【招商策略】稳增长投资大年，项目投向何处？——A股投资策略周报（0410）
最新数据显示，今年1-2月固定资产投资新开工计划规模增速飙升至2010年以来的最高水平，进一步印证和强化了稳增长大年的逻辑。综合会议定调、政策指导、专项债&PPP投向以及固定资产投资项目审批等数据可以发现，今年稳增长的重点发力方向包括交通、水利、城市管网改造建设、保障性安居工程等。受疫情影响，政策加码支持稳增长的必要性和紧迫性进一步提升，建议继续聚焦稳增长，关注上游资源品、地产后周期消费、新能源基建等。
核心观点
【观策·论市】稳增长投资大年，项目投向何处？2022年1-2月新开工项目计划总投资额同比增速飙升至62.8%，创下2010年以来的新高，表明今年稳增长大背景下，基建投资大幅加码。从稳增长投向来看，新增PPP项目主要集中在交通、市政和产业园区建设等领域；2022年新增政府债券投向这两个领域及农林水利的比例提升较多，且3月新增专项债投向保障性安居工程的比例大幅提升至19.6%；今年1-3月的土拍项目中保障类占比明显提高；今年审批通过的固定资产投资项目中关于老旧小区改造、保障性租赁房建设和城市配套的管网改造建设项目居多。综合来说，今年稳增长重点发力方向包括交通基础设施建设、水利、城市管网改造建设、保障性安居工程（保障房建设&老旧小区改造）等。当前建议首选新开工提速受益板块水泥、工业金属、钢铁、化工等；考虑到地产行业政策的变化，可以关注家居、消费建材，以及受益于保障房建设的城市管网、消防等；新基建中的高景气板块光伏、风电、储能、锂电等也值得重点关注。
【复盘·内观】本周A股市场多数指数呈现多数下跌的走势，主要原因在于，1）近期国内部分地区疫情控制压力明显加大，新增确诊明显增多，投资者担忧对经济带来明显的负面影响；2）美联储激进收缩政策，美股跌幅较大；3）通胀担忧。
【中观·景气】2月叉车销量同比增幅大幅扩大，全球半导体销售额同比增幅扩大。2月叉车销量同比增幅大幅扩大，装载机、压路机、内燃机同比由负转正，汽车起重机同比降幅收窄。2月全球半导体销售额同比增幅扩大，美洲、欧洲、日本、亚太地区半导体销售额同比增速均扩大，中国半导体销售额同比增幅收窄。本周沥青、钢铁、纯碱等板块开工率上行；钢坯、螺纹钢价格上行，铁矿石价格下行；焦煤、焦炭期货价格环比上行，动力煤期货价格周环比下行。
【资金·众寡】北上资金净流出，ETF净申购。北上资金本周净流出65.6亿元；融资资金前两个交易日合计净流入23.9亿元；新成立偏股类公募基金25.0亿份，较前期下降32.0亿份；ETF净申购，对应净流入22.3亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、电气设备、建筑装饰等；融资资金净买入房地产、非银金融、商业贸易等；信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小；计划减持规模下降。
【主题·风向】本周产业观察——微信支付开放支持数字人民币，关注产业加速落地。 俄乌局势仍存在较大的不确定性，俄罗斯不断呼吁区域货币或者除美元以外的其他国际货币出现，这给了数字人民币更大的想象空间。从国内来看，第三批试点城市与微信数字人民币的开放，使得数字人民币试点大幅扩大，建议关注数字人民币的投资机会。
【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行。 PE（TTM）下行0.2X至14.5X，处于历史估值水平的36.3%分位数。板块估值涨跌分化，其中，医药生物板块估值上涨较多，采掘板块下跌明显。
【风险提示】政策力度不及预期，美元大幅升值。
01
观策·论市——稳增长投资大年，项目投向何处？
▶ 从会议定调到新开工计划项目飙升，稳增长大年逻辑强化
从中央经济工作会议，到两会政府工作报告，以及历次国常会，稳增长的政策主基调逐渐明朗并不断强化。面对需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，扩投资成为今年稳增长的主要发力点，政策层面也一直强调要靠前发力，尽早形成实物工作量。
统计局最近更新的固定资产投资项目计划规模数据进一步印证了今年是稳增长下的投资大年。数据显示，2022年1-2月新开工项目计划总投资额同比增速飙升至62.8%，创下2010年以来的新高；施工项目计划总投资额增速触底反弹，1-2月同比增长11.6%。这些数据表明今年稳增长环境下，基建投资稳增长大幅加码。
那么，稳增长项目具体投向哪些领域呢？我们从各项会议的表述、地方政府专项债投向、土拍项目、PPP项目投向、固定资产投资项目审批等数据可窥见一斑。
▶ 重要会议及政策对稳增长方向的安排
去年底以来的多次会议提到要“适度超前开展基础设施投资”，投资的方向包括水利、交通、生态环保、农业农村、市政等传统基础设施建设，以及数字中心、5G、工业互联网、新能源等新型基础设施建设，并围绕国家重大区域发展战略的重点项目、“十四五”规划102 项重大工程项目建设等长远规划发展进行投资部署。
此外，“加快发展长租房市场，推进保障性住房建设”也是反复提及的稳增长发力方向。
▶ 地方政府专项债投向
今年地方政府债券发行明显前置，2022年1-3月新增地方政府专项债近1.3万亿元，而去年一季度仅3月发行264亿元。从债券投向来看，今年1-3月的新增政府债券中，投向市政及产业园区建设、交通、社会事业的占比最高。对比2021年，今年政府债券投向交通基建、市政及产业园区建设、农林水利的比例提高较多，分别增加2.5%、1.5%、0.8%。
进一步具体到各月来看，去年四季度以来，新增政府债券对市政建设及产业园区基础设施的投资比例相较此前整体提高。2021年12月新增政府债券投向保障性安居工程的比例高达23.9%，且今年以来新发政府债券中投向保障性安居工程（棚改、保障房、老旧小区改造等）的占比逐月提高。根据估算，3月新发专项债中投向保障性安居工程的占比提高至19.6%，1月和2月分别为11.08%、14.76%。
▶ 土拍项目分类
在今年加快长租房发展、加快保障房建设的政策引导下，今年以来的土地拍卖项目中，保障类项目占比明显提高。土拍网统计的数据显示， 2022年前三个月上海、广东、江苏、浙江、安徽、江西等6个省市地区的土拍项目成交中，其中7.54%属于保障类项目；2021年仅2.89%；从地块总面积来看，保障类占比10.07%，相比2021年的3.02%明显提高。
▶ PPP项目投向
今年1-2月新入库PPP项目59个，相比去年同期减少27个；对应投资规模1324亿元，同比下降5.36%。开工建设项目86个，比去年同期增加4个，对应投资规模1632亿元，同比扩大45.3%。
从新入库PPP项目投向来看，PPP项目主要集中在交通运输、市政工程和城镇综合开发三大领域。其中，交通运输和市政工程的PPP项目规模合计占到75%左右。2021Q4市政工程的PPP项目占比提升明显；2022年1-2月交通运输领域的PPP项目占比提升较多，达到67%。
▶ 全国固定资产投资项目审批
今年以来审批通过的全国固定资产投资项目中，城市基础设施建设和保障性租赁住房建设相关的项目居多，尤其管网改造及建设是项目最为集中的领域。
▶ 总结
2022年是稳增长大年，加大有效投资是稳增长的主要抓手。具体来说，政策支持的重点方向主要包括保障性住房，交通、能源、农林水利、生态环保、市政等传统基建，以及5G、数据中心、工业互联网等新型基础设施建设。2021年四季度以来，开工建设PPP项目逐渐增加，且项目主要集中在交通、市政和产业园区建设等领域；2022年新增政府债券投向这两个领域的比例也最高，且投向农林水利的比例提升较多。此外，今年审批通过的投资项目中，关于老旧小区改造、保障性租赁房建设和城市配套的管网改造建设项目居多。综合会议定调、政策、专项债&PPP投向以及固定资产投资项目审批情况， 2022年稳增长重点发力方向包括交通基础设施建设、水利、城市管网改造建设、保障性安居工程（保障房建设&老旧小区改造）等。
市场方面，随着美联储加速紧缩的预期强化，中美利差短期可能进一步收窄，但考虑到当前人民币汇率总体稳定，国内宽货币仍存空间。待5月美联储议息会议后，通胀见顶和紧缩预期落地，美债收益率很可能拐头下行，届时中美利差有望企稳，重回扩大。另外，受疫情的影响，一季度经济数据可能有压力，政策加码支持稳增长的必要性和紧迫性进一步提升，未来随着随着疫情缓解，稳增长政策发力，有望扭转市场的悲观预期，四月新增社融增速有望明显改善，并将引领市场由守转攻。
行业配置方面，稳增长是当前行业选择的核心思路。1-2月固定资产投资的新开工和施工计划总投资额增速已出现飙升，未来地产和基建新开工有望进一步提速，地产政策有望更加强调健康循环，地产销量有望迎来拐点，新老基建的相关政策和地方政府的行动有望进一步发力。按照“需求从稳增长来，利润到上游去”的核心逻辑，建议首选新开工提速受益板块水泥、工业金属、钢铁、化工等；考虑到地产行业政策的变化，可以关注家居、消费建材，以及受益于保障房建设的城市管网、消防等；新基建中的高景气板块光伏、风电、储能、锂电等也值得重点关注。
02
复盘·内观——价值风格崛起，稳增长领涨
本周A股主要指数多数下跌，跟踪的主要指数中仅大盘价值上涨，科技龙头、创业板指、中证1000跌幅较大，从成交上来看，本周日均成交9370.9亿元，日均成交与前一周相比基本持平。南向资金本周净流入港股0.39亿港币，北向资金本周净流出A股65.6亿人民币。
本周A股市场多数指数呈现多数下跌的走势，主要原因在于，1）近期国内部分地区疫情控制压力明显加大，新增确诊明显增多，投资者担忧对经济带来明显的负面影响；2）美联储激进收缩政策，美股跌幅较大；3）通胀担忧。
从行业上来看，本周申万一级行业多数下跌，8个一级行业上涨，建筑装饰、钢铁、建筑材料涨幅居前，农林牧渔、电力设备、电子跌幅居前，从涨跌原因来看，本周上涨的行业原因主要为，建筑装饰/钢铁/建材均为稳增长行业，经济下行担忧下，稳增长板块阻力较小，近期各地纷纷发布2022年重大项目规划，跌幅居前的行业主要为农林牧渔（轮动）、电力设备（主要为新能源，经济下行对需求的担忧）、电子（对需求的担忧）等。
03
中观·景气——2月叉车销量同比增幅大幅扩大，全球半导体销售额同比增幅扩大
2月叉车销量同比增幅大幅扩大，装载机、压路机、内燃机同比由负转正，汽车起重机同比降幅收窄，主要企业推土机销量同比降幅扩大。
2月主要企业推土机当月销量同比下降5.48%（前值-5.15%）；主要企业叉车销量当月同比增长71.30%，较上月增幅扩大59.60个百分点；主要企业汽车起重机销量当月同比降低39.20%，较上月降幅收窄18.50个百分点。
2月主要企业压路机销量当月值1204台，较上月增加58台，同比上升0.42%，增速由负转正，较2020年同期上升106%。1-2月销量累计值为2382台，累计同比下降1.49%，降幅较前值收窄4.50个百分点，较2020年同期增长60%。
2月全球半导体销售额同比增幅扩大，美洲、欧洲、日本、亚太地区半导体销售额同比增速均扩大，中国半导体销售额同比增幅收窄。根据美国半导体产业协会统计数据，2月全球半导体当月销售额为524.8亿美元，同比上行32.4%，较1月份涨幅扩大5.6个百分点。细分地区来看，美洲半导体销售额为116.4亿美元，同比增长43.2%，较1月涨幅扩大3个百分点；欧洲地区半导体销售额为45.0亿美元，同比增长29.3%，涨幅较上月扩大0.6个百分点；日本半导体销售额为38.4亿美元，同比增长21.6%，涨幅扩大2.7个百分点；中国地区半导体销售额为166.4亿美元，同比增长21.80，涨幅较上月缩小2.6个百分点；亚太地区半导体销售额为325.0亿美元，同比增长30.6%，涨幅较上扩大小7.7个百分点。
本周沥青、钢铁、纯碱等板块开工率上行。截至4月9日，国内样本企业沥青开工率达25.6%，较上周扩大0.8个百分点；唐山高炉开工率达54.76%，较上周提升2.38个百分点；全国纯碱开工率提升0.81个百分点至86.45%；热轧板卷钢厂全国开工率82.81%，提升3.12个百分点；PVC开工率提升0.46个百分点至81.19%。
本周钢坯、螺纹钢价格上行，铁矿石价格下行。截至4月8日，钢坯价格指数周环比上行0.99%至4854.0元/吨；全国HRB400 20mm螺纹钢价格周环比上行1.16%至5135.0元/吨；铁矿石价格指数周环比下行1.11%至555.05。
本周焦煤、焦炭期货价格环比上行，动力煤期货价格周环比下行。截至4月8日，焦煤期货价格周环比上行2.41%至4061.0元/吨；焦煤期货价格周环比上行0.06%至3220.5元/吨；动力煤期货价格周环比下行0.3%至804.4元/吨。
04
资金·众寡——北上资金净流出，ETF净申购
从全周资金流动的情况来看，本周北上资金呈现净流出态势，融资资金净流入，新成立偏股类公募基金下降，ETF净申购。具体来看，北上资金本周净流出65.6亿元；融资资金前两个交易日合计净流入23.9亿元；新成立偏股类公募基金25.0亿份，较前期下降32.0亿份；ETF净申购，对应净流入22.3亿元。
从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF申赎参半，其中创业板(含创业板50)ETF申购较多，沪深300ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净申购56.6亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF和双创50ETF分别净赎回4.8亿份、净申购6.1亿份、净赎回3.0亿份、净赎回1.1亿份、净申购4.5亿份。行业方面，信息技术ETF净申购16.1亿份；消费ETF净申购3.1亿份；医药ETF净申购5.9亿份；券商ETF净赎回5.7亿份；金融地产ETF净赎回0.4亿份；军工ETF净申购4.3亿份；原材料ETF净赎回0.1亿份；新能源&智能汽车ETF净申购4.5亿份。
本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落，新成立偏股类基金25.0亿份。
本周（4月6日-4月8日）北向资金净流出65.6亿元，从前期净流入转为净流出。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为银行、电气设备、建筑装饰等，分别净买入29.9亿元、15.6亿元、3.5亿元；集中卖出医药生物、交通运输、电子等，净卖出规模达-20.9亿元、-15.5亿元、-13.6亿元。
个股方面，北上资金净买入规模较高的为阳光电源、贵州茅台、中国建筑等；净卖出规模较高的包括恒瑞医药、赣锋锂业、中远海控等。
两融方面，融资资金前两个交易日净流入23.9亿元。从行业偏好来看，本周融资资金集中买入房地产，净买入额达7.3亿元，其他净买入规模最高的行业主要包括非银金融、商业贸易、食品饮料等；净卖出的主要是银行、电气设备、公用事业等。从个股来看，融资净买入较高个股包括中国中免、东方财富、比亚迪等，净卖出较多的主要包括兴业银行、宁德时代、世联行等。
从资金需求来看，重要股东净减持规模缩小；计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持13.8亿元，减持13.5亿元，净增持0.3亿元，由净减持转为净增持。其中，净增持行业仅交通运输和传媒；净减持规模较高的行业包括电气设备、房地产、医药生物等。本周公告的计划减持规模为51.3亿元，较前期下降。
05
主题·风向——微信支付开放支持数字人民币，关注产业加速落地
本周市场下跌，Wind全A指数周度下跌1.74%，创业板指下跌3.64%，沪深300下跌1.06%。本周涨幅居前的主要为基建、水泥、磷化工等相关主题。
本周和下周值得关注的主题事件有：
（1）新能源汽车——五部门：新能源汽车企业要切实履行数据安全保护义务 保障数据安全
4月8日，工信部办公厅、公安部办公厅、交通运输部办公厅、应急管理部办公厅、国家市场监督管理总局办公厅联合发布关于进一步加强新能源汽车企业安全体系建设的指导意见。意见提出，强化数据安全保护。企业要切实履行数据安全保护义务，建立健全全流程数据安全管理制度，采取相应的技术措施和其他必要措施，保障数据安全。企业要按照法律、行政法规的有关规定进行数据收集、存储、使用、加工、传输、提供、公开等处理活动，以及数据出境安全管理。强化供应商管理，企业要对动力电池、驱动电机及整车控制系统等关键零部件供应商提出明确的产品安全指标要求，制定供应商质量体系评价制度，强化供应商评估。鼓励关键零部件供应商积极配合开放与产品安全、质量分析等相关的必要数据协议。
（2）网络安全——中央网信办牵头开展“清朗·2022年算法综合治理”专项行动
4月8日，中央网信办牵头开展“清朗·2022年算法综合治理”专项行动，专项行动开展时间为即日起至2022年12月初。聚焦网民关切，解决算法难题，维护网民合法权益，落地落实落好《互联网信息服务算法推荐管理规定》，深入排查整改互联网企业平台算法安全问题，评估算法安全能力，重点检查具有较强舆论属性或社会动员能力的大型网站、平台及产品，督促企业利用算法加大正能量传播、处置违法和不良信息、整治算法滥用乱象、积极开展算法备案，推动算法综合治理工作的常态化和规范化，营造风清气正的网络空间。全面梳理算法应用情况，深入开展算法安全能力评估，积极采取有效措施，整改算法应用问题，消除算法安全隐患，维护网民合法权益。中央网信办牵头会同有关部门和各地网信部门组成联合检查组，对部分互联网企业开展现场检查，各地网信部门可结合当地实际自行对属地其他企业开展检查，重点检查企业算法合规情况和算法安全能力。对检查中发现的措施不健全、执行不到位、效果不理想等问题，向企业及时反馈并督促限期整改，对存在违法违规行为的企业，将依据《管理规定》严肃问责处罚、责令改正。
（3） 新能源汽车——一季度新注册登记新能源汽车111万辆
4月7日，据公安部统计，截至2022年3月底，机动车保有量突破4亿辆，一季度新注册登记934万辆。截至2022年3月底，全国机动车保有量达4.02亿辆，汽车保有量达3.07亿辆，占机动车总量的76.37%。一季度新注册登记机动车934万辆，其中汽车新注册登记657万辆，摩托车新注册登记271万辆。新能源汽车保有量达891.5万辆，一季度新注册登记111万辆。截至3月底，全国新能源汽车保有量达891.5万辆，占汽车总量的2.90%。其中纯电动汽车保有量724.5万辆，占新能源汽车总量的81.27%。一季度新注册登记新能源汽车111万辆，占新注册登记汽车总量的16.91%，与去年同期相比增加64.4万辆，增长138.20%，呈高速增长态势。
（4）物联网——2021年Q4全球蜂窝物联网模组收入同比增长58% 中国占比超40%
4月7日，据Counterpoint最新报告显示，2021年Q4全球蜂窝物联网模组收入同比增长58%；其中，中国领先整个蜂窝物联网模组市场，收入占比超过40%。此外，汽车、路由器/CPE、工业、PC和POS是收入排名前五的蜂窝物联网应用领域。
（5）绿氢——六部门：加快突破“绿氢”规模化应用等关键技术
4月7日，工信部、发改委等六部门发布关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见。意见提出，加快突破新型催化、绿色合成、功能-结构一体化高分子材料制造、“绿氢”规模化应用等关键技术，布局基础化学品短流程制备、智能仿生材料、新型储能材料等前沿技术，巩固提升微反应连续流、反应-分离耦合、高效提纯浓缩、等离子体、超重力场等过程强化技术。聚焦重大项目需求，突破特殊结构反应器、大功率电加热炉、大型专用机泵、阀门、控制系统等重要装备及零部件制造技术，着力开发推广工艺参数在线检测、物性结构在线快速识别判定等感知技术以及过程控制软件、全流程智能控制系统、故障诊断与预测性维护等控制技术。
（6） 新能源电池——云南：力争到2022年实现新能源电池产值200亿元 到2023年实现产值500亿元
4月7日，云南省人民政府印发云南省新能源电池产业发展三年行动计划（2022—2024年），计划提到，力争到2022年实现产值200亿元，新能源电池产业规模进一步扩大；到2023年实现产值500亿元，新能源电池产业项目集中建成放量、产业链持续完善；到2024年，新能源电池关键材料产业规模明显壮大，形成100万吨正极材料、50万吨负极材料、15亿平方米电池隔膜、20万吨电解液、9万吨铜箔、50GWh动力电池及储能电池、20万吨电池绿色循环利用的产能规模，新能源电池全产业链产值突破1000亿元。
（7） 数字人民币——微信：已支持数字人民币试点地区支付功能
4月6日，据“微信支付智慧生活”消息，微信已支持在试点地区使用数字人民币。个人“收付款”页面、“钱包”等入口已开放用数字人民币支付选项。用户可通过下载“数字人民币APP”，同步开通微众银行（微信支付）数字人民币钱包后，即可在微信上使用数字人民币实现多场景支付。
（8）消费品工业——工信部：到2025年消费品领域培育一批新品、名品、精品
4月6日，工信部公开征求对《消费品工业数字“三品”行动方案（2022-2025年）（征求意见稿）》的意见，目标到2025年，消费品工业实施数字“三品”的技术融合应用能力明显增强，消费品领域培育一批新品、名品、精品，品种引领力、品质竞争力和品牌影响力不断提升。《方案》提出，技术支撑能力显著增强。新一代数字技术与消费品工业融合发展更加深入，技术基础进一步夯实，企业经营管理数字化普及率、企业数字化研发设计工具普及率、应用电子商务的企业比例均超过80%，智慧设计、柔性制造、供应链协同等关键环节的集成创新和融合应用能力大幅增强，消费品工业数字化转型进展加快。
（9）北斗产业——发改委：进一步完善北斗产业发展支持政策
4月6日，国家发展改革委高技术司就推动“十四五”北斗产业发展表示，据有关机构统计，到“十三五”末，我国卫星导航产业规模超过4000亿元。2021年国内智能手机出货量中支持北斗的已达3.24亿部，占国内智能手机总出货量94.5%。“十四五”时期，国家发展改革委将积极会同有关部门，加强系统谋划和顶层设计，强化政府引导作用，进一步完善北斗产业发展支持政策，加强监督管理，推动北斗产业高质量发展。
（10）新能源——22地出台十四五装机规划 风光新增装机规划总规模已达558.6GW以上
4月5日，据统计，截止目前，在河北、云南、内蒙古、山东、江苏、宁夏、河南、吉林、湖北、海南、浙江、辽宁、黑龙江、四川、江西、西藏、青海18个省4个地区公布未来1-5年规划中，风光新增装机规划总规模已达558.6GW以上，其中文件中明确指出的光伏新增装机规模288.6GW以上、风电新增规模190GW以上。
本周产业观察——微信支付开放支持数字人民币，关注产业加速落地
近期，我国数字人民币试点加速推进：
✔ 3月31日，人民银行召开数字人民币研发试点工作座谈会。会议提出，在现有试点地区基础上增加天津市、重庆市、广东省广州市、福建省福州市和厦门市、浙江省承办亚运会的6个城市作为试点地区，北京市和河北省张家口市在2022北京冬奥会、冬残奥会场景试点结束后转为试点地区。随着第三批试点落地，目前国内共有23个数字人民币试点。
✔ 4月6日，据“微信支付智慧生活”消息，微信已支持在试点地区使用数字人民币。个人“收付款”页面、“钱包”等入口已开放用数字人民币支付选项。用户可通过下载“数字人民币APP”，同步开通微众银行（微信支付）数字人民币钱包后，即可在微信上使用数字人民币实现多场景支付。
海外各国同样加速推进数字货币。3月9日，美国总统约瑟夫·拜登9日签署行政令，要求政府部门评估创建中央银行数字货币的利弊。政府高级官员说，这是美国政府首次着手“全面”评估创建央行数字货币的可能。
俄乌局势仍存在较大的不确定性，本周欧美均加大了对俄制裁，俄罗斯不断呼吁区域货币或者除美元以外的其他国际货币出现，这给了数字人民币更大的想象空间。从国内来看，第三批试点与微信数字人民币的开放，使得数字人民币试点大范围扩大，建议关注数字人民币的投资机会。
06
数据·估值——整体A股估值下行
本周全部A股估值水平下行。截至4月8日收盘，全部A股PE（TTM）下行0.2X至14.5X，处于历史估值水平的36.3%分位数。创业板本周下行，PE（TTM）下行1.4X至39.2X，处于历史估值水平的19.3%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）本周下行0.1X至11.8X，处于历史估值水平的44.8%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）本周下行0.3至15.7X，处于历史估值水平的0.3%分位数。
在行业估值方面，本周板块估值涨跌分化，其中，医药生物板块估值上涨较多，涨幅超过0.5X，采掘板块下跌较明显，跌幅超过2.5X。其中，医药生物板块上涨0.6X至11.4X，处于46.0%历史分位；采掘板块估值下跌2.5X至49.2X，处于72.5%历史分位。截至4月8日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是社会服务、综合、国防军工、农林牧渔、美容护理。
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分 析 师 承 诺
重 要 声 明