备战棉纱期货必读：关于棉纱基础知识最全面的报告
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文|熊涛 詹志红，来自招商期货，授权扑克投资家发布，如转载请务必注明完整来源。本文系棉纱系列研究之一，敬请关注后续连载。
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近期郑州商品交易所棉纱品种负责人姬广坡博士在多个场合表示，棉纱期货品种将于近期推出上市。为以后更好地参与棉纱期货的交易，现将其基本面作简单介绍。
一、棉纱期货合约设计介绍
1.1 棉纱期货合约规则要点：
1.2 选用标准
棉纱期货交割标的物以C32S普梳棉纱（环锭纺）为基准，32支普梳棉纱在现货主流品种中价格具有代表性，且具有32支普梳棉纱生产能力的纺织企业众多，有利于扩大期货市场覆盖范围。不仅如此，该基准附带有一系列的性能指标要求，例如强度要求不低于15 cN/tex、捻系数330-420、还有乌斯特标准等。
1.3 交割方式
棉纱种类繁多，因此在以C32S为基准的前提下，郑商所提出了自报升贴水的方案，即纺企手里C32S库存较少难以满足交割的情况下，可以用C40S、C60S等规格来替代交割，品种之间的价差则以升贴水表示，极大地提高了交割灵活性。
1.4 交割地点
目前的交割地点主要在山东、河南、江苏三省，另外有一个辅助交割地：浙江，参考运费设置升贴水。
1.5 交割单位
20吨，且应满足“同一生产厂家、同一批次、同一配棉”要求。采用这一交割单位，主要原因一是与现货贸易主流运输方式相匹配，便于买方提货，组织交割，二是与规模以上消费企业的生产贸易习惯相适应，有利于吸引买方参与交割。
表1：棉纱汽车运输分类及特点
二、棉纱基础知识
2.1 棉纱产品定义及产品分类
棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工而成的纱，经合股加工后称为棉线。把棉花纺成纱，一般要经过清花、梳棉、并条、粗纱、细纱等主要工序,用于高档产品的纱和线还需要增加精梳工序。
棉纱的分类方法比较多，常见的分类方法一般有以下几种：
1、按纺纱工艺不同分普梳纱和精梳纱。普梳纱是用棉纤维经普通纺纱系统纺成的纱；精梳纱是用棉纤维经精梳纺纱系统纺成的纱。精梳纱选用优质原料，成纱中纤维伸直平行、结杂少、光泽好、条干匀、强力高，这类棉纱多用于织造高档织物。
2、按用途分为针织用纱和机织（梭织）用纱，二者的主要区别在于捻度的差别，针织用纱捻度系数小于330，机织（梭织）用纱捻度系数大于360。
3、按成纱设备一般分为环锭纺纱、气流纺纱（OE）、赛络纺纱、紧密纺纱、涡流纺纱等。郑商所本次棉纱交割标的要求采用环锭纺。
4、按纱线染整及后加工分为本色纱（原色纱）、染色纱、漂白纱、色纺纱、丝光纱和烧毛纱。
5、按原料使用分为纯棉纱、棉混纺纱。
2.2 棉纱的规格及质量分级
棉纱的规格和品质评定是纱线贸易的基础，纱线需求方根据生产的实际需要来确定需要采购的棉纱规格和品级，供应商也结合纱线的规格及品级来给出报价。
国内一般用支数（S）表示棉纱的规格，支数是表示纤维或纱线粗细程度的单位，是纤维或纱线在公定回潮率时单位重量所具备的长度，支数越高，纱线越细。除支数外，国际上还广泛采用特克斯（Tex）和旦两种单位，这些单位之间可以进行换算。普梳棉单纱规格，一般按支数划分有70—56、55—44、43—37、36—29、28—19、18—17 、16—10、9—7、6—3；精梳棉单纱规格，按支数划分有150—131、130—111、110—91、90—71、70—56、55—44、43—37、36—29、28—19、18—16。在棉纱贸易中，一般通过棉纱的类别（纺纱工艺、用途、成纱设备）、规格来描述产品名称：如32支纯棉普梳环锭纺机织纱。
棉纱的质量品级评定与棉花类似，也是以批为单位，由国家质量监督检验检疫总局发布的国家标准《棉本色纱线》（GB/T 398-2008）中规定，棉纱线以同一品种一昼夜的生产量为一批，按规定的试验周期和各项试验方法进行试验，并按其结果评定棉纱线的品等，棉纱线的品等分为优等、一等、二等，低于二等指标者为三等。棉纱的品等由单纱断裂强力变异系数、百米重量变异系数、单纱断裂强度、百米重量偏差、条干均匀度、1g内棉结粒数、1g内棉结杂质总粒数、十万米纱疵八项中最低的一项评定。
2.3 棉纱的包装、保管要求
棉纱按不同成型可分为筒子纱和绞纱。棉纱的内包装是塑料袋，附有厂名、产品名称及规格，注册商标名称、等级、重量、批号、包号、筒纱数量和成包日期的标签。棉纱的外包装纸箱或塑编袋为主，包装应符合整洁、干燥、坚固，适合长途运输。棉纱的检验有效期，北方为一年，南方为半年，超过有效期的必须查验，查验主要项目：霉变、虫蛀、水渍、污染、破损等。
在仓储方面，棉纤维经加工成为纱线后各项特性没有变化，所以棉纱的储存环境要求与原棉基本相同。棉纱线成包时实际回潮率不得高于10.5%，如超过应另行堆放，采取相应的措施防止霉变。
三、棉纱基本面分析
3.1 棉纱上下游产业链分析
棉纱产业链较长，涉及因素众多，上游原材料端包括天然纤维、化学纤维和人造纤维，下游制成品包括坯布、面料及终端产品纺织服装，所以作为一个新上市的期货品种，分析及考虑的因素众多。棉花作为较早上市的期货品种，各方数据及分析已较为成熟与完备，在此暂不展开讨论，我们主要分析棉纱本身、相关产品及下游产成品的基本面情况，以供大家参考。
3.2 棉纱产业链供需分析
棉纱按原料分为纯棉纱及棉混纺纱，其中用于纺织的化纤在图1中已有叙述。图3显示，国内棉纱及纺织用化纤产量保持了近20年的增长态势。
但是，从图4我们可以看到，棉布及布料的产量在2010年达到产量高点后，开始有所回落。
国内棉纱进口近几年持续增长，主要原因在于连续三年国家收储棉花，使得内外棉价差高企，东南亚纺织企业利用成本优势，抢占国内棉纱市场。但随着国内棉花收储政策结束，内外价差缩小，国外棉纱对国内市场的冲击仍未结束，则主要是国内纺织企业在前几年纷纷退出了中低支纱市场。
观察近4年国内棉纱产量大省，山东居首，其次河南，再次江苏，三省产量占全国逾五成。另外，福建、湖北、浙江也是几个重要的棉纱生产大省。
棉布的生产大省有山东、湖北、江苏、河北，四省占据全国棉布产量超七成。
截止目前，尽管国内棉花价格止跌，但棉纱价格下行态势不改。期货标的普梳32支纱线指数已至21600元/吨附近。
就普梳32支纱而言，目前国内外价差在1300元/吨附近。这也是国内棉纱价格受到压制的重要原因。同时，价差的存在，也使得国内中低支市场被外纱挤占的势头难以得到遏制。
国内进口棉纱数量持续增长，近几年，几个重要的进口棉纱国家分别是印度、越南和巴基斯坦。尤其是印度进口数量增加较快。近三个棉花年度，印巴越三国占国内棉纱进口量的70%左右。
3.5 纺织服装进出口分析
图12及13显示，国内纺织服装进口额为出口额的一成左右。2014年进口偏强，而出口更是维持高位。从近期TPP的谈判来看，对于国内纺织市场形成长期的利空压制。国内纺织服装出口是否会迎来拐点，需要密切关注。
3.6 中国棉纱进口税率
四、纺织纤维分析
尽管郑商所即将上市的品种是纯棉纱，但混纺纱对其价格也有重要的影响，而上游原材料除了棉花以外，还有化纤，所以有必要对纺织纤维的基本情况做简单梳理。
4.1 纺织纤维分类
表2表3显示，全球及中国的纺织纤维产量双双持续增长，其中纤维的增长更快，占比加大。中国在2012年，天然纤维产量开始减少，天然纤维的占比萎缩至16.7%，大大低于世界水平。
从图14可以看出，天然纤维包括动物纤维和植物纤维，而天然纤维里，棉花所占比重最大，而棉花期货上市已久，对于该品种的分析也较为成熟和完善，在此不赘述。从表2和表3中，化学纤维里，合成纤维占比较大，需要重点分析。
合成纤维一般分为涤纶、锦纶、腈纶、丙纶和PVA纤维及其它，其中涤纶占比接近八成，在合成纤维里首当其冲。长丝短纤作为重要的纺织原料，也就成为后市分析跟踪的重点。
研究员简介
熊涛：招商期货研究所棉花研究员（证书编号：F3002618）。新疆兵团7年棉花现货从业经验，2年服务棉花、纺织企业期货从业经验，全程参与过棉花的收购、加工、销售、期货套保及交割。
詹志红：四川大学管理学硕士。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0242132）及投资咨询资格（证书编号：Z0001362）。招商期货研究所农产品化工部总监，主管大连、郑州两大交易所品种。9年的期货研究经验，在农产品分析领域获得高度的市场认可。获得三届“最佳豆类分析师”称号。
本文原标题：棉纱基础知识介绍
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