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昨天发生了一件大事,震惊全世界!

2016-10-02 青年力

10月1日,人民币将正式加入SDR货币篮子,这标志着人民币又向着国际化方向迈出了重要一步。


https://v.qq.com/txp/iframe/player.html?vid=t0333t8eih7&width=500&height=375&auto=0△北京时间10月1日凌晨,身穿具有中国特色服装的IMF总裁拉加德宣布:2016年10月1日,人民币正式加入IMF特别提款权货币篮子。


那么,SDR是什么,山东人(ShanDongRen)?人民币加入SDR货币篮子又意味着什么?


站在这样一个重要的历史节点上,我们再来复习一下,关于人民币加入SDR货币篮子这件大事,我们都应该知道些什么。


本文综合自观察者网(guanchacn)、瞭望智库(zhczyj)、新浪新闻,原标题《人民币正式加入SDR,这些知识你应该知道》。


1 SDR是什么?


特别提款权(Special Drawing Right,SDR),亦称“纸黄金”(Paper Gold),最早发行于1970年,是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的,可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。






它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时,可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇,以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款,还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充,所以称为特别提款权。


最初发行时每一单位等于0.888克黄金,与当时的美元等值。发行特别提款权旨在补充黄金及可自由兑换货币以保持外汇市场的稳定。


 2  为什么中国能加入SDR?




△图据观察者网


人民币能否真正纳入SDR的一篮子货币,需要满足两个“硬性”标准。一是货币发行国家的出口贸易规模,二是货币可自由使用。2010年IMF对SDR评审时,人民币满足了第一个标准,但未达到第二个标准。


其间,央行做了啥努力?


央行等机构推出了一系列改革措施,这些政策举措都有助于提高人民币自由使用程度,促使人民币与“加入SDR货币篮子”这个目标更加接近。


  • 第一,继续推进人民币汇率形成机制改革。2015年8月11日,央行进一步完善人民币兑美元汇率中间价报价机制,每日人民币兑美元汇率中间价在更大程度上参考前一日收盘价,进一步发挥市场供求在汇率形成机制中的作用。


  • 第二,利率市场化基本完成。2015年10月23日,央行宣布对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,这标志着我国利率管制基本放开。


  • 第三,国内银行间市场更加开放。2015年11月25日,香港金融管理局等首批境外央行类机构在中国外汇交易中心完成备案,意味着境外央行类机构可以正式投资我国银行间外汇市场;11月,加拿大不列颠哥伦比亚省获准在我国银行间债券市场发行人民币债券,这意味着债券发行主体进一步扩围,我国银行间债券市场对境外投资者更加开放。


  • 第四,人民币跨境使用高速公路通车。2015年10月8日,人民币跨境支付系统(一期)成功上线运行,人民币跨境使用自此有了更加安全、稳定、高效、便捷的系统。


  • 第五,我国政府开始使用IMF通用的经济金融数据披露标准。2015年10月6日,我国完成采纳国际货币基金组织数据公布特殊标准(SDDS)全部程序。


  • 第六,进一步扩大新加坡等国家和地区的RQFII投资额度;上海自贸区内的金融开放措施进一步升级,在区内率先实现人民币资本项目可兑换,进一步扩大人民币跨境使用。


今年8月,IMF发布的SDR初期评估报告显示,自2010年对SDR货币篮子进行评估以来,人民币国际使用规模大幅增长。IMF工作人员于近日向执董会提交的一份关于五年一次SDR审议的文件中指出,人民币符合“可自由使用”货币的要求。


交通银行首席经济学家连平此前表示,从专业和技术角度来看,人民币基本上已经具备了上述条件和资格,可以进入SDR货币篮子。“人民币入篮SDR是水到渠成。”北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐接受采访时坦言。


2 人民币为什么要加入SDR?


尽管截止目前,IMF的SDR给成员国的总额,占全球外汇储备的比例如此之低。但中国加入SDR的必要性的意义还是非常重大的,毕竟加入这个篮子,是进入了全球主要储备货币的一个重要标志,具有里程碑意义。


在阐述人民币为什么要加入SDR这个问题之前,我们先来看看中国在SDR总额中能分配到多少比例。


△SDR总额在各国间的分配


IMF授予各国多少SDR份额,理论上是通过一个综合考虑该国GDP、经济开放度、经常账户收入波动性以及官方储备的线性公式所决定的。但获得SDR份额最多的五个国家,美国、日本、德国、法国、英国,总共享有SDR总额的39.07%。


作为全球第二大经济体,在金融危机中,表现最稳定的经济体,中国在IMF国际货币大家庭里,份额这么少,这不科学!所以,人民币要入篮,如一位业内人士所说,人民币必须贴上“驰名商品”这样的标签,以提高其国际公信力,这是必须的。


只有这样,各国央行才会逐渐的增加人民币储备的积极性,各国机构才会增加持有人民币资产的积极性。


被纳入SDR篮子,无疑是人民币国际地位提升的一种表现。这不仅说明了人民币和中国在国际贸易和国际金融体系中所处的重要地位,还意味着人民币正在收获越来越多国家和国际组织的认可。当然,这也是国际金融体系维持公允,保证国际金融贸易秩序的必要举措。


△人民币在SDR货币篮子里的地位理论上应该与中国的经济地位相匹配(图片:新浪财经)


再从货币角度来说,根据环球银行金融电信协会(SWIFT)等权威机构的数据,人民币作为贸易融资货币,当前排名全球第二。作为贸易支付货币,排名在全球第四、五位左右徘徊。作为外汇交易货币,排名在第六到第九位间徘徊。


△2016年,人民币跃升全球第四大贸易支付货币


虽然从所占份额来看,用人民币依然无法与美元欧元等抗衡,但人民币近年来的迅速发展,无论是IMF还是各国政府,都确确实实看在眼里。


3 加入之后,改变了什么?


人民币成功加入SDR,是后布雷顿森林体系时代第一个真正新增的篮子货币,也将是第一个来自发展中国家的SDR货币。这将是国际货币体系发展史上一个重要的里程碑。总之,意义非常重大


  • 在10月1日之前,SDR货币篮子共由四种货币构成,分别美元、欧元、英镑、日元。

  • 中国人民币在10月1日正式加入SDR之后,SDR货币篮子将由五种货币构成,分别为美元、欧元、人民币、日元和英镑。


通过比较我们可以发现,在人民币加入前后,美元所占份额基本不变,日元份额略有减少,减幅最大的是欧元和英镑。


人民币在10月1日后,将以10.92%的份额位列第三,处于美元和欧元之后,日元和英镑之前。


这也从另一个侧面反映出,美国在全球货币体系中的地位仍然难以撼动,而欧洲货币的战略重要性在逐步下降。


△人民币加入SDR 国际储备货币增加了稳定的力量


往大处说,短期内,人民币加入SDR货币篮子并不会产生什么显著影响。但就长远来看,人民币入篮无疑是人民币走向国际化的重要一步。



具体来说,人民币纳入SDR货币篮子对各方都好处多多。


对于SDR来说,它将因人民币的加入而呈现更加稳定的价值,更具吸引力。根据笔者对全球主要储备货币2014年年初以来兑美元汇率的测算,中国的人民币兑美元贬值仅9%。而其他货币,比如欧元、英镑等主要储备货币相比,均跌幅达到20%左右,甚至以上。




2014年初以来,人民币兑美元出现明显贬值,但与欧元、英镑等多个货币相比,都更为稳定。(为方便比较,上图美元兑人民币,美元兑日元都做了坐标翻转处理)


  • 对于国际基金货币组织的成员国来说,人民币加入SDR货币篮子拓宽了他们获取储备货币的新渠道,拓宽了他们储备货币产投资的币种和投资工具的选择余地。

  • 对于整个国际货币体系来说,人民币在国际社会的更广泛使用也有利于该体系呈现出更多元化的格局,并起到克服当前国际货币体系根本缺陷的作用。


除了对IMF的好处以外,人民币纳入SDR有利于提升国际社会对人民币的认可和使用,提高人民币国际化水平。


人民币纳入SDR货币篮子,同时带来的是基金组织及其背后成员国组织对人民币国际地位的认可和背书。


  • 这一方面会增加人民币对于中央银行类机构(包括境外中央银行、货币当局、其他官方储备管理机构、国际金融组织以及主权财富基金)的吸引力,另一方面也会增加人民币对于非官方部门的吸引力。


  • 于此同时,在中国对外贸易和投资等涉外经济往来中,人民币被接受程度将会提高。而且,在第三国之间的涉外经济往来当中,人民币也将成为新的备选使用货币。


人民币入篮SDR还有利于人民币服务“一带一路”战略,及其所涉及的投资和商贸往来。这是因为人民币入篮SDR意味着人民币被国际社会定义为“自由使用”货币,人民币被接受的程度会因此提高,这样一来,对于推进“一带一路”项目开展也提供了更便利条件。


在短期内,人民币纳入SDR或许还可以缓解人民币贬值预期和资本净流出压力。


这是因为,剔除中国以后的国际外汇储备规模大概7.5万亿美元,人民币加入SDR后,假定人民币在全球外汇储备资产中的比重从1%上升到3%,这会带来对人民币资产1500亿美元的需求,有助于缓解人民币贬值预期和资本净流出压力。


人民币纳入SDR后,会增加中央银行类机构和国际组织对人民币资产的需求,有些需求是出于多元化外汇储备的资产币种和投资工具,有些需求是出于规避SDR汇率风险(主要针对那些有SDR负债或者代管中央银行类机构的外汇储备资产管理)。但不宜高估这方面影响。中央银行类机构和国际组织并不必然马上增持人民币资产。


人民币加入SDR货币篮子虽然在长期看来大有裨益,但与此同时,这也存在着一定风险,毕竟货币国际化程度提高是柄双刃剑,也会带来压力和负担。上个世纪后半程的美国就是一个鲜活的例子。


  • 首先,随着人民币国际化程度提高,人民币自己回流也会成为影响中国宏观经济稳定面临的新的冲击源。

  • 其次,人民币加入SDR意味着对外开放的承诺和国际责任,中国政府为人民币入篮所做的努力不应有所回撤,回撤不仅会影响人民币在SDR篮子中的继续存在,还会使中国经济遭受巨大声誉损失和利益损失。

  • 此外,人民币纳入SDR后,国际投资者对于人民币的关注度更高,利益融合更紧密。这对中国政府的治理能力、法治建设以及政策透明度等方面提出了更高的要求。


4 人民币加入SDR,对老百姓来说意味着什么?


虽然,SDR这一权利仅存在于IMF会员国之中,人民币加入SDR篮子的好处也不直接作用于个人,但这一变化毫无疑问会加深人民币的国际化程度,提高人民币在国际社会的话语权,使中国对外贸易开展地更为顺利,而这些都是有利于我国经济持续稳定发展的重要因素。


当人民币的国际化程度加深、话语权提高,我们这些普通老百姓的生活也会确确实实受到不同程度的影响。


△图片:21世纪经济报道


  • 对于出境游游客来说,以后或许就可以省去出国前换汇的麻烦,直接怀揣人民币游天下;

  • 对于海淘党来说,或许以后外国货除了税费运费以外,在国内和在国外价格差不多,不用再费心找代购,还要担心有风险;

  • 对于想要在境外投资的人来说,不能用本币投资确实是一件麻烦事,但随着人民币的使用范围越来越广,跨境投资更方便,不用再担心麻烦的换汇手续;

  • 对于和国外做生意的外贸商来说,如果可以用人民币来对货物计价,那就再也不用体会美元一升值就心痛的滋味了。


友情提醒,这些变化,不是马上实现的,而是需要时间逐渐逐渐实现的哦。


5 人民币国际化崭新的开端


在此前G20杭州峰会的宣言中,二十国集团专辟了一段特别提到人民币和SDR,国际社会对于人民币入篮的关注和肯定不言自明:


“根据国际货币基金组织的决定,我们欢迎人民币于10月1日被纳入特别提款权货币篮子。我们支持正在进行的在扩大特别提款权使用方面的研究,如更广泛地发布以特别提款权为报告货币的财务和统计数据,以及发行特别提款权计价债券,从而增强韧性。在此方面,我们注意到世界银行近期在中国银行间市场发行了特别提款权债券。我们欢迎国际组织进一步开展工作以支持本币债券市场的发展,包括加强对低收入国家的支持。”


而世行发行的SDR债券以及发行后良好的市场反响,更是为人民币仰首挺胸进入SDR货币篮子注入了一剂强心针。


此前的8月底,世界银行旗下的国际复兴开发银行(IBRD)在中国银行间市场等价发行了5亿SDR债券,债券票面利率为0.49%,认购倍数为2.47,市场反应高于预期。


人民币加入SDR货币篮子不是人民币国际化的结束,而是一个崭新的开端,可以期待,人民币在国际社会上的地位,将随着中国经济力量的进一步强大继续上升。


附表1 人民币加入SDR货币篮子时间轴


罗马不是一日建成的。在2015年11月30日,IMF正式决定将人民币纳入SDR篮子之前,中国也付出了诸多努力



附表2 人民币加入SDR货币篮子遵循了IMF一套详细的评判标准



附表3 为加入SDR货币篮子,我国也在金融货币制度上做出了相应的改革




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