八张图 | 全面解读ABS中的双SPV交易结构
图一：信托存量资产abs
信托公司将14笔存量信托资产转让给资产支持专项计划，实现非标转标，资产套利。
图二：银行存量资产非标转标
此处使用双SPV结构，主要是考虑到商业银行不想充当abs的直接委托人，而是通过先设立财产权信托，成为财产权信托的受托人，信托公司充当资产支持证券的直接委托人。
图三：影院票房收入abs
由于影院票房收入未来的现金流取决于实际经营情况，因此为了平滑现金流，所以采用了双SPV结构，把不稳定的现金流转化为稳定的债权结构。
图四：民办学校学费收入abs
目前市场上对于学费收入是采用单spv结构，还是双SPV结构，还存在一定争议，但对于期限超过普通入学期限的证券化产品，交易所还是鼓励采用双SPV结构，从而保证未来学费债权的实现。
图五：保障房收入abs
保障房收入和普通的收入来源一样，也存在着一定的不确定性，因此为了平滑现金流，所以采用了双SPV结构，把不稳定的现金流转化为稳定的债权结构。
图六：CMBS
CMBS与传统的租金收入abs最大的区别是，物业资产需要抵押。因此证券化的规模不仅考虑租金的收入，也会重点参考物业的评估价值。此处采用双SPV结构，一来可以通过发放信托贷款，稳定现金流回款；二来，是实现资产的抵质押办理。
图七：酒店收入为基础资产的ABS
酒店收入和普通的收入来源一样，也存在着一定的不确定性，因此为了平滑现金流，所以采用了双SPV结构，把不稳定的现金流转化为稳定的债权结构。
图八：股权reits
该图是典型的股权私募reits的交易结构图，目前国内市场的股权私募reits的债性比较强，此处采用“私募基金+资产支持计划”双spv结构，主要是考虑到以下几点：（1）通过私募基金受让项目公司股权，在办理产权变更登记比资产支持计划更加便利；（2）通过私募基金受让，未来可以通过转让公募方式实现退出。（3）通过私募基金载体，可以通过“股权+委托贷款”的方式给项目公司，实现节约税收的目的。
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课程大纲
基础：通用型知识点讲解，目前已上线18门课程；
产品设计及案例分析：邀请项目实操人分析12类热门基础资产及20+经典ABS案例解析；
延伸：30个法律问题、12类基础资产评级问题、12类基础资产会计与税务处理问题、业务前沿领域及发展方向等。
（一）通用类知识点（共18门课程，已制作完毕，平均每门课时长15-30分钟）
1.什么是资产证券化
2.几种资产证券化产品的对比（企业资产证券化、信贷资产证券化、ABN、保险资产支持计划）
3.ABS监管体系、负面清单、监管问答解读
4.资产证券化与短融、企业债、银行贷款、公司债的比较
5.企业为什么要做资产证券化（优势与功能）
6.市场概况与现状
7.参与机构介绍（原始权益人、SPV、投资者、中介结构等）
8.交易结构之一-基础资产与现金流（基础资产界定、账户设置、现金流划转等）
9.交易结构之二-增信方式介绍（超额抵押、超额利差、差额补足、第三方担保、保险公司保险、资产抵质押等）
10.交易结构之三-证券分层（产品分层结构、固定与过手、循环结构等）
11.交易结构-双SPV结构（起源、应用场景、非标转标、套利）
12.基础资产主要类型介绍（债权类、收益权类、不动产类等）
13.如何分析一种基础资产是否可以做资产证券化产品
14.操作流程介绍（尽职调查、产品设计、合同材料制作、上报监管、产品发行、设立与备案）
15.涉及的相关费用介绍（律师费、评级费、评估费、管理费、承销费、证券登记费、托管费）
16.产品发行与定价（定价策略、定价方法、簿记建档与私募发行）
17.投资分析（买方角度，合格投资者、投资关注点、投资准入、投资风险、投后管理）
18.金融机构参与资产证券化业务的方式（商业银行、信托公司、证券公司）
（二） 产品设计与案例分析（20+门课程）
1.消费金融债权
2.小额贷款债权
3.租赁资产债权
4.保理债权
5.票据资产
6.证券行业的金融债权
7.信托存量资产/信托受益权
8.银行（存量与增量）非标资产
9.基础设施与公用事业（水电汽暖）收费权
10.景区门票
11.学校学费
12.购房尾款
13.物业管理费
14.写字楼、商场、园区等租金收益权
15.经营性酒店收入
16.CMBS
17.股权REITs
（三） 延伸类课程（20+门课程）
1、ABS评级实务
2、ABS法律实务
3、ABS会计与税务问题
4、【银行非标资产私募ABS--案例】以某股份制银行为例
5、信托参与资产证券化的类型和层次
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银行
中国银行、招商银行、邮储银行、兴业银行、中信银行、大连银行、广发银行、光大银行、恒丰银行、浦发银行、南京银行、微众银行、厦门国际银行、富国银行、成都农商银行、浙商银行、哈尔滨银行、包商银行、常熟农商行、华润银行
券商
中金、中信证券、广发证券、天风证券、光大证券、国都证券、联储证券、国海证券、申万宏源证券、工银瑞信、国金证券、民生加银、西部证券、光证资管、渤海证券、联讯证券、华龙证券、华金证券、中航证券、长江证券、华安证券
保险、信托、租赁公司
安邦保险、中泰信托、华润信托、建信信托、大公国际评级、中诚信信用评级、上海新世纪资信评估、戴德梁行、河南农业租赁、德荷国际融资租赁、富银金融信息服务有限公司、河北金租、亚泰租赁、远东租赁、金石融资租赁
事务所、资产管理公司等
广州越秀集团、贵阳高登世德金融科技有限公司、德邦创新资本、湖北众勤律师事务所、北京中证天通会计师事务所、华融融德、普华永道、前海金融交易所、融科智地、中粮置地天津公司、陕西省中药集团、上海浦银安盛、上海文化产权交易所、上海信诚财富、天风兰馨、天风天财 (武汉)金融信息服务有限公司、天津和融期货、华夏文冠资产管理有限公司、万家财富资产管理有限公司、先锋产业金融
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B老师：【所在机构ABS业务规模排名第一】嘉实资本结构融资部执行总监，累计管理资产规模逾300亿
C老师：【所在机构ABS业务数量排名第一】恒泰证券金融市场部总监，债务融资业务负责人
D老师：【带领团队ABS业务数量排名第一】天风兰馨总经理，前恒泰证券金融市场部执行总经理，中国资产证券化研究院首席研究员
E老师：【所在机构ABS评级业务排名第一】中诚信国际信用评级有限责任公司副总经理，其带领的资产证券化评级业务团队开创了多个市场首单
F老师：【ABS专业法律顾问】融孚律师事务所联合创始人，中华全国律师协会理事，上海市律师协会副会长，浦东新区人大代表
G老师：【ABS买方代表】某股份制银行总行投资银行部企业资产证券化负责人
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微专业——房地产金融
房地产金融微专业预计将不少于50门课，涵盖房地产金融概览、房地产金融的主要业务模式、房地产项目管理—投前投后风险防范、新型物业类型运营管理与投融资案例、房地产金融业务实操技能，目前已上线30门课，已上线的授课时间达到1020分钟。
课程大纲（向下滑动）
一、房地产金融概览
1.引言：房地产金融概述、变迁及房地产融资主要模式介绍(时长67分钟)
2.房地产行业基础知识(时长39分钟)
二、房地产金融的主要业务模式
1.房地产信托业务(共1门课，时长70分钟)
2.房地产资管业务(共1门课，时长30分钟)
3.房地产私募基金(共5门课，时长141分钟)
1）房地产私募基金策略选择
2）房地产私募基金投资流程
3）房地产私募基金交易结构设计
4）房地产私募基金资产重组与税收筹划
5）房地产私募基金投后管理
4.房地产投资与并购 (共6门课，时长189分钟)
1）房地产项目投资概述
2）房地产业务操作流程及并购综述
3）房地产并购的风险点、风险防范及并购路径
4）房地产风险防范及条款解析
5）房地产并购操作流程
6）房地产并购案例剖析
5.房地产证券化与REITs(共5门课，已上线3门，上线时长58分钟)
1）境外REITs概述、发行路径与案例分析
2）国内准REITs发行路径、产品设计与案例分析
3）CMBS概述、产品设计与案例分析
6.房地产不良资产的收购与处置模式及案例（录制中）
7.房地产企业境内发债与境外发债（录制中）
8.保险资金不动产投资主要模式与案例（录制中）
9.商业银行房地产业务金融主要模式与案例（录制中）
10.房地产企业的资产管理业务模式及案例（录制中）
三、房地产项目管理—投前投后风险防范
1.投前尽职调查（时长51分钟）
2.投前价值评估与估价报告解析（时长68分钟）
3.投后之工程与成本管理（时长50分钟）
4.投后之财务管理（时长40分钟）
5.投后管理案例—巡场管理（时长23分钟）
6.投后管理案例—驻场管理（时长16分钟）
7.投后管理案例—风险后驻场管理（时长18分钟）
四、新型物业类型运营管理与投融资案例
1.商业地产（共3门课，时长123分钟）
1）商业地产趋势研判（时长21分钟）
2）提升商业物业价值路径（时长45分钟）
3）案例研究——朝阳大悦城（时长57分钟）
2.养老地产（录制中）
3.长租公寓（录制中）
4.共享办公（录制中）
5.旅游地产（录制中）
6.特色小镇（录制中）
7.园区开发（录制中）
8.传统房地产企业“去地产化”与轻资产转型（录制中）
五、房地产金融业务实操技能（录制中）
1.资料搜集
1）房地产业务需要关注的几个榜单
2）房地产业务如何收集相关资料
2.尽职调查与尽调报告的撰写
1）如何识别交易对手的商业风险
2）如何进行财务尽职调查
3）如何进行法律尽职调查
4）如何撰写尽职调查报告
3.法律合同的解读与撰写
1）房地产开发项目主要合同解读（房地产企业的角度）
2）房地产金融业务中的主要合同解读
4.其他常用业务技能
1）如何设计客户需提交的《材料清单》
2）如何办理不动产抵押与登记
3）如何办理股权质押与登记
4）如何办理应收账款质押与登记
微专业——信贷类资产证券化和信贷资产流转
课程大纲（向下滑动）
一、通用类知识点
1、什么是信贷资产证券化，什么是信贷资产流转
2、信贷类资产证券化（流转）产品分类（CLO、私募资产证券化、信贷资产流转、不良资产收益权转让等）
3、信贷资产证券化（流转）交易结构（存量、增量、平层、结构化等）
4、信贷类资产证券化（流转）监管体系（银监会、人民银行、银登中心、基金业协会等）、政策解读等
5、MPA与信贷资产证券化（流转）
6、参与机构介绍（以CLO、信贷资产流转为例）
7、信贷类资产证券化（流转）评级逻辑（信用卡、按揭、贷款，影子评级与产品分层）
8、信贷类资产证券化法律问题（以CLO为例）
9、信贷资产流转法律问题及“负面清单”
10、信贷类资产证券化操作流程介绍（中介结构遴选、尽职调查、材料制作、报送监管、取得资质、产品备案、产品发行等）
11、信贷资产流转操作流程介绍（中介结构遴选、尽职调查、材料制作、报送银登、达成交易等）
12、产品发行与定价（定价策略、定价方案、簿记建档和私募发行）
13、投资分析（合格投资者、投资亮点、投资风险等）
14、资产证券化（流转）与“非标转标”
二、产品设计与案例分析
1、信贷资产证券化（CLO，五级分类良好）
2、不良资产证券化（工商企业贷款）
3、不良资产证券化（信用卡）
4、消费金融资产证券化
5、租赁资产证券化（金租或商租）
6、存量私募非标资产证券化（流转）（底层资产为信托受益权、资管份额收益权及有限合伙基金份额等）
7、增量私募非标资产证券化（流转）（MPA、风险资本与非标）
8、按揭贷款（公积金）资产证券化（流转）
9、信贷资产流转模式（债权、收益权等等）；
10、不良资产收益权转让
三、延伸类课程
1、资产出表与资产证券化（流转）（“会计出表”与“监管出表”）
2、十八个信贷资产流转相关问题
微专业——ppp金融
课程大纲（向下滑动）
一、PPP基础知识
1.1 什么是PPP
1.2 PPP的发展历程
1.3 PPP快速发展的动因
1.4 PPP模式的适用领域
1.5 PPP常见的运作方式
1.6 PPP现行法规和监管体系
1.7 PPP项目库介绍
1.7.1 PPP项目库介绍-发改委
1.7.2 PPP项目库介绍-财政部
二、PPP实操流程
2.1 PPP项目操作流程概述
2.2 PPP项目实施方案的编制
2.3 PPP项目回报机制的选择
2.4 PPP项目物有所值评价
2.5 PPP项目财政承受能力论证
2.6 PPP项目采购方式的选择
2.7 PPP项目融资方式介绍
2.8 PPP项目的合同体系
三、PPP案例解析
3.1 政府付费类PPP项目的操作模式分析
3.2 使用者付费和可行性缺口补助类PPP项目的操作模式分析
3.3 PPP项目具体案例
（按照行业讲解不同案例，例如轨道交通、环保行业、公用事业等等）
四、PPP金融
4.1 PPP模式下金融机构的参与和退出
4.2 PPP基金
4.2.1 什么是ppp基金
4.2.2 PPP基金的组织类型和运作模式
4.2.3 PPP基金的案例分析—政府主导型
4.2.4 PPP基金的案例分析—产业资本主导型
4.2.5 PPP基金的并表问题
4.3 PPP项目资产证券化
4.3.1 PPP项目资产证券化特点、产品设计和操作流程
4.3.2 PPP项目资产证券化案例
4.4 PPP与REITs
4.4.1 PPP私募reits产品设计与案例
4.4.2 PPP公募reits展望
4.5 商业银行参与PPP项目的路径和风控体系
4.6 信托公司参与PPP项目的路径和案例
4.7 券商参与PPP项目的路径和案例
4.8 租赁参与PPP项目的路径和案例
4.9 PPP投融资业务中的未来机遇和挑战
五、延伸类课程
5.1 PPP、特许经营、政府购买服务的区别与联系
5.2 PPP项目实施方案、工程可行性研究报告的区别与联系
5.3 PPP项目前期审批流程
5.4 PPP项目实施主体合规性
5.5 PPP项目公司设立、股权结构及股权转让
5.6 PPP涉税相关问题
5.7 PPP土地相关问题
5.8 PPP项目审计
5.9 PPP绩效监管
5.10 争议解决、提前终止与退出、项目移交
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