红黄蓝谁的公司？IPO风险披露超过30页
又一起虐童事件，将在美上市公司红黄蓝推到聚光灯下。
自称中国第一家独立上市的学前教育企业的红黄蓝教育，是谁的公司，它是如何盈利的，为何它会连续曝出虐童风波？
经济观察网分析指出，近期来频繁爆发的幼教机构虐童负面事件，已经对红黄蓝这类企业经营模式提出拷问。幼教领域商业化运作机制仍不完善，人性与商业如何平衡？尤其对于红黄蓝而言，上市后的业绩压力与加盟机制下的风险更是亟待解决的难题。
因“虐童事件”引发广泛舆论关注，红黄蓝（股票代码“RYB”）在美股价24日大幅收跌38.41%，报16.45美元，跌破发行价18.5美元。
红黄蓝盘前股价一度跌幅达47%，为14.10美元。按此计算，红黄蓝市值一度缩水超过3.6亿美元，折合人民币接近24亿元。
该公司23日晚间股价出现腰斩后，随即宣布了5000万美元股票回购计划。
虐童事件23日开始引发舆论广泛关注，但因24日是感恩节，美国股市休市一天，对红黄蓝股价的影响24日才得以显现。
据新京报报道，22日晚开始，有十余名幼儿家长反映朝阳区管庄红黄蓝幼儿园（新天地分园）的幼儿遭遇老师扎针、喂不明白色药片。一位家长称，孩子最近三四天拒绝上幼儿园，说到“老师给吃过白色药片”时家人才意识到问题。
23日上午，有数十名家长等候在幼儿园门外想了解情况，希望见到园长并查看监控视频，已有多名家长报警。
（图片来自新京报）
目前，北京警方正在进行调查取证，涉事老师和保育员已暂时停职，配合警方调查。
据央视报道，朝阳区政府也已成立工作组，进驻幼儿园，协助相关部门，配合警方做好调查工作。责成该幼儿园迅速做好自查和家长、幼儿的安抚工作。
红黄蓝24日就“虐童”事件发声明称，已配合警方提供了相关监控资料及设备，涉事老师暂停职，配合公安部门调查，等待政府部门的调查取证结论。
声明还表示，红黄蓝决定进一步全面升级全国园所的安全管理体系；对于个别人士涉嫌诬告、陷害的行为，新天地幼儿园园长已向公安机关报案。
根据红黄蓝官方网站消息，红黄蓝教育（RYB Education）成立于1998年，目前红黄蓝遍布中国300多个城市，拥有1300多家亲子园和近500家高品质幼儿园，平均每周有近30万孩子及家庭走进红黄蓝，至今已累计为数百万家庭提供专业的学前教育服务及指导。
涉事的朝阳区新天地分园属该机构旗下品牌“红黄蓝幼儿园”，公司还拥有“亲子园”、“竹兜早教”等相关品牌。
今年9月27日，红黄蓝在美国纽约证券交易所挂牌上市，发行价18.5美元。红黄蓝上市首日股价曾大涨40%，截至目前上市不足两月，股价在23美元至32美元区间震荡。
在这波虐童风波爆发前，红黄蓝堪称一个成功的投资项目。其投资人孟亮称，投资红黄蓝到上市，只用了2年时间。
幼儿园是红黄蓝教育的核心业务， “红黄蓝”品牌幼儿园针对的是2至6岁的儿童，采取了直营和加盟的模式。
截至2017年6月30日，红黄蓝直接开设了80家幼儿园，学生人数为20463人。
红黄蓝称，公司营收的增长驱动力是直营幼儿园及其学生数量、加盟幼儿园数量的快速扩大。利润来源主要是学费，加盟费以及教育相关产品的销售费用、培训和其他服务费。其中，来自幼儿园和亲子中心的学费占据了红黄蓝营收的七成以上。
从2014年起，红黄蓝的营收保持着稳步的增长，2016年营收达到1.08亿美元（按当下汇率换算，约合7.1亿元人民币），净利润为590万美元（约合3885万元人民币）。2017年1至6月，公司营收达到6433.8万美元，净利润为490万美元。
根据此前红黄蓝教育的IPO文件显示，仅风险披露就做了超过30页，除了商业模式还涉及资质和政策风险。在文件中，红黄蓝指出自己的一些机构在经营上存在超范围经营的情况：“我们有4家经营实体未在经营范围中列出‘教育培训’、‘儿童培训’等，却实际上提供这些服务。”
红黄蓝专门提及公司业务依赖于招聘、训练和持续吸引努力且符合资质的老师及管理人员，“尽管我们持续强调服务质量、对老师进行培训，但我们不能确保老师们一致完全遵守我们的服务规范和标准，任何不良行为和令人不满意的表现都将会伤害公司声誉，对于营收和利润有潜在影响。”
而在今年2月，红黄蓝幼儿园曾发生加盟店负责人跑路事件。红黄蓝在风险提示中也坦言，诸如此类的偶发事件对公司整体的名誉和经营情况都有造成打击的风险。
虽然成功在纽交所敲钟，但红黄蓝教育旗下的幼儿园已经不是第一次出现类似的虐待幼童的事件。
2017年4月殴打儿童
今年4月，网络上流传出一段幼儿园老师推搡、踢打孩子的视频。据北京青年报4月21日报道，网上的一段视频显示，一排孩子正在休息，一名老师抓着其中一个小女孩的胳膊提起后猛地放下，小孩后仰躺在床铺上。另一段视频显示，孩子们在上课时一老师突然走到其中一名孩子身后，用脚踢孩子后背。报道称，该视频的涉事幼儿园为红黄蓝幼儿园大红门分园。
根据北京红黄蓝儿童教育科技发展有限公司在当时发布的声明，该公司“已在第一时间成立应急小组，跟踪事态发展，积极配合相关部门彻查此事。对于涉事教师要求立即停止工作配合调查”。
红黄蓝教育在该份声明中几次致歉，并称，“对于此次大红门村办委托管理幼儿园暴露出的管理问题，我们一定深刻反思，认真整改，依法处理。”
2015年11月4名教师扎刺、恐吓幼儿
另据新京报报道，2015年11月，吉林省四平市“红黄蓝”幼儿园被曝出虐童丑闻，4名教师多次用扎刺、恐吓等手段虐待被监护幼儿。
2016年10月26日，四平市铁西区法院判处四被告人二年六个月至二年十个月，二审维持原判。这起案件也是《刑法修正案》（九）实施后全国首例虐待被监护人案件。
（图片来自澎湃新闻）
根据招股书，在纽交所上市的红黄蓝教育是一家VIE架构的公司，它在国内的业务主体为北京红黄蓝儿童教育科技发展有限公司，上市主体为注册在开曼群岛的RYB Education， Inc（Cayman Islands）。上市后，该公司董事长曹赤民对RYB Education， Inc持股比例为23.6%，总裁史燕来为13.5%。
曹赤民和史燕来是红黄蓝教育的创始人，根据招股书披露的高管简历，曹赤民现年54岁，史燕来46岁。
澎湃新闻援引张家界日报报道称，1979年，曹赤民考入西安二炮工程学院。1993年转业后选择下海。
据史燕来自述，她是2000级北京大学马克思主义学院的毕业生。根据北京大学校友网今年的一则报道，史燕来的父母都是普通人，在研究所做研究。
谈及教育工作，史燕来称，“我觉得‘情怀’非常重要，特别是对于学前教育来说。情怀和热爱是必须的。你爱不爱孩子？如果每天看到孩子都觉得很烦闹，工作怎么能做得好呢？如果没有这个前提，只是为了做一个赚钱的产品，红黄蓝也走不到今天。”
根据招股书，Ascendent Rainbow是红黄蓝教育（NYSE：RYB）的第一大股东，持股比例为30.1%。Ascendent Rainbow隶属于私募投资机构上达资本。
根据上达资本 （Ascendent Capital Partners） 官网介绍，上达资本是一家专注于中国市场的私募股权投资管理公司，旗下管理的资产主要来自全球知名的机构投资者，包括主权财富基金，大学捐赠基金，退休基金，基金会等。
上达资本的创始合伙人孟亮（Liang Meng），目前为红黄蓝董事。
孟亮履历光鲜，毕业于耶鲁大学管理学院，拥有工商管理硕士学位。在2011年创立上达资本之前，孟亮为对冲基金之一德劭集团（D． E． Shaw）的全球董事总经理，另外孟亮还曾任摩根大通（亚太）董事总经理。上达资本的投资项目，除了红黄蓝，还有大众点评、双汇母公司万洲国际等。
针对近期多地发生幼儿在幼儿园受到侵害事件，11月24日，国务院教育督导委员会办公室印发紧急通知，部署立即在全国开展幼儿园规范办园行为专项督导检查，要求有效减少类似事件发生，确保广大幼儿的身心健康。
教育部官方微博@微言教育23日晚间发布微博称，对相关事件高度重视，已责成地方有关部门立即启动调查，尽快查清事实真相。
（Wind资讯综合新浪财经、澎湃新闻、新京报、经济观察网等）
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交易所非公开发行公司债 | |
1 | 陕西旅游集团延安文化旅游产业投资有限公司2017年非公开发行项目收益专项公司债券(第一期)/交易所首单项目收益类债券/上交所示范债券/规模6.5亿/期限10年/票面7%左右/募满即发 |
2 | 江苏大丰海港XX集团有限公司2017年非公开发行公司债券，5+12亿元，1+1+1年，AA/AA（联合资信、鹏元），6.5%-7.0%，上交所，募满即发。 |
3 | 重庆南州XX开发建设投资（集团）有限公司非公开发行2017年公司债券，8亿元，5年，AA/AA（鹏元），上限6.9%，上交所，募满即发。 |
4 | 山东新兴XX有限公司2017年非公开发行公司债券（第二期），国企， 6.7亿元，3+2年，7.0%-7.5%，AA-/AA，深交所，滕州市城市建设综合开发公司（AA）担保增信，募满即发。 |
5 | 扬州XX建设有限公司2017年非公开发行公司债/主体AA-/担保AA/扬州龙川控股集团有限责任公司提供担保/省级保障房项目/期限3+2年/规模5亿/询价区间6.8-7.5%/预计11月下旬发行。 |
6 | 湖州南浔振浔污水处理有限公司2017年非公开发行公司债券（二期），国企，5亿元，3+2年，主体AA/债项AA，南浔国资担保，上限7%，上交所，十一月下旬发行。 |
7 | 四川花园水城城乡产业发展投资开发有限责任公司非公开发行2017年公司债券（第二期），省级棚改，国企，6.5亿元，3+2年，主体AA/债项AA（中诚信），7-7.5%，上交所，募满即发。 |
8 | 吉林市XX投资开发有限公司非公开发行公司债，吉林市GDP超2000亿，吉林省第二大城市，主体中诚信AA+评级，上交所审批，期限3+2年，规模15亿，询价区间7-7.5%，募满即发。 |
9 | 山西美锦能源股份有限公司2017年非公开发行公司债券，上市公司（深交所），20亿，3+2年，AA/AA（联合），上限暂定8.5%，深交所，计划12月，补充营运资金。 |
| 10 | 17GH可交债，新疆GH实业投资(集团)有限责任公司非公开发行可交换公司债券，10+10亿元，3年，票面4.5-5.5%，未换股最后一年8%（含票息），主体AA+/债项AA+（中诚信证评），上交所，募满即发，GH汽车(60029X.SH)股票担保，存续期间120%担保比例。 |
商业银行二级资本债 | |
| 1 | 潍坊银行股份有限公司2017年二级资本债，主体中诚信国际评级AA，主体/债项AA/AA-，中信证券主承，期限5+5年，规模20亿，询价区间5.6-5.7%。 |
非公开定向债务融资工具PPN | |
| 1 | 湘潭地产集团经营有限公司2017-2019年度定向工具/湘潭市三家政府投融资集团公司之一/主体AA/浦发主承/交易商协会/3+2年/规模17亿/询价区间6-7%/近期发行 |
2 | 商洛市城市建设投资开发有限公司非公开定向债务融资工具PPN/总规模10亿，首发5亿/联合资信AA/华夏银行主承/票面7%左右/募满即发 |
3 | 浙江丽水南城新区投资发展有限公司PPN，稀缺浙江平台债，浦发银行主承，主体东方金诚AA评级，交易商协会审批，期限3+2年，规模10亿，询价区间6.5-7%，还有2-3亿缺口，预计11月中下旬发行。 |
| 4 | 广西钦州临海工业投资有限责任公司，募满即发， 10亿元（分期发行，首期拟发行5亿元），3+2年，主体AA（新世纪），7.0%-7.5%。 |
交易所小公募 | |
1 | 泰州三福XX集团有限公司，募满即发，民企（国家造船行业白名单），8亿元（分期发行，首期拟发行4亿元），3+2年，主体AA（联合），江苏临港经济园投资开发有限公司（主体AA）提供担保，7.0-7.5%。 |
发改委企业债 | |
1 | 2017年射阳城市建设XX集团有限公司公司债券，11.1亿，7年（第3年末起每年偿还20%本金），AA/AA （中诚信），射阳县城市投资发展有限责任公司（中诚信AA）提供连带责任保证担保，6.40%-7.48%，银行间和上交所，用于江苏射阳“双创”基地建设和补充流动资金，募满即发。 |
2 | 2017年毕节市七星关区新宇建设xx有限公司公司债券，募投为棚改，国企，7亿，7年（第3-7年末每年偿还20%本金），AA（鹏元），上限7.99%，银行间与上交所，十一月初，用于棚户区改造。 |
3 | 2017年浙江湖州南浔经济建设XX有限公司公司债券，募投项目安置房，国企， 6亿，7年（第3-7年末每年偿还20%本金），AA- /AA（中诚信国际），上限暂定7.5%，湖州市南浔区国有资产投资控股有限责任公司担保，银行间和上交所，用于南浔经济开发区阳安片区安置房项目和补充营运资金。 |
ABS | |
北方联合电力有限责任公司，资产支持专项计划，信用，优先级AAA(中诚信)，上交所，预计11月底发行，总规模8.65亿元（优先级规模7.65亿，劣后级规模1亿元，劣后级由原始权益人全额认购），其中：（优先01-07全部为AAA） 北电优01，规模0.5亿元，期限1年，5.3%； 北电优02，规模1.2亿元，期限1.5年，5.45%； 北电优03，规模0.54亿元，期限2年，5.6%； 北电优04，规模1.2亿元，期限2.5年，5.75%； 北电优05，规模0.56亿元，期限3年，5.9%； 北电优06，规模1.2亿元，期限3+0.5年，5.9%； 北电优07，规模0.59亿元，期限3+1年，5.9%； 北电优08，规模1.23亿元，期限3+1.5年，5.9%； 北电优09，规模0.63亿元，期限3+2年，5.9%； 北电次，规模1.0亿元，期限3+2年。 | |
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