喜大普奔！除了打新股，又一新赚钱神器诞生了！

来源｜投行大师兄 （ID:touhangdashixiong）

编辑｜价值线   小精

打了这么多年的新股，人们终于又发现了新的赚钱神器——打新债。

刚过完周末，整个朋友圈就沸腾了！人们奔走相告：“可转债来了！”那语气里透露的信息是“快来！抢钱了！”

这究竟怎么回事呢？故事要从东方雨虹（SZ.002271）的一则可转债发行公告说起。

一、18.4亿元的“雨虹转债”

9月21日晚，被誉为涂料界“贵州茅台”的东方雨虹宣布：将在9月25日采用信用发行方式发行18.4亿元“雨虹转债”。

其实，可转债发了这么多年，并不是什么稀罕事。这一次，“雨虹转债”之所以引起如此大的关注，关键在于：“雨虹转债”是国内首只实施信用申购的可转债。

这句话里面有两个关键词需要搞明白：第一，什么是可转债？第二，实施信用申购有何不同？

1、什么是可转债

可转债（Convertible Bond），全称为可转换公司债券，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。

也就是说，可转债具有债权和期权的双重属性。持有人既可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内以一个固定的价格或比例转换成股票，享受股利分配或资本增值。

拿“雨虹转债”来说，其可转债发行规模18.40亿元，发行期限6年。初始换股价38.48元/股，目前股价为40.32元，已经出现溢价。如果此时可以换股，你就可以以38.48元/股换成若干股票，并以40.32从市场上卖出实现获利。也可以继续持有6年，享受还本付息。

一句话概括就是：亏了算他的（债券），赚了算你的（股票）。

可转债另一个比较吸引人的地方在于，它可以像股票一样上市交易。

更吸引人的地方在于，可转债上市后一般会出现溢价（目前还没有出现过低于面值出售的）。也就是说，可转债的面值为100元，上市后一般可以高于面值出售。比如，7月24日上市的国君转债（113013），当日最高价120元，溢价20%。

总之，一旦打中“新债”，就像打中“新股”一样，基本上就是稳赚不赔的生意。

2、什么是信用申购

这么好的事情，为啥到今天才被人们发现呢？

原因就是这个“信用申购”。

以前“打新债”就像2015年以前“打新股”一样，需要“先交钱”！也就是所谓的“资金申购”。

按照资金申购的方法，如果你本次顶格申购雨虹转债1000万份，就要把1000万现金冻结在那里，什么都不能做。假设你运气好中了5个签，一个签1000元，也就是5000元（中签率0.05%），并在上市当日溢价20%卖出，可以挣1000块。但算起来，收益率跟余额宝差不多，根本算不上什么“赚钱神器”。

5月26日，证监会将“资金申购”改为“信用申购”后，“打新债”就变成了一个无风险套利的赚钱神器：无需冻结1000万，你也可以白赚1000块。所需要的，不过是像打新股一样输入一串代码而已。

这真是：政策一小步，赚钱一大步啊！

实际上，有人测算雨虹转债的中签率可能在0.04%左右，对大部分人来说，中签就像买中彩票一样难。假设你中了一个签，总共1000元，并且能溢价20%卖出的话，也不过赚200块而已。

不过，蚊子再小也是肉，白送的彩票，为啥不要呢？

二、可转债里的大乾坤

说完赚小钱的事，咱们再聊聊赚大钱的事：为什么我会要修改可转债的申购方式呢？

这事得从2011年说起。彼时，在宽松的监管环境下，上市公司迎来了“躺着融资”的黄金时代，定向增发因具备种种优势，成为最受上市公司欢迎的再融资方式。

定向增发与IPO（公开发行）相对应，是指：上市公司向符合条件的少数（不超过10人）特定投资者非公开发行股份的行为。

经过几年发展，定增规模从区区几百亿爆发式增长到1万多亿，一大批做定增的机构赚的盆满钵满。

但是，没赚钱的人不高兴了：凭什么作为高富帅的上市公司，明明很有钱了，还可以通过不断增发新股进行融（quan）资（qian），而那些没上市的优秀公司，却因为融资渠道狭窄，而天天为钱发愁？

L主席上台后说：这事儿好办，那就让那些缺钱的公司上市融资呗！

后来，新股发行速度就加快了。不过，股民们不高兴了：一边是IPO抽血，一边是定增抽血，这是要将我等小散吃干榨尽啊！

L主席说：这事儿好办，IPO肯定不能少，但是定增可以少点嘛！

于是，今年2月17号，ZJH发布了定增新规：

20%：拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%。

18个月：两次发行间隔不短于18个月；

定增价格：定价基准日只能是发行期首日，不可以是董事会决议日、股东大会决议日；　

后来，在5月27号的减持新规中，ZJH又给定增补了一刀：

对于集中交易中参与非公开发行投资者，解禁后12个月内减持量不得超过持有数的50%。

就这样，定增原有的“批发价买入，零售价卖出”的套利游戏彻底玩不下去了！

这时候，上市公司也开始叫苦了：我是真缺钱，ZJH爸爸，你说咋办吧？

L主席说：这事儿好办，不是还有可转债和优先股吗？

是啊，上市公司再融资方式那么多，有配股、公司债、私募债、可转债、可交换债、优先股等，干嘛非在定增这一棵树上吊死呢？

虽然可转债没有那么方便，但相比于定向增发不过是多了一个转换的过程而已。想明白其中缘由的上市公司们，前赴后继地发起可转债来：

结 语

就这样，沉寂多年的可转债火起来了！

这一次，ZJH爸爸在照顾了上市公司的同时，也不忘带领散户们赚点零花钱。不过，任何资本游戏没有广大散户的参与，也玩不转啊！

这件事，正应了金融圈老司机们常说的一句话：做金融，从来不缺赚钱机会，关键是要研究透ZJH爸爸的政策导向！