股市日报 |4年前的惨案没有重演，后市仍需小心一时间窗口！
来源｜价值线
编辑｜价值线 边江
转眼间迎来了2017上半年的最后一个交易日，回顾这不断带给投资者阵痛期的半年，盘面发生的变化太多太多，宏观到监管层的政策面，微观到市场内部个股的运行，都留给投资者太多的思考，过时的投资理念和投资技巧是时候更新换代了。上半年市场面最震撼人心的漂亮50和要命3000形成强烈的对比不断给投资者熏陶着价投的理念。
上半年临近尾声，值得庆幸的是在流动性被缩进后，市场面没有出现像13年钱6月份那样钱荒带来的猛烈的冲击，多事之秋之下，上半年也算平稳结束了。不过申万宏源认为监管和政策趋紧对经济的影响将在四季度开始显现。
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监管和政策趋紧对经济的影响将在四季度开始显现
今年以来，银监会密集发文对资金空转套利行为加强监管，受到重点监管的融资渠道承压。银行同业存单净发行量一度大幅萎缩，监管加强背景下银行同业业务的非理性扩张已成过去时。融资成本上升导致企业债券融资规模大幅下滑，今年前5 个月企业债券融资规模为-3500亿元，而去年同期为近1.6万亿元。大批待发债券取消发行，涉及金额高达近万亿元。结构调整趋势形成。政策和监管对融资结构的影响主要体现在银行资金来源、运用和流动方向三个方面。
以史为鉴看监管和政策对经济的冲击。2013年的监管和政策冲击，也带来了融资成本的显著抬升。贷款利率、债券收益率均显著走高。工业企业的财务费用也出现了显著地提升。但2013 年经济基本平稳，影响在年底和2014年初开始显现，显示了政策趋紧的滞后影响。
本轮政策趋紧对经济的冲击或弱于2013年。申万宏源认为一是目前的实际利率显著降低。二是企业资产负债率显著降低。三是房地产库存降低，大企业现金流较充裕。因此，一方面，目前企业实际利率和杠杆率均较低，一定程度上缓解了融资成本抬升的负面影响。另一方面，房地产库存压力不高，地产企业现金流充裕也对融资规模和结构变化的冲击带来了一定的缓冲，不至于立刻面临现金流危机。
从时间节奏看，经济压力可能在四季度开始体现。2013年二季度开始，社会融资利率显著抬升，到四季度和2014年一季度GDP增速受到政策的滞后影响而显著回落。今年监管和政策的影响于二季度开始显现，滞后两个季度来看，或许会对四季度的经济构成一定的压力，若四季度经济增速下滑到监管所能容忍的底线之下，监管和流动性的拐点或将出现。
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煤炭股受涨价影响连续走强
周四早盘最大的亮点是科大讯飞冲板，人工智能跟着来了一拨，不过盘子太大，没有封涨停。次新股方面，早上的硬板诚邦股份临近中午突然开板，由于煤炭价格最近一直大涨，煤炭板块山西焦化涨停，临近中午收盘石墨烯板块大涨，中科电气，碳元科技都开始一度冲高。一带一路最近也在蠢蠢欲动，西部建设彻底走妖。创业板放量拉升，几个权重东方财富，同花顺，机器人都在拉升。下午指数在银行板块的拉升下创出了日内新高，雄安，银行，次新股，移动支付都有表现，次新股封板了一只我乐家居，其余都是一些调整过的次新股有所表现。
截至收盘，沪指报3188.06，涨0.47%，创指报1813.55，涨0.30%。从盘面上看，移动支付、煤炭、人工智能翻红居板块涨幅榜前列，广东自贸区、深圳国资改革、可燃冰居板块跌幅榜前列。
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最后一个交易日平稳收官
广州万隆认为市场流动性改善超预期和金融强监管预期充分是支撑本轮大盘自3016点以来反弹的最大逻辑。但近期大盘在高位反复磨蹭，多头硬是底气没有拿下3200点高地打开新一轮空间又是为何呢？多头底气不足既有量能和人气等盘面因素制约，也有关于7月央行货币政策能否继续维持精准发力的考量。面对即将到期的MLF等流动性投放，央妈是否还会在7月继续呵护市场不少投资者都在心里打上了一个问号。
技术上，上证指数周四缩量反弹，收出小阳，周五有望继续冲击前期3196附近的缺口位置压力，同时，仍需密切关注日线周期上升趋势线的得失。操作上，维持谨慎，注意仓位的控制，个股方面，除继续关注新近突破的二线蓝筹股外，周四活跃的新兴行业成长股也需要关注。
刀锋认为周五行情可能是窄幅震荡的格局，不会有什么大喜大悲。涨得太高的话，晚上的IPO批文就会给你好看，如果跌太多，IPO估计又要减量，证监会调控指数早已炉火纯青。
“步履维艰”的二季度，就剩一个交易日了，在央妈强力维稳下，资本市场平稳度过了6月的资金紧张。可以预见，即将到来的三季度，管理层不会再搞激进的去杠杆了，“稳中求进”将真正成为主基调，改革的声音也会渐多，A股今年最确定的一段“赚钱行情”，有望就此徐徐展开！
A股昨日成交额 TOP10
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昨日港股
喜迎20周年庆恒指涨1.1% 汇控涨6%
周四开盘港股恒指高开0.74%，之后维持窄幅震荡，截止收盘，恒指涨1.1%，报25965.42点；国企指数涨0.23%，报10432.02点；红筹指数涨0.64%，报4023.54点。大市成交808.82亿港元。沪港通资金流向方面，沪股通净流入22.17亿 ，创自2016年8月17日以来新高；港股通（沪）净流入17.13亿；深港通资金流向方面，深股通净流入10.21亿，港股通（深）净流入为4.09亿。
汇丰控股涨6.28%，报72.75元，领涨蓝筹。摩根士丹利发表报告，将汇控的目标价，由70元大幅上调20%至84元，维持“增持”的投资评级。大摩解释，其上调目标价主要有过剩资金，未来3年有空间令现金回报大幅提升；另外该行又上调汇控未来3年每股盈利预测（EPS）4%、5%及8%，此外又认为，汇控在香港对贷款需求增加下，可受惠利率趋升。
注1：恒生AH溢价指数收127.27点，跌0.71%。
注2：1港元兑人民币0.87065元。