至835125.0吨；LME铜库存较上周上行6.2%至74475.0吨；LME镍库存82314.0吨，较上周下行2.56%。

本周黄金、白银现货价格上涨。截至2月22日，伦敦黄金现货价格为1900.10美元/盎司，周环比上行2.79%；伦敦白银现货价格收于24.01美元/盎司，较上周上行3.11%；COMEX黄金期货收盘价报1900.30美元/盎司，较上周上行1.45%；COMEX白银期货收盘价上行1.11%至24.13美元/盎司。

06

金融地产行业

1、 货币市场净回笼2500亿元，隔夜SHIBOR利率上行

本周货币市场净回笼2500亿元，隔夜SHIBOR利率上行。截至2月23日，隔夜SHIBOR较上周上行10bps至2.04%，1周SHIBOR较上周上行12bps至2.18%，2周SHIBOR较上周上行24bps至2.27%。截至2月22日，1天银行间同业拆借利率较上周上行21bps至2.08%，7天银行间同业拆借利率较上周上行15bps至2.39%，14天银行间同业拆借利率上行35bps至2.39%。在货币市场方面，截至2月18日，上周货币市场投放500亿元，货币市场回笼3000亿元，货币市场净回笼2500亿元。在汇率方面，截至2月23日，美元兑人民币中间价报6.3313，较上周下跌0.02。

1个月理财产品收益率与上周持平，6个月理财产品收益率上行。截至2月20日，1个月理财产品预期收益率与上周持平为1.88%。  6个月理财产品预期收益率为3.40%，较上周上行12bps。

2、 A股换手率、日成交额下行

A股换手率、日成交额上行。截至2月22日，上证A股换手率为0.79%，较上周上行0.1005个百分点；沪深两市日总成交额上行，两市日成交总额为9796.82亿元人民币，较上周上行18.20%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率上行。截至2月22日，6个月国债到期收益率较上周上行15bp至1.96%；1年国债到期收益率较上周上行18bp至2.07%，3年期国债到期收益率上行2bp至2.34%。5年期债券期限利差较上周下行15bp为0.48%；10年期债券期限利差较上周下行21bp至0.70%；1年期AAA债券信用利差较上周下行19bp至0.41%；10年期AAA级债券信用利差较上周上行1bp至0.95%。

3、 本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行

本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。截至2月20日，100大中城市土地成交溢价率为4.11%，较上周下降1.12个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为235.21万平方米，较上周上行57.24%。

07

公用事业

1、我国天然气出厂价上行

我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。截至2月22日，我国天然气出厂价报8114.0元/吨，较上周上行28.12%；英国天然气期货结算价收于191.81便士/色姆，较上周上行12.24%。

从供应端来看，截至2月11日，美国48州可用天然气库存19110亿立方英尺，周环比下降9.04%。截至2月18日，美国钻机数量为124部，较上周增加6部。

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