做铝和有色产业链，这十一大知识必须滚瓜烂熟【铝业大全】
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行走于大宗商品与金融的交汇口
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一、铝有多重要？
今天，人们每天都会和铝有亲密接触，很少会对这种材料多加思考。单就美国来说，每年就要消耗一千亿个铝质饮料罐。这些铝罐大约有60%再循环，又做成新的铝质用品。
在汽车行业，把铝当成一种优先材料来使用已取得重大进步。一般的现代机动车采用铝材较以前都有增长。辐射器、引擎块、传送外壳、车轮、车身面板、保险杠、空间框架、引擎支架、驱动轴和悬框普遍都是用铝做成。
除了汽车，我们的家居和办公大楼建成都更多地采用铝。包括窗框、水槽、电线、外墙板、房顶。通常家具也是由铝合金做成的。
要想在当今世界研究认识铝，应该记住1903年12月17日在北卡罗琳娜莱特兄弟在Kitty Hawk的第一次试飞，发动引擎就是铝做成的。
如果在飞机业的发展中不能使用铝，那我们今天所熟知的飞机将不存在。铝极高的承载重量比是今天的巨型飞机能用相对小的引擎飞行的理由所在。 虽然世界上许多其它地区都盛产铝，但美国才是世界上最大的制铝商。容器和包装是铝最大的市场；交通（汽车、卡车、飞机和火车）是第二大市场。其次是建筑业。今天，从厨房里使用的烹调用具，到高速公路上的指示牌，铝无处不在。铝在日常生活中如此普遍重要，可以想象，铝已经长期存在。在现实中，把铝矿转换成我们熟悉，每天使用的铝的工艺近来已出现。铝的工业生产在十九世纪晚期才开始，这让这种材料在常见金属中来得晚些。
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本文综合自百度文库、上期所铝期货手册、卓创金属等 | 扑克投资家整理
二、铝产业链概述
铝作为全球产量最大的有色金属，被广泛应用于建筑、包装、交通运输、电力、航空航天等领域，是国民经济建设、战略性新兴产业和国防科技工业发展不可或缺的重要基础原材。
中国是全球最大的铝消费国，约占全球总消费量的1/3，其下游消费主要集中于建筑、交通、电力、机械等行业，其中建筑、交通占比最高，分别为28％和18％。
图1 中国原铝消费结构
铝的产业链主要由铝土矿开采、氧化铝提炼、原铝生产和铝材加工四个环节组成：首先是铝土矿开采，再通过对铝土矿溶解、过滤、酸化和灼烧等工序提炼出氧化铝，然后通过电解熔融的方式制备电解铝。电解铝经过重熔提纯后可进一步加工成各种铝材、铝合金以及铝粉等。
图2 铝产业链环节
就国内而言，大部分公司集中在中下游，涉及铝土矿及氧化铝生产的仅有中国铝业和南山铝业，原铝生产和铝材加工上市公司较多。
图3 铝行业产业链
铝产业链在技术升级中不断延伸，由最初的简单铸造压延挤压向精密加工领域扩展，不断拓展铝应用领域，目前广泛应用在新兴领域如高铁、城市轨道、太阳能板、电动汽车、核电等。最高技术的铝深加工是应用在电子设备、汽车和航空领域的高压电子铝箔、钎焊箔等。
三、上游产业链
1、上游产业链及成本分析
铝的上游产业链包括铝土矿开采、氧化铝提炼和原铝生产。
图4 原铝的产业链结构与成本结构
原铝的生产比较简单，主要依赖资源和能源。氧化铝+电，共占整个生产成本的80%以上。
2、铝土矿
根据美国地质调查局（USGS）最新数据：全球共有铝土矿资源储量283亿吨，分布主要集中在几内亚、澳大利亚、巴西三大巨头，合计储量占全球的57%。2010年全球铝土矿产量为2.3亿吨，储采比高达122倍，产量分布主要集中在澳大利亚、中国和巴西，合计产量占全球61%。
图5 全球铝土矿储量分布
图6 全球铝土矿产量分布
中国铝矿总量为7.35 亿吨左右，集中分布在山西、贵州、河南和广西4省，约占全国总储量的90.9%，其余拥有铝土矿的15个省、自治区、直辖市的储量合计仅占全国总储量的9.1%。
我国铝土矿除了分布集中外，以大、中型矿床居多。储量大于2000万吨的大型矿床共有31个，其拥有的储量占全国总储量的49%；储量在2000—500万吨之间的中型矿床共有83个，其拥有的储量占全国总储量的37%，大、中型矿床合计占到了86%。
图7 中国铝土矿资源分布
2011年，中国铝土矿消费量约9000万吨。其中，自产量4600万吨，进口量约4400万吨，自给率51.1%。未来中国的铝土矿依赖进口是大趋势，中国企业急需加大内部找矿、探矿力度，以及加快海外矿山收购步伐，以保障未来的原材料供给。
3、氧化铝
2012年全球氧化铝产量约9570.5万吨。其中，中国产量3759万吨，占比39.3%。
图8 2005—2012年我国氧化铝产量
2010年中国氧化铝消费量3126万吨。其中，进口量仅231万吨，供给缺口不大。中国的氧化铝市场已经趋于饱和，在铝土矿供给充足的前提下，完全能够保障原铝的生产需求。
4、原铝（电解铝）
2008年以来，受金融危机影响，中国原铝的产能利用率下降，因而产量增长缓慢。受到2009年国家投资需求的拉动，2010年闲置产能纷纷复产，产量也大幅增长24.4%。近两年，在节能减排的大背景下，国家对电解铝行业实施限电限产政策，原铝产量增速有所放缓，2012年产量达到1975万吨，同比增长11%，占全球总产量的44.3%。
图9 2008—2012年我国原铝产量及消耗量
原铝消耗量受经济环境及国家政策的影响，增速呈现出与产量同样的变化趋势。2012年消耗量达到2095万吨，同比增长8%。
根据中国的十二五规划：预计到2015年我国电解铝消费量将达到2400万吨左右，年均增长约8.6%，电解铝产量2400万吨左右，年均增长8.8%。
四、下游产业链
1、铝加工材分类及应用领域
原铝经过加工，制成铝加工材，应用于下游各行各业。
铝加工材的定价模式为“电解铝+加工费”，可以部分转移上游原材料价格大幅波动的风险，因此铝加工行业的盈利能力相对稳定。
铝加工分为变形加工和铸造加工两种形式：
（1）变形加工：分为挤压和压延两种方式，通过挤压工艺制成的产品叫做挤压型材，主要包括建筑型材和工业型材；通过压延工艺制成的产品叫做板带箔材，主要包括各种铝板、带、箔材。
（2）铸造加工：通过压铸的方式将原铝加工成各种精密铝合金压铸件和精密钣金。铝合金压铸件主要集中在通讯设备结构件和汽车零部件两大消费领域。
图10 铝加工材三大分类及下游产业链
从中国铝材的结构看：铝型材的比例最高，占50%；其次是铝板带箔材，占30%；铝压铸件仅占7%。
图11 中国铝材结构
铝加工材的下游应用领域十分广泛，与工业、建筑业、以及消费水平的提升具有密切的关系。
从铝加工材的下游需求来看，建筑领域是最大的消费领域，占39%；其次是交通运输、耐用消费品、电力电子等工业领域。
图12 铝加工材下游需求结构
2003年以来，随着中国的建筑业和工业的高速发展，对铝材形成了大量的消费需求，中国铝材的生产也由此进入高速增长期。至2010 年，产量达2162万吨，8年间年均复合增速28%。除2009年受金融危机影响，产量略有下降外，均实现了20%以上的增长。
2011年，中国铝材产量为2742万吨，同比增加26.7%。可见即使在宏观政策收紧的形势下，中国的铝材消费需求仍保持了较高增速。
2、型材
铝型材主要应用于建筑领域和工业领域，可分为建筑型材和工业型材两大类。
纵向来看，随着中国工业化水平的提高，工业型材占比已从2001年的24%，大幅上升到2012年的35%。横向来看，中国工业型材的比例与发达工业化国家的差距还很大。欧洲和北美的工业型材比例分别为60%和55%，日本也超过40%。
针对我国与发达国家铝型材消费结构差异较大的现状，2006 年4 月，国家发展改革委等九部委联合下发《关于加快铝工业结构调整指导意见的通知》。通知规定，铝工业结构调整的主要目标之一是增加高附加值加工材比重，要使工业型材与建筑型材比例达到7：3。据此， 未来我国工业铝型材消费具有较大的增长空间。
2.1工业型材
工业铝型材主要应用于交通运输、机电设备、耐用品、电子电器四个领域。
图13 我国工业铝型材消费结构
工业型材在四大领域的具体应用如下：
五、铝应用领域之一：交通运输
工业型材在交通运输领域的应用主要集中在汽车制造业、铁路及轨道车辆制造业、以及集装箱制造业。
（1）汽车制造业
汽车制造业是工业铝型材的主要应用领域之一。汽车轻量化作为汽车节能减排的重要手段，成为未来汽车工业的发展方向，铝合金材料则是汽车轻量化目标的主要应用材料。
节能方面：汽车重量每减轻10%，最多可实现节油8%，而汽车每使用1kg铝材代替钢材，可降低自身重量2.25kg，减重效应达69%，由此带来的节能效果十分显著。
减排方面：每使用1kg铝，可在轿车寿命期内减少20kg的尾气排放，如果汽车上凡是可用铝合金制造的都用其替代，那么每辆车的平均用铝量将达到454kg，最多可降低9.08吨的尾气排放。
2010年中国汽车产量1826万辆，平均用铝量为127.5kg/辆，比美国145kg/辆低12%，比日本及德国约低13%。铝在中国汽车中的用量还有很大潜力。
据估计，至2020年，中国汽车年产量将突破3000万辆；假设2020年中国汽车平均用铝量达到发达国家目前的水150kg/辆，则中国汽车制造用铝用量将达到450万吨，比2010年的235万吨增加将近1倍。
图14 铝型材在乘用车中的应用
（2）铁路及轨道车辆制造业
高铁：截止2012年底，时速200公里及以上的动车组已投用700多列，运营里程已达到9356公里。根据我国高铁近中期规划，时速200公里及以上的动车组市场需求仍将保持高速增长。
图15 铝型材在高铁中的应用
城市轨道交通：2006—2020年是中国城市轨道交通集中投资发展的时期。目前有15个城市在建城轨，里程总计1212公里。有19个城市轨道交通规划得到了国家批准，这19个城市计划到2015年建设70条轨道交通线路，总投资8,000 亿元，总长度约2,100 公里。若按每公里配备10节车厢，每节车厢需要8吨铝型材计算，仅此一项就将新增26万吨铝型材需求量。
图16 铝型材在轨道车辆应用
C80型铝合金运煤敞车：中国C80型铝合金运煤敞车市场存在巨大潜力。中国自主研发的C80型铝合金运煤敞车主要运行在大秦铁路，目前共需要约1.5万多辆，以每辆用铝型材4.5吨计算，则需要铝型材约6.7万吨以上。除大秦铁路外，国内还有神黄铁路、候月铁路等几条运煤专线，估计2020年约需要4.5万辆，约需铝型材20万吨。
（3）集装箱制造业
中国是全球集装箱制造的集中地。2012年中国集装箱产量达到800万标准箱，其中，铝制冷藏集装箱产量约45万标准箱，按每个标准箱消耗0.5吨铝型材计算，将消费铝型材22.5万吨。
随着中国公路运输、铁路运输、水运与空运对集装箱的大幅增加，集装箱产业必将持续发展，尤其是铝制冷藏集装箱和特种干货集装箱由于具有特有的功能，今后将迅猛发展，并成为集装箱产业发展的主流。据预测，2014年中国交通运输业铝型材年消费量将达到425万吨。
六、铝应用领域之二：其他
在机电设备制造业（包括石油化工、电力、矿山、军工、核反应堆等），铝型材应用与消费的具体产业分散，规格繁多，随着相关产品产量的增加和近年来铝代钢、铝代铜制造机械设备部件的增加，铝型材在此产业领域的消费量逐年增长。据预测，2015年中国机电设备制造业铝型材的消费量将达到205万吨。
2.1.3 耐用消费品
铝型材在耐用消费品行业（不含电子、电器用品）主要应用于飞机、电梯、健身器材、厨卫的制造。2012年，国内铝型材消费规模达到103万吨，据预测，2015年中国耐用消费品行业铝型材年消费量将达到156万吨。
2.1.4 消费电子
消费类电子电器是工业铝型材的重要应用领域，包括家用电器（如彩电、洗衣机、电冰箱、冰柜）、电脑（手提电脑外壳、台式电脑键盘）、电子橱具、电子办公用品等，铝材在这些耐用品上主要以外壳、散热器和铝管形式体现。2012年，国内消费类电子电器行业铝型材消费规模达到31.6万吨，据预测，2015年中国消费类电子电器行业铝型材年消费量将达到62万吨。
七、铝应用之三：建筑型材
建筑及房地产业是国内最大的铝建筑型材消费领域，占国内铝型材消费总量的约65%。在建筑铝型材的分品种消费领域中，铝合金门、窗、幕墙型材又占其中的主体。
从长期来看，中国城镇化水平的不断提高、城市保障性住房、以及旧房改造都将构成建筑铝型材行业长期向好的基础。2010年中国共新增建筑面积16亿平方米，预计今后每年建筑面积将达到16—20亿平方米，对应铝建筑型材的年均需求约110万吨（测算时按照门窗面积占房屋建筑面积15%，我国门窗材质约有55%使用铝合金，每平方米门窗需要8公斤铝建筑型材）。
城市化：1990—2010 年，中国城镇化人口比例从26.7提高至49.7%。预计至2015年，中国城市化率将达到54.7%。共新增城市人口9435万，年均1887万。按人均住房建筑面积30平米估算，中国城市化进程可增加年均住房面积5.66 亿平米，对应铝建筑型材需求37万吨。
保障房建设：2011—2015年，中国计划建设保障房3600万套，按每套房70平米建筑面积计，可增加建筑铝型材需求166万吨。
旧房改造：以我国既有各类建筑面积500亿平方米为例，每年约有10%即50亿平方米的建筑需改造，大约折合6.75 亿平方米的门窗，每年需建筑铝型材330万吨。
八、铝板带箔材
铝板带箔材的生产主要是轧制工艺，包括热轧和冷轧。铝板带箔是铝材的主要品种。2011年，中国铝板带箔材的产量为870万吨，仅占其全部铝材产量的30%。与国外64%相比，未来提升空间还很大。
铝板带以其优异的性能得到越来越广泛的应用，饮料罐板、PS版基板、高档幕墙板、屋顶幕墙板、航空、地铁与汽车用板、高档涂层板及铝箔坯料等均使用大量铝板带。
世界各国经济发展水平不同，人均铝板带材消费量有很大差异。中国人均铝板带消费量仅2.8公斤, 而美国已达到18公斤。以易拉罐料为例，中国人均易拉罐消费量还很低，年平均只有4罐/人，而美国已高达380罐/人。 随着社会消费水平的稳步提升，预计未来2—3年，中国铝板带箔材产量增速8%—10%。
在铝板带箔材中，铝箔因其质量轻、密闭性好、包覆性好、环保等特点，广泛应用于包装、电器、散热器和建筑等国民经济各领域，发展潜力巨大，被普遍看好。
铝箔是把铝或铝合金带卷轧制后形成的厚度小于或等于0.2mm 的铝带材。铝箔的应用领域呈现多元化和快速成长，包括电子工业中的电容器、蒸发器的发热元件、冷凝器和电缆屏蔽、机电行业中的热交换散热片、航空航天工业中的飞机旋翼、导弹、火箭、卫星等液体燃料箱的隔热层和防水层、包装行业中的食品、药品、卷烟，建筑行业中用于隔热防潮的场所和装饰材料等。
九、铝合金压铸件
铝合金压铸件主要应用在通讯和汽车两大领域，另有少部分应用在航空器材、高速机车。
2002年以来，全球铝合金压铸件行业有向中国转移的趋势。中国铝合金压铸件产量全球占比，已经从2002年的11.2%提高至2012年的近30%。
2002—2012年，中国的铝合金压铸件产量从33万吨增至200万吨，年均复合增速20%。随着下游通讯、汽车、航空、高速机车等高科技领域的可持续发展，预计未来仍将保持快速增长。
图17 铝合金铸件在汽车制造业的应用
在铝合金压铸件众多应用领域中，交通运输行业中的汽车制造所占份额最大，主要是汽车轮毂、发动机等零部件。
十、影响现货铝价格的因素
1、供求关系的影响
当铝的市场供求关系处于平衡时，铝价会在一个窄小的区间波动；当供求关系失衡时，铝价会大幅波动。
市场上，体现供求关系的一个重要指标是库存。库存又分为报告库存和非报告库存，报告库存又称"显性库存"，是各期货交易所定期公布的其指定交割仓库铝的库存数量。非报告库存主要是指全球范围内的生产商、贸易商和消费者手中持有的铝的数量，由于这些库存信息无专门机构进行统计和对外发布，所以这些库存又称为"隐性库存"。铝的社会需求增加会导致铝的报告库存下降，反之亦然。
2、氧化铝的供应
氧化铝成本约占铝锭生产成本的28%-34%，因此，氧化铝的供应数量和价格将直接影响铝锭的价格。
3、电价
电解铝工业是电力密集型产业，对能源－电力的需求量很大，因此，各国在发展电解铝工业中，都要慎重考虑能源－电力可持续供应的能力。电力因素不仅影响着中国电解铝的生产，也影响着国内国际铝市场的价格。
4、铝应用趋势变化的影响
汽车制造、建筑工程、电线电缆等行业用铝量的变化及产业调整，都将对铝的生产和市场价格产生极大的影响。
5、进出口政策及汇率
由于国内铝锭的产能增长过快，使得一方面国内氧化铝供应偏紧，另一方面宏观经济环境决定了铝的需求近几年不可能有过快的增长，这在一定程度上将更有利于促进国内铝锭的出口。但是，国内铝锭生产能耗大、成本高，制约了我国铝锭工业的发展，因此，每年仍需进口一定数量的铝以满足国内的需求，而我国对铝进出口关税的调整将影响国内铝价。
国际上主流的铝交易均以美元计价，作为主要的进出口商品之一，贸易双方的汇率变动对于价格的影响明显。
6、铝生产工艺的改进与革新对铝价的影响
随着计算机技术在铝电解行业的迅速应用，带动了电解过程中物理场的深入研究和有关数学模型的建立，使电解槽的设计更趋合理，电槽容量大幅度增加。现在世界上电解铝工业生产的最大容量已经达到了400KA以上，吨铝直流电耗中国先进的技术已降低到了11819度。可以预见，随着大容量高效能的智能化铝电解技术的普及和广泛应用，铝生产成本还会继续下降。
十一、电——铝业之命脉
电价变动之下，我国电解铝行业有何反应呢？接下来，带大家领略一二。（注：以下内容来自卓创金属）
1.1 电价上涨 推升电解铝成本
按照2011年全国电解铝生产平均电耗为14000度/吨核算，销售电价上调3分钱，意味着生产一吨电解铝所需的电价成本将上涨420元/吨。
据数据跟踪显示，2008年，国内电解铝行业用电成本约在0.42元/千瓦时，到了2009年，用电成本上调至0.49元/千瓦时，而2010年国内电解铝行业用电成本合计已达到0.5元/千瓦时。截止到目前，浙江、江苏、贵州、福建、河南、山西等地平均用电成本仍在0.5元/千瓦时以上。
1.2 电价上涨 对铝价有一定支撑
成本上涨对价格起到支撑作用是由市场供求关系决定的，当然电解铝也不例外。而电价上涨已明确推升电解铝成本，故在一定程度上，在电价上涨后，铝价也将随之产生相应的上升驱动。当然，影响铝价走向的因素还有很多，电价上涨并非一定推高铝价，从上图中可以看出，2011年6月1日电价上调对铝价底部支撑非常明显，铝价迅速反应，获得上升助力；然而，2011年12月1日电价上调幅度更大，铝价仅仅处于区间震荡局面，这也与全球经济风向转变等因素息息相关，但总而言之，我们不可否认铝价底部空间也获得一定支撑。
1.3 电价上涨 高耗能企业压力大
电价上涨，推升铝企成本，这是毋庸置疑的，倘若再遭遇铝价跌跌不休，铝企必将采取一定措施以获利，当然最可能考虑的一定是调整开工负荷，尤其是对于吨铝耗电量逾高的企业来说。从三次电价上调下国内电解铝行业产能开工运行变动情况来看，2014年1月1日决定对电解铝企业用电实行阶梯电价政策影响尤为明显，铝业开工率明显下降，该政策对于能耗较高的企业来说，无疑是个重大的考验，这使得铝企将面临“强者逾强，弱者逾弱”的局面，这意味着企业亏损程度将进一步加大。
观电价 未来铝业该干点啥？
经过以上分析，我们确定了电价对于电解铝企业的重要性，同时煤炭价格变动又把持着电价的调整，因此，卓创认为，只有长期拥有电力资源优势，电解铝企业才能真正挺直腰板说话，市场竞争中才能够具有更强的竞争力，尤其是在铝行业低迷期。
卓创认为，电价调整对铝企的影响是铝行业不容忽视的问题，而从目前来看， “产电、产低价电”及“购电、购更低价电”成为国内铝企首选；其次是加快技术创新降低铝耗能；第三是提高生产高附加值产品的能力；第四是大型集团加快海外战略转移。
具体来说：
第一，在国家逐步放开部分垄断行业进入门槛、鼓励民营资本进入之下，铝企实施“煤电铝一体化” 更为积极，比较有代表性的就是“电解铝西移”，基本所建设的电解铝项目均配套自备电厂，以新疆为例，当地电解铝企业拥有自备电厂的每千瓦时发电成本不超过0.2元，远低于中东部每千瓦时0.5-0.6元的用电成本。另外，在煤炭等资源缺乏的地区，大用户直购电成为铝企首选，这样在一定程度上也能够令铝企节约成本。
第二，增强技术创新能力是保证铝企生产的关键。目前电解铝行业已执行阶梯电价政策，铝企吨铝电耗高意味着电价成本也高，因此，企业首先必须想尽办法降低铝耗能，比如采用高阳极电流密度大型铝电解、低温低电压铝电解及其他新法铝冶炼技术等等。
第三，提高生产高附加值产品的能力，大力发展精深加工，在高精端行业占有一席之地。永远跟在别人屁股后面跑，企业未来堪忧，只有苦练内功，才能立于不败之地。对于电解铝企业来说，精深加工附加值明显，比如航空及国防科技工业对高性能铝合金材料、轨道交通用大型型材用铝合金新材料等等。当然并非适用所有铝企，对于拥有较成熟技术的铝企来说，可以自主加大下游产业链投入，倘若对于一般性企业来说，选择合作视为首选。
第四，实力型集团铝企加快海外扩张步伐，布局全球。从能源成本来看，我国电解铝企业缺乏优势，因为主要靠火电发电，成本较高，且受国家政策及煤炭价格制约大；而国外电解铝生产成本明显低于国内，比如俄罗斯主要靠水电发电，而中东地区主要靠天然气发电，资源优势明显，电价成本必然便宜。且当前处于全球资源价格大幅走低，资源整合或企业并购成本相对较低，有利于国内大型集团企业向跨国集团角色转变。
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