版权营收占比激增到19.9%，阅文离漫威模式更近了吗？| TOP50观察

中国本土的IP产业链正在快速形成，背后是IP运营公司之间的博弈、合作和驱动。

为此我们特别策划“TOP50观察”，旨在深入观察、探访50家IP运营公司，挖掘其商业模式的独到之处，以供参考。

号称“打造中国版漫威”的阅文集团，已经离漫威更近一步了吗？

根据阅文集团2018年财报，有两个数据的变动引起关注。

一是平均月付费用户减少、付费率下降。平均月付费用户由 2017 年的 1,110 万同比减少2.7%至 2018 年的 1,080万。付费比率由 2017 年的 5.8%下降至2018年的 5.1%。

二是版权运营收入同比增加 160.1%至人民币 10.030 亿元（1.461 亿美元），而在2016和2017年，这个数字分别是2.47亿元、3.85亿元，版权运营收入在总营收中的占比，从9.7%、9.4%迅速提高到了今年的19.9%。

阅文作为一家以在线阅读起家的公司，其在腾讯产品自营渠道的付费用户人数减少，被很多人解读为“阅文的隐忧”。

但我们认为，相比于前者的下降，阅文版权运营收入的迅速增加，有更多的解读空间。

这说明阅文对在线阅读收益依赖正在变小，而更多向文学的下游产业渗透，能够释放IP跨界的价值转换，改变相对单一的盈利来源，提高抗风险能力。

这仅仅是一个开始，阅文集团联席CEO吴文辉提出，阅文集团未来版权运营收入占比要达到40%-50%。

在2018年的版权运营收入中，IP授权贡献了4亿，占总体的40%，另外，收购新丽传媒，贡献了2.7亿元营业收入，电视剧、动漫运营各贡献1亿。自制和授权，将是阅文的两个主攻方向。

 01 

从“做一些服务”，到拿到自制的入场券

根据阅文披露的数据，2018年，阅文集团授权130余部网络文学作品改编为影视、游戏、动画、漫画等，其中已经上线的15部阅文IP改编影视作品，播放量超过700亿。

2018年阅文的10亿版权运营收入中，有2.75亿来自于收购新丽传媒完成之后，合并新丽的电视剧、电影及网络剧的收入，而此项收入的净利润是6700万。

收购新丽传媒，对阅文的意义重大，相当于从单纯的版权方，加入自制开发，对于影视开发内容的把控，提高了话语权，也降低了开发过程中沟通成本。

吴文辉表示，“最初，在下游领域，我们完全没有话语权，多数时候只是把版权授权给他，所以怎么开发，我们完全没有参与。这两年好一点，我们也会去做一些服务。”，“未来，我们会参与更深，甚至主导一些项目。”

收购完成之后，新丽传媒董事长曹华益透露，“新丽2019年会制作5部电影、7部电视剧。上半年已经有两部电影《来电狂想》和《一吻定情》上映，三部电视剧分别是《庆余年》和《狼殿下》等，还有一部网剧《天龙八部》，下半年拿到许可证的会有《惊蛰》《精英律师》《鹿鼎记》等。”

根据财报，阅文目前已经开始与新丽传媒合作挑选作品，进行自主改编，并探索系统开发有改编潜力内容的方法。而2019年是作品面世的关键一年。

 02 

“IP全链服务”+“IP共营合伙人制度”，向全产业链延展

在影视、动漫之外，阅文的IP授权延伸到游戏、衍生品等下游领域。

在游戏方面，最近三年，阅文头部IP如《择天记》、《芈月传》、《斗破苍穹》、《一念永恒》、《圣墟》、《鬼吹灯》都授权改编成了游戏作品上线。

在线下商业领域，比如《全职高手》，除了周边手办、线下主题餐厅之外，还与美年达、舒耐、上海邮政、微软小冰、中国银行等不同商业领域的品牌跨界合作，虚拟偶像叶修，还成为了麦当劳和美妆品牌旁氏等品牌的代言人。

2018年，阅文版权运营收入的10亿中，有40%来自IP授权，说明这个类别有巨大的市场空间。而另一方面，像《全职高手》这样全业态开发的IP，目前还不是很多。

这说明在市场需求和供给之间存在着不匹配的问题。《全职高手》已经证明了IP全业态开发的可行性，而之所以没有更多其他案例出现，和下游产业链的成熟程度有关系。

在下游产业尚未完成形成的早期阶段，阅文可以说是较早进入IP授权领域的玩家之一。

通过“IP全链服务”体系，扩大版权销售，再通过“IP共营合伙人”制度，加强联合投资和联合制作，将产业链内的各个环节，以一个统一的标准，将版权方、投资方、开发方纳入到同一个体系之下。

“保证有充分的资金，有原著作者参与策划或编剧，有专业的制作公司负责制作，有阅文集团整体策划和对质量把关。”

 03 

下游布局完成，阅文离漫威只差一部《钢铁侠》？

通过向下游产业链两年的布局，2018年阅文的版权运营收入占总体的比例已经从7%迅速提高到19%。

如果对比漫威娱乐现在的业务构成，阅文集团定位的“打造中国漫威”的战略，目前已经具备了雏形。

现在的漫威娱乐，电影部门在营收中的比例占据大头，从2008年的《钢铁侠》到2019年即将上映的《复仇者联盟4》，10年的时间，19部电影，全球票房超过100亿美元。

漫威电影让漫威的角色和故事真正变成了全球性的IP，又推动了其他业务线的增长，目前，漫威每年的授权衍生品收入也超过10亿美元。

但实际上，追溯漫威80年的发展历史，电影部门在漫威收入中占主要位置，也仅仅从2008年《钢铁侠》开始。而在此之前，尤其是90年代之前，纸质漫画书的销售收入在漫威的收入构成中占据一个重要的位置。

从纸质书到电影作为主要营收来源，漫威的转型不是平稳过渡，而是付出了破产、以及出售影视改编权的代价。

90年代，漫画业十分流行再版不同版本的漫画，鼓励爱好者收藏，但实际上这个年代各种新兴媒介兴起，很多家庭都对漫画书产品不再感兴趣。由此产生的漫画泡沫随后破裂，让很多漫画公司的销售下降70%，也包括当时的漫威，之后便是大量抛售旗下角色的改编权和1996年的申请破产。

直到1997年，新的领导者上任，开始收回被卖出的版权，并且成立了漫威影业，在2005年开始影视剧的自制。

如果回溯这段历史可以发现，漫威在90年代遇到的财务危机，原因正是在于收入来源过分单一，并且过于依赖上游文学环节的变现。

而从漫画到电影的接力，也可以说明，电影这种娱乐形式在当下这个年代的重要性。

再回头对标“中国版漫威”的阅文集团，我们认为，阅文集团所要打造的“IP全产业链体系”无疑能够增加多元的变现能力，也降低了单一营收模式的风险。

如果放在一个比较长的时间段来看，自营渠道用户付费率不足一个百分点的降低，和在版权运营层面超过10个百分点的提高来说，明显是后者有更重要的战略意义。

付费率的降低、免费阅读的兴起可能会影响局部和短期数字，但不可能改变付费阅读的大趋势。

而阅文全产业链的布局可能将改变公司未来几年的走向。

尤其收购新丽之后开始自制业务，阅文已经来到了漫威自建影业部门，重新打造漫威宇宙的那个时间节点。那么能否有一部像《钢铁侠》一样迅速打出知名度的作品，并且以此为基础，开启以后的系列作品，阅文已经来到了这个关键的路口，只差临门一脚。

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