金融业哭爹喊娘的苦日子，才刚开始！（深度）
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来源：大佬动向（dalaodongxiang）综合侠客岛、股票说（gps0101tmt）、
咩咩说（gh_79851b8c00b9）、悦涛（shenzhenjingji）
2017年7月14日到15日，有一件大事：五年一度的全国金融工作会议，在北京召开。
1997年以来，全国金融工作会议每五年召开一次。按惯例，中央和国务院主要领导、“一行三会”的高层、各省省委书记或省长会参加，一般为期两天。会议主要讨论金融监管体制顶层设计、银行体系改革、金融风险防范等重大战略问题。
可以说，这次会议，信息量很大，兼具“风向标”与“压舱石”意义。
估计你们已经被满屏幕的官方解读刷屏，我来说点不一样的，今天这篇难得严肃的说，你仔细看两遍绝对不亏，先说结论：中国金融业哭爹喊娘的日子，才要刚刚开始！
解读一个会议，一定不能孤立看，这是第五次全国金融工作会议，你们谁仔细想过，第四次是什么时候开的？为什么这几年都没听说？你要是能想到这一层，说明你的政策解读上道儿了。
第四次会议是2012年1月6号到7号由温总理主持的，那你应该情不自禁的想到四个问题：
1.为什么隔了这么多年没开
2.1月开是例行，为什么这次是7月？
3.为什么之前是总理，这次是主席？
我们再看看内容，本次会议的主题是这样的：
服务实体经济
防控金融风险
深化金融改革
我给你看看第四次时候的画风：实施稳健货币政策、优化信贷结构、深化新股发行制度市场化改革、提振股市信心、实防范经济金融风险。
你能不能嗅到对于金融的态度转变了？
过去几年金融业吃香喝辣的是靠着金融自由化和工具创新的东风，但现在风向明显变了，识时务者为俊杰。
下面我说10个特别的点：
1.金融稳定发展委员会
以前上层把金融监管当做技术官僚，各家的权力都很大，但现在我给你们找了一个新婆婆，所以未来一行三会的定位会快速下降，你们就是一个政策执行部门，不要再幻想以前的政治地位了。
2.姓什么未来很重要
过去国有和民营之间的金融机构其实差异不大，未来可是天差地别了，党的领导要与国有金融机构公司法人治理相结合，建立有效的激励约束机制，避免短视化行为。以上两句话请读三遍，读三遍！
你们还想事业部？还想千万年薪？最近我听说中信投行的奖金水平，已经要提前实现实体经济待遇了，不要怪环境，怪就怪你入行晚，读书耽误人啊。
3.财政和金融之争画上句号
财政是财政，金融是金融。到了今天，终于都被管上了。严控地方政府债务增长，终身负责制。这个财政最核心的问题在这个金融会议上被提了出来，所以未来这个委员会是统管财政部+一行三会的终极婆婆。
4.金融的本质是融资而非投资
全篇对二级市场一字未提，你就别指望之前还有提升股市信心的话出现了，取而代之的是要把直接融资放在重要地位。IPO停不了，债券还是要发，投行的饭碗会端的稳稳的。
5.保险的边缘化
过去几年的保险的盛世再也不会来了，现在的要求只剩两个词：稳健 保障。这就要保险回到都还是好孩子的时代。
6.互联网金融药丸
互联网金融过去几年顶着“双创”的帽子，各种灰色地带。这次提出加强互联网金融监管，政策风险的刀要落下来了。此外，金融大数据这个逻辑，未来不能容忍BAT任何一家垄断。
7.汇率的有趣表述
模糊化，一笔带过。稳字当先！原来的金融会议利率政策和汇率政策，这两个宏观调控的抓手都会被重点讨论，而这次你读下来后，应该清醒的发现新老大。对于什么是金融，有一套完全不同的逻辑。
8.监管的逻辑
这次提出了两个特别有意思的概念，我看别人都没注意，加强功能监管，更加重视行为监管。你肯定以前听很多人说，我们的监管因为制度问题、法律问题，导致无法落地。这次给了一把尚方宝剑，可以用实质重于形式的思路，想怎么玩就怎么玩，这下就是要浪花飞起了。
9.金融的永恒主题
你们猜什么是金融的永恒主题？是防止发生系统性金融性风险！换言之，如果未来你们公司风控比业务还强势，看着你的人比干活的人还多，你不要奇怪，这次的原话叫形成严肃的监管氛围。那你说这还让不让我业务活啊。你金融就是“小妖精害人精”，有什么资格给我这儿叫唤，未来金融业的思路根本不是求发展。这点，我想你还没真的听懂。
10、为什么“风险”这个词在全国金融工作会议里提了31次？
“风险”两个字，在新闻通稿里出现了31次。
它是这次会议最重要的关键词。
再加一个：就是文中没有出现但隐含的方向：向资本收权。
列重点：
1件大事：
成立国务院金融稳定发展委员会
3项任务：
服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革
4个原则：
1、回归本源：服务实体经济；
2、优化结构：质量优先、促进便利、降低成本、风险可控；
3、强化监管：防范系统性风险为底线；
4、市场导向：发挥市场的决定性作用，同时要加强政府宏观调控。
过去20年，五次全国金融工作会议。是中国金融大爆炸的历史。
前15年，金融底子薄、经验少，鼓励扩张、探索、创新为主，因为经济本身也在和金融互动扩张，而且期间经历了2001年加入WTO、2005年汇改升值这种重大事件，几乎都是促进经济膨胀进而促进金融膨胀的过程。
这一次与前四次不同的地方在于，最近五年里，金融扩张得太快、太猛，出了股市、汇市、楼市的动荡，以及“野蛮人”、“妖精”、各路财团。
全球金融体系史无前例的持续大放水、资产泡沫化。但是总阀门美联储年内开启加息缩表。说白了就是开始抽水。外部因素诱发的风险概率越来越高。
然而凡事有个相对概念。
中国的金融扩张明显超过外部，过去两年金融占GDP比重都接近8.5%，也就是在2014年之后，全面超过欧美日。
金融扩张也就是资产扩张，对中国以银行为主的金融体系来说，就是天量放贷。
但是其中也伴随大量不良资产。不良资产对应的就是次级贷款。
如果全球货币扩张走向收缩，打击最大的就是需要靠融资不停扩张的资产。中国已经是非常典型的融资依赖型体系。
尤其是债务融资。需要不停地有贷款循环注入，才能维系。
我们的很多债务，并不是在支撑实体效率和交易扩张，而是催生资产膨胀，以及隐含了大量坏账。
短期剧烈的资产泡沫，实体经济的下行，以及大量债务，这三样就是催生金融风险的摇篮了。
对金融风险的重视，一年多以前就开始了。
2016年5月9日权威人士讲话，很多人都忘记了。这种高层意志的表达一旦确定，不会轻易改弦更张。
“树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机，导致经济负增长，甚至让老百姓储蓄泡汤
高杠杆是“原罪”，是金融高风险的源头，在高杠杆背景下，汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升，处理不好，小事会变成大事。
在现实情况下，要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想。对各类金融市场存在的风险隐患，监管部门要密切配合，摸清情况，做好预案。”
2016年12月中央经济工作会议：
“房子是用来住的、不是用来炒的”。
中央财经领导小组办公室副主任杨伟民，在中央经济工作会议后对未来方向做过几次解读（很大程度上代表高层想法）：
去杠杆要在控制总杠杆的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。
企业负债超过 100 万亿元，按照 4% 的利率计算，一年支付的利息就是 4 万亿元，相当于 2015 年全年 GDP 增长总量，" 长期下去会掏空实体经济，提早进入产业空心化的时代。
企业降杠杆的政策措施：第一，支持企业市场化、法治化的债转股，这个文件正在做。第二，加大股权融资力度。第三，加强对企业自身债务杠杆的约束等等。
（说白了就是风险股权化，而不是都沉淀在债务、贷款上）
2017年3月博鳌论坛，周小川：
我们已经到了周期的尾部，货币政策不再是宽松的政策了，要认真地去考虑什么时候如何离开这种货币宽松的周期。
本次金融工作会议，意味着中国金融业经历过一大轮宽松和扩张周期之后，进入到一个严监管的时代。
去杠杆是其主基调，而且不是短期的。
因为2008年四万亿以来的十年，该试的东西都试过了。各种放贷手段、融资方式、表外通道、加上互联网金融、民间借贷的野蛮生长。
大量游走在监管之外的金融生态、金融资产、债务、骗局，如果没有规则化的管控，只会愈演愈烈。
就算是监管内的吧，新经济的乐视网，旧经济的万达，都是融资依赖型的。
全社会资本的脱实向虚，会把实体经济转型升级的节奏完全打乱。
因为继续放水，只会增加实体经济的成本。现在我们看到的经济回暖，也只是供给侧通胀（原材料、人力、土地、资金涨价） ，需求端通缩（CPI不振）。
中间的实体制造、组装、流通，被挤压得利润更微薄。
今年两会上，全国政协委员、工信部原部长李毅中给出的数据：
2010年以来工业企业主营业务利润率逐年下降，从7.6%、7.2%、6.66%、6.58%，到5.76%，可以说是直线下降。
去年公布的2015年中国企业500强数据，制造业占261家，但净利润仅17.1%；33家金融机构的净利润则高达56.8%。
综上唠叨这些，预见未来几年的金融环境：
1、银行业为主的债务融资体系继续紧缩、实际利率维持高位=加息。
2、股市继续开闸IPO，扩大直接融资规模。中小创业绩证伪之后还有供给冲击。
3、向资本收权：这个系那个系，兴风作浪的，资产大规模转移的，要被严查或收编。比如今年6月银监会排查万达、海航、复星的风险敞口，以及安邦。
汇率维稳，天大的事。
非常时期，资本要站好队、听指挥、少添乱。