“三生三世”之资产支持票据(ABN)

《三生三世十里桃花》大结局了！无剧可追，生无可恋肿么破……

冷静！四海八荒中，所谓三生三世，不仅存在于上古神仙中，其实NAFMII创新产品也有自己的三生三世。今天小N课堂就来聊聊资产支持票据（ABN）的故事，四海八荒的债券er快来围观。

资产支持票据的三生三世

第一世：1.0版本指引

2012年，为提升企业存量资产利用效率，拓宽企业融资渠道，加强金融支持实体经济的力度和及时性，交易商协会推出资产支持票据（ABN）。考虑到当时市场发展的外部环境和法律法规等因素，指引制定时主要为原则性条款，以为后续创新预留空间。

自2012年8月正式上线以来，ABN在盘活企业存量资产、拓宽融资渠道、丰富债券品种、提升银行间债券市场普惠性方面发挥了一定作用。随着市场深化发展，为更好满足市场和业务发展新的要求，ABN指引第二世呼之欲出。

第二世：2.0版本指引

2016年12月，在对原有ABN指引进行修订和完善的基础上，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》及配套表格体系，丰富产品交易结构与基础资产类型，明确参与机构职责，细化信息披露要求，加强投资人保护力度，助力实体经济企业降成本、去杠杆，更好地配合供给侧改革任务的落实。

那么问题来了，ABN的前世今生有哪些变化？新修订的ABN又有什么特色？小编带你一探究竟！

ABN是什么？

资产支持票据（Asset-Backed Note，简称ABN）：是指非金融企业（以下简称发起机构）为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。发行载体可以为特定目的信托、特定目的公司或交易商协会认可的其他特定目的载体，也可以为发起机构。

ABN一世和二世有什么变化？

1、引入“特殊目的载体（SPV）”，产品交易结构更丰富

1.0版本：制度规定较为宽泛，多采用“特殊目的账户+账户资金抵质押”结构。

2.0版本：引入特定目的载体（SPV）（SPV既可以是特定目的信托、特定目的公司，也可以是交易商协会认可的其他载体，也可以为发起机构），从而使资产出表和破产隔离成为可能，也便于在产品设计中引入分层技术，满足发起机构和投资人对ABN的多样化需求。同时，对于现行操作模式即可满足企业需求的情况，指引修订稿也为以“特殊目的账户+账户资金抵质押”为主的既有ABN业务模式留下了空间。

2、各司其责，机构职责更明确

2.0版本指引更加明确了参与机构职责！

3、丰富明确基础资产类型，更符合市场实际情况

1.0版本：未明确规定，多为公用事业及基础设施收费权；

2.0 版本：基础资产可以是企业应收账款、租赁债权、信托受益权等财产权利，以及基础设施、商业物业等不动产财产或相关财产权利等。

对基础资产抵质押要求也进行了进一步完善：

1.0版本：基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制；

2.0版本：在信息披露充分、风险防范措施到位前提下，允许企业在发行前解除基础资产抵质押，或将ABN募集资金用于解除抵质押权。

4、细化信息披露要求，保持原则性与操作性相统一

ABN制度新规基于其“资产支持”特性，在适用协会债务融资工具整体制度框架体系的基础上，搭建了“指引+配套业务细则”的制度体系，对ABN特有的基础资产、交易结构、参与主体等方面进行了有针对性地规范，对注册发行、中介服务管理、投资人保护等可适用于协会现有规则对应条款的部分从其规定，同时，将相关操作性的细则在表格体系中予以规范，保持原则性与操作性相统一。

（备注：注册文件清单（ZY表）列示企业注册或备案发行资产支持票据应向交易商协会提交的要件，信息披露表格列示了企业发行资产支持票据的特定信息披露要求。）

5、强化风险防范和投资人保护

 针对ABN的产品特性制订了特定条款，从参与主体职责、交易结构设计、基础资产相关要求等方面强化风险防范和投资人保护机制，更好地保障投资者权益。

 存续期信息披露要求也更规范👇

ABN产品有哪些优势？

对于发行人：

1.拓宽企业融资渠道；

2.降低企业融资成本；

3.盘活企业存量资产，优化企业资产结构；

4.改变企业商业模式；

5.资金用途更加灵活；

6.提升企业社会声誉。

对于投资人：

1.资产增信，多重偿债保障；

2.分层结构，收益和风险结构化重组，期限更为灵活，满足投资人更多元化的投资需求；

3.风险和流动性溢价，更好的风险收益比，节约风险加权资产占比。

👉 修订后的ABN真是一把拓宽企业融资渠道、降低企业融资成本和杠杆率的利器！

👉 那么问题又来了，我该如何注册发行呢？

ABN产品如何注册发行？

ABN的发行方式非常灵活，既可以公开发行，也可以定向发行，以充分满足发起机构、投资人的多元化需求。作为协会债务融资工具品种之一，ABN产品的注册发行在协会分层分类管理制度体系下，适用第二类企业和特殊品种的规定。注册有效期为两年，在有效期内可以分期发行，首期发行应在注册后6个月内完成，后续发行应向交易商协会备案。

所有公开发行的资料都可在协会非金融企业债务融资工具注册信息系统中查询（它也有个好听的名字，叫孔雀开屏系统👇👇）

说了前两世，那ABN的第三世在哪里？👏 👏

第三世

未来，ABN还将根据市场发展变化及时进行优化，将进一步适应市场发展、更好地服务实体企业需求，我们一起期待ing……

小编下凡渡劫了，下回再聊

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